燁聯鋼鐵公司新聞| IPO贏家未上市股票交流網

受到三二七大遊行和平落幕的利多激勵，前一周買氣急遽降溫的興櫃

股市，上周買氣明顯加溫，再加上盤面上多數個股在選後大幅下跌後

，上周明顯出現反彈，雖仍有個股成交均價持續下滑，但所有個股中

，沒有一檔個股的跌幅超過一○％，為興櫃股市推動以來相當難得一

見的情況。

上周興櫃股市總成交金額為一一億九○二四．四六萬元，與前一周的

八億二二九八．二萬元相較，成長了四四．六三％，日均值也回復到

二．三八億元的水準。在成交量較大的個股中，上周以高鐵成交了八

五六三張最多，且成交均價九．八六元，較前一周的九．三九元上漲

了○．四七元，漲幅五．○一％，表現還算不差。

成交量排名第二的為僑威科技，總計成交了七○七三張，成交均價三

四．○七元，較前一周的三一．四四元上漲了二．六三元，漲幅達到

八．三七％；僑威上周所以能爆量上揚，主要原因是因大股東鴻運電

子日前申報將轉讓持股四五○○張，在上周已轉讓了三九○○漲左右

，預計在周一還會轉讓六百張。

據了解，此次僑威股票的大筆轉讓，與該公司股票申請上櫃有關。該

公司早在數年前即送件申請股票上櫃，後因故自行撤件，之後以改申

請上市，但未能通過審查而退回。如今，公司有可能重新申請上櫃，

再度叩關能否成功\，備受矚目。

交投排名第三的則是聯測，總計成交了四四二七張，且成交均價一八

．一六元，較前一周的一五．九七元上漲了二．一九元，漲幅達到一

三．七一％。聯測上周所以能爆出四千多張的大量。

除了部分法人轉單外，更值得注意的是，聯測即將與新加坡聯測合併

再到美國掛牌，而按照現前新加坡聯測股價來推算，台灣聯測轉換價

格約在二十五、六元間，因此，上周四起出現強勁的追價買盤，雖然

一周下來成交均價在一八．一六元，但實際上到了周五買方可能要以

二十元以上的價位才能買到聯測。

若依目前聯測在興櫃的價格，與合併轉換價格相較，大約還在三成的

價差空間，但由於國內投資人並無法及時掌握住新加坡聯測的走勢，

甚至難以進行套利，且轉換時間還沒敲訂，因此，雖不排除聯測近期

內股價仍將持續上攻，但隨著與轉換價價差空間的縮小，獲利了結的

賣壓也會加重。

與聯測情況相當類似的燁聯，也因與燁興合併案有價差空間而備受矚

目，上周燁聯總計成交了二八一三張，成交均價二一．六三元，較前

一周的一九．一六元上漲了二．四七元，漲幅達一二．八九％，表現

與聯測同樣搶眼。由於目前燁聯與轉換價格的價差空間仍大，預料未

來還有機會上攻，值得投資人留意。

另外，甫通過股票上市審議的遠茂，以及具轉機性的統寶及勝開，這

三檔個股成交量也達到一千張以上，遠茂在上市過關的利多激勵下，

成交均價由前一周的五九．五八元上漲至六五．八四元，上漲了六．

二六元，漲幅達到一○．五一％。

個股股價波動上，由於是屬劇跌後的強力反彈周，因此，上周總計有

十五檔個股成交均價漲幅超過一成，且沒有任何一檔個股跌幅超過一

成，這是興櫃股市相當罕見的情況。在漲幅較大的個股方面，上周以

世紀鋼構漲幅最大，前一周世紀鋼構成交均價八．○五元，上周則來

到九．二二元，上漲一．一七元，漲幅一四．五三％。

另外，除了先前提到的聯測、燁聯及遠茂外，其餘漲幅超過一○％的

個股，還包括了台蠟、新揚、瀚邦、蕃薯網、艾爾法、文麥、東捷、

宏捷、商丞、群聯、東森榮華等。

大陸不鏽鋼消費量快速成長，總量已經超過美國及日本的總和，成

為全球第一大不鏽鋼消費市場，積極在大陸佈局的燁聯 (9957)、千

興(2025)、允強(2034)中長期發展獲得支撐，前景亮麗。

國內不鏽鋼上游廠燁聯指出，2003年大陸不鏽鋼表面消費量為 420

萬公噸，其中冷軋不鏽鋼材就達300萬公以上，比10年前的 65萬公

噸增加了五倍，年複合增長率達 20.5%%，遠高於全球平均數6%，

其中2000年至2003年的年複合增長率高達34%。

燁聯表示，放眼全球不鏽鋼產業發展歷程可以發現，當平均國民生

產總額(GDP)超過2,000美元時，對不鏽鋼的鋼需求量將加速增長，

達到每人每年消費9至10公斤水準。

而目前大陸已有3億人超過這一關鍵點 ，人均不鏽鋼消費量每年達

3.2 公斤，主要消費領域是城市建設，以及都會區人口生活改善後

的自然需求。

未來大陸的大型建設項目將帶動不鏽鋼需求增加，如果消費領域從

城市擴大到農村，讓9億農村人口每人每年消費量達5至10公斤不鏽

鋼製品，則大陸不鏽鋼消費量可增加450萬至900萬公噸。

允強指出，近十年來大陸是全球不鏽鋼市場發展的主要動力，未來

幾年仍將帶動不鏽鋼產量大幅增長。去年，全球不鏽鋼產量為2,146

萬公噸，今年預計可突破2,300萬公噸，到2010年達到3,000萬公噸，

而大陸去年不鏽鋼產量為178萬公噸，今年估計將達到180萬公噸。

由於需求實在太強勁，包括燁聯、千興、允強在大陸不鏽鋼的佈局

腳步加快，積極卡站有利位置，鞏固競爭優勢。

燁聯表示，目前已圈定廣東黃埔地區，建構聯眾不鏽鋼工業城，初

期投資1.2億美元籌設冷軋廠，最終目標是發展一貫作業產線，預計

新增投資金額為 6.73億美元，回收年限為 5.49年，產線規劃年產 80

萬公噸，採用最先進的設備，年產值可達人民幣100億元，大步展開

大陸投資作業。

在顧及市場穩定的大前提下，不鏽鋼上游廠燁聯鋼鐵 （九九五七）四

月內外銷價維持平盤；唐榮不鏽鋼可望跟進，由於這是近二季來首次

的平盤走勢，對不鏽鋼產業的攻堅策略造成衝擊。

受國際鎳價波動劇烈，及大陸市場低迷影響，加上部分不鏽鋼下游轉

嫁能力吃緊，燁聯四月起各式鋼品盤價內銷開出平盤，儘管燁聯內部

曾預估可望略為上調，但最後還是基於穩定市場考量，盤價未向上推

升。

燁聯指出，受到西班牙不銹鋼大廠Acerinox 罷工結束的效應發酵，國

際鎳價近期波動相當劇烈，倫敦金屬交易所鎳現貨價由高點的每公噸

1.7萬美元，下挫至每公噸1.2萬美元，隨後又迅速反彈至每公噸1.4 萬

美元上下，目前交易價力守在1.4萬美元關卡。

燁聯表示，3月間鎳價每公噸平均下滑 1.36萬元至 1.37 萬元，為了適

當反應原料波動與顧及市場穩定，加上大陸市況低迷，燁聯經盤價會

議決定，4月各不鏽鋼品一律平盤開出，外銷價格也比照平盤開出。

唐榮不鏽鋼在燁聯開出平盤後指出，大陸市況確實不穩定，需求低迷

導致行情難以攻堅，因此 4月新盤應該會以平盤開出，暫做觀望的態

勢。

上游不鏽鋼廠開盤趨於保守，導致下游挺進頓失力道。不鏽鋼加工廠

指出，燁聯及唐榮內部都有人主張行情應順勢再加碼，只要漲幅不大

，多頭走勢至少不會一下子落到整理的局面，如此才對整體產業有利

。

但最後燁聯及唐榮都開出平盤，使下游加業只能真實反應，而等待市

況略為休養生息之後，再做進一步打算。但整體來說，國際不鏽鋼市

場仍看漲，前景榮面維持不墜。

受到總統大選政治利空的重大衝擊，台股集中市場二十二日重挫，幾

乎所有股票都以跌停坐收，民眾想賣股也賣不掉，不過，相較集中市

場變現不易，沒有漲跌幅限制的未上市股票，股價足額反應利空後，

出現低檔有守的情況，低檔價位有少不伺機而動的買盤，顯示市場雖

認為短期股市將續下探支撐，但對中長期看法仍趨樂觀。

相較於集中市場無量下跌，投資人想認賠出場也出不了的窘境，一向

被視為流動性風險相當高的未上市股票，卻反而出現異於集中市場的

情況。由於沒有漲跌幅的限制，因此，二十二日未上市盤股票的跌幅

，大多高於集中市場，平均而言，跌幅都在一○％以上。但也沒有跌

幅的限制，股價較能一次反映出利空衝擊的影響，所以，只要投資人

願意認賠殺出，低檔價位都還有不錯的承接買盤。

就目前未上市的熱門股股價分析，可發現在利空衝擊下，所有的未上

市股都下跌，其中，在選前漲幅較大的個股，以及流通籌碼較大的個

股，二十二日的跌幅都較深。以燁聯來說，該檔股票與燁興的合併案

，在選前有較明確的發展，股價明顯上揚，在上週五未上市盤的買賣

報價約來到二三元至二三．五元間，目前則已重挫至一七元至一七．

五元間，跌幅約在二七％。

同樣地，上周因股票申請上櫃案審議過關的宏億國際，原本在利多的

激勵下，股價急漲至三○元至三○．五元間的價位，由於上周急速拉

漲，所以周一也急速回跌，目前股價大約在二一元至二四元間，跌幅

超過三成，為目前未上市股跌幅最深的個股。

其他熱門股方面，元太由三六元跌至三三元，奇景由一四八元跌至一

四四元，同泰由一五三元跌至一四五元，久元由九六元跌至八八元，

巨擘由九六元跌至八三元，原相由二○九元跌至一九○元，統寶由一

八元跌至一五．五元，菱光由七○元跌至六五元，劍度由一八元跌至

一五．五元，聯測由一六．五元跌至一四．五元，晶宏由八七元跌至

七八元，勝開由二○元跌至一六．五元，東捷由五九元跌至四七元，

個股跌幅約在近一成至二成左右，雖股價跌幅不小，但低檔承接力道

不弱。

燁聯鋼鐵公司（九九五七）與燁興（二○○七）日前股東會通過合併

後，預定三月二十五日向證交所提出申請，燁聯昨（十八）日表示，

該合併案，若進行順利，並能依規劃時間內獲主管機關核准，預計九

月底前可以完成合併作業。

燁聯財務副總經理葉煌財表示，兩家公司日前股東會通過合併案，必

須取得公平會核准函和理妥會議紀錄，才會向證交所送件，並提出合

併案申請，提出時間預定在二十五日左右。

至於可能的合併時間，葉煌財說，該合併申請案，將來須等證交所和

證期會審核通過，燁聯、燁興才可能召開董事會訂定合併基準日，因

此目前還無法確定合併基準日及合併時間。

不過，按照燁聯和燁興的規劃，希望能在九月前獲得主管機關的核准

，九月底前完成合併。

葉煌財指出，未來燁聯、燁興合併後，燁聯會主動調配小鋼胚原料的

生產，以增加對燁興供料，並減少外購數量，以穩定燁興的料源。

燁聯拜國際不銹鋼品市場熱絡之賜，今年累計前二月稅前盈餘約八億

元，預估三月獲利約在四億至五億元，第一季稅前獲利可望達到十二

億至十三億元。

燁興(2007)、燁聯(9957)昨 (16)日領先上市櫃公司召開今年股東常會，

通過以燁聯1股換燁興3.22股的合併案，預定9月1日為合併基準日；其

中燁興為存續公司，但合併後將改名為燁聯。

為強化經營體質，透過上下游整合提升整體經營效益，燁興與燁聯去

年展開合併作業，當初設定燁聯1股換燁興5股，但合併案送證券文易

所審議時遭到退回，主要是市場認為換股比例有疑議，加上證券主管

機關以不符合營業細節規定，予以駁回不發給合併同意函。

但二家公司持續推動合併，今年 2 月在各自董事會決定，換股比例上

作出讓步，調整為 1股燁聯換 3.22 股燁興，這項議案在昨天二家的股

東會中獲得通過。

燁興為打消因合併換股計算所產生的累積虧損，有意在合併基準日併

同減資，減資比率為68.94%，以提高淨值。在換股比例獲得股東會同

意後，二家公司備妥相關手續，期能在新換股比例，及減資等作法，

讓合併案能順利獲得主管機關同意，一切順利在今年9月1日為合併基

準日。

燁興昨天的股東會，特定小股東對燁興營運虧損大表不滿，議事拖延

冗長，合併案最後進行表決獲得通過。

燁興董事長黃高明指出，與燁聯合併後，新公司可以提升國內外競爭

力，對挹注營收相當有幫助。

黃高明說，為有效整合資源降低營運成本，提升經營效益與股東權益

報酬率，合併是最佳方案。在股利分配方面，燁興不配股，而燁聯則

通過配發現金股利一元。燁聯是國內唯一的不鏽鋼一貫作業鋼廠，去

年受惠整體鋼市景氣的強勁復甦，營收表現頗為亮麗。

< 摘錄經濟日報 >

燁聯(9957)昨(16)日股東會通過投資230億元 (6.7億美元) 在廣州黃埔

區設立聯眾一貫作業不鏽鋼廠，與台灣燁聯形成全球前五大的不鏽

鋼集團。

燁聯總經理楊森隆指出，廣州聯眾不鏽鋼初期已先行投資1.2億美元

籌設冷軋廠，全部採獨資經營，其中自有資金4,280萬美元，約新台

幣15億元，回收年限三年，預計年產能 30萬公噸，今年年底前可以

完成試產。

廣州聯眾的最終目標是發展一貫作業產線，預計新增投資金額為6.73

億美元，其中自有資金為 2.35億美元，自今年到2008年底依計劃進

度分期投資，回收年限為 5.49年，產線規劃為年產80萬公噸的不銹

鋼廠，後續並預留擴廠空間，採用最先進的設備，年產值預計可達

人民幣100億元，大步展開大陸投資作業。

楊森隆表示，廣州聯眾不鏽鋼設廠地點位於黃埔區，充分貼近市場

，尤其下游加工客戶集中在華南一帶，但附近目前沒有不鏽鋼生產

基地，未來前景看俏。

市調顯示，大陸不鏽鋼年需求量預計為250萬至280萬公噸，隨著大

陸經濟高速發展，不鏽鋼需求量只會不斷加大，聯眾在大陸設廠，

可就近服務內地原有的上千家客戶，同時節省大量外匯，預計工程

投產後，約80%的產量將以大陸市場為主。

聯眾指出，大陸不鏽鋼需求有增無減，但是市場的自給率只有 50%

，部分人士甚至認為不鏽鋼後市比碳鋼強勁，對不鏽鋼業者來說是

一大利多。

整體而言，去年國際鎳金屬的需求成長5.4%，產量卻只增加3.6%；

今年預估需求增會成長6.6%，產量僅增加3.5%，如今主力鎳廠WMC

又宣佈要減產，在原先產量就不足，庫存又降低的雙重衝擊下，今

年鎳價強勢上揚的態勢已定，不鏽鋼鋼順勢調高價格，主力市場則

放在大陸，全球重要鋼廠在大陸投資不鏽鋼廠的案例不勝枚舉，有

利於帶動中下游西進投資。

< 摘錄經濟日報 >

燁興（二○○七）週二（十六日）股東會，由於股東踴躍提問，經過

漫長的時間後，終於通過與燁聯（九九五七）合併案，以及合併後新

的換股比例，也就是每三．二二股燁興換一股燁聯。

緊接著下午燁聯將與行股東會，同樣的也就是與燁興換股比例為會議

重點，順利通過後，兩家公司合而為一。原本去年決定合併的兩家公

司，由於主管機關對合併中換股比例不認同，捲土重來後，此次兩家

公司順利合併，燁興這個名稱未來將走進歷史。另外，兩家公司合併

後的合併效益並未公佈，但以燁聯今年預估稅前盈餘目標三六億元來

看，兩家公司合併後今年的獲利將不脫此數。

由於去年處分土地與部分機器設備，因此燁興去年營收六三．六億元

，稅前盈餘三．七四億元，EPS ○．七二元。為了合併案，今年燁興

與燁聯打破以往都在六月舉行股東會慣例，提前在三月份舉行股東會

，就是希望能夠在上半年將兩家公司合併案敲定。

在股東會中，股東比較關心的問題包括，去年既然獲利為何不配發股

利，以及為何在鋼鐵景氣回升時還要與燁聯合併？同時換股比例是否

合理等。

針對股東的意見，燁興表示，雖然去年獲利但都非本業獲利，且彌補

前幾年虧損後帳上只剩下三千餘萬元獲利，為了要讓公司擁有更多的

周轉金，因此希望把獲利保留在帳上。該公司也強調，燁興與燁聯合

併主要是為了要救燁興，所以才會讓兩家公司合併，所以通過合併後

，燁興可以脫胎換骨成為營運很有前景的公司。

燁興表示，由於換股比例變動後，因此訂定出來較新的換股比例與目

前情況貼切，所以毋須再變動。

雖然燁興股東對兩家公司合併的換股比例有意見，不過從客觀情況來

看，倘若沒有合併，燁興在資金有限情況下，即使今年鋼鐵景氣不錯

、價格不錯，燁興不見得吃得到。雖然該公司並未公佈今年前二月營

運情況，營業也開始獲利，但若扣除其他費用，營運還處在虧損狀態

，在景況不錯情況下，燁興還出現虧損，唯有走上合併一途才能改變

燁興資金窘境，所以公司也期待合併燁興能為燁聯帶來加分效果。

從燁興目前的情況來看，只要有足夠的料源和資金，就能維持正常營

運，雖然目前和燁聯間的關連性，僅止於同是生產不鏽鋼產品，燁聯

的產品以平板類鋼品為主，與燁興的條鋼產品為主不盡相同。

所以未來只要增加生產小鋼胚以及棒鋼產品就能與燁興結合，由此情

況來看，未來燁聯產能規模應該會進一步擴充，也會更加鞏固在不鏽

鋼產業的地位。除了奠定在台灣的產業地位外，目前在全球排名第六

的不鏽鋼廠，隨著合併燁興以及產能可望擴充下，有機會把排名往前

推進。

< 摘錄財訊6版 >

燁聯鋼鐵決定擴大大陸不銹鋼廠投資規模，繼投資一億二千萬美元興

建中的一座冷軋廠之後，昨（十六）日股東常會通過決議，再斥資六

億七千三百多萬美元，折合新台幣二百二十多億元，擬擴建年產量一

百萬公噸的上游熱軋廠與煉鋼廠，預計二○○八年十二月底完工，將

成為大陸最大或次大不銹鋼一貫作業煉鋼廠。

燁聯昨晚指出，上述投資案，總投資額約七．九億美元，其中自有資

金約二．三五億美元，其中自有資金約二．三五億美元，其餘約五．

五五億美元，準備向大陸七至八家行庫辦理聯貸。

義聯集團旗下的燁聯、燁輝及燁興，去年拜鋼鐵業榮景之賜，全年累

計稅前盈餘超過七十億元，今年雖然國際原物料大漲，成本增加，但

目前鋼品需求維持暢旺，預期全年獲利將較去年佳。

燁聯鋼鐵因看好中國大陸不銹鋼市場前景，前年底斥資一億二千萬美

元，折合新台幣四十餘億元，在廣州黃埔市興建一座年產量三十萬公

噸的冷軋不銹鋼廠，並成立「聯眾不銹鋼有限公司」，預定今年底可

以完工試車，明年第一季正式生產。

燁聯為了持續推動大陸市場佈局，並考慮就近取得原料事宜，決定繼

續往上游發展，將大舉投資再擴建熱軋廠及煉鋼廠，以成為一貫作業

的不銹鋼廠。

燁聯昨通過上述增資擴建案，預計有增資六億七千三百多萬美元，其

中自有資金為二億三千五百多萬美元，折合新台幣近八十億元，並自

今年三月十六日起，至二○○八年十二月三十日，依計畫進度分期投

資，回收年限約五年半。

燁興（二○○七）與燁聯（九九五七）將在下週二（十六日）各自舉

行股東會，通過兩家公司準備合併的換股比例，由原先的每五股燁興

換一股燁聯，變更成為每三．二二股燁興換一股燁聯，此舉對燁興股

東而言權益增加，也符合主管機關要求。若此次兩家公司合併案能順

利進行，最大的受惠者將是義聯集團董事長林義守，目前集團公司中

僅剩下燁興的營運情況尚待解決，一旦把燁興的問題解決，等於是說

義聯集團少了拖累的燁興，對集團或林義守個人長遠發展都有正面意

義。

去年年中原本信心滿滿認為兩家公司合併後可以順利進行的林義守，

沒想到主管機關卻因為小股東抗議兩家公司換股比例不合理，以致該

案延宕迄今還未合併成功。原本林義守以為只要努力一下合併案應可

順利過關，熟料此次主管機關態度堅持，硬是要林義守讓步，所以才

會演變成目前換股比例改變景況。

其實若以修正後的換股比例來看，也不盡合理。根據燁興與燁聯的股

東會通知書中所刊載的，設算換股比例參考值燁興為一，燁聯為○．

二六一五，若是依照這樣的算法出來的換股比例是，每二．六一五股

燁興可以換一股燁聯，但在考慮其他因素，如技術水準、未來發展條

件等，所以將換股比例修正為每三．二二股燁興換成一股燁聯。不過

由於兩家公司合併，只要公司憑良心給予股東合理的報酬和利潤，只

要差距不大，大多數股東應能接受，也可以說服主管機關。

若以兩家公司條件來看，燁興能與燁聯合併的確是讓營運獲得長期解

決，尤其是燁聯是目前全球排名第六大的不鏽鋼廠，一家原本營運狀

況不佳、搖搖欲墜的公司，能夠與具有全球競爭力的鋼廠合併，算是

對大股東林義守而言有更多的意義，倘若鋼鐵景氣再下滑，燁興的營

運不利因素又將跑出來，屆時他又用傷透腦筋。如今藉由合併他心中

的大石頭終於可以放下來了。審視目前義聯集團只要燁興的問題解決

，就可變成身強體壯的企業。

以集團發展來看，燁聯已經在大陸廣東設立以生產不鏽鋼鋼捲為主的

聯眾，這只是初期，接下來還計劃往上遊發展，也就是將台灣燁聯的

翻版放到大陸聯眾，尤其是煉鋼量將比燁聯大一倍，年產量為二○○

萬噸。目前聯眾冷軋鋼捲部份將在今年第四季開始營運，煉鋼部分暫

訂二○○六年開始運轉，未來燁聯潛力不容小覷。

值得一提的是，中國大陸為控制鋼鐵設立家數，已經嚴格控制鋼廠設

立，所以的鋼廠設立都必須經由中央批准，所以聯眾能夠拿到鋼廠設

立許可證，等於是擁有一張競賽入場證，和比別人多的優勢，只要鋼

鐵景氣不逆轉，以及中國大陸對不鏽鋼需求持續暢旺，大陸聯眾很快

就會有所表現。

由於聯眾是國內第一家到大陸大規模設立的不鏽鋼廠，格外引起國內

廠家注意，倘若聯眾能有好的營運成果，預料會吸引其他的鋼鐵業者

相繼投入此市場。

不管聯眾未來發展，從燁興與燁聯的合併，到未來集團將形成以不鏽

鋼為主的燁聯體系，或是以碳鋼為主的燁輝（二○二三）體系，這兩

家公司不錯的營運成果，讓曾經經歷過風風雨雨，甚至向財政部紓困

過的聯集團，脫胎換骨。

面對集團轉變，最高興的莫過於是集團董事長林義守，加上集團周邊

的義守大學和即將開幕的義大醫院，當初他心中設定的集團形影正逐

漸實現中。此外，鋼鐵景氣復甦、公司獲利回升，旗下公司股價從原

本的水餃股，個個成為盤面的焦點，其中燁興股價還回升到票面之上

，算起來這段期間，林義守個人資產至少增加五○○億元，也難怪他

心情格外輕鬆、走路有風。

燁聯鋼鐵公司昨（二十五）日召開三月分內、外銷不銹鋼品盤價會議

決定，小鋼胚、冷熱軋不銹鋼捲內銷價，每公噸調漲四千元至四千五

百元，平均漲幅五％左右，其中冷、熱軋每公噸報價調高為七萬九千

元至八萬四千元左右，創近九年來新高點；至於外銷價，則每公噸漲

價一百至一百二十美元。此舉，唐榮昨日下午表示，將於今（二十六

）日盤價會議中，跟著調漲內、外銷產品價格。

燁聯昨天決定調漲三月分內、外銷盤價情況，為內銷部分，小鋼胚原

料每公噸漲價四千五百元，冷、熱軋不銹捲每公噸漲價四千元，平均

調幅五％左右。外銷價部分，依不同地區每公噸擬漲價一百至一百二

十美元。

燁聯調漲三月分產品價格後，佔其大宗的冷軋產品，每公噸報價由八

萬元，調高為八萬四千元，熱軋產品報價，則由每公噸七萬五千元漲

為七萬九千元，而此漲幅，創民國八十四年以來的新高點。

燁聯昨日指出，因現階段國際行情遠大於內銷價格，平均每公噸偏低

一百五十至二百美元，且世界鋼廠大部分的原料進貨成本仍持續上漲

，甚至可能因庫存偏低而有缺料危機。

至於國際鎳價部分，因爆發勞資糾紛的全球第三大鎳原料製造廠加拿

大Falconbridge公司日前已達成協議，導致鎳價近日來一度下跌，由之

前英國倫敦金屬交易中心每公噸報價一萬七千多美元，滑落至一萬四

千二百多美元，但昨天在全球供需仍然呈現失調壓力下，又稍為回升

至一萬四千六百五十美元左右。廠商認為，鎳價後市仍將呈現上漲的

趨勢。

燁聯表示，這次漲價，也與二月分未能充分反映原料成本有關，等於

在三月分續漲原料成本而已。

針對上述舉措，唐榮昨日表示，該公司訂於今天召開三月分內、外銷

盤價會議，對於冷、熱軋不銹鋼捲內銷部分，每公噸也預定漲價四千

元；外銷價部分，則每公噸預定漲價一百四十五美元左右。

反映國際市場行情，燁聯公司昨（25）日宣布調高 3 月份不銹鋼產品

內外銷盤價，其中內銷小鋼胚每公噸調高4500元，熱、冷軋鋼捲每公

噸噸調高4000元，外銷每公噸調高100至120美元；千興（2025）也表

示跟進，新鋼（2032）、允強（2034）、新光鋼（2031）等裁剪買賣

業廠商也將有所反映，不銹鋼市場將吹起連鎖漲風。

燁聯公司表示，現階段國際不銹鋼行情遠高於國內價格，且全球主要

鋼廠大部份的原料進貨成本仍持續上漲，甚至可能因庫存偏低而發生

缺料危機，燁聯調高產品售價是維護合理的生產利潤，並避免中下游

廠商過度依賴國內供應，使日後的缺料問題更為惡化。

千興不銹鋼營業部門主管表示，中國大陸鋼品需求續增長，不銹鋼市

場長期看好，第二季價格還有繼續上漲的空間。

不銹鋼價格大漲，原料庫存量超過兩個月的千興、新鋼、允強、新光

鋼、大成鋼（2027）、彰源（2030）、強新（5013）等單軋、裁剪、

製管、線材廠商，除生、銷售利潤提升外，庫存增值利益也是不少，

第二季將繳出更豐厚的獲利成績。

大陸經濟高度成長，各類鋼品買盤強勁，並帶動國際市場行情大幅上

揚，不銹鋼生產廠商燁聯公司為反映市況，宣布 3 月起調高不銹鋼產

品售價。

年初迄今，燁聯已三度調高產品售價， 累計漲幅達到每公噸 1.5 萬元

左右，由於目前國內不銹鋼行情仍然低於國際，因此不銹鋼中下游業

者多表示能夠理解；千興公司營業部門主管表示，該公司也將跟進，

漲幅與燁聯相同。新鋼、允強、新光鋼等裁剪廠商表示，市場需求強

勁，通路商反映成本不會有太大的困難，不銹鋼市場將吹起連鎖漲風

。

千興、新鋼等單軋、裁剪廠商早有不銹鋼價格大漲的心理準備，早已

積極儲備原料，庫存量豐厚的廠商都可獲得龐大的庫存增值利益， 3

月獲利將有更出色的表現。

燁聯主管表示，國際不銹鋼廢鋼行情大漲且貨源難以取得，全球主要

不銹鋼廠不但原料進貨成本持續提升，甚至可能因庫存偏低而發生缺

料危機，中下游加工廠商應該增加備料，避免日後營運發生困擾。

< 摘錄經濟日報 >

兩岸鋼市又有新震撼。義聯集團董事長林義守昨（二十三）日表示，

未來整個亞洲鋼市重心在大陸，為就近掌握料源與加速拓展整個大陸

內、外銷市場，義聯集團決搶先同業，赴大陸大舉往上游擴張，旗下

燁聯不銹鋼公司計畫新投資高達新台幣二百四十億元以上，在廣東省

黃埔市設立年產二百六十萬公噸以上的超大熱軋不銹鋼捲廠，該案為

國內總產能的二倍大以上，預定於燁聯三月十六日召開的股東會宣布

，獲討論通過後送件申請。

林義守指出，盡管近來市場也開始思索需提前防範未來鋼市可能回軟

的議題，但集團深信，未來整個亞洲鋼市重心依舊在大陸，若從台灣

廠商供料到大陸廠使用，不僅將增加運送成本，隨時也會面臨供料緩

不濟急情況，集團中長期要展現更大的營運爆發力將取決於大陸佈局

，實有必要亟思掌控在大陸的上游布局。旗下燁聯、燁興、燁輝三家

去年獲利約七十億，今年在鋼價仍在高檔下，獲利可望優於去年，未

來將辦理聯貸募資，資金不是問題。

林義守指出，該案未來與目前正在大陸興建的冷軋不銹鋼廠、鍍鋅烤

漆鋼板廠整合後，屆時整個一貫化能力將進一步提升。目前正投資四

十二億元在廣東黃埔興建年產四十萬公噸冷軋不銹鋼捲廠，預定明年

第一季投產，另在江蘇省常熟市投資八十億元，分三期設立年產量一

百萬公噸的鍍鋅烤漆鋼板廠計畫，第一期工程進行相當順利，也預定

今年底或明年初投產。

林義守指出，該超大熱軋不鏽鋼捲廠，年產量二百六十萬公噸，包括

一百萬公噸不銹鋼熱軋鋼捲，將供應冷軋廠和下游廠商使用，另一百

六十萬公噸則調配生產碳鋼熱軋原料，供應燁輝鍍鋅烤漆廠皮其他下

游廠使用。

由允強與燁聯鋼鐵轉投資的有益鋼鐵公司總經理劉憲榮昨（二十三）

日指出，該公司除決定今年六月份擴充國內廠生產設備，以提高不銹

鋼厚鋼板的產能以外，目前也正審慎評估，將配合燁聯鋼鐵擴大大陸

投資規模，預定斥資二千萬美元，折合新台幣六億多元，赴大陸廣東

設立年產量十二萬公噸的不銹鋼厚鋼板廠。

劉憲榮昨日指出，該公司今年在台灣市場，主要看好台塑六輕第四期

工程計畫所需的石化原料儲槽設備等市場前景，決定斥資三千七百萬

元左右，擴充生產設備。該套新設備，預定今年六月十五日起至七月

十五日期間停爐進行安裝，完成後，不銹鋼厚鋼板的單月產量可增加

一千二百公噸，由原來的年產量三萬六千公噸，提高為五萬零四百公

噸，以滿足國內、外市場的需求。

至於停爐期間的供料措施，劉憲榮表示，除將於事前增加產品庫存料

外，也將暫停外銷產品供料，以支援內銷市場供料。

至於大陸方面，有益為了配合燁聯鋼鐵公司到大陸廣東，增加上游熱

軋原料廠計畫，正審慎評估赴大陸投資不銹鋼厚鋼板廠，預定投資二

千萬美元，預定年產量十二萬公噸。對此，劉憲榮則表示，該投資案

，近期內即可明朗化。

義聯集團在廣州黃埔區投資 8 億美元設立聯眾一貫作業不鏽鋼廠，逐

漸產生群聚效應。包括台灣有益鋼鐵（9962）、燁茂，以及香港商偉

順公司陸續前往就近設廠，成為華南不鏽鋼重要產業圈。

大陸聯眾是由義聯集團旗下燁聯鋼鐵（9957）轉投資 ，初期投資 1.2

億美元籌設冷軋廠，全部採獨資經營，其中自有資金4280萬美元，約

新台幣15億元，預計年產能30萬公噸，今年年底前可以完成試產，最

終目標是發展一貫作業生產線。

燁聯指出，聯眾計劃在六至八年內興建年產80萬公噸的不銹鋼廠，後

續並預留擴廠空間，採用最先進的設備，年產值預計可達人民幣 100

億元，這也是燁聯鋼鐵在大陸投資的第一個項目。

大陸聯眾不鏽鋼說，設廠地點位於廣州市黃埔區，貼近市場，尤其下

游加工客戶集中在華南一帶，但附近目前沒有不鏽鋼生產基地，未來

前景看俏。

聯眾表示，大陸不鏽鋼年需求量預計為250萬至280萬公噸，隨著大陸

經濟高速發展，不鏽鋼需求量只會不斷加大，聯眾在大陸設廠，可就

近服務內地原有的上千家客戶，同時節省大量外匯，預計工程投產後

，約80％的產量將以大陸市場為主。

而上游一貫作業鋼廠誕生，中下游鋼廠已逐漸依附，產生群聚效應。

目前包括台灣的燁茂公司，決定前往外圍設立不鏽鋼拋光鏡面廠；有

益鋼鐵也打算投資2000萬美元，設立不鏽鋼厚板廠；另香港商偉順公

司，則規劃建構不鏽鋼超薄板。

目前有益的不鏽鋼材主要來自燁聯，因此燁聯到大陸投資一貫作業不

鏽鋼廠，可以填補華南地區的產業空間，市場揮灑空間大，可以與台

灣廠相互輝映。

中鋼（2002）指出，大陸不鏽鋼需求有增無減，但是市場的自給率只

有50％，部分人士甚至認為不鏽鋼後市比碳鋼強勁，對不鏽鋼業者來

說是一大利多。

唐榮不鏽鋼表示，整體而言，去年國際鎳金屬的需求成長 5.4％ ，產

量卻只增加3.6％；今年預估需求增會成長6.6％，產量僅增加3.5％，

如今主力鎳廠 WMC 又宣佈要減產，在原先產量就不足，庫存又降低

的雙重衝擊下，今年鎳價強勢上揚的態勢已定，不鏽鋼廠順勢調高價

格，主力市場則放在大陸，全球重要鋼廠在大陸投資不鏽鋼廠的案例

不勝枚舉，有利於帶動中下游西進投資。

林義守態度終於軟化了。去年燁興（2007）與燁聯（9957）的合併案

，由於主管機關對換股比例不認同，以致原本各自在股東會中通過的

合併案未能成行。今年捲土重來，配合主管機關，換股比例從原本五

股燁興換一股燁聯，變更成為每三．二二股燁興可換一股燁聯，合併

後包括燁聯配股部分，股本將達一四九．六八億元。從換股比例改變

可以窺知，林義守正極力促成兩家公司合而為一。

燁興與燁聯分別在週一召開董事會，討論兩家公司合併的換股比例。

在去年的股東會中，兩家公司就針對合併以及換股比例一案進行討論

，經過股東同意，但因主管機關以及部分投資人對兩家公司換股比例

不認同，因此要求公司必須調整換股比例，才能通過。

據了解，原本林義守不願意更換換股比例，但在主管機關堅持和溝通

無效下，只好讓步。去年底，林義守對換股比例改變一事還不是很願

意，但在考量如果兩家公司不合併，對燁興長遠發展不利情況來看，

只好改變換股比例。據悉，原本幕僚給予的建議是，將換股比例改變

成為三．五股燁興換成一股燁聯；結果召開董事會中，為避免屆時主

管機關認為兩家公司可能在帳務上需要調整，可能會再度出現主管機

關要求改變換股比例的可能，於是把換股比例再行調整，換成最後的

結果：三．二二股燁興換為一股燁聯。

由於兩家公都訂定三月十六日舉行股東會，趕在五月二○日前通過合

併的企圖心明顯，也代表今年年中兩家公司可望合併。由於去年燁聯

營運情況不錯，目前暫訂將配發一元股利，包括○．八元的股票股利

，以及○．二元的現金股息；因此包含燁聯配股股本膨脹部分，新的

燁聯年底時股本將達一四九．六八億元，是該集團中股本最龐大的公

司。

雖然燁興股東在換股比例修正後，仍有點委屈，但從長遠考量，能夠

躋身為國際級的一貫化不鏽鋼廠，是很不容易的際遇。平心而論，雖

然燁興去年獲利，但大部分來自於處分土地資產利益，拿到這部分本

業獲利不算太多；若以此要說燁興未來營運一帆風順稍嫌過早。對營

運才剛好轉的燁興，選擇在此時與燁聯合併，等於是力保公司未來營

運；而且燁聯在大陸已擁有不鏽鋼冷軋生產廠，以中國大陸未來對鋼

品需求來看，後續幾年還有榮景可期。雖然兩家公司合併，不無有替

林義守解套意味，但最大受益者仍將是燁興的股東。

從燁興與燁聯調整換股比例來看，兩家公司在今年合併的機率很大，

今年燁聯初估稅前盈餘約三○億元，以期末股本一四九．六八億元計

算，每股稅前盈餘二元，是否會有更好表現，端賴今年不鏽鋼產品售

價波動情況而定。

另外，從股價表現來看有趣的是，燁興因為合併股價強勁表現，燁聯

卻還在牛步走，若以燁興目前股價計算，燁聯股價應該攀升到二四．

七元才算合理，結果因股票在興櫃掛牌，股價僅十七元降近。從燁興

與燁聯股價來看，或許是燁興先把股價頂上去，等到合併後燁聯股價

順勢到完全換股比例合理價位，中期可以留意燁聯後市。

燁聯鋼鐵（9957）董事會決議，該公司與燁興企業股份有限公司合併

案，預計三月十六日舉行合併股東會，燁聯表示，合併案經股東會通

過後送證交所核准，再送証期會核備後，即開始進行相關作業，預定

完成日為九月三十日。

燁聯鋼鐵表示，該公司合併前已發行之股份與燁興企業的換股比例，

為每一股換取燁興股份三．二二股，另燁興為消除因合併換股計算所

產生之累積虧損，擬於合併基準併同減資，減資比率為一一一比一六

一，此係考量雙方營運狀況及資產，依本益比還原值法、淨值還原法

及市場價格所計算之結果。但換股比率仍需提股東會討論方可作最後

確認。

燁聯指出，該公司與燁興進行合併，以燁興為存續公司，亦即以燁興

為實體，合併後公司名稱再更名為燁聯鋼鐵。

燁聯說，合併後應發行新股十四億九千六百八十八萬股普通股予燁聯

鋼鐵股東，每股面額十元，共計一百四十九億六千八百八十萬元，合

併後，將有效整合資源，降低營運成本，增加公司經營效益並提昇股

東權益報酬率，而合併後因兩家資源整合，雙方業務將發揮互補效果

，並使產品線更加完整，更能有效滿足客戶對產品需求，對合併後每

股淨值、每股盈餘具正面助益。

燁興（2007）與燁聯董事會通過，兩公司合併的換股比例由原訂的 5

比 1 修正為3.22比1；燁興爭取得的條件，優於外界預期。

燁興與燁聯鋼鐵股東會去年即通過合併案，但換股比例遭到投資人質

疑，而被主管機關否決，今兩公司修正換股比例，希望能獲得投資人

及主管機關認同。

義聯集團指出，為了燁聯及燁興未來營運發展，兩公司將依計畫推動

合併；市場原評估兩公司合理的換股比例約 3.5比1，沒想到兩公司最

終敲定的換股比例為 3.22比1，情勢對燁興股東更為有利。

燁興指出，此次合併換股比例係考量雙方營運狀況及資產依本益比還

原值法、淨值還原值法及市場價格所計算的結果，並衡酌經營績效、

經營規模及未來發展方向等因素，並參考專家意見後共同議定，但此

換股比率仍需提股東會討論，才可作最後確認。

燁興內部自結 92 年營收 63.6 億元，稅前盈餘 3.74 億元，稅後純益約

2.72 億元，每股稅後純益在 0.72元左右；燁聯內部結算去年稅前盈餘

32.8億元，稅後純益約24.6億元，每股稅後純益1.78元。

燁興與燁聯合併，換股比例大幅改善，且公司營運轉虧為盈，燁興股

昨（3）日以漲停板7.7元收盤，股價有挑戰去年初9.1元高點的機會。

燁興為消除因合併換股計算所產生的累積虧損，計畫在合併基準日併

同減資，減資比率為68.94％。

去年合併案未獲證券交易所通過的燁興（2007）及燁聯（9957）二家

公司在召開董事會之後，決議修訂換股比例為一股燁聯換三．二二股

燁興，市場法人表示，短線來看，依此換股比例，股價已不具套利空

間，不過，長期合併效益將可逐步顯現。

燁興及燁聯公司三日召開記者會表示，二家公司合併案的換股比例將

由去年訂下的五股燁興換一股燁聯修正為三．二二股燁興換一股燁聯

股票，另外，燁興為消除因合併換股計算所產生的累積虧損，擬於合

併基準日併同減資，減資比率為六八．九四％；燁興總經理李崇偉表

示，這是考量雙方的營運狀況及資產依本益比還原值法、淨值還原值

法及市場價格所計算的結果，預計合併完成日期為今年九月三十日。

另外，李崇偉表示，修正換股比例主要是因去年主管機關希望此合備

全案再做審慎的考量，而去年燁興轉虧為盈，而燁聯年獲利衰退約三

二％，也是調整換股比例的原因。

燁興九十一年全年稅後虧損約十八億元，每股稅後虧損四．四四元，

不過，由於去年不銹鋼市況回升，且燁興出售廠房給燁輝，因此，九

十二年燁興轉虧為盈，稅後盈餘為二億七千萬元，每股稅後盈餘約○

．七元。

身為不銹鋼上游大廠的燁聯去年獲利則是呈現衰退，該公司九十一年

稅前盈餘約四十七億元，去年不銹鋼市況雖一路攀升，不過，因上游

原料鎳價漲幅過大，因此，在不及全數反映原料上漲成本下，燁聯去

年稅前盈餘約三十二億元，較九十一年衰退約三二％。

李崇偉並未具體說明未來合併後的效益，不過，他指出目前燁興料源

不足的問題在營運上是相當大的困境，短期內並難以突破，未來二家

公司合併、垂直整合之後，業績應可有明確的成長。

元大京華投顧研究員翁敏松表示，以目前燁聯股價約十六元來看，此

換股比例股價在短線上並沒有套利空間，不過，以去年燁聯全年獲利

約三十二億元，合併後股本約一百四十九億六千八百萬元計算，每股

稅前盈餘約有二元以上水準，預期長期合併效益應可逐步展現。

國際鎳價止跌回升，市場認為有挑戰每公噸二萬美元大關，直接促使

春節過後不鏽鋼行情趨於樂觀，包括燁聯(9957)、允強(2034)、唐榮對

後市表達樂觀。

允強指出，國際鎳價曾一度回跌，但目前新價回升到1.64萬美元，三

個月期貨價格也有1.63萬元水準，由於市場持續有供不應求的現象，

因此成本墊高能夠順利轉嫁出去，短期走勢不會轉弱。

允強表示，產銷都已盡量利用到最大產能，產品訂單持續湧進中，而

當前部分專業機構都預期農曆春節過後行情會再攀升，大環境表現看

俏。

不鏽鋼上游鋼廠燁聯指出，去年一整年國際鎳價大漲小回，持續推升

交易價格，倫敦金屬中心 ( LME ) 三個月期貨價格從去年初的每公噸

7,200 美元，漲到年底收盤的 1.65 萬美元/噸，現貨價格也從每公噸

7,210美元，上漲到年底的收盤價近 1.7 萬美元，漲幅都超出一倍，帶

動不鏽鋼大漲。

由於原物料成本大增，國內不鏽鋼廠在去年第四季開始大幅跟進，上

游廠燁聯及唐榮一路調升成品漲幅，部分成品內外銷同步上漲，出現

一日三市現象。

唐榮表示，大陸市場仍是左右不鏽鋼行情的重點，而最近許多國內外

專業人士預測，今年二月大陸不鏽鋼市場還是處於高價位，熱軋及冷

軋不鏽鋼穩步上漲，而實況也顯示，大陸重要主力廠 1 月的新盤價，

漲幅每公噸約在人民幣1,400元至人民幣 1,600 元間。而國內燁聯、唐

榮今年1月外銷盤價每公噸也分別調漲250美元。