風險投資中的「獨角獸」初創公司到底是什麼？

風險投資中的「獨角獸」初創公司到底是什麼？

在科技驅動的世界中，一些公司以其驚人的成長速度和創新模式，徹底顛覆傳統產業，成為全球矚目的焦點。

這些公司被稱為「獨角獸公司」，它們不僅改變了我們的消費方式，也引領著市場的未來趨勢。

本文將深入探討獨角獸公司的定義、特性、投資價值及其在市場中的地位。

獨角獸公司是什麼？

「獨角獸公司」一詞源自 2013 年風險投資家 Aileen Lee，

她在《歡迎來到獨角獸俱樂部》一文中，首次提出這一概念，形容那些估值達 10 億美元以上且尚未上市的初創企業。

Lee 的分析顯示，2003 年至 2013 年間的 60,000 家科技公司中僅 39 家達到這一門檻，突顯其稀有性與投資價值。

對於投資人來說，這些公司不僅代表市場的高成長潛力，也象徵著巨大的投資回報機會。

獨角獸公司之價值與機遇

根據 PitchBook 2024 年的數據，全球已有 1,397 家活躍的獨角獸公司，總募集資金超過 7,715 億美元，估值達 4.3 兆美元，顯示出市場對於科技創新企業的強烈需求。

獨角獸公司通常集中於新興科技領域，涵蓋人工智能、金融科技、共享經濟、健康科技等，這些行業擁有顛覆傳統行業的潛力。

例如，人工智能和自動化技術正在重塑生產流程和服務方式，讓企業在更短的時間內擴展規模並迅速增長。

同時，投資人可以通過投資獨角獸公司參與到未來科技發展的洪流中，因為這些公司往往以開創性的解決方案處理現實生活中的難題，並通過技術變革引領市場。

風險資本的注入不僅提供資金支持，也幫助獨角獸企業獲取市場資源、開拓客戶基礎，並實現快速的國際化拓展。

為什麼稱為「獨角獸」？

2013 年，風險投資家 Aileen Lee 創造了「獨角獸」一詞，以形容那些估值超過 10 億美元且極具潛力的公司。

Lee 在 2003 年至 2013 年期間篩選了 60,000 家軟體和網路公司，發現其中僅有 39 家達到 10 億美元的門檻，顯示出這類企業的稀有與高投資價值。

Aileen Lee 是誰？

Lee 是首位定義並命名「風投獨角獸」的投資家，擁有豐富的投資經驗。她創立的 Cowboy Ventures 曾早期投資於 Dollar Shave Club，後者最終以 10 億美元出售給聯合利華。

自 2012 年成立以來，Cowboy Ventures 已完成 177 筆投資，現有 57 家公司在投資組合中，其中 47 家已成功退出。她的成就不僅體現了其對市場的敏銳洞察，也顯示出她對於創業和風投的深厚理解。

獨角獸公司有何特徵？

獨角獸公司大多發展迅速，且越來越多地涉足人工智能領域。

Stanford 表示：「當前的獨角獸多集中於 AI 領域，這些企業因為 AI 技術的加成效應而快速提升估值，許多公司因此達到 10 億美元門檻。」

此外，這類公司通常被形容為「變革型」，因為它們不僅是技術創新，還致力於改變市場格局。

舉例來說，Uber 改變了全球交通模式，而 Slack 改變了企業內部溝通方式，這些公司皆成為各自領域的標杆。

全球有多少家獨角獸公司？

截至 2024 年 4 月 16 日，全球活躍的獨角獸公司數量達 1,397 家。

以美國為例，2023 年底有 723 家獨角獸公司，僅在一年內新增 45 家，創下 2017 年以來的最少增幅。

然而，儘管新增速度減緩，整體活躍的獨角獸公司數量仍保持穩步增長。

VC 獨角獸公司還稀罕嗎？

近年來，儘管新增獨角獸數量隨市場起伏，但整體數量仍逐年增加。

例如，2023 年新增的 VC 獨角獸數量顯著低於 2021 年，但總體活躍的獨角獸公司數量依然持續增長。

即使在今天的市場中，估值超過 10 億美元的公司仍極具吸引力，成為風險投資者關注的核心目標。

| 成為獨角獸公司有哪些好處及挑戰？

Stanford 認為，獨角獸公司具備以下優勢和挑戰：

優勢

• 投資者的高度關注

• 強大的品牌知名度，提升客戶獲取能力

• 吸引頂尖人才，招聘成功率提升

挑戰

• 融資周期拉長

• 加強監管審查

• 缺乏退出選項，許多獨角獸需依靠 IPO 退出

Stanford 指出：「目前能夠收購獨角獸的買家數量減少，雖然 IPO 是一種理想的退出方式，但由於獨角獸數量增加且 IPO 減少，退出成為當前市場中的一大挑戰。」

全球活躍的獨角獸企業數量為何持續增加？

隨著私募市場與公開市場的逐步融合，許多公司在早期階段即可透過私募獲得大量資金，這使它們在不公開上市的情況下便達到數十億美元的估值。

儘管近年來獨角獸交易數量減少，但全球活躍的獨角獸數量持續顯著增加，反映出市場對高成長潛力公司的強烈需求。

全球獨角獸交易活動

數據截至 2024 年 4 月 16 日

哪些行業產生最多獨角獸企業？

2023 年的 45 家美國 VC 獨角獸中，44% 為人工智能與機器學習領域，其中包括國防科技新創 Shield AI 和語言模型專家 Adept。

PitchBook 報告指出，生成式 AI 公司在當年大幅提升估值，而其他行業受投資者撤資影響較大。

根據 PitchBook 數據，與獨角獸相關的行業中，商業和生產力軟體占據重要位置，而 SaaS（軟體即服務）成為最主要的垂直領域。

獨角獸公司的商業模式

獨角獸公司的成功通常歸功於其創新的商業模式。根據 Aileen Lee 的觀察，獨角獸公司主要分為以下四種模式：

• 電子商務：透過直接銷售商品或服務盈利，如亞馬遜（Amazon）和拼多多（Pinduoduo）。

• 受眾免費：對用戶提供免費服務，但通過廣告、數據或增值服務創造收入，如 Facebook 和 YouTube。

• 使用者付費：採用 freemium 模式，免費用戶基礎上提供增值服務吸引用戶付費，常見於軟體和數位服務，如 Dropbox 和 Slack。

• 企業客戶：為企業市場開發的解決方案，銷售軟體、雲端服務或 SaaS 平台，如 Salesforce 和 Zoom。

這些模式的共同點在於，它們都善於利用「網路效應」，即隨著用戶增加，服務的價值也隨之提升。

這不僅降低了獲取客戶的邊際成本，也使得獨角獸公司能以較低的資金投入擴大規模，快速提升市佔率，增加投資吸引力。

全球知名的獨角獸公司有哪些？

Uber、Airbnb 和 SpaceX 等是全球知名的獨角獸企業，它們透過創新模式徹底改變了各自的行業。

例如，Uber 推動了共享經濟的發展，而 Airbnb 則讓住宿業態出現了全新模式。

過去曾是獨角獸的 Facebook、Twitter、LinkedIn 等企業已於上市後「畢業」，但其成長歷程顯示出獨角獸公司如何利用資本和技術快速崛起，成為全球消費模式變革的主力。

台灣的獨角獸公司

在台灣，隨著政府積極推動科技創新，國發會於 2018 年啟動「創業天使投資方案」，鼓勵初創企業發展。

Gogoro（睿能科技）和 Appier（沛星互動科技）是台灣知名的獨角獸公司，這些公司通過創新技術和市場拓展，在國內外獲得了大量資本支持，成為台灣科技創新的象徵。

獨角獸公司創業團隊的特性

研究顯示，成功的獨角獸公司通常由平均 34 歲的創業者所領導，這些創業者通常具有豐富的行業經驗和人脈。

相較於年輕創業者，30 歲以上的創業團隊往往更具應對市場挑戰的能力，能夠靈活應對資金壓力和業務擴展。

同時，獨角獸企業的創辦人數平均為 3 人，由長期合作的夥伴組成，這種團隊結構有助於增強決策效率與執行力，增加企業成功的機率。

投資獨角獸公司的挑戰

儘管獨角獸公司為投資人帶來了豐厚的回報潛力，但也伴隨著高風險。

隨著市場變動，許多獨角獸公司面臨估值波動、資金供應減少等挑戰。

Kyle Stanford 指出，近年來非傳統投資者減少投入，使得獨角獸公司更依賴於自有資金維持運營。

這意味著，投資人需更仔細地評估企業的資金管理能力和市場穩定性，尤其在退出選項有限的情況下，IPO 和併購成為主要的退出途徑。

全球活躍的獨角獸企業數量增長原因

近年來，全球獨角獸數量持續增長的原因之一是私募市場與公開市場的界限逐漸模糊。

越來越多的公司在早期階段獲得大量資本，達到數十億美元的估值而不必上市。

這一現象使得投資人在公開市場之外，也能參與到高增長公司的發展中。

儘管近期獨角獸交易活動減少，但這些高成長潛力企業依然吸引大量投資，顯示出市場對科技創新的需求仍然旺盛。

哪些行業產生最多獨角獸公司？

在 2023 年的美國獨角獸公司中，人工智能和機器學習領域佔比達 44%，反映出 AI 技術的快速增長。

根據 PitchBook 報告，生成式 AI 公司如國防科技公司 Shield AI 和語言模型公司 Adept 成為新一波獨角獸的典型代表。

五大相關行業包含商業/生產力軟體、財務軟體、B2B 媒體和信息服務、應用軟體及其他金融服務，而 SaaS 和金融科技則是最具潛力的垂直領域。

| 獨角獸公司行業及垂直分佈

數據截至 2024 年 4 月 16 日

五大相關行業

• 商業/生產力軟體

• 財務軟體

• 媒體與信息服務（B2B）

• 應用軟體

• 其他金融服務

五大相關垂直領域

• SaaS - 軟體即服務

• TMT - 科技、媒體與電信

• 人工智能與機器學習

• 移動互聯網

• 金融科技

來源：PitchBook

 

詳細的財務指標分析

投資獨角獸公司時，了解其財務指標是判斷企業價值的重要基礎。幾個常見的指標包括：

• 估值倍數：估值倍數是衡量企業市值相對於其財務數據（如收入或 EBITDA）的比率。例如，收入倍數法（Revenue Multiple）是將企業價值除以收入，適合應用於成長快速、尚未穩定盈利的獨角獸公司，因為它不依賴淨利作為評估基準。一般而言，科技和軟體企業的收入倍數高於其他行業，反映出市場對其成長性的預期。

• 盈利能力：盈利能力（Profitability）指的是企業在營運後所賺取的利潤。雖然許多獨角獸公司在成長階段未達到盈利，但其盈利潛力和成本結構仍是重要指標。通過比較 EBITDA（稅息折舊攤銷前利潤）與淨收入，投資人可以更清楚地了解企業的成本效率和未來的盈利空間。

• 資金消耗率：資金消耗率（Burn Rate）表示公司每月的現金流出量。高資金消耗率表明企業依賴大額資本支持，這在資金供應不穩定時可能帶來財務壓力。計算資金消耗率有助於投資人了解公司在現有資金支持下可以維持多長時間。

此外，獨角獸公司估值方法的選擇也很關鍵。現金流貼現（DCF）法是根據未來現金流的現值來進行估值，適合營收較穩定的公司。

相較之下，收入倍數法則適用於高成長企業，估值較為簡便，但不反映現金流細節。

投資人在分析獨角獸公司時，可根據其成長性、現金流狀況和市場預期選擇最合適的估值方法。

 

典型的退出策略與回報模式




在風險投資中，退出策略是實現投資回報的關鍵。兩種常見的退出策略為 IPO（首次公開募股）和併購（M&A）。

• IPO（首次公開募股）：獨角獸公司上市後可實現資本市場的流動性，使早期投資人可以通過股票市場退出。IPO 不僅增加公司的品牌知名度，也為未來的增資和擴展提供穩固的資金來源。以 2020 年的 Airbnb 為例，其成功上市大幅提升市值，並為投資人帶來數倍回報。然而，IPO 需面對嚴格的合規要求及公眾監管，耗時且費用高昂。

• 併購（M&A）：併購通常是科技初創公司較快速的退出選擇。例如，Google 於 2014 年以 32 億美元收購 Nest Labs，為其智能家居業務提供了強勁支持。併購相對於 IPO 更加快速靈活，並且能夠直接實現現金回報。但 M&A 的成功依賴於收購方的市場策略，因此交易可能存在不確定性。

多角度的風險管理策略

投資獨角獸公司具有高回報潛力，但也需應對高風險。常見的風險管理措施包括：

• 階段性資金注入：風險資本家通常會分階段投資，以控制風險。例如，Series A、B 和 C 輪投資分步進行，使投資人能根據公司表現逐步追加資金，降低一次性投入的風險。

• 加強監管審核：隨著市場和監管環境的變化，對獨角獸公司進行更嚴格的合規審查，確保其業務運營符合標準。如近期對金融科技公司實施的監管加強措施，旨在降低系統性風險。

• 案例分析：如共享經濟的早期獨角獸 Uber 和 Lyft，在進軍新市場時，面臨資金短缺和監管挑戰。通過專注核心市場、優化運營成本等措施，最終提升了盈利能力。這些風險管理方式在面對市場不確定性時展現出重要性，有助於提高公司持續成長的可能性。

區域性獨角獸公司特性與行業分佈

不同地區的獨角獸公司具有各自的行業集中情況。例如：

• 美國：美國的獨角獸公司集中於 SaaS、人工智能和共享經濟等領域，得益於成熟的資本市場和大量創新資金支持。例如，人工智能公司如 Palantir 和 Snowflake 成為美國市場的投資熱點。

• 亞洲：亞洲市場的獨角獸主要分佈在電商和金融科技領域，如中國的螞蟻金服和印度的 Paytm。亞洲市場有大量的未來增長空間，尤其在移動支付和電子商務方面，但也面臨嚴格的政策監管。

• 台灣：台灣的獨角獸公司如 Gogoro 和 Appier，集中於綠能科技與 AI 產業，反映出台灣對於環保和智能技術的重視。台灣企業的優勢在於技術創新和製造能力，但面臨市場規模較小和人才流失的挑戰。

成功與失敗案例的比較分析

通過成功和失敗的案例分析，投資人能夠了解獨角獸公司發展中的關鍵因素。例如：

成功案例 - Airbnb：Airbnb 在共享經濟領域中以創新的商業模式快速增長，通過積極擴展國際市場，並推出本地化服務以提升用戶體驗，最終成功上市。

失敗案例 - Quibi：Quibi 是一個短視頻平台，雖然籌集到大量資金，但因產品定位不明確、競爭激烈，最終無法吸引足夠用戶而迅速倒閉。這表明，即使有龐大資金支持，未經充分市場驗證的商業模式也存在巨大風險。

 延伸閱讀

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結論

獨角獸公司象徵著未來市場的創新方向，這些公司以快速成長和顛覆性創新吸引了全球的目光，並帶動了新興產業的發展。

對於投資人而言，獨角獸公司代表著巨大的投資機會，但也伴隨著高風險。

了解獨角獸公司的特性、商業模式以及市場動態，是投資人做出明智決策的關鍵。

對於創業者而言，獨角獸公司提供了成功的範例，展示了如何利用創新和資本成為市場的主導者。

常見問題

問：什麼是獨角獸公司？

答：獨角獸公司指的是估值達到10億美元以上、且尚未上市的初創企業。這一術語由風險投資家Aileen Lee於2013年創造，象徵這類公司稀有而具有高投資價值。

問：為什麼這類公司被稱為「獨角獸」？

答：獨角獸象徵稀有與高價值。由於估值超過10億美元的初創公司數量極少，因此Aileen Lee用「獨角獸」來描述這些不尋常的公司，反映出其難得與高潛力。

問：獨角獸公司通常集中在哪些行業？

答：獨角獸公司多數集中在高成長科技領域，包括人工智能、金融科技、電子商務、共享經濟及健康科技，這些行業具備顛覆傳統產業的潛力，快速吸引市場資金。

問：投資獨角獸公司有什麼潛在好處？

答：投資獨角獸公司提供了高回報潛力。隨著公司成長，投資者可從企業上市或併購等退出方式獲得回報。此外，這些公司也讓投資者參與未來科技發展浪潮。

問：哪些因素促使獨角獸公司快速成長？

答：網路效應、創新技術和高成長市場需求是促成獨角獸公司快速增長的關鍵因素。例如，人工智能和共享經濟模式為許多公司提供了擴展的基礎。

問：投資獨角獸公司時有哪些風險？

答：投資風險包括估值波動、資金消耗率高、監管挑戰及市場不確定性。此外，IPO和併購機會的減少也增加了退出風險。

7. 問：常見的獨角獸公司估值方法有哪些？

答：常用的估值方法包括收入倍數法和現金流貼現（DCF）法。收入倍數法適合高成長企業，而DCF法更適用於現金流穩定的公司，兩者有不同的適用範圍。

問：獨角獸公司的典型退出策略有哪些？

答：IPO（首次公開募股）和併購（M&A）是最常見的退出方式。IPO可以增加流動性並提升品牌知名度，而併購通常能夠直接實現現金回報。

問：評估獨角獸公司時應關注哪些財務指標？

答：關鍵指標包括估值倍數、盈利能力（如EBITDA）和資金消耗率。這些指標幫助投資人判斷企業的成長潛力和資金管理能力。

問：什麼是資金消耗率？為何重要？

答：資金消耗率表示公司每月的現金流出量。較高的資金消耗率表示企業依賴大量資本支持，可能帶來財務壓力，尤其在資金供應不穩時尤為重要。

問：台灣有哪些知名的獨角獸公司？

答：台灣知名的獨角獸公司包括Gogoro和Appier，這些公司在綠能和人工智能領域成就突出，獲得了來自國內外的資本支持。

問：獨角獸公司的創業團隊有哪些特徵？

答：獨角獸創業團隊的平均年齡約34歲，通常由3人組成，這些創業者多數具備豐富行業經驗和人脈，增加企業成功的可能性。

問：哪些地區產生最多的獨角獸公司？

答：美國的獨角獸公司多集中於SaaS、人工智能及共享經濟，而亞洲則偏重電子商務和金融科技。台灣的獨角獸公司主要聚焦在綠能和人工智能領域。

問：哪些商業模式能幫助獨角獸公司獲得成功？

答：成功的商業模式包括電子商務、受眾免費模式（如廣告）、freemium增值服務和企業客戶模式。這些模式的共同特點在於網路效應，有助於快速擴展市場。

問：未來哪些行業可能會誕生更多的獨角獸公司？

答：未來熱門行業可能包括區塊鏈、元宇宙、5G和物聯網，這些技術有望繼續引領科技創新並改變現有產業模式，提供獨角獸公司新的成長機會。