兩大利多加持 特別股下半年看俏 |柏瑞投信

受惠於美國10年期公債殖利率回落、資金回流特別股市場，特別股指數近期表現明顯回升。

柏瑞投信表示，由於資金回流帶動特別股市場需求增溫，但特別股今年發行量卻明顯低於去年，在供需面趨緊的環境下，加上特別股市場整體信用風險仍低，評價面亦在合理水位，有利支撐特別股後市表現，預期下半年殖利率走低（價格走升）的機率仍高。

雙利多加持

提升買氣推升價格

柏瑞投信指出，特別股市場近期有兩大利多因素，首先、資金再度回流特別股市場，激勵特別股指數走揚，並進一步提振市場信心與買氣，看好市場信心明顯較上半年改善，後續可望形成資金持續流入的正向循環。

其次、國際貿易衝突持續上演，風險意識增溫，市場資金從美股轉進債市，抑制美國公債殖利率回落至今年預估2.85%到3.1%的區間下緣，進而同步推升特別股價格表現。

柏瑞特別股息收益基金經理人馬治雲表示，特別股需求下半年開始增溫，不過供給面卻出現下滑，機構原先預估今年特別股發行量將會到千億美元，不過截至今年4月，特別股發行量僅逾240億美元，讓機構下調今年發行量預估值至600億美元，明顯少於去年全年的1,070億美元，主因是升息循環下利率還在走高，讓不少金融業相對觀望，希望等待利率走低再來發行，因此相對暫緩特別股的IPO。

除了需求緊俏外，柏瑞特別股息收益基金經理人馬治雲指出，由於貿易戰不確定性遲未落幕，壓抑近期美債殖利率上彈空間，預期美國10年期公債殖利率持續走弱，下半年走升機率不大。不過，在美國聯準會（Fed）持續升息的進程下，美債殖利率要破低也並不容易。

三大策略

掌握最佳布局時點

馬治雲進一步分析，從今年6月Fed會後釋出的點陣圖判斷，Fed升息循環已走至中場，根據歷史經驗，在升息循環下半段，美國短天期公債殖利率會上行、斜率將更陡峭，而美國10年期與相關長天期公債殖利率則相反、會趨於平緩，這將有利於長天期公債利率風險轉低，讓長天期的固定收益商品價格相對有撐。

柏瑞投信投資顧問部主管石永平表示，美銀美林固定利率特別股指數近期隨著資金的回補已再度走強，從歷史經驗來看，當特別股指數因美國公債殖利率急彈而走低時，往往會是不錯的買點，主因是特別股屬於收益型資產，多數特別股具有「跌時下檔有撐，跌深具回復力」的特性。

以今年來特別股指數表現為例，就算特別股指數因美國10年期公債殖利率急彈而走低，但只要投組中的特別股沒有違約風險，隨著股息的定時滾入，將有助於指數收復先前的跌幅。

因此，建議投資人布局特別股時，不妨採取定期定額、逢低進場與中長期布局的策略，以長期累積收益提高投資勝率。