外銀示警 關切AI循環融資

近期市場對於股市是否出現泡沫的討論升溫，主要聚焦於AI題材帶動的資產價格快速上漲。觀察整體經濟與企業獲利，外銀主管普遍認為，市場仍未見泡沫，不過，應密切關注多家AI巨頭之間存在規模驚人的「循環融資」關係，因為這一連串的交易製造強勁成長的幻象，且複雜性使得難以充分評估實際需求。

渣打銀行財富方案全球首席投資總監布思哲（Steve Brice）分析，從隱含槓桿水準、投資規模相對於整體經濟的比重，以及企業獲利能力來看，整體而言，市場距離全面泡沫仍有一段距離，全球經濟在今年初仍具韌性。

他進一步表示，AI引發結構性轉型將成為經濟成長核心。預估2026年全球科技巨頭資本支出將突破5,000億美元，投資動能也從資料中心建設擴張至公用事業等領域，將支撐經濟成長並成為提升整體企業獲利的關鍵引擎。

星展銀行指出，雖未見全面泡沫化，但不能掉以輕心，因為AI泡沫的一些關鍵要素已經到位，特別是評價面上升和集中度風險。然而目前總經和政策條件獲得更好的支持。經濟前景仍樂觀，聯準會正進入寬鬆周期。最重要的是，儘管宣布的支出龐大，但大型科技企業的資本支出計畫相對於GDP而言仍是可控的。

在所有創新週期，當股價大幅走升將評價面推升到未來現金流無法支撐程度時，就可能產生泡沫。當前美國巨頭企業之間「循環融資」的盛行，令人擔憂，一連串相互關聯的交易正驅動AI產業的擴張，但也製造了強勁成長的幻象，然而，這些交易的複雜性使得難以充分評估實際需求。