風險偏好回溫 特別股重獲青睞 |柏瑞證券投資信託

特別股指數7月反彈上漲，法人表示，特別股7月恢復資金淨流入。 此外，近期也已見到特別股價格反彈，可能意味市場修正已近滿足點 。

柏瑞投信7月「洞悉特別股」報告指出，由於7月通膨數據如預期回 落，使投資人預期聯準會升息速度有望趨緩，7月美國公債殖利率自 高點走跌，加上信用利差收斂，特別股殖利率亦走低，但相對水準仍 誘人。此外，經濟學家普遍認為美國經濟在第三季將恢復小幅增長， 加上當前整體特別股發行人的基本面依然穩健，特別股亦重獲青睞， 吸引資金回流。

柏瑞特別股息收益基金經理人馬治雲表示，由於聯準會近幾個月的 快速升息以及國際油價和原物料價格的快速下跌，投資人預期經濟趨 緩將有助通貨膨脹的反轉，而根據歷史經驗顯示，若未來通膨持續下 降，美債殖率可望持續下滑並緩和金融緊縮的環境，則資金可望持續 流進特別股。

分析師預期美債中長天期的殖利率可能將自高點緩步走低，反映聯 準會升息可能趨緩及明年上半年降息的可能性，預期美元利率風險將 逐漸緩和，美國10年期公債殖利率預期已達長期目標水準，並已逐步 調升投資組合的利率敏感度至中性水準，除買進先前跌幅較深、有效 存續期間較長的特別股，亦持續維持公債期貨的多頭部位，以期能參 與市場信心回穩後帶來的反彈契機。

7月共計有一檔特別股的信用評級被調升、一檔特別股的信用評級 被調降；2022年以來總升/降評件數分別為67及23件，被調升信評的 件數明顯高於被降評的件數。整體特別股市場的平均信用評級維持於 投資等級，信用風險程度較低。此外，7月整體特別股市場的淨供給 維持不變在211檔。

群益全球特別股收益基金經理人邱郁茹表示，觀察特別股次產業表 現，以財務體質較佳的金融及不動產特別股，以及屬防禦族群的通訊 漲幅居前。

整體來看，經濟前景仍需持續關注，觀察供應鏈瓶頸正持續改善中 ，供應商交貨時間亦明顯縮短，加上通膨預期滑落，令聯準會鷹派立 場有鬆動可能，利率風險已有逐漸減輕的跡象，未來只要實際公布的 通膨數據不再創新高，具股權性質的特別股有望延續反彈力道。