柏瑞：資金潮推升新興高收債

日本央行總裁黑田東彥4月4日宣布，將實施超級貨幣寬鬆政策，承諾將為日本經濟注入約1.4兆美元流動性，藉此讓日本擺脫多年的物價下滑及經濟停滯；歐元區也於5月2日宣布降息1碼，讓利率逼近低點，新興市場債資金已連續47周淨流入，柏瑞投信建議，可持續投資新興市場高收益債。

日本政策宣布後，日圓由高點急速貶值超過6％，而在國際默許日本印鈔行動下，預期未來日圓將偏向弱勢。柏瑞投信認為，從2012年日圓貶值期間，資金大幅流向新興市場債趨勢來看，日本央行釋出的 1.4兆美元強力貨幣，勢必向外尋求較高收益資產，新興市場債將更具資金面優勢。

柏瑞新興市場高收益債基金經理人陳秀宜表示，高收債低違約率已經增加投資信心，過去8年，新興市場高收益債違約率幾乎都低於美國高收益債，即使是金融海嘯期間，也不例外。

2000∼2003年間，新興市場債違約率飆高，主要是因為亞洲金融風暴、俄羅斯債務危機，及阿根廷國債違約等問題所造成。但如今新興國家經濟體質已經不可同日而語，截至今年2月，新興市場高收益債過去12個月違約率已降至1.39％(美林證券統計)，美國高收益債違約率則為2％。

以目前全球低利環境，加上高收益債發行公司利用低利環境借新還舊，將債務期限展延至2015年之後，陳秀宜認為，未來新興市場高收益債違約率仍然可望持續維持低檔，勢必對追求收益游資產生強大吸引力。

柏瑞投信表示，儘管新興高收益債價格波動仍高於美國高收益債，但從52週滾動標準差來計算，目前新興高收益債波動度已經降至接近金融海嘯前水準，大約僅0.7％，相較於過去一年約1.3∼1.4％的波動度降低許多。

陳秀宜認為，未來除非有突發的系統性風險，拉高新興市場政府與高收益債違約率，否則在基本面依舊穩健下，新興市場債波動度可望維持低檔，有利資金進駐，對新興高收益債價格將是一大支撐，建議較積極型投資人低接。