借券來源 明年2月放寬

2016年2月1日起，證交所將放寬有價證券券源，將活化投資人的借券來源。證交所表示，如此一來，可以提升證券商服務效能及擴大證券商業務經營範圍，促進有價證券券源流通，對於證券商與投資人皆有利。

證交所表示，透過借券來源放寬，長期持有的投資人也短期可以出借，這與以往只能透過券商以信託方式出借、券源集中在集保結算所的方式大不相同。更重要的是，券商之間可以互相借券，投資人的交易策略可以更加靈活。

此次開放可以借券有價證券包括：股票選擇權或期貨、ETF海內外可轉換公司債或可交換公司債、海外存託憑證等。

德意志銀行環球交易銀行機構借券董事張習威指出，借券交易是被廣泛有效運用在創造投資組合收益的工具之一，很多海外超級機構法人坐擁龐大股票債券投資組合，除靜待追求資本利得外，也會廣泛使用借券交易，有助提高投資組合收益，更可創造市場流動性。

張習威透露，這些超級機構法人，包括央行、主權基金，一般法人如保險公司、資產管理或退休金，有價證券可做借券，有股票、有債券，債券更是市場大宗，約占總借券規模的八成，由於借券可以提高收益，同時創造市場流動性，此項業務獲得許多個家的監管機構和央行支持。

此外，由於借券可以創造收益，如何在良好風險控制下，追求借券獲利的極大化成為重要課題。張習威指出，提高借券收益，建議宜從股價內在價值著手，尤其要提高熱門借券的使用率，借券條件保持靈活彈性，隨時可以協商變更。

張習威指出，獲利極大化還可以從提高借券使用率，但這要小心運用，投資組合裡有些股票並非熱門借券標的，擴大使用，未必合宜。最後才是轉投資收益極大化，過度投資可能會曝露在利率和信用風險，恐傷及借券而取得現金本金。