兩岸告捷 江申挑戰每股賺5元 |國瑞汽車

江申工業(1525)兩岸事業得意，法人看好今年每股獲利有挑戰5 元新高的實力。江申大陸金雞母－廣州NTN廠，搭上大陸車市成長列車，加上新獲北美日產(Nissan)汽車傳動軸外銷大單，今年將大舉投資擴充產能3成，對江申獲利貢獻可望攀上新高。

在台灣本業方面，受惠國內車市復甦，各商用車品牌今年訂出成長目標，對江申的貨車底盤、巴士車架等零件拉貨力道增溫，今年營業利益重返成長軌道。

受台灣五期環保新規上路，商用車成本售價大增，影響購車需求，使江申去年台灣本業營收與獲利出現下滑。幸賴大陸事業獲利適時成長，使江申去年整體獲利維繫不墜，法人估EPS仍有4.3元實力，略低於2012年的4.4元。

江申大陸事業中，近兩年又以持股4成的廣州恩梯恩裕隆傳動系統公司(廣州NTN)，營收獲利成長最為驚人，對江申的投資利益貢獻也最大。

據了解，以日產、本田等日系車廠客戶為主的廣州NTN，受惠去年大陸車市成長，加上日系品牌新車銷售業績，從2012年反日潮低迷中復甦，最大客戶東風日產汽車，創下年銷92萬輛新高；第二大客戶北京現代汽車，同樣繳出破紀錄銷售成績，廣州NTN傳動軸產能滿載，營收獲利水漲船高。

法人指出，廣州NTN去年前3季獲利超過新台幣3億，據此推估，全年獲利上看4.5億元，江申可望認列1.8億元收益，每股獲利貢獻度高達2.6元，占去年江申獲利6成之多。

由於廣州NTN在今年完成第8期擴產後，已完全沒有再擴廠的腹地，為因應未來新訂單的需求，江申日前又宣布與日本NTN合資3,400萬美元，在湖北襄陽設立襄陽恩梯恩裕隆傳動系統公司(襄陽NTN)，江申持股4成，預計明年5月投產，產能將逐漸擴充，目標至2017年時要達到每月26萬支的規模。

市場看好襄陽NTN可望複製廣州NTN的成功模式，成為江申在大陸的第二隻金雞母，將為江申帶來獲利倍增的效益，也因此激勵江申股價一路狂飆，從去年10月初起短短3個月，股價翻倍，在去年底更創下 99.4元歷史新高價，之後儘管回檔，仍力守於80元以上高點。昨(2 6)日江申股價小跌0.1元、收86.9元，成交量373張。

隨今年大陸車市持續看增，東風日產、北京現代軍喊出破百萬輛的新車銷售目標，對廣州NTN的拉貨力道將持續成長。此外，廣州NTN新獲北美日產Teana車型傳動軸一年30萬支的外銷大單，營收獲利也可望水漲船高。

江申台灣本業也受惠國內商用車市場復甦，兩大客戶中華汽車(2 204)與國瑞汽車，均調高今年商用車的產銷目標，對江申的貨車底盤、巴士車架等零件需求看增，將是江申今年本業營收獲利恢復成長的關鍵。