合併題材 帶來套利空間

隨產業結構丕變、競爭日益激烈，近來各產業合併消息頻傳，合

併題材也連帶引導股價走勢與市場買盤；觀察近來的合併案中，

個股股價在消息傳出前後的波動也相對劇烈，顯示合併題材的確

存有套利空間。

投信法人指出，一般來說，如果企業認為可以用手中籌碼去收購

其他企業、合併其他企業或積極重整，都代表一種相當正面的訊

息，表示它們從目前股價水準或現有競爭環境中，可以找到投資

價值，相對也將獲得市場青睞。

觀察近期幾宗科技業併購案，包括鴻海宣布收購美國ＥＭＳ大廠

Ｓａｎｍｉｎａ－ＳＣＩ部分電腦資產設備、宏碁併購倚天等，

合併案相關個股股價在合併前後都有相當程度變化。

例如致新宣布收購圓創前一周，兩家公司股價分別上漲

３０．１１％、３２．２２％；收購案宣布當天，致新維持平盤

、圓創則大漲６．８９％；收購案宣布後至今，致新與圓創漲幅

也各達９．４３％、１１．７６％。

宏碁收購倚天，股價同樣在消息宣布前已率先表現，其中又因溢

價收購關係，倚天走勢更勝宏碁，像倚天在收購案前兩周漲幅達

１３．３３％、宏碁漲幅為４．５％；但收購案至今，宏碁下跌

３．４７％、倚天上漲２．４１％。

至於大聯大合併凱悌，在合併案宣布前，大聯大股價較有表現，

前兩周上漲１６．２５％，在興櫃交易的凱悌，股價則沒有什麼

變化；但合併案宣布後至今，大聯大僅小漲２．６９％，凱悌在

則勁揚３８．４２％。

大展證券總經理陳政元表示，就產業發展而言，大多數產業已處

成熟階段，產品差異化機會不高，在此情況下，規模經濟顯然是

關鍵成功要素，而欲達成規模經濟，除自身成長外，合併亦是一

條快速道路。不過，有關合併的利基、成效、展望等因素，都是

影響市場買賣動態的重要評量因素。