中信投信：重塑非投等債策略，靈活投資獲勝之道|中國信託證券投資信託

近期，在工商時報舉辦的ETF論壇上，中國信託證券投資信託的主動非投等債ETF（00981D）經理人陳昱彰，對於美國就業市場的趨勢以及非投等債的投資前景進行了深入分析。陳昱彰指出，美國7月的非農數據僅新增7.3萬人，5、6月數據因政府裁員而下修，顯示整體就業趨勢疲軟。市場普遍預期9月聯準會將降息，機率達9成。

陳昱彰強調，非投等債的殖利率目前高於十年平均，且過去25年間其財務體質發生了顯著的質變，其中最高級的BB評級大幅增加，成為非投等債最主要的評級。自2009年金融風暴以來，非投等債企業的利潤率不斷提升，平均違約率同時下降，成為追求現金流和低波動的新選項。

在演講中，陳昱彰還比較了台灣高股息與海外非投等債的差異。台灣高股息的平均殖利率為4.4％，股利率為16.4％，所得來源為100％境內所得；而海外非投等債的平均殖利率為7.9％，股利率為5.5％，所得來源為100％海外所得。

主動非投等債ETF擁有四大優勢，包括可長短債彈性調整的「存續期」，可視景氣調整信用曝險的「信評」，可優化票息率的「擇利」，以及可按市況調整的「避險」。陳昱彰認為，主動式ETF的三招出擊——把握高殖利率、墮落天使良機、優選票息率，能夠搶占投資先機，提升報酬率。

陳昱彰還提到，許多大型投資機構對非投等債有嚴格的投資標準和上限，一旦投等債券被降評至非投等債，將被迫出售，大量拋售可能導致價格過度低估。此外，主動式ETF能夠精選票息率較高的債券，長期回測下，非投等債的報酬率相對投等債有優勢。

陳昱彰進一步分析，在景氣成長、擴張、復甦階段，非投等債的表現均勝於投等債及公債，因此主動中信非投等債ETF（00981D）常態性集中配置非投等債。僅在景氣衰退期，提高公債及投等債配置，以提升整體表現的抗跌性。