大型併購案 金管會：先增資 |南山人壽

南山人壽標售案下一進度時程確定！消息人士指出，8月底前

，有意願的買方將送交「具約束力的出價標單」，再由賣方拍定

結果，預估9月塵埃落定。

惟金管會對此大型併購案，相當重視「第一類股本」適足性

，如果併購之後的雙重槓桿比因此提高，「甚至達到逼近125％的

程度，併購者最好先行辦理增資。」

按往例，金融機構進行併購時，金管會會希望先檢視自家的

財務、業務情況，南山案是否比照辦理？金管會只說，業者本身

會自行規劃。

截至今年5月底為止，中信金雙重槓桿比例為98.58％、富邦

金是112.66％、國泰金約101.42％。

目前國泰金控董事會已通過將金控額定資本額，從1,200億元

，提高為1,800億元；中信金控額定資本額通過從1,000億元拉高

到1,500億元。富邦金控則是股東常會中，提請股東授權董事會於

適當時機，採取適當方式辦理，總金額以不超過300億元為原則。

以現在中信、富邦的可增資額度，標下南山後，額度仍可能

不足，國泰金則是僅提高額定資本額提高，還是要搭配增資計畫

。現在三金控都在規畫後續可能性，從私募到公募的方式，或相

互搭配、分次增資，都有可能。相關業者對此案的規劃內容，均

為無可奉告。

對於7月底前須提出的組合內容。現在傳出的消息是，共4組

人馬，將出馬角逐，其中中信金結合三組私募基金，包含Bain

Capital、摩根士丹利旗下私募基金部門、橡樹資本管理，一同競

逐，態度最積極。富邦金則是與凱雷投資集團結合，博智資本、

國泰金控則是獨立競標。

此外，富邦金控副董事長蔡明興昨（21）日在廈門大學發表

演講，蔡明興強調，金融業是管制行業，因此必須掌握政策開放

的先機，積極參與市場；此外，富邦成長的另一個關鍵是，必要

時機以併購為手段，迅速形成規模經濟，以達到領先同業的戰略

地位。

2001年富邦金控成立之初，市值約47億美元，但透過策略性

購併行動，到了2009年5月，市值已達75億美元，成長幅度達

60％。

富邦金控的版圖拓展歷程，包括2002年合併台北銀行，這是

台灣首椿官股銀行購併案，且為「公開招標」之典範，台北銀行

與富邦銀行合併後充分發揮效益，使得台北富邦銀行成為台灣最

大的民營銀行之一。

蔡明興指出，台灣目前處在「整合再出發」階段，歷經了

1997年亞洲金融風暴、1998年台灣本土金融風暴後，金融市場進

入整合期，合併風起雲湧，但自由化容易在短期內導致過度擴張

，應有退出機制的配套措施。

蔡明興特別強調，風險及成本控制的重要性。他表示，金融

業是景氣循環的產業（Cyclical business），因此必須有危機意識

，平時就要控制營業風險及成本，才能度過產業循環低點。