全球景氣續成長 高收益債後市俏 |柏瑞投信

美國聯準會（Fed）6月升息1碼，把聯邦基金利率區間提高到1.75%~2%，同時上修今年美國GDP成長率至2.8%。柏瑞投信表示，此次升息符合市場預期，並反映出聯準會對經濟成長深具信心，目前漸進式的升息步調應不會改變。由於高收益債市表現向來和經濟成長呈現正向關係，隨著美國景氣持續回溫，高收益債違約率可望維持在歷史相對低檔，下半年看漲機率高。

柏瑞投信指出，綜觀2004年升息和此次升息循環經驗，全球高收益債指數在升息後大都會上漲，升息後2周的平均漲幅為0.24%，升息4周後平均漲幅更提高到0.75%（見附圖）。

柏瑞全球策略高收益債券基金經理人李育昇表示，相較年初，目前Fed政策方向明朗許多，更暗示可容許通膨暫時突破2%，意謂今年升息次數與節奏應會在市場預期之內，美債10年期殖利率因此回落至3％以下，預期短線殖利率再急彈的機率低。

經濟續成長

有利高收債表現

此外，Fed今年升息次數預估4次，若有第4次升息應落在第4季，市場並未感到意外。同時，觀察到金融市場對美國10年期公債殖利率走升反應已逐漸鈍化，這次Fed升息，美債殖利率亦無明顯變化，看好隨著心理預期狀態的改變，債市表現將比年初穩定。

柏瑞投信表示，訂單和銷售表現強勁，美國5月ISM非製造業採購經理指數（PMI）升至58.6點，顯示美國經濟仍處於穩健成長狀態。除了第1季企業獲利亮眼之外，廠商對於未來景氣仍樂觀以對，獲利展望面佳，有助於為高收益債市提供支撐。

柏瑞全球策略高收益債券基金經理人李育昇指出，隨著美股三大指數走高，以及美國經濟數據持續好轉，高收益債指數也開始止穩回升。著眼全球景氣熱度未見降溫，加上高收益債的存續期較短，以及高殖利率的特性，在利率走升的環境中，相對於信評較高的債券價格亦有撐，建議可布局受惠經濟成長、且利率敏感度相對較低的高收益債。

供需平衡

高收債價格有撐

李育昇進一步指出，美國高收益債信用品質仍在提升，另就供需面來看，因減稅政策影響，企業發債意願降低，使得供給下滑，今年5月高收益債發債量創近6年來新低，不過高收益債券需求面仍強，整體高收益債市的供需狀況仍屬平衡，可望支撐高收益債價格。

柏瑞全球策略高收益債券基金發行於2008年8月，以新台幣12億元報請成立，不但是境內第一檔高收益債券基金，更帶動同業發行高收債基金的風潮，但當時一成立就遇到金融海嘯的衝擊，到2008年12月底時規模不到5億元，還一度面臨清算壓力。

但柏瑞投信認為，固定收益商品是市場未來的趨勢，高收益債也是對的商品，只是價值遭到嚴重低估，於是在業務團隊加倍拜訪客戶和努力溝通下，終於力挽狂瀾，帶動基金規模一路成長茁壯。

根據投信投顧公會統計，截至2018年5月底該檔基金的規模為314億元，為境內成立最久、規模最大的高收益債基金，亦成為境內債券基金的「基金王」。