資金悄進 特別股回升潛力大 |柏瑞證券投資信託

俄烏戰事進展不時干擾投資人信心、亦推升通膨壓力，使主要央行 鷹派態度更加強化，美國10年期公債殖利率明顯彈升，持續對特別股 帶來壓力，近一個月主要特別股指數皆為收跌。法人表示，目前整體 特別股股價回落到近2018年經濟衰退疑慮和2020年新冠疫情恐慌時創 下的低點，現已具有回升到長期均值的空間，或待市場情緒回穩後， 特別股有望複製先前經驗補漲。　　柏瑞投信2022年3月「洞悉特別股」報告指出，美債殖利率3月份持 續走升，特別股殖利率也跟著上揚至5.12％的近5年均值上方，已浮 現投資吸引力，而特別股與公債的信用利差則收斂至278個基點。由 於投資人風險情緒下降、市場波動加大，特別股ETF在3月份亦呈現資 金流出，但是流出的幅度已有所收斂。　　柏瑞特別股息收益基金經理人馬治雲表示，俄烏戰爭推高通膨及升 息預期，使得美債殖利率進入超升區，不過隨著實質利率已大幅走高 ，通膨從高點回落的歷史可望重演。另外從價值面來看，由於經濟仍 呈現穩健上升的態勢，帶動特別股信用利差縮窄，近期已吸引中長期 價值型投資人逢低進場，而特別股資金流出趨緩，亦反映投資人信心 逐步回穩。　　近一個月以來，美債殖利率的快速上升主要反映烏俄戰爭帶來的通 膨上升預期，但若實質利率轉為正值，意即美國10年期收支平衡通膨 率減去美國10年期公債殖利率的數值轉正，則未來資金趨勢將出現結 構性改變，將轉為流進像是特別股這類的固定收益型資產。　　群益全球特別股收益基金經理人邱郁茹強調，美國升息可望擴大銀 行的淨利差，對於金融業獲利將有明顯助益，基期偏低且對升息而言 受惠程度較大的金融股相對有利，全球特別股發行企業以美國金融股 為主，且權重在60％以上，亦可受惠於美國升息。　　升息環境下，特別股有相對穩健的表現，加上特別股配息相對穩定 ，且多為現金配息，金融市場面臨波動愈來愈劇烈的環境下機率不低 ，特別股因為同時擁有股票與債券的特性，在市場多頭時有機會獲取 資本利得，空頭期間波動又明顯低於股市，進可攻、退可守，特別適 合穩健投資。