保德信元富投信：投資債券基金也要定時檢視 不能全賴信評 |保德信投信

鉅亨網記者廖基富／台北．10月14日 10/14 16:21

全球股市表現不佳而使得債券型基金變得搶手，根

據投信投顧公會截至 9月底的資料顯示，台灣債券型基

金規模已逼近 2兆元，佔整體基金比重之 84%，但近來

卻也傳出部分公司的償債能力受到質疑。保德信元富投

信則提醒投資者，債券型基金不能隨便買，並且要定時

檢視，亦不可完全依賴信用評等。

保德信元富投信表示，會選擇申購債券型基金的投

資人，多半是看好債券基金的固定收益優於定存利率，

因此在申購債券型基金前，往往先從收益率著眼，而不

管是何種投資，理論上高報酬係伴隨著高風險，因此收

益率太高的債券型基金，其投資風險可能也相對較高，

故基本上只要收益率優於定存利率，便應具有投資價值

，收益率過高或過低的債券基金，對投資人而言可能都

不是最好的投資工具。

尤其當債券型基金的收益率出現大幅波動時，投資

人應審視基金收益率變動的原因，例如原本平穩的收益

率突然大幅縮減時，若非受到基金規模大幅擴增使得收

益率因稀釋而下滑外，投資人有必要進一步了解基金收

益率下降之原因以確保自身之投資安全，尤其對於基金

持有之問題公司債，投資人應關心是否權益會受到波及

，不過為了避免損及投資人權益，投信公司常以洽特定

人轉讓或投信公司自行吸收的方式，將問題公司債自基

金投資組合中移除，若短期間內即處理妥當，投資人往

往不易察覺。但對保守型的投資人而言，持有問題公司

債所帶來的風險太高，事先預防比事後補救更重要，保

德信元富投信建議投資人可從以下幾個地方觀察。

第一，檢視基金之公司債投資組合明細。債券基金

的收益率受到持有債券利率高低之影響為最，發行利率

越高的公司債表示公司對資金需求更加急切。在景氣好

時，公司只要繳息正常，利率高不足以為懼，但在景氣

不佳時，公司在資金不足的情況下還以高利率舉債便增

加其營運風險，一旦公司出現資金週轉不靈時，所發行

的公司債自然就變成燙手的地雷債。若想避免這種情況

發生，投資人應定期檢視債券基金的持債明細，了解發

債公司的產業景氣循環，若不熟悉產業循環者，可從先

行指標之一的股價表現觀察，當發債公司股價長期處於

低迷，除了產業景氣不佳所致外，公司營運不佳可能也

是股價走低的原因之一。

第二，檢視基金公司債投資組合之信用評等。雖然

台灣對發行無擔保公司債的公司設有嚴苛的條件限制，

只有像台電、中鋼(2002)、台積電(2330)等產業龍頭才

能發行，但在國際大廠紛傳倒閉、合併的利空影響下，

投資人對無擔保公司債的信心也有所動搖，保德信元富

投信建議投資人，在申購基金前，不妨可參考中華信評

公司對每一無擔保公司債發行公司所給予之信用等級之

評等， twAA-以上之無擔保公司債信評大致可達一定水

準，其債信應不亞於一般銀行保證之公司債，故建議投

資人以申購持債組合中有擔保公司債比重加計 twAA-以

上等級之無擔保公司債之比重較高者較有保障，而有擔

保公司債光是以股票或不動產為擔保還不夠，最好是由

銀行提供擔保，才不會在經濟不景氣時蒙受擔保品價值

不足的風險。

第三，債券附條件交易商及定存單所屬銀行之信評

等級。由於債券流通性較差，因此債券基金中的債券附

條件交易及定存相對而言就對基金之流動性有相當之重

要性，此時應留意債券附條件交易商以及所持定存單的

銀行信評等級，最好是選擇信評等級高的交易商及大型

行庫，較有保障。

由於目前債券型基金尚未全面建立信評制度，故保

德信元富投信表示，信評制度雖是趨勢，但不保證有信

評的基金就一定沒有風險，況且信評等級也會因持債內

容變更而調整，因此投資人平時應該多加留意投信公司

所披露的各項訊息，詳加判斷。基本上每家投信公司在

篩選投資標的時，都有一定的控管流程，需先經研究團

隊針對總體經濟、股市走勢、利率走向及匯率波動等相

關數據做分析，提供經理人適當的投資標的，再由經理

人根據研究分析建立資產配置。因此若公司持續維持良

好之操作績效，在公司內部層層把關及主管機關的監督

下，債券基金仍可望是是穩健保守的投資工具。