壽險大象轉身 陣痛期恐數年 |富邦人壽

全球是否會擴大實施負利率政策？負利率或超低利率環境還會持續多久？企業信用風險是否持續攀高、甚至違約率大增？這些都是壽險投資部門最近傷腦筋的問題。該不該大量買進公債，還是要布建較高利率的公司債或高收益債，各公司都很謹慎地分析各種資料及數據，因為一旦看錯方向，有時一個「轉身」，可能要花數年時間。

2008年金融海嘯來得又急又快，且毫無預兆，原本1年可在台股至少賺100億元、全年獲利都是100∼300億元的國泰人壽，遇上資本市場大波動，淨值急速下降，採取保守策略，沒有趁台股跌到4,000點時大幅加碼，也沒有在外資壽險公司撤離台灣時勇敢併購。

國壽事後承認，當時沒有、也不敢逢低加碼台股，之後台股回升，國壽就少了低成本股票部位，加上調體質計畫，2008年及2010年國壽出現成立40多年的首次及第二次虧損；且有5年時間，年度獲利未能在百億元以上，直到2013年才恢復正常體質及獲利能力。

富邦人壽原本是資產2,000億元左右、1年獲利僅20億元以內的中小型壽險公司，但2009年併購ING安泰人壽，躍升為兆元以上壽險公司，憑著ING安泰人壽建置的債券部位及可運用資金擴大後，大幅逢低加碼台股，富邦人壽開始長達7年、每年獲利逾100億元的壽險獲利王時期。

去年富邦人壽創下稅後獲利413億元歷史新高的同時，未實現獲利也轉為未實現損失246億元，變動數近千億元，有些是實現獲利、有些是跌價，也因此去年前9月富邦人壽綜合損益是虧損423億元，代表潛在獲利能力已降低。

從今年前2月獲利，仍難判斷富邦人壽是否已沒有可獲利資產去實現，還是正在處分展望不佳投資部位、實現虧損。唯一可確定的是，目前獲利衰退逾9成的富邦人壽，今年要力拚獲利比去年成長，需要更多的奇蹟。