南山招親 外熱內冷 |南山人壽

南山股權最後會被誰抱走？再剩不到三個星期時間，答案就將揭

曉；瞭解內情人士認為，這是一個充滿變數的案子，最後賣不賣

得掉都很難說。

從各種跡象來看，潛在主要買家對南山案，似乎有點「外熱內冷

」現象，至今參與熱度最高的以私募基金為主，還忙著四處找人

配對。

儘管案子已被炒得沸沸揚揚，據悉，具經營實力的準買家，並未

放棄「精打細算」的最高指導原則。畢竟「待價而沽」與「急售

求現」的買賣，雖是一樣的東西，價格上存有不小差異。

除非賣方沒有時間壓力，可慢慢等待最佳買主的出現。因此未來

買方出價高低，將左右南山能否順利賣出。

包括國泰金控、富邦金控、中信金控以及PRIMAS私募基金等四組

角逐人馬，參與這次實地查核行動，預計在28日中午12點最後期

限以前，就必須遞出投標文件。

半個多月前，所有參與南山人壽股權標案的「入圍者」，全都在

同一時間拿到了一組密碼。從這天開始，賣方把南山人壽全部財

務報表放到網路上，「秀」給潛在買家看。

美國國際集團（AIG）出售南山人壽，開放實地查核，只是一個名

詞。瞭解人士指出，實地查核作業完全不必到現場看，所有潛在

買家都是在「外面做」。

7月18日，各買家在同一時間拿到上網的密碼，大家都透過「虛擬

資料庫」去做實地查核，沒有先後順序分批的問題，也沒人需要

到南山人壽「串門子」，在網路上就能清楚看到這家公司所有重

要財務資料。

南山人壽要賣，去年11月市場就傳出AIG開價20億至25億美元的消

息，今年5月下旬，外電報導AIG將出售南山人壽95%股權。

南山招親案進行二個月多來，持續受到各界矚目，相關新聞不斷

，各式各樣的小道消息充斥其間，其中不乏有心人士想炒熱行情

或自抬身價。由於買賣雙方簽有保密協定，招親案的最新進展，

當事者都不便對外公開任何細節，外界對馬路消息，一時也難辨

真偽，全案籠罩在一團詭譎的迷霧中。

負責擔任南山案賣方財務顧問的摩根士丹利在這項交易中，從設

定遊戲規則到最後「球員兼裁判」的角色扮演，市場質疑聲始終

不小。

「就像孫悟空一樣，規則天天變，」有關人士私下說，摩根士丹

利一會兒要求私募基金必須跟台灣的金控公司配對；一會兒又讓

其他沒有取得第一回合審查資格者也可以加入。摩根士丹利明明

是賣家財顧的身分，卻跟著中信金搭檔競標。

整個南山招親案，不時露出一個「亂」字，上演著「內行人看門

道，外行人看熱鬧」的混亂戲碼。

這次AIG被迫賣南山股權，是為還美國政府錢。但賣方多少錢肯賣

以及南山究竟值多少？這個問題在買賣雙方之間，恐怕還有得拉

鋸。

根據可靠消息指出，檯面上的幾家合格者，在第一回合的出價大

落在10億至15億美元之間，幾乎是賣方喊價的一半。其中，中信

金出價最高、富邦金最低。

經過近期的實地查核後，潛在買家會不會再拉高價碼搶標？目前

仍是未知數。