星展(台灣)商業銀行公司新聞| IPO贏家未上市股票交流網

【星展銀行（台灣）財富管理投資顧問部資深副總裁陳昱嘉／】

無論是相對美元還是其他主要貨幣，預期歐元將進一步走升。可以 從兩個角度分析，一、就絕對規模而言，歐洲持有美股的多頭部位最 大；二、就市場規模和深度而言，歐元區可能是僅次於美國的最佳替 代方案。

相對上，至今年底，美國仍可能降息兩碼，聯邦基金利率（FFR） 將從7月的4.25∼4.50％，降至4％。然而，可能會有兩票反對維持利 率不變；川普任命的聯準會（Fed）理事Christopher Waller和Mich elle Bowman可能主張在本次會議降息，理由是關稅引發的通膨可能 是暫時的，且政策利率遠高於中性水準。

近期美國經濟數據普遍優於預期，因此也支撐近期美元的表現。然 而，有兩項主軸因素正在發酵：其一、美國經濟成長相對全球正逐步 放緩。中期而言，美國總經例外論的反轉將壓抑美元。正面的關稅消 息被視為美元的利多因素，因為它們改善了美國的經濟展望。但，影 響美國經濟成長趨於溫和的因素，不僅限於關稅的衝擊。諸如收緊移 民政策與即將到期的疫情時期減稅等因素，也都會拖累美國的經濟成 長。

其次、投資人尋求降低美元風險。由於川普政府採取的政策制訂方 式備受爭議，美國可能正失去穩定基石的地位，包含諸如Fed獨立性 、美元作為儲備貨幣的角色，以及去美元化等結構性問題。

整體而言，除非美國經濟展望在相對基礎上出現顯著的反彈，且市 場對美元重拾信心，否則美元走弱仍將是最可能的發展。

值得留意的是，出口導向型的亞洲也會因川普關稅逆轉而受惠。日 本是最好的案例之一，但還夾雜些許的政治因素。日本7月的參議院 選舉結果大致符合預期。由首相石破茂領導的執政聯盟（自民黨和公 明黨）獲得47席，略低於獲得多數席位所需的50個席位。石破茂確認 他將繼續留任，並排除了擴大執政聯盟的可能性。

因此自民黨領導的少數政府將需要根據具體情況尋求反對黨的支持 ，藉以通過關鍵立法。對日本／日圓而言，財政政策仍然是一個不確 定因素。通貨膨脹和不斷上升的生活成本是競選期間的核心問題。自 民黨主張直接以現金補貼，減輕家庭負擔，而反對黨則支持削減消費 稅。由於立法機構存在分歧，自民黨的補充預算提案可能會被推遲。 不能排除潛在的妥協，例如在減稅問題上做出讓步，以換取反對黨對 關鍵立法的支持。

日圓可能成為這波美元走弱的主要受惠貨幣之一。然而，這一點因 日本央行（BOJ）不願承諾明確的升息路徑而變得有些複雜。但在BO J試圖減少大規模日本公債購買量的情況下，這一點並不簡單傳統上 被視為日圓負面因素的美國長天期公債收益率上升，也使日圓走強的 論點更加複雜。然而，若美國長天期公債收益率上升是基於債務永續 性問題，那麼美國長天期公債收益率與美元兌日圓匯率之間的關聯性 理應破裂。整體而言，儘管存在這些複雜因素，仍可預期美元兌日圓 匯率至2026年底可能貶至130。

面對美方對等關稅大限逼近，台美雙邊談判進入最後關頭。由於對 財政赤字、關稅以及好壞參半的經濟數據憂慮，短期內債券利率可能 會持續波動。在此背景下，外銀看漲新興市場亞洲當地貨幣債、美國 國庫抗通膨債券（TIPS）、英國國債等三類債券、A/BBB級的投資等 級（IG）債券等四類型債券，同時將新配置機會轉向聚焦美國短期非 投資等級債。

渣打銀行表示，長期與短期債券之間的殖利率差距偏高，但未能顯 著突破。今年下半年就業市場放緩，將為聯準會在9月降息打開大門 。隨著短期利率走低，預期美國10年期國債殖利率將隨之下跌，未來 6∼12個月內將邁向4∼4.25％，5∼7年期債券期限提供最佳的風險調 整後回報，因其在具吸引力殖利率與財政，以及通膨風險之間取得平 衡。

同時也看漲新興市場亞洲當地貨幣債、美國國庫抗通膨債券及英國 國債，另外，美國短期非投資等級債過去一年的總回報率近 9％，較 低的波動性、具吸引力的絕對殖利率以及低違約率是推動表現的因素 ，故渣打將新的機會型配置觀點聚焦在美國短期非投資等級債。

星展銀行指出，儘管關稅緊張局勢依然存在，但隨著供需失衡加劇 ，長天期收益率走升，市場注意力已逐漸轉向各國政府，尤其是美國 財政的可持續性。此外，近期長天期美國公債和日本公債收益率的上 揚也反映出，在關稅不確定性、勞動市場緊張和貨幣供給成長的環境 下，通膨黏性不太可能在短期內消退。

過往市場對通膨前景的預估相對平靜，然而，星展銀行仍下調成熟 市場公債的觀點至中立，因為若長天期收益率上揚，收益率曲線可能 進一步趨陡。

公司債持續看好A/BBB級的投資等級（IG）債券，並採取槓鈴式存 續期間策略，同時佈局2至3年期和7至10年期IG債券。然而，由於利 差擴大的風險較高，對非投資等級（HY）債券的看法相對謹慎，僅看 好BB級的優質債券。

隨著大型科技企業陸續進入財報季，人工智慧依然是市場關注的核 心主題。多家外銀持續看好科技股，認為在人工智慧投資與軟體開發 的帶動下，美國、歐洲與大陸三大市場的科技板塊具備成長潛力。然 而，在AI動能加速的同時，關稅不確定性亦在升溫，使企業獲利前景 出現分歧。

在創新驅動與各國政策支持的雙重推動下，全球對人工智慧的承諾 正日益加深，並以建立主權AI能力為核心，推動產業的全面進步。外 銀分析師指出，全球大型企業對AI基礎設施的投資迅速增加，金額達 數千億美元，整個產業的總體市場規模正在快速擴張，大型科技企業 近期財報突顯了人工智慧日益增長的重要性。

美國企業今年第二季財報數據已陸續公布，關稅對企業的影響呈現 多空互見的訊號。例如現代和通用汽車等汽車公司因受貿易戰影響， 獲利疲軟。然而，Alphabet和海力士等科技企業獲利卻優於市場預期 。

渣打銀行認為，受惠於人工智慧投資與軟體開發的推動，對美國、 歐洲及中國大陸三大市場的科技股持正向看法。在美國，受惠於監管 放寬、數位廣告及線上娛樂的持續成長，金融與通訊服務產業亦獲看 好；歐洲方面，金融股具備具吸引力的股息殖利率以及相對整體市場 的評價面折讓，未來6至12個月仍維持多頭展望。

至於大陸，看好科技、通訊以及非必需消費品產業，這些企業普遍 具備穩健的資產負債表與強勁的現金流，並在需求驅動下積極擴大對 人工智慧基礎設施的投資。

星展銀行表示，受惠於人工智慧的企業表現，將優於營業利潤率較 低且美國生產能力有限的傳統產業，考慮到關稅不確定性和人工智慧 動能增強的交叉影響，企業獲利表現分岐的現象可能持續，故在維持 看好科技股的同時，仍留意投資組合多元化。

在美元走弱與市場風險情緒轉變的背景下，歐元重新成為市場焦點 。美國財政憂慮引發美元重貶後，歐元相對吸引力上升，成為多數外 銀長線看好的主要貨幣之一。不過，外銀指出，歐元當前重拾「逐險 」屬性，且貿易與經濟下行風險浮現。

歐洲央行近期宣布將存款利率維持在2％不變，時隔逾一年首次暫 停利率調整，自2024年6月啟動減息週期以來，截至目前已累計減息 2個百分點。歐洲央行表示，經濟環境仍高度不確定，特別是考慮到 貿易爭端的影響，而增長風險仍偏向下行，不過，歐洲央行行長拉加 德更為關注潛在貿易協定對緩解不確定性的積極作用，並重申歐洲央 行有理由按兵不動，並密切追蹤未來幾個月風險因素會如何演變。

儘管仍然存在諸多不確定性，外銀經濟學家認為，若歐元匯率維持 在當前水平附近，歐洲央行將結束降息。然而，若歐元兌美元上探至 1.25∼1.30區間，則可能導致通脹進一步低於目標，促使歐洲央行再 度考慮在12月或明年初減息。市場也已下調對歐洲央行進一步降息的 預期，目前預計9月減息概率約為20％。

滙豐銀行指出，當前歐元正重拾逐險屬性，任何實質性 的關稅措施升級都可能引發避險情緒，進而拖累歐元；反之，達成較 低關稅水平的貿易協定則可能提振風險偏好，為歐元走勢提供支持。 有鑑於此，預計未來數周歐元匯率將主要呈現橫盤走勢，不過，風險 偏向下行，特別是在貿易緊張局勢升級或歐元區經濟疲軟跡象顯現的 情況下。

歐元為多數外銀長期看好的貨幣，星展銀行預期，歐元長線將進一 步走升，無論是相對美元還是其他主要貨幣。就絕對規模而言，歐洲 持有美股的多頭部位最大；就市場規模和深度而言，歐元區可能是僅 次於美國的最佳替代方案。此外，歐元區的財政擴張被視為經濟成長 動能，可望成為歐元的利多因素。

金融市場今年以來波動劇烈，投資人普遍採取觀望策略，手握大量 現金的民眾開始尋找短期資金停泊的管道，外銀紛紛祭出新一波高利 新台幣定存搶市，民眾能在規避外匯風險的同時，確保利息收入的穩 定性。目前外銀最高是滙豐銀行年息達4％新台幣優利定 存方案，其他渣打銀行、星展銀行也各有3.1％、1.8％優利專案。

滙豐銀行針對卓越理財客戶，推出3個月期年利率2.2％ 、6個月期年利率2％、9個月期年利率2％的新台幣優利定存，最低承 作金額為100萬元，每戶最高承作限額1,500萬元。針對高資產客戶，滙豐銀推出3個月期別的新台幣定存方案，年息高達4％， 單筆最低承作金額為新台幣300萬元，每戶最高承作限額是5,000萬元 ；合格私人銀行與合格卓越理財尊尚則享3％優惠利率，最低承作金 額同樣為300萬元，限額3,000萬元。

渣打銀行為三大客群專業投資人、合格優先私人理財及合格優先理 財客戶，推出3個月期別新台幣高利定存專案。凡符合指定總資產門 檻並完成相關指定任務者，可有加碼年利率，最高分別達3.1％、2. 3％與2.1％。每位客戶最低承作金額為100萬元，最高上限為2,000萬 元。

星展銀行針對星展豐盛理財與星展豐盛私人客戶，推出新台幣優利 定存專案，3個月期年利率1.75％、6個月期年利率1.8％，單筆最低 承作金額100萬元，每人承作金額上限為5億元。

外銀主管指出，外銀搶推新台幣優利定存方案，吸引高資產客戶與 閒置資金回流，雖然高利定存專案有不少限制，但新台幣定存投資風 險低、利率大於活存、資金機動性高，為較有效率的資金停泊場所。

避險情緒推升近年金價暴漲，但自4月創下每盎司3,500美元的歷史 高位後，金價開始在3,200∼3,450美元區橫盤整理，近期美元和風險 情緒受到提振的背景下，跌至三周低點，金價高企，外銀對短、中期 走勢看法略有分歧，在長線展望上多持一致觀點，未來升勢若要持續 ，需觀察美國經濟惡化程度、關稅風險加劇情形，以及市場對「川普 賣權」的信心減弱等三大關鍵。

渣打銀行預期，黃金短期內將維持在每盎司3,400美元左右狹幅波 動，升勢若要持續，美國經濟狀況需進一步惡化，同時美國關稅風險 需再次加劇。即將到來的8月1日美國暫緩關稅最後期限，可能成為短 期推動力，促使黃金重新測試每盎司3,500美元附近的歷史高位。不 過，除非市場對川普賣權的信心減弱，否則任何上行空間可能會受到 限制，與此同時，投資者的興趣已擴大至其他貴金屬。

滙豐銀行認為，高企的金價正在抑制關鍵實物需求，各 國央行購金規模可能放緩，貴金屬分析師預計，隨著風險因素消退， 今年下半年後期金價可能現疲態。

黃金多頭走勢長達三年多，多國央行和投資人需求是金價持續走升 的關鍵，星展銀行表示，黃金的利多環境帶動今年黃金ETF的需求回 升。第一季黃金ETF需求為227噸，是2022年第一季以來的最高水準； 4月又增加115噸的ETF需求，是2022年3月以來最強勁流入；今年以來 的總需求達342噸。黃金下跌空間有限，但仍有上漲空間尚未實現。 金價受惠央行和投資人強勁需求支撐，同時也受到地緣政治不確定性 、經濟衰退與停滯性通膨風險，以及持續的貨幣貶值擔憂的影響。

日圓正面臨一場拉鋸戰，一面是貿易關稅不確定性消退，另一面卻 是國內不確定性上升。外銀認為，特別是在日本執政聯盟失去參議院 多數席位後，市場對未來政策走向看法更加保守，且日本央行在利率 決策上仍趨於謹慎，使得日圓短期內缺乏反彈動力，但央行終將升息 ，加上美元弱勢持續，仍看好日圓長期表現。

滙豐銀行表示，日本執政聯盟於20日的參議院選舉中， 未能保住多數席位，可能使日圓走勢暫時保持疲軟，未來的財政隱憂 已對日圓造成影響，日本央行7月維持利率不變機率高。當前關注焦 點轉向美國關稅問題，市場可能仍認為日本難以在談判中達成有利的 貿易協議。若未能達成協議，恐使日圓走弱，尤其是在其他國家成功 達成協議的情況下，日圓承壓可能更為明顯。不過，美元兌日圓的潛 在上升幅度或會受到日本財務省可能進行外匯干預的限制。

根據星展銀行對日圓第三季展望分析，由於日圓可能是美元走弱的 主要受惠貨幣，走升的可能性很大，但也存在兩大複雜因素，一是日 本央行（BOJ）不願承諾明確的升息路徑，使得市場對日圓的預期不 穩定；二是通常美國長債殖利率上升會打壓日圓，但上升因素來自對 美國債務永續性疑慮，反而可能對美元不利、對日圓有利。

渣打銀行指出，最新版本的美日貿易協議恐減少日對美的出口，使 日本的經濟成長面臨風險，進而推遲央行升息時間。日本政治的不確 定性，以及長期債券因財政憂慮加劇而面臨下行壓力，應會支持美元 兌日圓短期上漲至150日圓。不過，預期日本央行最終將會升息，以 應對因薪資上升帶來的通膨壓力，且美國聯準會料將於下半年重啟降 息，估在未來12個月將美元兌日圓推向140日圓。

美股自4月低位反彈超過30％，擺脫因美國總統川普關稅威脅所引 發的「解放日」拋售潮。外銀表示，由於美國政策不確定性減退、基 本因素穩健以及先前的看空部位遭平倉，推動美股反彈，這輪升勢能 否維持下去取決於「川普賣權」是否仍然有效，以及美國經濟是否仍 具韌性。

美股當前漲勢已經進入考驗持久性的階段，渣打銀行表示，若是川 普賣權與美國經濟其中一點出現問題，市場的下行風險恐再現，而非 農就業數據、商品通膨、盈餘成長動力以及美國資產之間的相關性， 是觀察反彈動力的關鍵指標，其中，就業數據出現負成長、關稅引發 的通膨等兩項因素，可能會將局勢推向經濟衰退。

渣打銀示警，公司盈餘表現至今仍然穩健，支持市場上升趨勢，但 由於評價面偏高，動力減弱可能對股票市場造成沉重壓力。再者，早 前4月極端看空部位推動美股反彈，目前已回歸正常，若看漲部位再 度增加，將顯示市場過於樂觀，波幅指數與美國政策不確定性之間的 差距擴大，即顯示市場低估風險。

4月因關稅衝擊出現對美國非例外主義的擔憂，目前已經逐步緩解 ，美元恢復與股票的典型負相關性，並大致跟隨利差走勢。但若美元 再次與股票同步下跌或脫離利差走勢，這將顯示出這些擔憂重現，對 美國資產造成新的壓力。

星展銀行則是低配美股，但是儘管在眾所皆知的市場疑慮之下，仍 然有一些緩解因素減少低配的幅度，其中，AI相關投資持續被視為支 撐美國總體經濟以及企業獲利成長的重要利多，近期AI半導體大廠釋 出的前瞻指引，也有效緩解市場對AI投資前景的擔憂。另一方面，根 據市場共識，聯準會仍然將會採取寬鬆政策，並且在今年底前降息兩 次，這對美股尤其成長型股票形成重要的支撐。

美債危機引發市場關注，儘管外銀指出美國債務違約屬技術性風險 ，但未來資金是否能回流美債，仍將取決於全球經濟數據表現、政策 應對力度以及避險情緒的綜合影響。

美國債務上限迫在眉睫，國會預算辦公室示警，最快8月中爆發危 機，若美國國會議員未能達成提高法定債務上限的協議，美國政府可 能面臨可用資金耗盡的局面。滙豐銀行表示，市場對於龐 大預算赤字以及「大而美法案」可能帶來的債務急劇擴張感到憂慮， 使德美國10年期、30年期國債殖利率飆升，導致美國房貸利率持續維 持高檔，反映出市場對貿易與債務前景的不確定性依然存在。

外銀主管指出，美債違約仍屬技術性問題，經國會同意可適度調高 債務上限，參眾議院又由共和黨作為絕對多數，預期調高舉債上限不 致遭遇太大阻力，「關鍵在於市場如何解讀此議題對債券價格的潛在 影響」。從「大而美法案」藉由減稅擴大消費以刺激美國經濟的角度 來看，經濟成長率若大過於美債的成長速度即能提升美國持續發債的 合理性。

渣打銀行認為，美國財政部可能會採取非常措施，比如暫停部分聯 邦支出，優先償還本金和利息。回顧2023年6月3日上次暫停債務上限 事件中，美國國債殖利率基本保持狹幅波動，反映出投資者熟悉反覆 出現的政治邊緣政策，並預期最終會達成解決方案。不過，去美元化 趨勢持續，加上殖利率曲線趨陡，增加持有美國國債的風險溢價，隨 著投資者重新評估主權信用風險和期限溢價，對殖利率造成上行壓力 。

星展銀行強調，關稅導致通膨壓力和政府財政赤字，將持續推升遠 期溢價和長天期債券的不確定性，除非經濟數據疲軟，可能促使資金 轉向美債避險。

美國總統川普的貿易保護主義政策與對地緣政治的敵對立場，促使 各國加速推動戰略自主。外銀普遍認為，人工智慧及國防科技將在新 世界秩序下持續受惠，不僅對抗當前不確定性，也構築未來的成長邏 輯，獲利可望同步成長。

滙豐銀行表示，由人工智慧推動的產品與服務在各行各 業廣泛應用，反映人工智能需求保持穩健，首季業績普遍超出預期， 軟件以及硬件的增長前景令人鼓舞。隨著人工智能產品與服務推出的 勢頭，及融入人工智能優化流程，有望推動軟件、硬件以及科技服務 的近一步地需求。

地緣政治並未動搖市場對人工智能及美國再工業化等長線結構性主 題的正面展望。根據FactSet預測，標普500企業盈利預期將於2025年 上升9％，而2026年增長則達13.7％，在美國政府推進監管放寬的策 略背景下，持續看好工業、通訊及資訊科技與金融板塊。

瑞銀財富管理投資總監辦公室（CIO）觀察，在第二季度財報密集 發佈前，美股「科技七巨頭」的業績增速或呈現正常化的跡象，除了 估值擴張以外，還需見到穩健盈利以推動下一輪的漲勢。強勁的AI資 本支出趨勢以及有利的貨幣動態將繼續支撐長期投資機會，並且預計 今年全球科技股盈利增長將會達到12％。

星展銀行認為，地緣政治緊張局勢的加劇，全球各國政府將軍事支 出視為一項戰略要務，即使在經濟低迷時期也展現出韌性，全球國防 類股因而崛起，科技正在重新定義國防產業，科技類股可望受惠於如 飛彈、無人機、網路安全和AI應用等的國防創新，與國防支出的長期 成長。全球國防類股走勢與科技類股一致，預期今年的獲利成長率將 會與科技股相當。

人形機器人、工業自動化、 國防和航太領域等皆將成為新世界秩 序下的主要受惠者。外銀深入評估，在這波結構性轉變中，人形機器 人與工業自動化正從科技想像走入產業現實，在各國將製造業回流的 背景下，成為提升成本效益與勞動力替代的關鍵力量。

外銀報告指出，市場預期全球人形機器人市場規模，將從2024年的 20億美元，大幅成長至2033年的281億美元。觀察推動人形機器人和 自動化技術發展的主要原因有三，一是人口結構的必然趨勢，二是提 高生產力的需求，三是生產回流。

外銀主管認為，隨著人口老化和出生率下降，已開發經濟體正面臨 著長期勞動力短缺的問題，加上勞動成本上升、生產力成長停滯，為 人形機器人和工業自動化帶來了強大的誘因，觀察自2006年以來，美 國製造業薪資上漲約41％，同期生產力成長卻停滯不前。

在供應鏈風險和地緣政治緊張局勢的情況下，製造業生產回流已成 為戰略重點，然而那些積極推動產業主權的國家，也面臨著勞動力萎 縮和高勞動成本的問題，刺激人形機器人和自動化對於實現生產回流 至關重要。

星展銀行表示，隨著人形機器人技術日益成熟，整體價值鏈中備受 看好的領域包括運算與控制系統、感測器與機械零組件、人形機器人 終端製造商。終端製造商負責整合各項元件，打造具完整功能的人形 機器人，則是企業購買機器人的主要來源。值得一提的是，自駕車領 域的汽車製造商，可望因其在AI模型、光達、攝影鏡頭與電池系統等 核心技術上的共通性，從主題中受惠。

日本執政聯盟在選舉失利，外媒有消息傳出，首相石破茂預計將在 8月完成參議院選舉檢討後正式請辭。外銀預估，選後動盪政局恐對 金融市場造成日圓走貶、日本股票可能遭到拋售、30年期國債殖利率 飆升等三大衝擊。

日本執政聯盟在參議院選舉中未能獲得多數席次，僅獲47席，略低 於維持控制所需的50席，為自1955年以來，自由民主黨及其其執政聯 盟首次在國會兩院都失去多數席次，自民黨領導的少數政府將需要根 據具體情況尋求反對黨的支持，藉以通過關鍵立法。外銀主管指出， 此次的微幅失利普遍在預期之中，然而，石破茂卻在23日傳出有意在 8月底請辭，引發政局不確定性升溫。

渣打銀行報告中指出，若石破茂內閣辭職或領導層更迭，反對黨將 推動削減消費稅和擴張性財政支出，這可能導致債務激增，日本央行 可能會因此轉向鴿派立場，預期會面臨三大潛在衝擊，一是日圓可能 大幅貶值，美元兌日圓有可能突破154.8，主權風險溢價可能擴闊， 增加美元的強勢；二是日本股票可能遭到拋售，由於8月1日暫緩關稅 期限迫近，圍繞美日貿易協議的不確定性上升，這將使情況惡化；三 是日本30年期國債殖利率可能飆升至3.2％∼3.4％

星展銀行認為，參議院選舉後，政策不確定性依然存在，包括自民 黨主張直接以現金補貼減輕家庭負擔，而反對黨則支持削減消費稅， 由於立法機構存在分歧，自民黨的補充預算提案可能會被推遲。不能 排除潛在的妥協。同時，貨幣政策前景也依然複雜，關稅尚未明朗以 及財政支持的延遲致使出口疲軟，可能導致日本央行謹慎行事。若實 施消費稅減稅，可能會引發對財政可持續性的擔憂，並推升公債收益 率。

星展銀行點出選後關注焦點轉向兩大關鍵事件，美日貿易談判的進 展以及31日日本央行的政策會議。同時，未來幾個月將密切關注潛在 的政治發展，例如石破茂面臨下台的內部壓力，或者擴大執政聯盟克 服立法僵局的可能性。

財管2.0的浪潮中，又有一家重量級銀行加入行列。近日，金管會正式同意聯邦銀行辦理高資產客戶適用的金融商品及服務，這也是金管會今年來第19家核准的銀行。隨著金管會在今年3月3日對相關辦理財管2.0的條文進行修正，全面開放銀行辦理高資產業務，並逐步放寬相關業務項目，聯邦銀行的加入標誌著這一進程的加速推進。

金管會今年來的核准速度明顯加快，渣打銀行、台新銀行、星展（台灣）銀行、永豐銀行、法國巴黎銀行、凱基銀行以及聯邦銀行等七家銀行均獲得核准。特別是今年全面開放國銀財管2.0，金管會的加速核准，使得至今已有19家銀行獲得辦理財管2.0的許可。

根據金管會的統計，截至今年5月底，已有13家銀行開辦富豪財管業務，高資產客戶數達14,426人，總資產管理規模高達1兆5,630億元。其中，第一銀行以2,445戶數及2,463億元的資產規模位居第一，中信銀行以2,236戶數及2,280億元緊追其後，合庫銀行以1,671戶數及2,157億元排名第三。

聯邦銀行在開辦財管2.0業務方面，已對人才培育、商品研發、客戶投資風險管理等相關資源或資訊系統的投入提出具體規畫，並建立了責任地圖，強化董事會及高階管理人員的問責機制，展現了其在金融市場上的高度專業和負責任的態度。

財管2.0又有一家入列，金管會同意聯邦銀行辦理高資產客戶適用 的金融商品及服務，也是第19家核准的銀行，金管會今年以來已經核 准七家銀行，金管會今年3月3日修正相關辦理財管2.0部分條文，全 面開放銀行辦理高資產業務，並採取業務項目的分階段放寬。加計聯 邦銀行，迄今金管會已核准19家銀行辦理。

金管會今年以來加速核准，包含渣打銀行、台新銀行、星展（台灣 ）銀行、永豐銀行、法國巴黎銀行、凱基銀行、聯邦銀行共七家核准 。今年全面開放國銀財管2.0並加速核准，目前已核准19家辦理，根 據金管會統計，5月底富豪財管AUM（資產規模）前三大分別為第一銀 行、中信銀行、合庫銀行，其中一銀戶數及規模分別達2,445人及2, 463億元均占第一位，中信銀2,236人及2,280億元緊追在後，合庫銀 以1,671人及2,157億元排名第三。

整體來看，截至今年5月底，已有13家開辦富豪財管業務，高資產 客戶數達14,426人、總資產管理規模達1兆5,630億元。金管會指出， 聯邦銀已經針對開辦財管2.0業務的人才培育與配置、商品研發、客 戶投資風險管理等相關資源或資訊系統的投入提出具體規畫，並建立 責任地圖，強化董事會及高階管理人員問責機制等。

台灣第二季出口強勁，明顯領先亞洲主要國家，星展銀行23日發布 的最新訊息，上調台灣全年經濟成長率預測，從原3％上調至4％。但 由於川普政府遲未公布台灣關稅，星展銀以10％、15％、20％與32％ 四不同情境進行估算，對等關稅對台灣經濟成長率的直接影響數，估 計為0.2∼0.5個百分點，另半導體關稅若僅針對晶片，估計影響約0 .1∼0.3個百分點。

星展集團資深經濟學家馬鐵英表示，關稅政策的不確定性，讓多數 亞洲國家企業加快出貨腳步，趁關稅暫停期間提前出口，以降低潛在 衝擊，雖然提前出貨現象普遍存在，但各地表現仍有明顯差異。台灣 第二季出口表現強勁，預計經濟成長率可望突破5％，5月、6月總體 出口年增率均超過30％，顯著優於亞洲其他主要出口國，其中對美出 口方面，5月至6月增幅更高達89％，遙遙領先區內其他國家／地區。

馬鐵英指出，台灣今年截至目前的出口數據，不僅反映企業為避開 潛在關稅提前出貨，也顯示來自AI相關科技產品的實質需求極為強勁 ，為台灣今年出口主要驅動力之一，但考慮「提前出口的回落」及「 全球宏觀經濟環境的疲軟」兩大原因，下調明年經濟成長率預測為2 ％。

台灣具體稅率至今仍未揭曉，以2024年全年貿易額計算的估值來看 ，台對美出口中，受對等關稅影響的金額約300億美元，市場預期最 壞情況可能維持32％稅率，但也存在談判空間。若情況較佳，稅率有 望降至15％∼20％不等。星展銀以10％、15％、20％與32％的不同情 境進行估算，對台灣GDP的潛在影響均不超過0.5個百分點。

半導體關稅（僅針對晶片）的直接影響，估計為0.1∼0.3個百分點 ，預計財政刺激措施可以抵銷這些影響。當前的預測並未納入最壞的 關稅情景，即半導體關稅廣泛擴及到科技產品。

三大外銀6月信用卡簽帳金額達322億元，星展銀行坐穩刷卡王寶座 ，僅滙豐銀行與去年相比正成長，累計上半年表現，星展 突破1,200億元、滙豐銀年增高達15％，簽帳動能主要聚 焦海外旅遊、餐飲消費、保險等。

部分外銀與國銀的6月刷卡金額，較去年同期均為負成長，主要原 因為今年繳稅時間延長至6月，繳稅清算日為截止月之次月，相關數 據將反映在7月。三大外銀中，星展6月信用卡簽帳金額211億元，穩 居簽帳排名第一，若扣除繳稅入帳，則較去年同期成長，受惠網購、 旅遊、餐飲等消費需求維持近雙位數增幅。

星展指出，6月適逢電商618購物檔期、暑假出遊娛樂旺季、畢業聚 餐等需求高峰，星展精準掌握卡友的消費誘因，推出訂房最高21％優 惠、網購最高20％回饋、海外購物最高15％優惠、餐飲最高12％回饋 等多重加碼優惠，有效驅動整體簽帳動能成長。

滙豐銀的6月刷卡金額為新台幣97億元，相較去年成長 8％，是外銀中唯一在繳稅時程異動的情況下，維持正成長者，顯示 旗下信用卡深受消費者喜愛；渣打銀行則約新台幣14億元。

觀察上半年簽帳動能，渣打總刷卡金額約新台幣84億元，整體信用 卡消費類別比例最高為百貨與超市交易；滙豐銀相較去年 同期大漲15％，海外旅遊與餐飲消費兩大領域表現亮眼。

台灣金融市場近日傳來新動態，兩大外資銀行——富邦（台灣）銀行與星展（台灣）銀行，分別獲得國際信評機構的正面評等報告。其中，富邦銀行以其低逾期放款比和良好的資產品質受到肯定，而星展銀行則因為併購花旗消費金融業務，業務成長和獲利能力預期將獲得提升。

根據中華信評的最新評等報告，富邦銀行雖然在台灣銀行市場的放款市占率不高，僅為0.78%，但其市場地位與台灣中大型銀行相當。該行擁有多元的產品線，並在過去五年間，其衍生性金融商品業務在國內銀行業中排名前五。富邦銀行過去三年的逾期放款比介於0.04％～0.06％之間，遠低於業界平均水平，而截至去年底，其逾期放款覆蓋率更是高達2,899％，顯示整體資產品質十分堅固。

另一方面，惠譽信評對星展銀行的評等展望維持穩定，長期發行人違約評等為AA-，國內長期評等為AAA（twn）。惠譽指出，星展銀行2023年併購花旗（台灣）消費金融業務後，對集團獲利能力的貢獻不斷增加。該行營業獲利占加權風險性資產比率預計從2023年的0.3％上升至2024年的1.2％，隨著營運槓桿效應的發揮和跨售業務機會的深化，獲利能力有望在今年進一步提升。

星展銀行的業務成長動能來自於併購後的強勁成長，存放比從2023年底的71％上升至2024年底的75％，預計資金來源與流動性體質將在近期內保持穩定。這一連串的正面評等和預期成長，無疑將為這兩家銀行在台灣市場的發展帶來新的動力。

華夏信評與惠譽評信機構近日針對台灣兩大外資銀行——華豐銀行及星展銀行發布了評等報告，兩家銀行在市場上的表現引發了廣泛關注。

華豐銀行在過去三年的逾期放款比率低於台灣銀行業平均水準，並且截至去年底，其覆蓋率竟然高達2,899％，顯示了該行良好的資產品質。該行在台灣銀行市場中的放款市占率雖然不大，但與台灣中大型銀行地位相當。華豐銀行提供的產品種類多元，並且在過去五年間，其衍生性金融商品業務在國內銀行業中穩居前五大。

與其他銀行相比，華豐銀行的風險結構較為穩定，不易受到經濟週期的影響。該行的逾期放款比率在過去三年間維持在0.04％至0.06％之間，遠低於業界平均水平。

另一方面，惠譽評信機構對星展銀行長期發行人違約評等為AA-，國內長期評等為AAA（twn），並確認評等展望穩定。星展銀行在2023年收購花旗台灣消費金融業務後，對集團獲利能力的貢獻不斷增加。由於這次併購，星展銀行的營業獲利占加權風險性資產比率由2023年的0.3％增加至2024年的1.2％，預期隨著營運效率的提升和跨售業務機會的深化，獲利能力將在今年的進一步提升。

星展銀行的業務成長動能強勁，存放比由2023年底的71％上升至2024年底的75％，預計資金來源與流動性體質將在近期內保持穩定。

中華信評及惠譽分別針對兩大外銀的滙豐（台灣）銀行 及星展（台灣）銀行發布評等報告，其中滙豐銀過去三年 逾期放款比低於國內銀行業平均，截至去年底覆蓋率更高達驚人的2 ,899％；星展銀併購花旗消金業務後，業務強勁推升放款成長，預期 獲利能力今年可提升。

中華信評針對滙豐（台灣）發出最新的評等報告，內容 提到其在台灣整體銀行中的放款市占率雖小，截至去年底為0.78％， 但市場地位與台灣中大型銀行相當。以總資產和存款規模來看，與主 要承作一般放款與存款業務的台灣本土銀行相較，該行提供的產品種 類更為多元，而且為台灣具領先地位的保管銀行，在過去五年間，其 衍生性金融商品業務在國內銀行業中的排名穩居前五大。

與其他國內銀行相較，滙豐風險結構較不易受到經濟週 期的影響，過去三年的逾期放款比皆介於0.04％∼0.06％之間，低於 國內銀行業平均水準，但截至去年底逾期放款覆蓋率高達2,899％來 看，整體資產品質依然良好。

惠譽信評確認星展銀長期發行人違約評等為AA-及國內長期評等為 AAA（twn），評等展望穩定。惠譽表示，星展2023年收購花旗（台灣 ）消費金融業務後，對集團獲利能力的貢獻日益增加，受益於此，營 業獲利占加權風險性資產比率由2023年的0.3％，增加至2024年的1. 2％，預期隨著營運槓桿效應的發揮及跨售業務機會的深化，獲利能 力可望在今年進一步提升。

由於併購後業務強勁成長動能推升星展放款成長，存放比由2023年 底的71％，2024年底上升至75％，預期資金來源與流動性體質於近期 內將會維持穩定。

金價在4月份創下每盎司3,500美元的歷史新高後，近期內開始在每盎司3,200至3,450美元的範圍內進行橫盤整理。隨著以色列與伊朗衝突的升級，金價未能突破4月份的高點，外資銀行開始重新評估全球市場是否存在足夠的風險因素來推動金價繼續上漲。

渣打銀行分析師指出，美元轉弱，加上地緣風險和央行購金需求的增加，對金價的走勢提供了支持。該行預估，未來三個月內金價目標價將上看每盎司3,400美元，而12個月內可能升至3,500美元。

德意志銀行的主管表示，近年來各國積極將黃金納入儲備體系，以應對地緣政治、美元波動以及通脹等風險的加劇。全球央行黃金購買量已連續三年突破1,000噸。雖然金價近年來屢創新高，漲幅超出外資銀行的預期，但作為避險資產，未來12個月仍有上漲空間，但短期內要有所突破實在是相當困難。

豐銀行貴金屬分析師認為，除了地緣政治、政策及經濟的不確定性外，財政赤字也推動了本輪金價的升勢，並可能持續提供支持。然而，金價的上行空間有限，高企的金價正在抑制關鍵實物需求，各國央行購金規模也可能放緩。同時，儘管礦山增產乏力，回收供應量卻在增加。在貨幣政策方面，若減息幅度小於先前預期，則可能壓低金價，而美國實際利率為正終將拖累黃金表現。

豐銀行貴金屬分析師預估，「去美元化」的趨勢對黃金有利，金價短期內將進一步上升，但隨著風險因素消退及其他因素如美國實際利率等的主導，今年下半年後期金價可能顯現疲態。

星展銀行強調，美國大而美法案（OBBB）的通過將導致赤字和債務的增加，黃金有望成為長期受惠的資產。歷史數據顯示，金價與美國公共債務水平高度正相關，美國公債交換利差走勢亦與金價呈現正向連動。當市場對美國財政前景的疑慮加劇，投資者對美元及美元計價資產的信心往往隨之下滑，轉而尋求黃金等相對具有安全性與抗通脹屬性的資產配置，推動金價走揚。