收益率升+籌碼量少 新企債獲青睞 |保德信投信

今年來新興市場企業債發行量不算太多，根據統計，截至上月，發債量達2,370億美元，遠遜於去年同期水準，法人指出，隨著風險降溫，資金回籠新興市場，到年底前，僅10月有較大的償債量，市場焦點將聚焦體質較差的土耳其是否順利融資，著眼於收益率回升、籌碼供應量少，建議投資人下半年可持續以新興市場企業債作為核心收益資產。

保德信投信指出，隨著全球主要央行貨幣政策的逐步轉向「由鬆變緊」，市場流動性下降，新興市場中體質較差或是存在結構性問題的國家將被放大檢視，尤其目前新興市場國家的經濟活動已較年初放緩，部分國家也轉趨升息，抵禦貨幣貶值，對外在衝擊的抗衡力下降，稍有突如其來的意外，將使價格波動加劇，與當地貨幣債相比，新興市場美元債堪稱相對穩健的收益。

保德信新興市場企業債券基金經理人張世東分析，美國第二季GDP增速表現強勁，通膨回升逼近2％且勞動市場維持穩健，至年底料Fed還有升息兩次空間，對新興市場收益而言，利率仍存在上方風險。

張世東認為，「中美貿易衝突未果」與「全球金融條件緊縮」雖仍是信用市場的風險來源，但預料前者對實體經濟衝擊有限，加上新興市場企業體質較過往改善，對信用利差仍維持謹慎樂觀的看法；目前在配置上，混搭投資級及高收益債券，並適度增加高收債的比重。

群益全球新興收益債券基金經理人李忠泰表示，雖然今年來金融市場波動較大，但研判當前美國聯準會升息利空多已提前反應完畢，而原物料價格持堅，且全球景氣擴張態勢未變，觀察從6月底至今，新興債市資金初步止穩，整體來看，新興國家經濟並未大幅惡化，前期出口表現雖下滑，但近期新出口訂單亦有回穩跡象，多數新興國家的雙赤字情況也遠優於過往，且持續改善中，不僅有助穩定新興國家基本面，也有助抵禦後續美國聯準會升息和資金外流的壓力。

展望後市，新興債歷經前波修正後利差回升、價值面浮現，且歐、日央行立場仍相對偏鴿派，全球資金仍充足，且在上述基本面條件支持下，後續仍未看淡。