柏瑞投信:人云亦云 恐失良機

美國總統川普抨擊聯準會（Fed）升息過速不利於美國經濟健康， 有人指出特別股在升息時易受傷。柏瑞投信指出，在升息循環期間， 固定收益資產的價格難免會受到影響，不過特別股具有高殖利率的優 勢，能夠抵禦利率風險，進一步觀察指數長期走勢，股息的累積實為 投資特別股的主要收益來源，因此是適合長期投資的工具。特別股有著固定收益資產的性質，所以特別股指數與美國10年期公 債殖利率呈現負相關的走勢，近期的表現也較為承壓。不過，市場普 遍預期，美國10年期公債殖利率在此波升息循環期間中最高將達到3 .5％，就目前殖利率位置來看，在10月已經一度攀升到3.23％的7年 新高，因此推估本輪利率上行已接近尾聲，在未來一到二季，特別股 所面臨的利率風險也會逐步走低。回顧特別股指數於美國近兩次升息循環中的表現，雖然在價格部分 有小額損失，但在股息的持續累積之下，仍繳出雙位數的正總報酬表 現，就長期而言，股息的累積仍為投資特別股主要收益來源，因此升 息循環的小幅價格損失無礙於長期投資的收益累積。柏瑞特別股息收益基金經理人馬治雲表示，若把時間拉近到從201 0年來看，過去8年來的多次風險事件，也都未能改變特別股指數的向 上趨勢，包括2011年美債降評、2013年Fed縮減購債規模、2015年Fe d開始升息、2016年川普當選以及2018年美債殖利率走升等。另一方面，就目前市況而言，金融危機再次發生的可能性不高，因 為金融業的基本面相對穩健，而監管機關亦已大幅提升金融業，尤其 是銀行業在資本、放貸及投資範疇的要求，因此現在投資特別股的風 險將相對2008年時降低許多。