柏瑞投信：美升息尾聲 特別股價值浮現

美國聯準會（Fed）11月決議維持利率不變，並重申未來將繼續漸 進式升息。柏瑞投信表示，美國本輪利率上行的循環已接近末升段， 預期未來美國10年期公債殖利率再大幅攀升的機率不高。回顧前波美 國升息循環進入尾聲時，美債殖利率將隨之走升，使得特別股指數短 期承壓，不過隨著息收的累積，特別股指數仍將持續緩步走高，因此 現在短期的價格修正，反而是中長期投資的好買點。柏瑞投信表示，在升息循環期間，固定收益資產的價格難免會受到 影響，但預期未來美債殖利率再大幅攀升的機率不高，將有利於特別 股後市，理由有二：1、Fed維持漸進式升息：市場普遍預期Fed在此 次升息循環中，僅會再升息3至4次。而美國期中選舉塵埃落定後，美 國總統川普要推動「稅改2.0」及其他刺激政策的可能性大幅降低， 在經濟過熱風險減低的情況下，Fed沒有必要加速升息步調。2、地緣 風險事件猶存：美中貿易戰懸而未決，加上美國期中選舉後，預期共 和黨和民主黨的對峙情況將升溫、川普被彈劾的風險增加，相關事件 將持續牽動市場情緒，將壓抑美債殖利率，對特別股有利。柏瑞特別股息收益基金經理人馬治雲表示，投資特別股有兩項主要 風險，分別是利率風險及信用風險。相較年初以來的利率風險，近期 由於全球風險意識升高，對於風險性債種的期望信用風險溢酬也有所 提升，市場更聚焦在信用風險，使得特別股受到影響。不過，這主要 是受市場信心面的影響，而非基本面出現惡化，因為特別股發行企業 的信用體質依然穩健。目前美債殖利率水準已相當程度反應市場對於 此次升息循環結束時的預期，到年底前美債殖利率區間震盪的機率很 高，對於特別股市場的影響也會越來越小，建議投資人趁此時逢低布 局特別股。