燁聯鋼鐵公司新聞| IPO贏家未上市股票交流網

燁興（二○○七）與燁聯（九九五七）將在下週二（十六日）各自舉

行股東會，通過兩家公司準備合併的換股比例，由原先的每五股燁興

換一股燁聯，變更成為每三．二二股燁興換一股燁聯，此舉對燁興股

東而言權益增加，也符合主管機關要求。若此次兩家公司合併案能順

利進行，最大的受惠者將是義聯集團董事長林義守，目前集團公司中

僅剩下燁興的營運情況尚待解決，一旦把燁興的問題解決，等於是說

義聯集團少了拖累的燁興，對集團或林義守個人長遠發展都有正面意

義。

去年年中原本信心滿滿認為兩家公司合併後可以順利進行的林義守，

沒想到主管機關卻因為小股東抗議兩家公司換股比例不合理，以致該

案延宕迄今還未合併成功。原本林義守以為只要努力一下合併案應可

順利過關，熟料此次主管機關態度堅持，硬是要林義守讓步，所以才

會演變成目前換股比例改變景況。

其實若以修正後的換股比例來看，也不盡合理。根據燁興與燁聯的股

東會通知書中所刊載的，設算換股比例參考值燁興為一，燁聯為○．

二六一五，若是依照這樣的算法出來的換股比例是，每二．六一五股

燁興可以換一股燁聯，但在考慮其他因素，如技術水準、未來發展條

件等，所以將換股比例修正為每三．二二股燁興換成一股燁聯。不過

由於兩家公司合併，只要公司憑良心給予股東合理的報酬和利潤，只

要差距不大，大多數股東應能接受，也可以說服主管機關。

若以兩家公司條件來看，燁興能與燁聯合併的確是讓營運獲得長期解

決，尤其是燁聯是目前全球排名第六大的不鏽鋼廠，一家原本營運狀

況不佳、搖搖欲墜的公司，能夠與具有全球競爭力的鋼廠合併，算是

對大股東林義守而言有更多的意義，倘若鋼鐵景氣再下滑，燁興的營

運不利因素又將跑出來，屆時他又用傷透腦筋。如今藉由合併他心中

的大石頭終於可以放下來了。審視目前義聯集團只要燁興的問題解決

，就可變成身強體壯的企業。

以集團發展來看，燁聯已經在大陸廣東設立以生產不鏽鋼鋼捲為主的

聯眾，這只是初期，接下來還計劃往上遊發展，也就是將台灣燁聯的

翻版放到大陸聯眾，尤其是煉鋼量將比燁聯大一倍，年產量為二○○

萬噸。目前聯眾冷軋鋼捲部份將在今年第四季開始營運，煉鋼部分暫

訂二○○六年開始運轉，未來燁聯潛力不容小覷。

值得一提的是，中國大陸為控制鋼鐵設立家數，已經嚴格控制鋼廠設

立，所以的鋼廠設立都必須經由中央批准，所以聯眾能夠拿到鋼廠設

立許可證，等於是擁有一張競賽入場證，和比別人多的優勢，只要鋼

鐵景氣不逆轉，以及中國大陸對不鏽鋼需求持續暢旺，大陸聯眾很快

就會有所表現。

由於聯眾是國內第一家到大陸大規模設立的不鏽鋼廠，格外引起國內

廠家注意，倘若聯眾能有好的營運成果，預料會吸引其他的鋼鐵業者

相繼投入此市場。

不管聯眾未來發展，從燁興與燁聯的合併，到未來集團將形成以不鏽

鋼為主的燁聯體系，或是以碳鋼為主的燁輝（二○二三）體系，這兩

家公司不錯的營運成果，讓曾經經歷過風風雨雨，甚至向財政部紓困

過的聯集團，脫胎換骨。

面對集團轉變，最高興的莫過於是集團董事長林義守，加上集團周邊

的義守大學和即將開幕的義大醫院，當初他心中設定的集團形影正逐

漸實現中。此外，鋼鐵景氣復甦、公司獲利回升，旗下公司股價從原

本的水餃股，個個成為盤面的焦點，其中燁興股價還回升到票面之上

，算起來這段期間，林義守個人資產至少增加五○○億元，也難怪他

心情格外輕鬆、走路有風。

燁聯鋼鐵公司昨（二十五）日召開三月分內、外銷不銹鋼品盤價會議

決定，小鋼胚、冷熱軋不銹鋼捲內銷價，每公噸調漲四千元至四千五

百元，平均漲幅五％左右，其中冷、熱軋每公噸報價調高為七萬九千

元至八萬四千元左右，創近九年來新高點；至於外銷價，則每公噸漲

價一百至一百二十美元。此舉，唐榮昨日下午表示，將於今（二十六

）日盤價會議中，跟著調漲內、外銷產品價格。

燁聯昨天決定調漲三月分內、外銷盤價情況，為內銷部分，小鋼胚原

料每公噸漲價四千五百元，冷、熱軋不銹捲每公噸漲價四千元，平均

調幅五％左右。外銷價部分，依不同地區每公噸擬漲價一百至一百二

十美元。

燁聯調漲三月分產品價格後，佔其大宗的冷軋產品，每公噸報價由八

萬元，調高為八萬四千元，熱軋產品報價，則由每公噸七萬五千元漲

為七萬九千元，而此漲幅，創民國八十四年以來的新高點。

燁聯昨日指出，因現階段國際行情遠大於內銷價格，平均每公噸偏低

一百五十至二百美元，且世界鋼廠大部分的原料進貨成本仍持續上漲

，甚至可能因庫存偏低而有缺料危機。

至於國際鎳價部分，因爆發勞資糾紛的全球第三大鎳原料製造廠加拿

大Falconbridge公司日前已達成協議，導致鎳價近日來一度下跌，由之

前英國倫敦金屬交易中心每公噸報價一萬七千多美元，滑落至一萬四

千二百多美元，但昨天在全球供需仍然呈現失調壓力下，又稍為回升

至一萬四千六百五十美元左右。廠商認為，鎳價後市仍將呈現上漲的

趨勢。

燁聯表示，這次漲價，也與二月分未能充分反映原料成本有關，等於

在三月分續漲原料成本而已。

針對上述舉措，唐榮昨日表示，該公司訂於今天召開三月分內、外銷

盤價會議，對於冷、熱軋不銹鋼捲內銷部分，每公噸也預定漲價四千

元；外銷價部分，則每公噸預定漲價一百四十五美元左右。

反映國際市場行情，燁聯公司昨（25）日宣布調高 3 月份不銹鋼產品

內外銷盤價，其中內銷小鋼胚每公噸調高4500元，熱、冷軋鋼捲每公

噸噸調高4000元，外銷每公噸調高100至120美元；千興（2025）也表

示跟進，新鋼（2032）、允強（2034）、新光鋼（2031）等裁剪買賣

業廠商也將有所反映，不銹鋼市場將吹起連鎖漲風。

燁聯公司表示，現階段國際不銹鋼行情遠高於國內價格，且全球主要

鋼廠大部份的原料進貨成本仍持續上漲，甚至可能因庫存偏低而發生

缺料危機，燁聯調高產品售價是維護合理的生產利潤，並避免中下游

廠商過度依賴國內供應，使日後的缺料問題更為惡化。

千興不銹鋼營業部門主管表示，中國大陸鋼品需求續增長，不銹鋼市

場長期看好，第二季價格還有繼續上漲的空間。

不銹鋼價格大漲，原料庫存量超過兩個月的千興、新鋼、允強、新光

鋼、大成鋼（2027）、彰源（2030）、強新（5013）等單軋、裁剪、

製管、線材廠商，除生、銷售利潤提升外，庫存增值利益也是不少，

第二季將繳出更豐厚的獲利成績。

大陸經濟高度成長，各類鋼品買盤強勁，並帶動國際市場行情大幅上

揚，不銹鋼生產廠商燁聯公司為反映市況，宣布 3 月起調高不銹鋼產

品售價。

年初迄今，燁聯已三度調高產品售價， 累計漲幅達到每公噸 1.5 萬元

左右，由於目前國內不銹鋼行情仍然低於國際，因此不銹鋼中下游業

者多表示能夠理解；千興公司營業部門主管表示，該公司也將跟進，

漲幅與燁聯相同。新鋼、允強、新光鋼等裁剪廠商表示，市場需求強

勁，通路商反映成本不會有太大的困難，不銹鋼市場將吹起連鎖漲風

。

千興、新鋼等單軋、裁剪廠商早有不銹鋼價格大漲的心理準備，早已

積極儲備原料，庫存量豐厚的廠商都可獲得龐大的庫存增值利益， 3

月獲利將有更出色的表現。

燁聯主管表示，國際不銹鋼廢鋼行情大漲且貨源難以取得，全球主要

不銹鋼廠不但原料進貨成本持續提升，甚至可能因庫存偏低而發生缺

料危機，中下游加工廠商應該增加備料，避免日後營運發生困擾。

< 摘錄經濟日報 >

兩岸鋼市又有新震撼。義聯集團董事長林義守昨（二十三）日表示，

未來整個亞洲鋼市重心在大陸，為就近掌握料源與加速拓展整個大陸

內、外銷市場，義聯集團決搶先同業，赴大陸大舉往上游擴張，旗下

燁聯不銹鋼公司計畫新投資高達新台幣二百四十億元以上，在廣東省

黃埔市設立年產二百六十萬公噸以上的超大熱軋不銹鋼捲廠，該案為

國內總產能的二倍大以上，預定於燁聯三月十六日召開的股東會宣布

，獲討論通過後送件申請。

林義守指出，盡管近來市場也開始思索需提前防範未來鋼市可能回軟

的議題，但集團深信，未來整個亞洲鋼市重心依舊在大陸，若從台灣

廠商供料到大陸廠使用，不僅將增加運送成本，隨時也會面臨供料緩

不濟急情況，集團中長期要展現更大的營運爆發力將取決於大陸佈局

，實有必要亟思掌控在大陸的上游布局。旗下燁聯、燁興、燁輝三家

去年獲利約七十億，今年在鋼價仍在高檔下，獲利可望優於去年，未

來將辦理聯貸募資，資金不是問題。

林義守指出，該案未來與目前正在大陸興建的冷軋不銹鋼廠、鍍鋅烤

漆鋼板廠整合後，屆時整個一貫化能力將進一步提升。目前正投資四

十二億元在廣東黃埔興建年產四十萬公噸冷軋不銹鋼捲廠，預定明年

第一季投產，另在江蘇省常熟市投資八十億元，分三期設立年產量一

百萬公噸的鍍鋅烤漆鋼板廠計畫，第一期工程進行相當順利，也預定

今年底或明年初投產。

林義守指出，該超大熱軋不鏽鋼捲廠，年產量二百六十萬公噸，包括

一百萬公噸不銹鋼熱軋鋼捲，將供應冷軋廠和下游廠商使用，另一百

六十萬公噸則調配生產碳鋼熱軋原料，供應燁輝鍍鋅烤漆廠皮其他下

游廠使用。

由允強與燁聯鋼鐵轉投資的有益鋼鐵公司總經理劉憲榮昨（二十三）

日指出，該公司除決定今年六月份擴充國內廠生產設備，以提高不銹

鋼厚鋼板的產能以外，目前也正審慎評估，將配合燁聯鋼鐵擴大大陸

投資規模，預定斥資二千萬美元，折合新台幣六億多元，赴大陸廣東

設立年產量十二萬公噸的不銹鋼厚鋼板廠。

劉憲榮昨日指出，該公司今年在台灣市場，主要看好台塑六輕第四期

工程計畫所需的石化原料儲槽設備等市場前景，決定斥資三千七百萬

元左右，擴充生產設備。該套新設備，預定今年六月十五日起至七月

十五日期間停爐進行安裝，完成後，不銹鋼厚鋼板的單月產量可增加

一千二百公噸，由原來的年產量三萬六千公噸，提高為五萬零四百公

噸，以滿足國內、外市場的需求。

至於停爐期間的供料措施，劉憲榮表示，除將於事前增加產品庫存料

外，也將暫停外銷產品供料，以支援內銷市場供料。

至於大陸方面，有益為了配合燁聯鋼鐵公司到大陸廣東，增加上游熱

軋原料廠計畫，正審慎評估赴大陸投資不銹鋼厚鋼板廠，預定投資二

千萬美元，預定年產量十二萬公噸。對此，劉憲榮則表示，該投資案

，近期內即可明朗化。

義聯集團在廣州黃埔區投資 8 億美元設立聯眾一貫作業不鏽鋼廠，逐

漸產生群聚效應。包括台灣有益鋼鐵（9962）、燁茂，以及香港商偉

順公司陸續前往就近設廠，成為華南不鏽鋼重要產業圈。

大陸聯眾是由義聯集團旗下燁聯鋼鐵（9957）轉投資 ，初期投資 1.2

億美元籌設冷軋廠，全部採獨資經營，其中自有資金4280萬美元，約

新台幣15億元，預計年產能30萬公噸，今年年底前可以完成試產，最

終目標是發展一貫作業生產線。

燁聯指出，聯眾計劃在六至八年內興建年產80萬公噸的不銹鋼廠，後

續並預留擴廠空間，採用最先進的設備，年產值預計可達人民幣 100

億元，這也是燁聯鋼鐵在大陸投資的第一個項目。

大陸聯眾不鏽鋼說，設廠地點位於廣州市黃埔區，貼近市場，尤其下

游加工客戶集中在華南一帶，但附近目前沒有不鏽鋼生產基地，未來

前景看俏。

聯眾表示，大陸不鏽鋼年需求量預計為250萬至280萬公噸，隨著大陸

經濟高速發展，不鏽鋼需求量只會不斷加大，聯眾在大陸設廠，可就

近服務內地原有的上千家客戶，同時節省大量外匯，預計工程投產後

，約80％的產量將以大陸市場為主。

而上游一貫作業鋼廠誕生，中下游鋼廠已逐漸依附，產生群聚效應。

目前包括台灣的燁茂公司，決定前往外圍設立不鏽鋼拋光鏡面廠；有

益鋼鐵也打算投資2000萬美元，設立不鏽鋼厚板廠；另香港商偉順公

司，則規劃建構不鏽鋼超薄板。

目前有益的不鏽鋼材主要來自燁聯，因此燁聯到大陸投資一貫作業不

鏽鋼廠，可以填補華南地區的產業空間，市場揮灑空間大，可以與台

灣廠相互輝映。

中鋼（2002）指出，大陸不鏽鋼需求有增無減，但是市場的自給率只

有50％，部分人士甚至認為不鏽鋼後市比碳鋼強勁，對不鏽鋼業者來

說是一大利多。

唐榮不鏽鋼表示，整體而言，去年國際鎳金屬的需求成長 5.4％ ，產

量卻只增加3.6％；今年預估需求增會成長6.6％，產量僅增加3.5％，

如今主力鎳廠 WMC 又宣佈要減產，在原先產量就不足，庫存又降低

的雙重衝擊下，今年鎳價強勢上揚的態勢已定，不鏽鋼廠順勢調高價

格，主力市場則放在大陸，全球重要鋼廠在大陸投資不鏽鋼廠的案例

不勝枚舉，有利於帶動中下游西進投資。

林義守態度終於軟化了。去年燁興（2007）與燁聯（9957）的合併案

，由於主管機關對換股比例不認同，以致原本各自在股東會中通過的

合併案未能成行。今年捲土重來，配合主管機關，換股比例從原本五

股燁興換一股燁聯，變更成為每三．二二股燁興可換一股燁聯，合併

後包括燁聯配股部分，股本將達一四九．六八億元。從換股比例改變

可以窺知，林義守正極力促成兩家公司合而為一。

燁興與燁聯分別在週一召開董事會，討論兩家公司合併的換股比例。

在去年的股東會中，兩家公司就針對合併以及換股比例一案進行討論

，經過股東同意，但因主管機關以及部分投資人對兩家公司換股比例

不認同，因此要求公司必須調整換股比例，才能通過。

據了解，原本林義守不願意更換換股比例，但在主管機關堅持和溝通

無效下，只好讓步。去年底，林義守對換股比例改變一事還不是很願

意，但在考量如果兩家公司不合併，對燁興長遠發展不利情況來看，

只好改變換股比例。據悉，原本幕僚給予的建議是，將換股比例改變

成為三．五股燁興換成一股燁聯；結果召開董事會中，為避免屆時主

管機關認為兩家公司可能在帳務上需要調整，可能會再度出現主管機

關要求改變換股比例的可能，於是把換股比例再行調整，換成最後的

結果：三．二二股燁興換為一股燁聯。

由於兩家公都訂定三月十六日舉行股東會，趕在五月二○日前通過合

併的企圖心明顯，也代表今年年中兩家公司可望合併。由於去年燁聯

營運情況不錯，目前暫訂將配發一元股利，包括○．八元的股票股利

，以及○．二元的現金股息；因此包含燁聯配股股本膨脹部分，新的

燁聯年底時股本將達一四九．六八億元，是該集團中股本最龐大的公

司。

雖然燁興股東在換股比例修正後，仍有點委屈，但從長遠考量，能夠

躋身為國際級的一貫化不鏽鋼廠，是很不容易的際遇。平心而論，雖

然燁興去年獲利，但大部分來自於處分土地資產利益，拿到這部分本

業獲利不算太多；若以此要說燁興未來營運一帆風順稍嫌過早。對營

運才剛好轉的燁興，選擇在此時與燁聯合併，等於是力保公司未來營

運；而且燁聯在大陸已擁有不鏽鋼冷軋生產廠，以中國大陸未來對鋼

品需求來看，後續幾年還有榮景可期。雖然兩家公司合併，不無有替

林義守解套意味，但最大受益者仍將是燁興的股東。

從燁興與燁聯調整換股比例來看，兩家公司在今年合併的機率很大，

今年燁聯初估稅前盈餘約三○億元，以期末股本一四九．六八億元計

算，每股稅前盈餘二元，是否會有更好表現，端賴今年不鏽鋼產品售

價波動情況而定。

另外，從股價表現來看有趣的是，燁興因為合併股價強勁表現，燁聯

卻還在牛步走，若以燁興目前股價計算，燁聯股價應該攀升到二四．

七元才算合理，結果因股票在興櫃掛牌，股價僅十七元降近。從燁興

與燁聯股價來看，或許是燁興先把股價頂上去，等到合併後燁聯股價

順勢到完全換股比例合理價位，中期可以留意燁聯後市。

燁聯鋼鐵（9957）董事會決議，該公司與燁興企業股份有限公司合併

案，預計三月十六日舉行合併股東會，燁聯表示，合併案經股東會通

過後送證交所核准，再送証期會核備後，即開始進行相關作業，預定

完成日為九月三十日。

燁聯鋼鐵表示，該公司合併前已發行之股份與燁興企業的換股比例，

為每一股換取燁興股份三．二二股，另燁興為消除因合併換股計算所

產生之累積虧損，擬於合併基準併同減資，減資比率為一一一比一六

一，此係考量雙方營運狀況及資產，依本益比還原值法、淨值還原法

及市場價格所計算之結果。但換股比率仍需提股東會討論方可作最後

確認。

燁聯指出，該公司與燁興進行合併，以燁興為存續公司，亦即以燁興

為實體，合併後公司名稱再更名為燁聯鋼鐵。

燁聯說，合併後應發行新股十四億九千六百八十八萬股普通股予燁聯

鋼鐵股東，每股面額十元，共計一百四十九億六千八百八十萬元，合

併後，將有效整合資源，降低營運成本，增加公司經營效益並提昇股

東權益報酬率，而合併後因兩家資源整合，雙方業務將發揮互補效果

，並使產品線更加完整，更能有效滿足客戶對產品需求，對合併後每

股淨值、每股盈餘具正面助益。

燁興（2007）與燁聯董事會通過，兩公司合併的換股比例由原訂的 5

比 1 修正為3.22比1；燁興爭取得的條件，優於外界預期。

燁興與燁聯鋼鐵股東會去年即通過合併案，但換股比例遭到投資人質

疑，而被主管機關否決，今兩公司修正換股比例，希望能獲得投資人

及主管機關認同。

義聯集團指出，為了燁聯及燁興未來營運發展，兩公司將依計畫推動

合併；市場原評估兩公司合理的換股比例約 3.5比1，沒想到兩公司最

終敲定的換股比例為 3.22比1，情勢對燁興股東更為有利。

燁興指出，此次合併換股比例係考量雙方營運狀況及資產依本益比還

原值法、淨值還原值法及市場價格所計算的結果，並衡酌經營績效、

經營規模及未來發展方向等因素，並參考專家意見後共同議定，但此

換股比率仍需提股東會討論，才可作最後確認。

燁興內部自結 92 年營收 63.6 億元，稅前盈餘 3.74 億元，稅後純益約

2.72 億元，每股稅後純益在 0.72元左右；燁聯內部結算去年稅前盈餘

32.8億元，稅後純益約24.6億元，每股稅後純益1.78元。

燁興與燁聯合併，換股比例大幅改善，且公司營運轉虧為盈，燁興股

昨（3）日以漲停板7.7元收盤，股價有挑戰去年初9.1元高點的機會。

燁興為消除因合併換股計算所產生的累積虧損，計畫在合併基準日併

同減資，減資比率為68.94％。

去年合併案未獲證券交易所通過的燁興（2007）及燁聯（9957）二家

公司在召開董事會之後，決議修訂換股比例為一股燁聯換三．二二股

燁興，市場法人表示，短線來看，依此換股比例，股價已不具套利空

間，不過，長期合併效益將可逐步顯現。

燁興及燁聯公司三日召開記者會表示，二家公司合併案的換股比例將

由去年訂下的五股燁興換一股燁聯修正為三．二二股燁興換一股燁聯

股票，另外，燁興為消除因合併換股計算所產生的累積虧損，擬於合

併基準日併同減資，減資比率為六八．九四％；燁興總經理李崇偉表

示，這是考量雙方的營運狀況及資產依本益比還原值法、淨值還原值

法及市場價格所計算的結果，預計合併完成日期為今年九月三十日。

另外，李崇偉表示，修正換股比例主要是因去年主管機關希望此合備

全案再做審慎的考量，而去年燁興轉虧為盈，而燁聯年獲利衰退約三

二％，也是調整換股比例的原因。

燁興九十一年全年稅後虧損約十八億元，每股稅後虧損四．四四元，

不過，由於去年不銹鋼市況回升，且燁興出售廠房給燁輝，因此，九

十二年燁興轉虧為盈，稅後盈餘為二億七千萬元，每股稅後盈餘約○

．七元。

身為不銹鋼上游大廠的燁聯去年獲利則是呈現衰退，該公司九十一年

稅前盈餘約四十七億元，去年不銹鋼市況雖一路攀升，不過，因上游

原料鎳價漲幅過大，因此，在不及全數反映原料上漲成本下，燁聯去

年稅前盈餘約三十二億元，較九十一年衰退約三二％。

李崇偉並未具體說明未來合併後的效益，不過，他指出目前燁興料源

不足的問題在營運上是相當大的困境，短期內並難以突破，未來二家

公司合併、垂直整合之後，業績應可有明確的成長。

元大京華投顧研究員翁敏松表示，以目前燁聯股價約十六元來看，此

換股比例股價在短線上並沒有套利空間，不過，以去年燁聯全年獲利

約三十二億元，合併後股本約一百四十九億六千八百萬元計算，每股

稅前盈餘約有二元以上水準，預期長期合併效益應可逐步展現。

國際鎳價止跌回升，市場認為有挑戰每公噸二萬美元大關，直接促使

春節過後不鏽鋼行情趨於樂觀，包括燁聯(9957)、允強(2034)、唐榮對

後市表達樂觀。

允強指出，國際鎳價曾一度回跌，但目前新價回升到1.64萬美元，三

個月期貨價格也有1.63萬元水準，由於市場持續有供不應求的現象，

因此成本墊高能夠順利轉嫁出去，短期走勢不會轉弱。

允強表示，產銷都已盡量利用到最大產能，產品訂單持續湧進中，而

當前部分專業機構都預期農曆春節過後行情會再攀升，大環境表現看

俏。

不鏽鋼上游鋼廠燁聯指出，去年一整年國際鎳價大漲小回，持續推升

交易價格，倫敦金屬中心 ( LME ) 三個月期貨價格從去年初的每公噸

7,200 美元，漲到年底收盤的 1.65 萬美元/噸，現貨價格也從每公噸

7,210美元，上漲到年底的收盤價近 1.7 萬美元，漲幅都超出一倍，帶

動不鏽鋼大漲。

由於原物料成本大增，國內不鏽鋼廠在去年第四季開始大幅跟進，上

游廠燁聯及唐榮一路調升成品漲幅，部分成品內外銷同步上漲，出現

一日三市現象。

唐榮表示，大陸市場仍是左右不鏽鋼行情的重點，而最近許多國內外

專業人士預測，今年二月大陸不鏽鋼市場還是處於高價位，熱軋及冷

軋不鏽鋼穩步上漲，而實況也顯示，大陸重要主力廠 1 月的新盤價，

漲幅每公噸約在人民幣1,400元至人民幣 1,600 元間。而國內燁聯、唐

榮今年1月外銷盤價每公噸也分別調漲250美元。

燁聯鋼鐵（九九五七）董事會決議於三月十六日召開九十三年股東常

會，主要議題包括承認九十二年度財務決算表報及盈餘分配案，另討

論修訂與燁興企業合併契約書及大陸增資擴建投資案。

燁聯鋼鐵為燁興集團旗下公司，董事長為林義守，目前實收資本額為

一百三十八億六千萬元，因三月十六日召開股東會，故股票停止過戶

期間為一月十七日至三月十六日。

燁聯截至九十二年上半年為止，每股淨值為十二．八一元，上半年營

收為二百三十二億八千四百萬元，稅後盈餘十四億四千零四萬餘元，

ESP一．○一元。

燁聯九十二年十一月單月營收四十二億六千二百八十九萬元，較前一

年度三十五億四千九百零五萬元，成長二○．一一％，累計前十一月

營收達四百三十三億二千零八十三萬元，較前一年度三百七十三億六

千三百一十七萬元成長一五．九五％。

投資法人表示，燁聯股在興櫃市場交投相對熱絡，主因價格相對較低

，在集中市場低價建材股股價表現相當活絡的激勵下，燁聯股也頗受

注目，目前股價十六元上下，成交熱度頗高，是表現相對強勢的傳產

低價股。

燁興（2007）與燁聯（9957）合併的換股比例將生變？今年股東會中

上述兩家公司通過合併案，且每五股燁興將換一股燁聯議案，結果送

交主管機關申請，卻因主管機關對兩家公司換股之不合理性提出質疑

，以致該合併案遲遲未能有所進展。據了解，最近兩家公司董事長林

義守態度軟化，有意將換股比例調整成為每三．五股燁興換成一股燁

聯；根據規定必須在明年度兩家公司股東會中各自通過，再度提出申

請，所以兩家公司若要合併，最快也要到明年下半年。

原本預期燁興與燁聯合併案可望在年底前完成的兩家公司，結果因為

主管機關認為換股比例不合理，以致該案遲遲未有進度。據了解，林

義守曾與多位有力人士協商，該案卻未能有所進展，所以只好自己態

度軟化，接受主管機關建議，將換股比例重新調漲。據了解，目前的

腹案是將換股比例，從五換一變成三．五股換一股；最後是否就此定

案，還需林老闆以及股東們點頭才算數。

其實，換股比例改變，股東可望獲得比較合理的待遇；雖然燁聯獲利

情況不錯，但下半年因國際鎳價上漲，燁聯獲利也不如上半年。加上

，燁興處分大部分資產後，營運資金與規模比以往縮小，從燁興角度

來看，營運有利因素正在增加中；或許如此才讓林義守不再堅持換股

比例，願意給燁興股東比較合理的待遇。

但兩家公司自從宣布有意合併後，股價卻都沒什麼表現；燁興股價穩

在六元到七元間，燁聯則在十六到十七元間遊走，基本上，兩家公司

換股比例不應以股價當作唯一考量，而是必須參考兩家公司合併後的

競爭力與效益。至少對燁聯而言，原本與燁興合併，燁興有可能成為

燁聯營運上的包袱；如今燁興效益發揮，並有可能轉為具有貢獻的部

門，因此兩家公司若有機會在明年下半年合併，將可望成為從不鏽鋼

產業中從上游到下游聯成一氣的公司，且對燁興而言，將搖身一變成

為世界級的公司。主管機關對如此的換股比例接受度會較高；因此從

各種情況預估，明年燁興與燁聯合併的機會很大，也是上市與興櫃公

司合併的範例。

鉅亨網採訪中心／台北• 9月19日 09/19 14:03

在歐、美及大陸新增的不銹鋼生產線陸續投產

，鎳原料需求大增，供料缺口持續增大下，激勵國

際鎳價持續勁揚，日前每公噸一度突破 1萬美元大

關，創 3年來新高，17日英國倫敦收盤價雖稍微拉

回至9945美元，但在看好後市上漲力道趨勢下，台

灣不銹鋼上游大廠的燁聯(9957)與唐榮(2035)等公

司進料壓力加重，醞釀調漲10月份冷、熱軋等產品

價格，每公噸可能漲價新台幣2000-3000元，實際

調價將於25日開盤確定。

鉅亨網採言中心／台北• 7月31日 07/31 12:42

興櫃不銹鋼廠燁聯鋼鐵(9957) 8月盤價出爐，其中內銷

小鋼胚、冷熱軋產品每噸調漲1000元，而外銷冷熱軋產品每

噸則調漲 30-50美元。燁聯上半年每股獲利1.67元，在價格

調漲的效益帶動下，預期下半年營運表現將可較上半年成長

。

燁聯生產線進行維修，使得整體供給面呈現緊縮狀態，

加上近期不銹鋼主要原料鎳價持續上揚，近日每公噸鎳價甚

至漲破9200美元，促使國際報價節節走高，燁聯基於反映市

況，因此決定八月內外銷盤價同步調漲。其中內銷部分，包

括不銹鋼小鋼胚、以及冷熱軋產品每噸擬調漲新台幣1000

元，而外銷冷熱軋產品每噸則調漲30-50美元。

燁聯內部結算 6月份稅前盈餘逾 1億元，累計上半年盈

餘則為22億元，相較去年同期實績21億7000萬元小幅成長

1.38%。以股本132億元計算，每股稅前盈餘約1.67元。

在出貨方面，燁聯上半年平均單月不銹鋼品交貨量均達

到 8萬公噸以上水準，第2季單月出貨量亦達8萬噸水平。因

此內部結算上半年總出貨量共約50萬公噸。

展望下半年營運，燁聯指出，由於近期大陸市況持續回

穩，交投買氣轉趨熱絡，而台灣市場也逐漸回穩，加上國際

鎳金屬價格強勢揚升，因此以未來的產業景氣觀察，在價格

調漲的效益帶動下，預期營運表現將可較上半年成長。

鉅亨網記者廖基富／台北． 7月24日 07/24 09:19

燁興(2007)與燁聯(9957)合併案遭台灣證交所駁回

，今(24)日股價應聲跳空跌停以5.75元開出。燁興表示

，現階段將維持股東會決議並在近日內向交易所申覆，

至於義聯集團內部運作及各項投資案則仍正常進行中。

燁興表示，該公司已與會計師及承銷券商會商出結

論，並將依股東會之決議繼續進行合併程序，並向交易

所辦理申覆，但不會赴交易所進行重大訊息說明。

鉅亨網記者許政隆／台北•7月23日 07/23 19:17

燁興公司(2007)合併燁聯公司(9957)的如意算盤可

能越打越打不響。證交所上市部協理邱欽庭今(23)日表

示，針對燁興公司合併燁聯公司增資新股上市同意函申

請，上市部經審查後，決定不予核發同意函。燁興合併

燁聯一案最早在公布後，就引起市場爭議，目前碰到首

道難關。

上市部表示，燁興合併燁聯損及燁興股東權益，燁

興合併案不符合上市獲利能力標準，且不符證交所營業

細則第51條第2項規定條件中，最近一會計年度合併後

存續公司之每股淨值高於原上市公司之每股淨值。

上市部已將此不予核發同意函決定，發函燁興公司

，上市部將等待燁興提出申覆，但燁興可能得大幅調整

換股比率才能符合證交所相關規定。

邱欽庭指出，上市部審查後決定不予核發同意函，

所持理由主要是依現行規定，合併增資新股申請上市應

符合上市獲利標準，即營業利益及稅前純益占年度決算

之實收資本額比率，最近兩年會計年度均達或平均達6%

以上，且最近一年度獲利能力較前一年度為佳者；及最

近5個會計年度均達3%以上者。燁興都不符合。

再者，另有但書，若最近一會計年度合併後存續公

司每股淨值高於原上市公司之每股淨值者，不在此限。

但燁興合併後每股淨值也不符規定。

證交所說明，燁興合併前股本約38億元，每股淨值

9.4元，燁聯目前股本138億元，每股淨值約11.7元，在

5股燁興換1股燁聯比例，預計燁興將增資693億元新股

，合併後股本為731億元，但每股淨值降為2.5元。

燁興預備合併後將辦理減資80%，減資585億元，股

本減為146億元，每股淨值12.6元，燁興主張合併後減

資完成之每股淨值12.6元高於合併前淨值，但證交所不

同意此項認定。

證交所表示，燁聯股東以5：1換股比例，在經過合

併、減資，原持股數不變，每股淨值尚增為12.6元；但

燁興股東若合併再減資，原持股數減為20%，其股東權

益相當於降為每股淨值12.6元的20%。

鉅亨網編輯中心／台北．6月25日 06/25 16:17

燁興公司(2007)：燁興企業股份有限公司與燁聯鋼鐵股份有限公司(9957)合併

案債權人公告

1.事實發生日:92/06/25

2.發生緣由:

一、依據：公司法第三百十九條、第七十三條第二項。

二、公告事項：

1 、燁興企業股份有限公司與燁聯鋼鐵股份有限公司合併案，業經

兩公司分別於九十二年六月十九日上午九時三十分及上午十時召開

之股東常會決議通過，合併後燁興企業股份有限公司為存續公司，

燁聯鋼鐵股份有限公司為消滅公司。

2 、本公司各債權人對本件合併案如有異議，應自九十二年六月二

十七日起至九十二年七月二十八日止之期限內，以書面向本公司提

出。

3.因應措施:無。

4.其他應敘明事項:無。

鉅亨網記者廖基富／台北． 6月19日 06/19 13:40

燁聯鋼鐵(9957)及燁興(2007)今(19)日各召開股東

會，除承認去(2002)年財報外，並通過兩家公司合併案

，合併基準日為今(2003)年12月31日，其中燁興為存續

公司，合併後並更名為燁聯鋼鐵。

此外，燁聯鋼鐵股東會亦通過每股配發股利 1元，

其中現金股息及股票股利各 0.5元，同時也順利改選 5

席董事及 3席監察人。

燁聯去年營收 407.8億元，稅後盈餘37.8億元，每

股稅後盈餘3.18元，每股淨值則約13元；至於燁興去年

營收63億元，稅後虧損 16.86億元，每股稅後虧損4.44

元，每股淨值為9.41元。

鉅亨網編輯中心／台北• 6月13日 06/13 16:36

不鏽鋼龍頭大廠燁聯 (9957)受俄國Norilsk大釋鎳

金屬庫存影響，本擬於7月向上調價的計劃恐將暫緩。

俄Norilsk公司在全球鎳金屬產業中位居重要地位，

今(2003)年3月該公司大筆釋出庫存，造成鎳價下跌，而

今鎳價好不容易才回檔反彈，創波段新高，該公司又再

度釋出庫存，使得不鏽鋼市場瀰漫悲觀氣氛。

燁聯鋼鐵指出，大陸市場近來由於國際鎳價觸底反

彈，帶動市場買氣，因此原擬7月份將調高不鏽鋼盤價。

不過鎳價若因此受衝擊而再度大跌，公司不排除將暫緩

原先的調價計畫。