壽險海外投資 今年底上看6兆元 |富邦人壽

近期資本市場瞬息萬變，感受最深刻的莫過於擁有新台幣15.7兆元資產的壽險業，今年3月底前七大壽險公司帳上債券還有近3,700億元的未實現獲利，到9月底未實現獲利已多數轉為未實現虧損，半年時間讓大型壽險公司從富翁變窮人。

大型壽險公司平均資金成本在4∼5％，投資報酬率必須接近4％才可能獲利，但在低利率時代，投資要超過4％，就得承受較大的風險，因此近10年壽險業大幅加碼海外投資，到今年8月底海外投資額已達5.88兆元，年底可能突破6兆元。

海外投資平均投報酬4％以上，甚至可近6％，但匯率風險動輒讓壽險公司一個月就可產生十多億元匯兌成本，影響獲利穩定度。今年5 月美國關於量化寬鬆(QE)可能退場的談話，讓全球債市風雲變色，壽險公司9∼10兆元債券馬上從值錢貨變成賠錢貨。

加上國際會計準則(IFRSs)實施，在備供出售項下債券部位跌價，立即影響淨值，9月底包括國泰人壽、南山人壽、富邦人壽、中國人壽、台灣人壽、三商美邦人壽的淨值，比去年底少了1,055億元，每股淨值受影響。

另外，放在持有到期及無活絡市場項下的債券，也要揭露價值，同樣讓外界看見巨額的變化。

因此壽險公司今年前幾月大量出售中長期債券，縮短平均債券持有期間(Duration)，如國壽將以備供出售項下債券平均持有期間縮短，國外債平均期間5.9年，國內債則是6年，這樣即便利率上升，對國壽淨值的衝擊也能減少。