元大領軍 ETF百花齊放 |元大投信

台灣ETF市場發展滿15周年，元大投信走過完整歷程，是發展最久的投信，期間元大投信不只引領創新，也致力推廣教育：最具代表性的「元大台灣50（0050）」，已廣受投資人青睞。

為紀念台灣ETF市場發展滿15周年，本報規劃系列專題報導，採訪國內主要ETF發行投信，重現市場重要發展脈絡，鑑往知來。元大投信是台灣最早發展ETF的資產管理公司，2003年6月該投信前身寶來投信發行的台灣50上市，投資台股前50大市值股，開啟濫觴；該檔ETF從法規突破到交易制度建立僅短短半年，當時創下亞洲最快的ETF發行紀錄，海內外都打響名號。總經理劉宗聖表示，今年是台灣50成立滿15周年，也是1993年美國第一檔ETF、連結標普500指數的「SPDR」慶祝25周年，時間倒回到2003年，台灣就在美國有十年的ETF發展經驗下，看好未來潛力因此引入ETF這類創新商品。

ETF當時在台發展可說是從無到有，不論法規或交易平台突破，無一不挑戰。主要是ETF結合傳統共同基金與股票交易特徵，比起共同基金仰賴初級市場，ETF多了次級市場需要券商造市，還有三級市場發展衍生性商品的考量；2002年寶來投信彙整各國經驗提出厚達百頁的計畫書，全票擊敗共同爭取ETF優先議約權的復華投信，邁出第一步。

寶來取得議約權後傾全集團之力，成立大專案團隊，人數最多時高達126人，下設四小組。劉宗聖擔任專案負責人，統籌與外資顧問道富銀行溝通工作，其他還有法規協商、IT建致及通路經營等三個組。交易制度建立，是金融商品發展的基礎工作。寶來四個小組中，原本規劃由法規取得優先突破，不過時任證期局前身的證管會主委的丁克華，表達希望所有法規一次到位，團隊因此轉舵採取「先挖地再拿建照」策略，由IT建置及通路行銷著手。

這些工作包括投信需要架設ETF淨值結算系統，且當時考量券商不熟悉ETF，還為此專門發展應用於ETF造市的交易軟體；在基金成立部分，效法國際建立種子基金，通路小組一一拜會各券商，最後討論出由每家券商出資2億元，成立了台灣50約40多億元的種子基金。

期間團隊還面臨SARS風暴，員工要隨時戴口罩備戰，2003年4月證管會正式發布數十條ETF交易法規時，基本準備近乎完善，確定台灣50能趕在6月上市。此時因為進度優於預期，外界反而出現質疑，甚至呼籲推遲上市，經各方協調，台灣50ETF安排6月30日上市，並舉行盛大掛牌典禮慶祝台灣金融商品開啟新里程，與台灣50同天啟動的，還包括該檔ETF自上市即可融資融券，台灣50指數期貨也在同天掛牌期交所，展現各機構努力的不易。

由於ETF具備交易便利特性，台灣50上市月餘就打開知名度，首波吸引大量機構資金進場，規模快速達到百億元。包括國安基金因面臨台股遭遇科技泡沫，借助ETF具備一籃子股票交換ETF的實物申贖機制，在低檔時買股，退場時再換出台灣50籌碼進行減碼，達到低點護盤又不在高檔影響行情的政策目標。而這樣一來一往，國安基金還繳庫110億元的獲利。之後寶來持續借鏡國際經驗，針對台灣產業發行寶電子、寶金融等產業型ETF。2009年再自香港引進跨境連結、台灣第1檔陸股ETF「寶滬深」，時點正好搭上陸股熱潮，啟動了第二波成長期。這時的ETF還新增「現金申贖」機制，不同於過去只能用股票換ETF，新開放得以同等價金申贖ETF，使國內ETF發展更多元。

台灣ETF真正爆發，則是2014年開放發行槓桿及反向ETF，這類商品因有槓桿風險，元大投信耗費更長時間來研議法規，最後確立投資人適格性的認定規則，也就是投資槓反ETF必須滿足具備衍生性商品的交易經驗；讓台灣投資人多了無需承擔衍生性商品風險，就能進行避險與擴大槓桿的工具。

元大台灣50反1是國內第一檔槓反型ETF，2017年該檔ETF一度因台股創下史上最久萬點，躍居全球最大的槓桿及反向ETF，驚豔國際。

2015年台灣又有期信類的黃金、石油ETF，也由元大投信拔得發行頭籌，推動台灣ETF進入第四波成長；去年進入債券ETF催動的第五波黃金期，國內ETF經歷這五波創新，接連破了五個千億紀錄，迄今規模跨越5,000億元大關。

現在元大投信單是ETF商品就超過30萬受益人，旗下ETF規模超過2,300億元。代表性的台灣50績效優異，更深植投資人心中，在國際市場也具備知名度，見證台灣資本市場發展