利率風險走低 特別股後市有撐

由於美股修正、經濟成長放緩等因素，整體市場風險意識提升，造成主要特別股指數與ETF走弱。柏瑞投信2018年12月「洞悉特別股」報告指出，2019年全球經濟動能仍維持成長，衰退機率偏低，企業基本面無虞，短線特別股因信心不振導致利差擴大，但是只要基本面無虞，特別股仍具利差收斂機會。柏瑞投信表示，市場對信用風險擔憂增多，不過利率風險已降溫，觀察2018年11月的美國10年期公債殖利率受到市場避險情緒影響回落至3%下方。另外，美國聯準會Fed在2018年12月雖如市場預期升息，但下調2019、2020年底利率預測中位數，利率風險將走低，有利於支撐特別股後市。柏瑞投信投資顧問部副總石永平表示，2018年美國第3季年化經濟成長率為3.5%，較前季的4.2%有所回落，但仍維持在近年相對高位。整體來看，美國經濟成長放緩，但仍將維持溫和擴張的狀態。在特別股信用品質方面，在2018年11月總計有8件特別股信評調升、8件調降，調升件數較上月減少，調降件數則持平。回顧前3季的調降件數僅有74檔，遠低於2016年前三季的152件，顯示整體特別股發行企業的信用體質仍佳。發行量方面，2018年11月共有7檔特別股發行，發行金額約8.8億美元，較上月份略為回落，是2018年來次低的發行水準。評價面方面，2018年11月份特別股殖利率上升至6.1%，特別股與公債利差大幅擴張至251個基點，利差水準為近年相對高位，特別股中長期的投資價值浮現。觀察信評同為BBB級的美國投資級公司債與公債的利差則僅升至196個基點，明顯低於特別股與公債的利差，此現象近年並不常見，特別股評價面已相對投資級債便宜。