大和國泰證券公司新聞| IPO贏家未上市股票交流網

備受外資圈矚目的世界通訊大會（MWC）開跑在即，日商大和證券昨（21）日將近期股價漲多的手機族群投資評等調降至「中立」；此外，麥格理資本證券也針對指標股宏達電（2498）指出，股價進入600至650元區間就得獲利了結。

大和證券指出，今年會在MWC亮相的智慧型手機不外乎環繞在「LTE」、「AMOLED」、「四核心CPU」等重點；此外，微軟可能會推出新作業系統Tango，由於這些焦點對台灣手機供應鏈族群而言多空都有，加上短線股價已反應部分利多題材，遂將整體投資評等調降至「中立」。

大和證券指出，如果未來高階智慧型手機必須具備LTE資料傳輸與更多核心運算等功能，設計上不但要輕薄，電池更要長效；此外，微軟若推出新版作業系統Tango，以手機合作夥伴諾基亞在新興市場仍享有品牌優勢來看，應有助於諾基亞鞏固自己在新興市場的市佔率。

按上述兩大趨勢來看，大和證券認為可受惠的上游族群為三星與台積電，至於可受惠於的下游族群，則看好主力代工廠華寶，宏達電將在MWC推出的新款手機儘管輕薄，電池效能優勢卻不突出，預期很難在接下來的競爭中勝出。

麥格理資本證券台灣區研究部主管張博淇也同意，宏達電近期股價走勢之所以凌厲，在於新機推出後會帶動強勁備貨需求（sell-in），致使第2季出貨有機會較第1季大幅成長70％，但考量到三星與蘋果將陸續推出Galaxy S3與iPhone5，宏達電sell-in能否化為實際銷售（sell-through），他對此是打個大問號。

張博淇指出，根據顧能（Gartner）所公布的第4季全球智慧型手機市占率變化數據，第4季全球出貨年成長率之所以可以達47％，主要是拜蘋果iPhone4S全球熱賣所賜，此外，三星也搶到部分市占率，其餘成長較快的還包括中興與華為，在中國市場搶下11％至12％市占率。

至於宏達電，張博淇認為，近期所面臨的高階（蘋果與三星）與中高階（中興與華為）產品夾擊挑戰依舊存在，加上諾基亞開始搶進已近飽和的美國市場，對宏達電都構成營運壓力，因此建議在股價重回600至650元後獲利了結。

日系外資大和證券驚傳人事異動，包括台股研究部主管楊俊翰、科技分析師施旻君、傳產分析師徐志偉等三人同時離職，引起外資圈的討論。由楊俊翰遺留下的研究部主管空缺，大和證券方面仍未決定。

目前大和證券亞洲區研究部主管陳慧明，是大和旗下僅剩的明星分析師。陳慧明的工作地點隸屬在香港，他會不會接替楊俊翰，目前還沒定論。

由於三星證券才剛宣布退出韓國以外的市場，大和證券又緊接著傳出大幅度的人事異動，使得外資圈人心浮動。

更糟的是，各家外資近一個月來紛紛公布分紅，讓絕大多數的研究團隊均頗為「傷心」，反映最近外資券商母公司為撙節支出，不得不減少人員薪資等福利，再加上最近又傳出高盛證券知名分析師金文衡被美國聯邦檢察機關調查事件，使得外資圈最近籠罩一股莫名的低氣壓。

大和證券在台灣的市占率並不突出，不過去年證交所董事長薛琦赴日本招商時，出力不少。

1.董事會決議日:100/04/01

2.變動人員職稱(請輸入〝董事長〞或〝總經理〞):董事長

3.舊任者姓名及簡歷:金村昭彥,大和證券SMBC新加坡公司董事長

4.新任者姓名及簡歷:浦田喜雄,大和證券香港公司Senior Managing Director

5.異動原因:依東京母公司發佈之人事異動,法人重新改派

6.新任生效日期:100/04/01

7.其他應敘明事項:不適用

進入暑假電玩旺季，加上世足賽接近尾聲，宅男宅女一族將把精

力重新注入線上遊戲，大和國泰證券認為，近期可以注意遊戲族

群的買點，網龍（3083）、智冠（5478）投資評等均列為「買進

」，預估今年每股純益分別為15.53元、11.57元。

上月，中國大陸要求線上遊戲玩家，未來必須以真實姓名註冊，

此利空造成遊戲股連番走跌。不過，大和國泰認為網龍等業者的

營收，在3D電玩爆紅、8月營收開始加溫、中國大陸利空消化等

三大因素之下，股價可望反彈。

大和國泰指出，過去五年電玩產業平均複合年成長率達25%，顯

示穩定向上的產業趨勢。台灣電玩業紛紛進軍中國大陸，有機會

複製台灣的高成長率。

大和國泰強調，電玩業近期股價大跌，提供好買點。以網龍為例

，近一個月股價從350元起跌，昨（8）日收盤則為273 元，跌幅

22%，智冠跌幅則為13%，相較同時間台股指數上漲400餘點，遊

戲族群的股價不但旺季走跌，而且還較大盤逆勢下挫，呈現十分

弱勢。

儘管經建會預估，九十五年台灣經濟成長率可達四％，不過，在民航

機採購高峰已過，台灣高鐵與基隆河整治工程落幕，後續重大建設不

多，加上高達八千二百一十億元的卡債嚴重，將加速各家金融機構緊

縮個人信用，資金動能受制，大和國泰證券認為，經濟成長率明年保

四「憨想」。

大和國泰證券投資情報部分析師陳冠融甚至認為，影響民間消費甚大

高達八千二百一十億元的卡債，可能成為潛在金融風暴的壓力，成為

壓垮台股最大元凶。陳冠融指出，國內信用卡簽帳消費佔民間消費近

二○％，目前信用卡與現金卡預借現金的合計額度，高達八千二百一

十億，佔銀行個人放款總額的一一．七五％，未來各家金融機構在個

人信用惡化的情況下，加速緊縮將可預期。個人破產件數與金額，將

自年底開始浮現，進而影響信用消費與整體民間消費。

另外，陳冠融也表示，民航機進口的高峰已過，加上半導體、光電等

高科技產業，保守看待明年的資本支出，因此明年民間投資成長幅度

趨緩；公共部門方面，受制於朝野對峙，在野黨磨刀霍霍，大砍預算

，加上台灣高鐵與基隆河整治工程落幕，目前僅剩北、高捷運工程在

建，因此擴大公共建設的強度，預估將不如經建會的樂觀，公營事業

投資則因民營化進程不變，而呈縮減，在在都使明年的保四計劃困難

重重。

精華光（１５６５）成功打入內、外銷市場，不論是營收或獲利，皆

具成長動能，加上產業特有的「區隔利基式市場」與研發、製造的核

心優勢下，大和國泰證券預估精華光在二○一○年以前，ＥＰＳ都有

維持六元以上的超高水準，而給予九○元至九五元的目標價，這是店

頭生技股中今年首家被外資賦予高評等的公司。

大和國泰投資情報分析師陳冠融指出，以精華光近五年的業績分析，

每年的成長率都逾三○％，今年的營業額約九億五千萬元，明年十一

億八千萬元；每股稅後盈餘今年約五．五六元，明年六．四四元；由

於營運耀眼，建議七五以下積極買進，參與除權息（現金股利二．二

元、股票股利○．五元）。

陳冠融指出，全球隱形眼鏡市場，屬於「寡佔型的競爭市場」，嬌生

、視康、ＣＯＯＰＥＲ　ＶＩＳＩＯＮ、博士倫前四大廠商的全球市

佔率幾佔九○％，排名第五的精華光學市佔率僅○．五％；在國際大

廠左手掌握「品牌」、右手掌握「通路」，造成「市場區隔ＭＡＲＫ

ＥＴ　ＳＥＧＭＥＮＴＡＴＩＯＮ」特殊產業景況，加上前四大廠商

皆有自主的獨立生產體系，在毛利不低下，根本無心打壓二線廠，使

精華光有很大的發展空間。

精華光總經理周育然表示，由於嬌生、視康及博士倫等大廠只經營自

有品牌，而其餘走代工路線廠商擁有生產日拋型技術者不多，加上大

廠積極打廣告，已教育消費者使用拋棄式眼鏡，使精華光順利搭上順

風車，且有利基搶進大廠之外的通路市場。

營運耀眼的精華光，原有六條生產線，月產能五百萬片，全年為六千

萬片；今年為因應新客戶加入以及舊客戶訂單增加，目前已新增四條

生產線，並自第三季開始量產日拋型鏡片，新產能可增加四千萬片鏡

片，使未來年產能可突破一億片。

鉅亨網記者陳建彰／台北• 2月20日 02/20 17:38

台灣證交所表示，東台水泥(1110)今(20)日出現鉅

額交易1719張，由大和國泰證券買進、賣出，每股交易

金額為5.4元。