特別股超跌 醞釀反彈

通膨數據持續創高，強化美國聯準會（Fed）加速緊縮，引起市場擔憂經濟陷入衰退的風險，特別股也承壓下跌。不過，美國銀行業體質依然強健、抵禦外部衝擊能力佳，可望為金融業占比較高的特別股增添投資價值。

柏瑞投信表示，市場對聯準會鷹派的疑慮雖下降，特別股殖利率仍因投資人風險偏好情緒較為低迷而呈現上揚，截至6月底維持在近五年均值上方，並進一步上升到6.4%，來到多年難得一見水準。以特別股平均投資等級的信用評等來看，可說是相當具投資吸引力，且近期特別股資金流出幅度也已收斂。

根據聯準會公布2022年銀行壓力測試結果顯示，在經過經濟衰退情境下，包括失業率、股市下跌、商用不動產價值下跌在最極端情況下，所有34家控管銀行皆能通過最低資本的要求，整體來說，符合或優於市場預期。此外，金融業第2季核心資本比率及股東權益占總資產比例仍維持相對高位，可望持續發放特別股的股利。

柏瑞特別股息收益基金經理人馬治雲說，近期殖利率曲線顯示，中長期殖利率可能反轉向下，在這情境的投資策略將以增加利率存續期間為主。此外，為降低利差的擴大風險，將偏重高信評和高票息利差特別股，短期則逢低伺機買進超跌特別股及維持較低現金比率。

根據Bloomberg統計，6月有八檔特別股信評被調升、六檔被調降，2022年第2季總升╱降評件數分別為32及14件，被調升信評的件數明顯高於被降評的件數，顯示整體特別股的信用風險程度仍低。此外，6月整體特別股市場的淨供給減少，指數總成分檔數淨減少二檔到211檔。

群益全球特別股收益基金經理人邱郁茹說，由於美國通膨預期大幅回落，由此觀察若後續通膨有持平或趨緩，特別股反彈幅度預料也較大。此外，相對高收益債，美國特別股殖利率率先自高點回落，反映其更具投資價值，理由是發行商多為投資級且產業以體質穩健的金融、公用事業為主，在景氣趨緩的環境下更易吸引資金回流。