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台股擺脫上半年關稅戰陰霾後，近期在台積電與AI供應鏈領軍下屢創新高，且因企業獲利持穩，高股息ETF配息情況已見回穩。投信法人表示，與前一季底相比，中信成長高股息（00934）配息金額增逾200％最多，其次為群益科技高息成長（00946）增132％，第三為台新永續高息中小（00936）增83％，金額不減反增的月配高股息ETF則有統一台灣高息動能（00939）、凱基台灣AI50（00952）、中信亞太高股息（00964）、元大台灣價值高息（00940）、復華台灣科技優息（00929）、中信全球高股息（00963）。

中國信託投信基金經理人陳雯卿指出，00963分散布局全球已開發市場，可降低單一國家波動風險，成份股包含台灣人熟悉的家樂福及賓士汽車集團、新加坡航空公司等，都是具備穩定現金流的優質企業。

股利所得全屬海外所得，結合海外所得稅制優惠，收益分配可納入最低稅負制。

群益科技高息成長（00946）經理人洪祥益強調，全球AI發展延續，應用層面拓展下也衍生出對於算力的需求，台灣科技供應鏈因在IT與AI應用具有競爭優勢，可望持續受惠。

現階段四大CSP與主權基金的資本支出對於AI伺服器部分仍持續增長，加上CSP同步發展其自己的ASIC晶片，也可望為台廠帶來相關AI商機。

台新臺灣永續高息中小型ETF基金（00936）研究團隊認為，後市關注焦點包括，川普對等關稅政策抵定後，企業轉嫁價格的幅度與7至8月通膨數據是否升溫，因相關數據將影響下年聯準會使否啟動降息循環；川普宣布半導體產業的關稅為100％，遠高於市場預期，但後續實施細節究為如何，將會影響廠商後續的策略。

近期各大AI平台業者均點出算力供不應求的問題，產業展望正向，升級趨勢至少還有2年∼3年，相關需求相對消費性產品穩健，台股中長線成長趨勢持續向上，急跌可逢低分批布局。

中國信託投信所發行之主動中信非投等債（00981D），將在16日於 櫃買中心正式掛牌交易。櫃買中心指出，該檔ETF為國內首檔主動式 非投資等級債券ETF，也是台灣第二檔主動式債券ETF，該檔ETF的上 櫃掛牌，突顯我國資產管理市場持續積極創新的能力，並助力台灣成 為亞洲資產管理中心的政策目標。

該檔ETF以非投資等級債券為核心資產，強調透過主動操作策略以 因應市場變化，靈活調整投資組合的信用曝險與存續期間，達到兼顧 收益與風險管理的目標。

櫃買中心表示，非投資等級債券是高票息投資工具，可做為資產配 置的一環，隨著本檔主動式ETF上櫃交易，投資人可透過證券市場帳 戶，以更便利方式參與非投資等級債券投資。此次推出的產品，不僅 結合政策目標與市場需求，亦有助擴展國內ETF商品的深度與廣度， 吸引國際與在地資金流入，強化台灣債券ETF市場發展能量，提升我 國資本市場國際競爭力。

櫃買中心亦提醒投資人，在投資各類ETF商品前，均應充分了解產 品特性、費用結構及其投資風險，並詳閱公開說明書。關00981D ET F相關資訊可至櫃買中心網站（www.tpex.org.tw）首頁之「 ETF／ETN／ETF／商品資訊／主動式ETF」項下查詢。

台股9日持續展現強勁上漲力道，終場收在24,855.18點，大漲307.80點，再創收盤新高，也帶動台股ETF凌厲漲勢，其中近一周績效前五強皆大漲5％以上，績效前三強分別為台新臺灣IC設計（00947）、野村臺灣新科技50（00935）、新光臺灣半導體30（00904），顯示台灣科技股仍為主流強勢股。

台新臺灣IC設計動能ETF基金（00947）研究團隊指出，AI長線成長具爆發力，IC設計產業將扮演AI要角，台灣IC設計產值市占率全球第二，僅次美國，由於優異的研發競爭力，許多IC設計廠為全球該領域龍頭企業，具市場領導地位，是國內高獲利族群的代表，加上股價位置相對其他AI供應鏈低，台股IC設計ETF後市漲升行情可期。

新光臺灣半導體30（00904）ETF經理人詹佳（峰）認為，台灣擁有擁有相對完整的半導體生態鏈，在全球AI數據中心先進製程與技術的領先佔有獨佔先機，這樣的優勢在未來2、3年不變，加上博通上周公布最新季度營收創下新高，顯示博通背後客戶群對訂製晶片（ASIC）需求持續增加，ASIC晶片放量加速，有助於半導體晶片代工大廠及CoWoS先進封裝廠均可同步受惠。

中信投信基金經理人張圭慧表示，全球AI投資趨勢及需求仍然明確，根據彭博預估，網通、零組件、半導體、電子等AI相關電子業於2025年的獲利成長預估均超過20％，帶動台股獲利仍有望保有雙位數成長。從台積電法說內容來看，依然樂觀看待半導體先進製程的需求，預期在台積電的帶領下，台灣半導體業的產值成長將連2年超越全球，可望繼續擔綱台股上漲的主要引擎。

9月將登場iPhone17發表會，有望進一步為市場添柴火，預料蘋概股相關ETF將受惠，核心蘋概股如台積電、國巨等，均有機會受惠本波利多，布局成長與價值題材兼具ETF，掌握核心產業，分散風險同時掌握成長契機。

美股9月魔咒上映，美最新公布勞動力需求弱化，強化9月聯準會降息預期。法人預估，這波降息資金潮有望重返股市淘金，主要鎖定科技股，看好第四季電子傳統旺季來臨、適逢消費電子股近來利多消息頻發，預料台灣半導體龍頭企業率先受益，看好半導體族群仍是未來幾年投資台股的領頭羊，可用直接受惠AI的台股半導體產業型、科技型ETF布局！

新光臺灣半導體30（00904）ETF經理人詹佳（峰）表示，OpenAI執行長奧特曼曾說，AI正在泡沫化，但提供AI的「賣鏟子」關鍵元件—AI晶片（涵蓋半導體的先進製程、高頻寬記憶體等），不僅沒有泡沫，反而市場需求缺口還不斷擴大，主要受惠於未來百工百業，將進入「產業AI化」、「AI產業化」轉型關鍵期，當今全球科技巨擘如輝達、微軟、蘋果、Alphabet（Google）、Meta、AWS、博通、特斯拉等龍頭個個都希望主宰未來市場，形成獨占優勢，勢必會將自家服務導向AI實體化，以驅動各種AI生活應用，而AI技術工具化的過程中，台灣半導體產業鏈具有獨占性的生態系優勢。

群益半導體收益ETF（00927）經理人謝明志表示，受關稅提前拉貨潮帶動下，今年上半年出口總值達2,833億美元，創下歷史同期新高，其中AI相關產品出口成長率高達44.78％，保守估計下半年成長率仍逾3成，展現AI產品成長動能強勁。此外，晶圓代工龍頭近日上修全球展望並增加明年資本支出，可望帶動整體產業鏈產出增幅，也為台股成長添底氣。雖然短期仍存不確定性，但在AI、雲端運算商機持續發酵下，AI、半導體相關供應鏈營運有望穩定向上。因此，面對AI位處台股高成長賽道，短線若有震盪回檔，皆是布局長線投資的好時機。

中國信託投信表示，美國科技巨頭資本支出維持高檔，包含微軟、谷歌、臉書均維持或增加資本支出，亞馬遜上半年資本支出為500億美元，預計下半年將增至600億美元，顯示AI與雲端相關投資持續擴張。且觀察美國主要科技股指數如那斯達克（NDX）指數，目前本益比約27倍，雖高於5年平均值25.6倍，但仍落在平均值的一個標準差範圍內，相對標普500指數已突破一個標準差，顯示科技股雖然評價偏高，但仍屬合理區間。

陸港股今年以來漲勢凌厲，帶動陸港股ETF績效驚艷表現，今年來至4日，上證指數與港股分別上漲12.7%與26.2%，讓與指數連動的復華中國5G（00877）、中信中國50正2、復華香港正2，及富邦恒生國企正2，皆交出超過二成報酬表現。

2025年以來，A股與港股持續刷新年內高點。法人指出，這波牛市格局的形成，主要受惠於中國官方政策持續加碼、國家隊穩盤力道不減，以及科技創新驅動市場結構轉型。隨著慢牛行情逐步確立，投資人信心回升，中國家庭的超額儲蓄有望轉向股市，為後市注入新動能。

法人分析，外部不確定性如中美貿易緊張降溫，加上內部政策面持續釋出利多，包括消費補貼、貸款優惠、反內卷措施等，皆有助於穩定市場預期。科技發展加速、民企監管放寬亦為推升股市的重要支撐。

港股方面，南向資金淨流入截至8月已逼近港幣1兆元，創歷史新高，顯示港股吸引力持續增強。AH股溢價收斂、新經濟企業集中上市，結構性優勢逐漸顯現。法人預期，雖然港股9月可能受美國聯準會影響而震盪，但在牛市格局下，震盪反而是布局優質資產的良機。

富邦恒生國企正2 ETF經理人黃煜翔指出，港股新經濟板塊如科技與新消費權重提升，有助指數表現。南向資金日均成交占比約20%，加上人民幣走強與美聯儲降息預期，港股流動性有望進一步改善。建議投資人可密切關注資金流向與聯準會9月動向，擇機進場布局。

中國信託投信基金經理人施絜心表示，2025年第2季中國GDP年增率達5.2%，優於市場預期，且7月中央政治局會議明確指出，下半年政策將聚焦「擴大內需」與「科技自主」，並針對消費、投資、AI、城市更新等多面向推出配套措施。

特別是「人工智慧+行動」計畫與地方算力補助，將加速AI產業的商業化應用，可望成為陸股下一階段成長動能 。

施絜心指出，在中國經濟動能回升、政策力挺內需與AI、港股吸引資金回流的多重利好下，陸港股具備中期反彈與長期成長的雙重契機。投資人可透過相關ETF一次掌握中國龍頭企業，搭配長期定期定額策略，分散短線波動風險，逐步參與中國市場復甦帶來的投資機會。

主管機關近年開放多項新商品，今年證券市場在主動式、多資產型 、外幣加掛、海外跨境掛牌等多項不同型態的ETF加入下，ETF發行市 場變得更加火熱，9月總計達八檔的ETF將陸續掛牌與募集，整體ETF 發行檔數在這個月將超越2024年全年的33檔，年度發行檔數將創201 9年來的五年新高。

根據CMoney統計，今年來已經有28檔ETF掛牌上市櫃，而9月也將迎 來多檔ETF登場。首先，已募集完成且即將掛牌的ETF中，打頭陣的為 群益ESG投等債0-5、將於11日掛牌。

中信投信的首檔主動式ETF主動中信非投等債將於16日掛牌，全台 首檔雙向跨境ETF中在台掛牌的野村日本東證ETF也將於18日掛牌。

此外，凱基投信推出的第二檔多資產ETF凱基雙核收息債股平衡ET F將於9日募集、預計24日掛牌，其連結指數精選台股市值前25大公司 及全球BBB級債券；而富邦投信則是將一口氣募集三檔ETF，且首次加 入主動式ETF行列，主動富邦動態入息將100％布局在投資等級債，主 動富邦複合收益以投等債為主，非投等債的比重至多20％，富邦淨零 ESG 50則是首度將碳排數據納入篩選邏輯的台股市值產品，三檔將於 17日展開募集。

值得一提的是，貝萊德投信在台首檔ETF貝萊德標普卓越50預計將 於30日展開募集，在台證券市場ETF發行投信再增一家，追蹤指數將 從標普500中進一步篩選市值前50大企業。

截至去年底，在台掛牌的ETF發行投信有17家，今年在安聯、聯博 、聯邦、貝萊德等多家投信加入之下，ETF發行投信一口氣躍升至23 家，也將推升整體ETF發行檔數在這個月將超越2024年全年的33檔， 全年度發行檔數將創2019年來的五年新高。

金管會日前更新ETF配息指引，實際配息率原則上不得超過追蹤指 數參考配息率，是否影響高股息ETF降息風，頗受市場關注。法人表 示，投資人挑選高股息ETF時，除了觀察配息表現，更要關注高股息 ETF的含息報酬率，才能為自己獲取長期資產成長的機會。

法人觀察，高股息ETF今年以來至9月1日止含息報酬率表現，發現 仍有5檔高股息ETF報酬率在10％以上，優於大盤表現。第一名富邦臺 灣優質高息（00730）的17.21％，相當亮眼，觀察其成份股，許多都 是今年下半年的飆股，包含台積電建廠概念的漢唐、聖暉等，都跳脫 以往高股息概念股，搖身一變成為成長股，激勵00730水漲船高。

第二名是中信中國高股息（00882）的15.7％。今年陸港股在全球 股市中表現名列前茅，日前更創下10年新高，也鼓舞00882今年表現 。中國信託投信基金經理人施絜心表示，陸港股正處於在「慢牛行情 」，且中國政府積極擴大內需並追求科技自主，可望延續陸港股成長 動能。

緊接在後的是群益科技高息成長（00946）的12.53％、中信日經高 股息（00956）的11.04％，及中信全球高股息（00963）的10.13％。 值得一提的是，今年以來報酬率逾10％的高股息ETF，有三檔為海外 高股息ETF，且也分散於歐洲、中國與日本市場，去年台股高股息ET F獨強的景況不復見。

中信投信官網也顯示，00963本次擬配息0.059元，單次配息率0.5 5％，年化配息率約6.6％，且自今年首次配息以來，年化配息率皆有 6％以上，算是相當穩定。擬參與00963本次配息的投資人，可於9月 15日前買進，9月16日除息，配息發放日為10月15日。

富邦投信認為，短線風險指標尚屬穩健，金價高檔震盪、VIX恐慌 指數仍維持年內低位，整體市場風險偏好仍佳，且投資資金湧入股市 方向未變，台股近期創下歷史新高後進入橫盤震盪格局，惟整體資金 面穩健、企業獲利表現佳，加上關稅利空逐步淡化，支撐台股中長期 多頭趨勢。若指數短線拉回，反而提供良好布局機會，建議可趁勢布 局台股高息ETF，掌握台股中長期多頭趨勢。

美股再展強勁走勢，帶動近日台股盤中改寫歷史新高，在類股輪動 推升下，近期維持高檔震盪的格局。法人指出，在美股、台股連袂走 高帶動下，台股主被動ETF規模有望挑戰4兆元，其中，台股主被動高 股息ETF規模也已逼近1.9兆元，後市可期，具成長、高息主題的主被 動ETF近期表現也相對受惠近期台股震盪盤堅的格局。

據投信投顧公會統計，截至7月底，台灣整體主被動ETF規模超過7 兆元；隨近期台股在美國隊等關稅等不確定性因素底定與利空雜音逐 步鈍化下，台股主被動ETF規模有望再衝高，法人觀察台股主被動高 股息ETF近期交投與表現來看，年初至今日均成交量前十大的交投量 能仍維持8萬張到7,000張不等的熱度；近一個月表現上，則是漲跌互 見，其中又以大華優利高填息30（00918）、主動安聯台灣高息（00 984A）、元大台灣價值高息（00940）等漲幅相對亮眼。

主動安聯台灣高息基金（00984A）經理人施政廷表示，受到美國經 濟成長意外加速，以及人工智慧AI巨頭財報效益與AI資本支出等展望 加持激勵，台股盤中再創新高；隨著近期市場來到高點、波動度也來 到近期相對的高檔震盪，在投資組合中加入多元分散，同時具有股息 與成長資產，應是較佳的應對策略。

中信投信基金經理人張圭慧指出，全球AI投資趨勢及需求仍然明確 ，網通、零組件、半導體、電子等AI相關電子業於2025年的獲利成長 預估均超過20％，帶動台股獲利仍有望保有雙位數成長。另外，台積 電日前公布第二季與上半年獲利，明顯優於市場預期，且受新台幣升 值影響有限，而從法說內容來看，台積電依然樂觀看待半導體先進製 程的需求，因此預期在台積電的帶領下，台灣半導體業的產值成長將 連2年超越全球，可望繼續擔綱台股上漲的主要引擎。建議投資人仍 可布局成長與價值題材兼具的ETF，一次掌握核心產業，分散風險同 時掌握成長契機。

主動群益台灣強棒（00982A）經理人陳沅易分析，展望台股後市， 基於台股投資題材多元，加上台灣企業在生產鏈的調度與佈局上也保 持彈性，AI科技股持續居全球關鍵供應鏈角色，非電族群在內需穩健 下表現亦有多元題材可關注。

投資人喜愛的海內外高股息ETF表現分歧，今年來呈現上漲標的占71.4%，平均漲幅為3.4%，不過，中信中國高股息、富邦臺灣優質高息、群益科技高息成長等五檔漲幅超過一成，成為亮點。

根據CMoney統計至27日，高息ETF前十強依序為中信中國高股息績效17.8%、富邦臺灣優質高息漲14.9%、群益科技高息成長13.1%、中信全球高股息10.4%、中信成長高股息10.2%、中信日經高股息9.5%、中信亞太高股息9.2%、國泰股利精選30漲8.1%、台新AI優息動能6%、大華優利高填息30漲4.6%。

雖然台股一度改寫新高，近期也在24,000點之上震盪，但除富邦臺灣優質高息創高外，其餘的台股高股息ETF普遍未能跟上；對比加權報酬指數的9.1%，超越大盤的包括富邦臺灣優質高息、群益科技高息成長、中信成長高股息。

此外，低基期的陸港股近期反彈動能強勁，推升中信中國高股息今年漲幅居冠。

群益科技高息成長經理人洪祥益表示，觀察當前台股盤勢與產業趨勢，建議投資者採取謹慎但積極的操作策略，以抓住短線修正後的反彈契機。首要焦點應放在AI相關科技產業及其供應鏈，這些領域包括電源管理、BBU系統、高效能運算基礎設施以及半導體設備廠務工程等，具備較高的成長潛力，建議回檔時可分批進場，把握中長期投資機會。

中國信託投信表示，日前金管會發布最新ETF配息指引，要求ETF的實際配息率，原則上不得超過「參考配息率」，亦即追蹤指數的股息收益率，且必須以每單位實際配息金額計算。投資人可趁此機會，重新檢視各檔ETF的選股邏輯與策略差異。例如，是偏向價值型的傳統高股息還是結合成長性與收益的策略？是否納入景氣循環考量或配息機制調整彈性？這些都比單一配息率更重要，也可讓投資人從長線的資本配置與收益品質來評估ETF的投資價值。

不過，手中已有高股息ETF部位的投資人，不必因為配息變少就急於出脫，配息金額調整有助於基金的資產運用穩健化。長期而言，高股息策略若能緊扣基本面與選股紀律，仍有防禦性與穩定現金流的優勢。

中國信託投信推出全台首檔非投等債主動式ETF -中信價值策略非投資等級債券主動式ETF基金（00981D），現正募集至明（29）日止。根據彭博統計至8月初，非投等債已連續14周吸引資金淨流入，凸顯市場對於聯準會將降息具有高度共識，00981D可望為收益追求型投資人創造潛在報酬空間，是兼具收益與靈活性的資產新選擇。

00981D經理人陳昱彰表示，今年債市圍繞「抗通膨」與「風險偏好提升」兩大主軸，隨著債市投資人的風險偏好提升，推動可轉債與非投等債上半年繳出正報酬。今年非投等債違約率約為1.37%，遠低於過去25年來平均約3.4% 。凸顯在美國經濟相對穩健的情況下，非投等債企業營運基本面佳，違約率低於歷史均值，也導致非投等債與公債利差縮窄。

根據歷史資料顯示 ，過去25年來，非投等債企業的財務體質出現強烈質變，評級結構亦顯著改善，其中違約率相對較低的BB級債券占比，已從1999年的33%，上升至2024年的52%，成為非投等債最主要的評級。當前主流的非投等債產品，較以往展現更強的財務體質與償債能力。

相較於被動追蹤式債券ETF，00981D具備四大優勢，首先是可靈活調整債券存續期間；其次是當景氣轉弱、風險升溫時，可調整信用曝險，適時降低非投等債比重、增持公債或投資等級債部位，強化防禦力，對於希望穩健參與收益性資產的投資人更具吸引力。第三，00981D的基金管理團隊可挑選同發行人中票息率較高之個券，藉此優化票息率。最後是相較於被動追蹤式債券ETF，00981D更具彈性，可依市況調整部位，可望讓債券投資潛力再升級。

00981D發行價為10元，採月配息機制。00981D透過主動操作機制，能因應景氣變化動態調整，聚焦關鍵信評。

股市步入高檔震盪，居高思危的投資人開始將眼光轉向債市。中國 信託投信推出全台首檔非投等債主動式ETF─中信價值策略非投資等 級債券主動式ETF基金（00981D）26日起開始募集至8月29日止。中國 信託投信表示，根據統計至8月初，非投等債已連續14週吸引資金淨 流入，凸顯市場對於聯準會將降息具有高度共識，00981D可望為收益 追求型投資人創造潛在報酬空間，是兼具收益與靈活性的資產新選擇 。

00981D經理人陳昱彰表示，今年債市圍繞「抗通膨」與「風險偏好 提升」兩大主軸，隨著債市投資人的風險偏好提升，也推動可轉債與 非投等債上半年繳出正報酬。不僅如此，今年非投等債違約率約為1 .37％，遠低於過去25年來平均約3.4％。凸顯在美國經濟相對穩健的 情況下，非投等債企業營運基本面佳，違約率低於歷史均值，也導致 非投等債與公債利差縮窄。

根據歷史資料顯示 ，過去25年來，非投等債企業的財務體質出現 強烈質變，評級結構亦顯著改善，其中違約率相對較低的BB級債券占 比，已從1999年的33％，上升至2024年的52％，成為非投等債最主要 的評級。

這也凸顯當前主流的非投等債產品，較以往展現更強的財務體質與 償債能力，因而可望成為兼具收益與靈活性的資產新選擇。市場目前 高度預期9月聯準會即將再度展開降息循環，債市殖利率與基準利率 息息相關，當基準利率下降時往往帶動殖利率向下；而當降息循環再 次展開前，是投資人抓緊債市高殖利率尾巴的黃金期。

陳昱彰指出，目前非投等債指數殖利率約為7％，若於非投等債殖 利率高於6.9％時進場，依據歷史數據回測，持有1年、2年平均報酬 率相對亮眼，可望較公債與投等債取得更高的風險溢酬，為收益追求 型投資人創造潛在報酬空間。尤其，目前美元指數位處相對低檔區， 投資人此時布局美元計價的00981D，倘若未來美元回升，可望獲得額 外匯兌利益，進而享有提升總報酬率的機會。

投資人獲利了結，7月全市場基金淨流出81.18億元，但股市的強勁 表現仍帶動全體基金規模逆勢成長至10.10兆元，首度突破十兆元的 里程碑。據投信投顧公會7月底統計，前十大基金公司中，以統一投 信近一月規模增幅超過5％居冠，且規模連續三個月寫新高，其次依 序為中信、凱基投信，都是今年有發行新型ETF的基金業者。

投信投顧公會統計7月底全體基金公司規模近一個月總共增加2,19 8億元、增幅2.23％，前十大基金公司以統一投信近一月規模大增5. 42％為最高，旗下以基金規模增幅最大的是主動統一台股增長ETF（ 00981A）月增達63.02％，新掛牌的統一美國50 ETF（009811）也有 逾30億元的增額。

近年在ETF產品線建置多元日臻齊全的中信投信，在半導體、日本 等海外股票ETF上都打出市場，在主動式ETF上也以海外股票型率先搶 進；凱基投信則在穩健型的高息ETF、被動式股債平衡ETF站穩市場， 規模均出現穩健成長的態勢。

檢視近一季市場動態，川普關稅政策反映逐漸鈍化，並重拾上漲動 能，帶動全體基金公司規模成長5.9％。統一投信同期間基金規模增 幅達15.29％，穩居前十大基金公司增幅冠軍，以00981A規模成長幅 度最高，5月中旬成立時規模28.22億元，7月底規模已成長至51.26億 元，至8月22日更衝高至164億元。

今年以來國內ETF市場新基金募集盛況雖不如去年，但是部分5月募 集成立的台股主動式ETF因卡位得宜，績效明顯勝出，加上在盤勢震 盪下凸顯主動選股優勢，今年6月開始，受益人以及成交量逐漸增溫 ，7月更成為盤面焦點，因此快速拉升基金規模，成為推升投信規模 逆勢突圍的關鍵。

9月降息預期大幅升溫，風險債走揚。根據美銀引述EPFR統計顯示 ，統計自2025年8月7日至8月13日止近一周，三大債市均保持淨流入 ，其中投資級企業債以淨流入105億美元居冠，其次是新興市場債基 金淨流入28.9億美元，美國非投資級債券基金淨流入15.8億美元。

針對近期國際情勢，安聯投信表示，美國核心通膨升高，但商品價 格漲幅溫和，使市場大幅提升9月降息預期，風險性資產也多數跟著 水漲船高，10年期公債殖利率區間震盪，債市漲幅主要集中在風險性 債券。

安聯四季雙收入息組合基金經理人陳信逢表示，受到貿易關稅的進 展、部分優異的企業財報以及AI投資熱情持續的支撐，投資人樂觀看 待，有利美國股票部位與新興亞洲股市表現；其中台灣、大陸強勁表 現，特別是台灣受惠於AI熱潮；考量美元走強以及印度和巴西等主要 新興市場因貿易關稅風險而表現不佳，降低部分新興市場主權債，關 稅貿易談判進入尾聲、第二季企業財報穩健，市場風險情緒回升，為 全球股票與信用資產的持續走升創造有利條件。

中信投信認為，根據過往數據顯示，排除金融危機期間，BBB級公 司債過去平均違約率僅約0.26%，與A級及AA級差距不大，且近一年B BB級債券表現優於A級債券，展現其收益潛力。在現今利率處在高位 狀況下，投等債ETF的低違約風險、穩健收益特性，以及不受美國主 權降評影響的評級穩定性，在高利時代已成為不可或缺的資產配置工 具。

台新美國20年期以上A級公司債券ETF基金（00942B）研究團隊分析 ，全球股市自4月以來大幅上漲，整體評價已偏高，短期或面臨技術 性修正壓力，市場可能出現股債再平衡，投資級債券ETF有望受惠資 金轉向，吸引中長線資金提前布局。美國投資級債券是全球規模最大 、流動性最佳的債券，A級債券信用品質較高，在景氣循環變化中， 能以較低風險參與市場目前較高的殖利率水準。

無薪假風潮再起，市場人心惶惶，但專家們指出，這次並非無薪假高峰時期。根據勞動部最新數據，減班休息人數達3,934人，家數191家，其中美國關稅衝擊影響的家數和人次占比達6成。過去台股在無薪假高峰期間曾出現「凍漲」現象，但現階段並未見此情況。

從歷史經驗來看，台股在無薪假期間多呈橫盤整理，直到景氣恢復和工廠招募增加，大盤才恢復上漲。2021年起，無薪假高峰期持續2.5年，台股大盤也呈現兩年半的區間盤整，顯示企業基本面疲弱，但預計下半年將迎來轉變。

中國信託證券投資信託的台股投資團隊認為，國際半導體關稅政策穩定，對台積電等晶圓代工龍頭帶來利多，同時鞏固了台灣在全球供應鏈的競爭優勢。不過，傳統產業則表現較為低迷，企業財報與營收展望普遍保守，資金逐漸流向更具成長性的電子股。

安聯投信台股團隊預測，下半年AI產業將成為台股主旋律，周邊概念股將輪流表現，而美股的強勁表現也將對台股形成正面影響。

無薪假潮再度來襲，市場人心惶惶。法人對此指出，回顧2020年以 來，若以勞動部減班休息人數統計推算台股期間表現，可發現無薪假 高峰期間，台股確實會「凍漲」，但目前「並不是無薪假高峰」，且 AI相關產業的成長動能，預料持續強勁，甚至出現「旺季超旺」現象 ，台股下半年還是可能驚驚漲。

勞動部日前公布，最新一期減班休息（無薪假）人數攀升至3,934 人、家數191家，其中受到美國關稅衝擊則有73家、2,388人，占比攀 升至6成，法人指出，對照台股歷史經驗，加權指數過去遇國內無薪 假情況，指數表現多以橫盤為主，盤勢整理機率增加，隨景氣恢復、 工廠招募增加，台股大盤受企業基本面帶動，才恢復上漲表現。

法人分析，以絕對數字來看，2021年起整段無薪假高峰期為期2.5 年，台股大盤亦呈現兩年半來區間盤整，無較明顯上漲表現，顯示無 薪假反映景氣下滑，企業基本面疲弱，指數隨企業獲利走，自然沒有 像樣的漲勢。但展望下半年台股，AI產業在市場需求、產業獲利與企 業展望上將全面勝出，非AI產業則持續面臨逆風挑戰。

中國信託投信台股投資團隊認為，近期國際半導體關稅政策差不多 底定，在美設廠即可取得關稅豁免的條件，更為台積電等晶圓代工龍 頭帶來利多。這不僅掃除地緣政治的貿易障礙，更鞏固了台灣半導體 在全球供應鏈的競爭優勢，使其關鍵地位難以動搖，為後續成長增添 柴火。傳統產業族群則顯得相對落寞，企業財報與營收展望普遍保守 ，導致資金持續從傳產板塊流出，轉向更具成長性的電子股，形成了 「電子強、傳產弱」的鮮明對比。

安聯投信台股團隊表示，下半年AI仍是台股主旋律，周邊概念股輪 流表現，而美股續創新高或維持高檔震盪亦是提振台股的另一重要因 子。

美國就業數據暴冷，7月非農就業人數增幅不如預期，讓市場持續 揣測降息時間點與降息力道。觀察上周資金流向，新興亞股買賣互見 ，韓國淨流入5.9億美元最多，其次為印尼，淨流入4.1億美元，外資 小幅買超台灣、菲律賓0.9億美元、0.2億美元。印度則因關稅議題與 美國關係持續緊張，上周遭外資拋售6.7億美元最多，同時是連續第 五周淨流出，而越南、泰國遭賣超2.9億美元、2.4億美元。

中國信託投信表示，在股市漲跌方面，則未與資金流向同步，上周 亞股漲多於跌，僅有菲律賓小跌0.4％，其餘市場皆呈現上漲。印股 雖遭外資拋售，但上周漲4.8％最強，越股因受惠政治風險降低、基 本面持續強勁，周漲2.8％居次，胡志明指數同步刷新歷史新高，台 股周漲1.3％、印度漲0.9％、韓國漲0.5％，新興亞股整體表現平穩 。

台股方面，安聯台灣科技基金經理人周敬烈表示，第三季市場主流 仍是AI相關族群，ASIC及GPU族群都有基本面支撐，只要獲利動能未 轉弱，仍將吸引資金目光，此外，也可留意下一季或明年有成長動能 ，如IP/ASIC族群短期逆風但明年營收動能佳。

主動群益台灣強棒ETF（00982A）經理人陳沅易表示，市場關注23 2條款調查結果、對等關稅對美國經濟動能影響，惟台灣電子業暫可 免受重稅，同時AI展望正向，結合外資及內資動能支撐下，台股後市 可望維持多頭態勢。在操作策略上，看好第三季業績預估高成長或明 年成長能見度提升的AI概念股。此外，隨著降息機率提高，資金有望 回流台股，而融資成本有望降低的中小型股表現尤值留意。

中國信託科技趨勢多重資產基金經理人楊士醇表示，目前市場詭譎 多變，第三季不確性仍高，例如，半導體232調查尚待釐清，台灣是 否能夠從現在仍在進行的貿易協商中，爭取到最惠國條款為關鍵。目 前市場漲幅板塊過度集中在半導體、資訊科技、通訊服務等族群，價 格已經漲多，或許短線上有拉回可能，考量政策不確定高，投資建議 以股、債並行，多重資產作為主軸。

越南股市方面，中國信託越南機會基金經理人張晨瑋指出，7月越 南股市上漲9.2％，指數衝破2022年的歷史高位，刷新歷史新高，市 場呈現價漲量增的多頭格局。此外，越股在歷經近期快速上漲，當前 本益比逾12倍，但考量越南上次多頭行情時，本益比預估擴張至17倍 ，因此目前評價仍具吸引力。

美國祭出新一輪對等關稅、全球市場情緒轉趨謹慎，亞洲股市短線 走勢呈現明顯分化。截至8月8日止，近一個月來，越南及台股漲幅亮 眼，分別上揚約11.97％及7.42％，展現資金回流與基本面支撐優勢 ；南韓則小幅上漲約3.05％，相對穩健。反觀印度股市因外資大幅撤 出與政策不確定性，下跌4.6％成為主要市場中表現最弱的一員。

富蘭克林投顧表示，外資在亞股操作多空互見，南韓、台灣與泰國 股市獲外資淨買超，其中南韓因關稅稅率設定為15％，抵消財政部提 議提高企業稅率與資本利得稅利空。全球股票ETF近周雖維持逾160億 美元淨流入，但流入亞洲僅0.35億美元且市場分化明顯。印度單周遭 外資拋售18.36億美元，今年累計淨流出逾百億美元，賣壓沉重。

霸菱投顧認為，短期亞股仍受制於關稅最終拍板、出口動能降溫及 匯率波動等不確定因素，部分企業獲利率恐遭壓縮。

然而，隨貿易談判完成、聯準會降息及美元走弱等利多逐步浮現， 下半年亞洲市場有望受惠資金回流及評價修復。針對南韓、台股和陸 股，霸菱看好政策改革與產業題材推動市場折價空間收斂，台股持續 受AI需求帶動，領先企業可望維持成長；陸股雖經濟復甦不明顯，但 政策刺激空間仍在，民營企業活力回升有助提振信心。

近期越南股市表現在亞股中突出，中國信託投信指出，川普對等關 稅幾乎確定，越南基本面強勁，第二季GDP年增7.96％，上半年成長 7.5％，全年上看8.5％，近一個月股市更勁揚近12％，顯示中長期成 長動能不變，適合定期定額布局。

東協市場，霸菱預期印尼等落後市場有望迎頭趕上，印尼可能已度 過週期性經濟放緩低谷，流動性環境轉佳；泰國雖面臨嚴峻總經環境 ，但已出現自下而上的投資機會；新加坡今年以來表現優異，誘人的 股息殖利率與避險貨幣地位仍為股市提供支撐。

近期，在工商時報舉辦的ETF論壇上，中國信託證券投資信託的主動非投等債ETF（00981D）經理人陳昱彰，對於美國就業市場的趨勢以及非投等債的投資前景進行了深入分析。陳昱彰指出，美國7月的非農數據僅新增7.3萬人，5、6月數據因政府裁員而下修，顯示整體就業趨勢疲軟。市場普遍預期9月聯準會將降息，機率達9成。

陳昱彰強調，非投等債的殖利率目前高於十年平均，且過去25年間其財務體質發生了顯著的質變，其中最高級的BB評級大幅增加，成為非投等債最主要的評級。自2009年金融風暴以來，非投等債企業的利潤率不斷提升，平均違約率同時下降，成為追求現金流和低波動的新選項。

在演講中，陳昱彰還比較了台灣高股息與海外非投等債的差異。台灣高股息的平均殖利率為4.4％，股利率為16.4％，所得來源為100％境內所得；而海外非投等債的平均殖利率為7.9％，股利率為5.5％，所得來源為100％海外所得。

主動非投等債ETF擁有四大優勢，包括可長短債彈性調整的「存續期」，可視景氣調整信用曝險的「信評」，可優化票息率的「擇利」，以及可按市況調整的「避險」。陳昱彰認為，主動式ETF的三招出擊——把握高殖利率、墮落天使良機、優選票息率，能夠搶占投資先機，提升報酬率。

陳昱彰還提到，許多大型投資機構對非投等債有嚴格的投資標準和上限，一旦投等債券被降評至非投等債，將被迫出售，大量拋售可能導致價格過度低估。此外，主動式ETF能夠精選票息率較高的債券，長期回測下，非投等債的報酬率相對投等債有優勢。

陳昱彰進一步分析，在景氣成長、擴張、復甦階段，非投等債的表現均勝於投等債及公債，因此主動中信非投等債ETF（00981D）常態性集中配置非投等債。僅在景氣衰退期，提高公債及投等債配置，以提升整體表現的抗跌性。

台灣股市近日受惠於美國聯邦儲備銀行（Fed）降息預期升温，市場氛圍轉為活絡，資金紛紛湧入股市尋找機會。其中，半導體相關ETF成為焦點，多檔ETF股價掀起一波反彈，表現亮眼。

根據CMoney統計，自下半年開始，共有6檔半導體相關ETF股價出現反彈。其中，表現最亮眼的為新光臺灣半導體30（00904）和台新臺灣IC設計（00947），彈幅皆超過7％。中信關鍵半導體（00891）漲幅也超過6％，群益半導體收益（00927）和兆豐台灣晶圓製造（00913）則漲幅超過5％。

新光臺灣半導體30（00904）ETF經理人詹佳（峰）表示，雖然部分半導體次產業仍受關稅影響，但隨著輝達將於8月底公布財報、聯準會可能於9月啟動降息、以及台積電法說會在10月舉行，市場對於半導體產業的信心逐漸提升。每年10月開始，美股和台股的科技股都會進入表現旺季，這對半導體ETF來說是重要的催化劑。

中信投信經理人張圭慧強調，在權值股、半導體和蘋果概念股等多重題材的支撑下，台股有望挑戰歷史新高。她建議投資者透過具有代表性的ETF一次布局核心產業，既能分散風險，又能掌握成長機會。

群益半導體收益ETF（00927）經理人謝明志指出，上半年台灣半導體產業出口總值達2,833億美元，創歷史同期新高，其中AI相關產品出口成長率高達44.78％。保守估計，下半年成長率仍將超過3成，AI產品成長動能強勁。此外，晶圓代工龍頭企業上修全球展望並增加明年資本支出，預計將帶動整體產業鏈產出增長，為台股的成長增添底氣。

近期短天期債券ETF在台灣市場表現亮眼，根據集保中心最新數據顯示，截至8月8日，近一周內98檔被動式原型債券ETF的受益人數增加達599人，終止了先前兩周的減少趨勢。其中，短天期債券ETF的受益人數增長最為顯著，增加1,260人，規模也隨之增加15.81億元。若拉長視野至第三季，短天期債券ETF的受益人數增加2,707人，規模增加85.17億元。

群益ESG投等債0-5（00985B）經理人謝明志分析，7月的美聯儲FOMC會議決議維持政策利率不變，但主席鮑威爾強調仍需依據數據表現來決定政策方向。在非農就業數據遜於預期後，市場對於9月降息的預期升溫，這也意味著未來降息路徑存在變數。在前景不明朗的情況下，資金紛紛流向防禦性較佳的投資等級債，而短天期投資等級債因信用品質穩定，也能作為收益來源，加上波動較低、防禦力較佳，預期將繼續受到資金青睞。

中信投信基金經理人張尹指出，美國最新的就業數據疲弱，使得市場氛圍急轉直下，9月降息機率大幅提升。根據鮑威爾擔任聯準會主席時的經驗，當三個月移動平均新增非農就業人數下滑至10萬人左右，就可能開始降息。觀察近期美國就業數據，確實已出現疲軟跡象，且債券市場的期間溢酬走勢陷入鈍化，表示債市逐步淡化利空因素，美國公債價格逢低仍具吸引力。相較於股市的高波動性，債券整體更具防禦性，建議投資組合應將債券ETF納入配置。

台新新興短期非投資等級債券基金經理人張瑋芝則認為，目前美國就業數據放緩，有利聯準會降息以支撐經濟，而關稅推升的原物料價格微幅升溫，對新興市場表現有所幫助。若聯準會釋放鴿派訊息，將更有利新興市場債券的表現。

張瑋芝強調，新興短天期公司債擁有高殖利率、高債券品質、新興美元債類多元及新興國家充分因應危機的四大優勢，將大幅提高投資勝率。她建議投資人將新興短期公司債納入核心資產配置，以強化資產的防禦力。