農曆年後啟動庫存回補行情 |保德信投信

凱基投信總經理周雷昨（24）日指出，今年10月後，企業訂單急

劇萎縮，估計在明年2月可望出現補貨急單，帶動一波回補庫存的

反彈行情；各國央行降息措施，如能在明年5、6月逐漸產生效應

，景氣則有機會從谷底復甦。

台股昨上漲17點，漲幅0.39%，隨著外資放耶誕假期，成交量創下

12月5日以來最低值，僅有428億元。

凱基投信昨舉行「2009年全球投資展望」記者會，周雷表示，金

融風暴餘波盪漾，台股還處於探底期，後市變數仍多。他說，民

眾擔心工作不保，導致市場消費力快速消失，最近連中華賓士、

福斯汽車等高價車業者，也開始賣二手車，顯示新車賣不掉，車

廠必須開拓二手車市場。

周雷認為，企業現在幾乎完全不進貨，估計從10月起到明年1月，

企業將積極降低庫存，預計到明年2月才可能回補。由此可判斷，

明年上半年景氣不太可能復甦。

周雷分析，除了2月可能出現庫存回補反彈行情，接下來，要看

5、6月時，各國央行的降息措施是否產生效果，如果能使資金產

生乘數效益，隨著電子業在9、10月進入旺季，景氣及股市均有回

升機會，反之，則可能遞延至後年才有可能復甦。

凱基開創基金經理人賴瑞昌指出，台灣是以出口為導向的國家，

受到全球景氣趨緩，企業產能閒置情形日益嚴重，更出現裁員潮

，導致內需消費也出現緊縮。

賴瑞昌認為，電子股在經歷庫存調整後，明年也可望出現回補庫

存需求，有助電子股表現，並帶動下半年景氣回溫。

從電子產業趨勢來看，太陽能是明年相對看好的電子產業，明年

第一季是市場觀望期，供給壓力將造成平均銷售價格下跌，毛利

率難以維持，資金緊縮，籌資不易，帳上現金低的廠商易被淘汰

。但在市場自然汰弱留強後，將加速需求的來臨，可望造就新一

波的機會。

保德信投信分析，短期台股可能維持區間量縮整理，靜待耶誕連

假後國際股市的表現；由於此波全球景氣衰退的企業實質影響，

將於2009年上半年持續發酵，台股上市櫃公司獲利成長率低點可

能2009年第一季才會出現，屆時台股應較有機會因補庫存等需求

，而帶動台股領先基本面落底回升。