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近期台灣債市熱絡，7月份的買超排行顯示，中信銀行以89.35億元的買超金額榮獲冠軍，元大銀行以63.24億元位居第二，而外商豐（台灣）銀行則以41.54億元的買超金額排第三。在「老三票」中，兆豐票券以26.51億元的買超金額獲得第四名，而中華郵政則以26.21億元的買超金額滑落至第五名。

券商主管指出，近期台灣債市呈現大多頭行情，10年期主流公債利率在三個月內下挫0.23個百分點，從5月中的1.6％降至13日的1.37％。這意味著，近三個月內買進公債的金融機構將能獲得豐厚的資本利得。

根據櫃買中心資料，7月份大買台債的前五名金融機構分別是中信銀、元大銀、豐（台灣）銀行、兆豐票券和中華郵政。中信銀的單月買超金額雖然未達百億元，但已經顯示出其積極的投資態度。元大銀的買超金額則是63.24億元，排名第二。而外商銀行豐（台灣）銀行以41.54億元的買超金額成為7月份買債最積極的外資銀行。

前十大買超機構還包括第一銀行、中華票券、國際票券、萬通票券和花旗（台灣）銀行，買超金額範圍在9.45億元至23.28億元之間。

資深債券商主管進一步解釋，7月份買超金融機構的前十大中，有四家是票券商，這反映了票券商雖然規模不若銀行，但對於固定收益商品的利率走勢非常敏感。由於預期美國聯準會9月可能重啟降息，台債也可能隨著國際債市走出一波新的多頭行情，因此這些機構選擇在7月提前布局。

據櫃買中心公布最新統計，7月台債買超排行，由中信銀行買超89 .35億元奪冠，其州是元大銀行買超63.24億元，外商滙豐 （台灣）買超41.54億元排第三，「老三票」之一的兆豐票券買超26 .51億元拿第四，「綠巨人」中華郵政縮手僅買超26.21億元、滑落第 五。

券商主管表示，近期國內債市迎來大多頭行情，近三個月來10年期 主流公債利率一路下挫，5月中利率還高掛在1.6％，13日已滑落至1 .37％，跌幅達0.23個百分點。也就是說，前三個月買進公債的金融 機構，將有一筆豐厚的資本利得可賺。

櫃買中心資料顯示，7月大買台債的前五名金融機構，依序為中信 銀、元大銀、滙豐（台灣）銀行、兆豐票券、中華郵政， 意外奪冠的中信銀單月買超金額89.35億元，仍未達百億元以上水準 ；元大銀單月買超台債63.24億元，排名第二，滙豐（台 灣）銀行買超41.54億元拿下季軍，為7月買債最積極的外銀；兆豐票 券買超26.51億元，超前「綠巨人」中華郵政的26.21億元。

前十大買超機構還包括第一銀行、中華票券、國際票券、萬通票券 與花旗（台灣）銀行，買超金額9.45億元∼23.28億元。

資深債券商主管說，7月買超金融機構前十大裡，有四家都是票券 商，顯示票券商雖然經營規模不如銀行，但對固定收益商品的利率走 勢相當敏感，著眼美國聯準會9月有機會重啟降息，台債也可能跟隨 國際債市走出新一波多頭行情，才會有志一同、提前在7月進場布局 。

新光金控子公司新光銀行與中華票券及兆豐票券攜手，成功籌集了24億元新臺幣的聯貸案，這筆資金將用於還債和增強營運資金。這項聯貸案的主辦單位還包括了萬通票券等多家票券金融公司，展現了金融市場的廣泛參與與支持。 在簽約儀式上，新光銀行副總經理簡榮善與聯邦國際租賃董事長謝政助共同見證了這一歷史性時刻。聯邦國際租賃作為聯邦商銀的全資子公司，專注於企業汽車租賃業務，並在近年來積極拓展機器設備分期付款和太陽能電廠租賃等新業務，市場佔有率和盈利能力都呈現穩定增長。 這次聯貸案的籌集過程中，銀行同業的熱烈參與使得資金額超額達到27億元，超過了原定目標的1.125倍。這不僅反映了市場對聯邦國際租賃的信心，也顯示了金融市場對支持企業發展的積極態度。 新光銀行在持續推動穩健經營的同時，也積極落實ESG（環境、社會和公司治理）原則，並遵循新光金控的永續發展理念。透過這些努力，新光銀行不僅為台灣的永續發展貢獻力量，也為各利害關係人創造了最大價值，實現了「永續新光」的發展願景。

新光金控子公司新光銀行與中華票券及兆豐票券共同統籌主辦「聯 邦國際租賃公司3年期新臺幣24億元聯貸案」已順利募集完成，聯貸 案資金將用於償還金融負債及充實營運周轉金。

該案由新光銀行副總經理簡榮善、聯邦國際租賃董事長謝政助為代 表，於日前假新光銀行總行完成簽約儀式。

聯邦國際租賃為聯邦商銀100％持股之子公司，該公司主要從事企 業客戶的長期／短期汽車租賃業務，目前台灣北中南共有八處營業據 點（台北市、新莊、桃園、新竹、台中、台南等地各一處，高雄二處 ）。自107年11月起新增機器設備之分期付款業務，其中尤以太陽能 電廠租賃業務成長最快。該公司長期深耕市場，紮實經營客戶關係， 營業額及獲利連年穩定成長。

此次聯貸案由新光銀行、中華票券及兆豐票券共同統籌主辦；其餘 參貸金融同業有大中票券、萬通票券、大慶票券、台灣票券、合作金 庫票券及國際票券等六家票券金融公司參與。

該案部分資金將用於支應聯邦國際租賃之營運周轉，有助於協助該 公司提升營運動能，並獲得銀行同業的熱烈支持，順利超額籌募達新 臺幣27億元，約原始籌組目標1.125倍，最終以新臺幣24億元完成簽 約。

新光銀行持續推動穩健經營、落實誠信治理、追求獲利穩定外，同 時積極建構並強化ESG，運用企業核心能力加強推動永續金融政策， 並遵循新光金控「低碳、創新、共好」的永續價值主張，透過自身金 融影響力為台灣永續發展做出貢獻，為所有利害關係人創造最大的價 值，實現「永續新光」的發展願景。

玉山銀行及臺灣銀行統籌主辦和潤企業3年期、新台幣140億元「永續指數連結」聯貸案，昨（14）日由臺銀董事長呂桔誠、玉山銀行總經理陳茂欽與和潤企業董事長劉源森，完成簽約儀式，此案為和潤企業今年度第二件「永續指數連結」聯貸案。

此次聯貸案由13家金融業共襄盛舉，除主辦行玉山銀行及臺灣銀行外，多家銀行及票券公司參與，包含元大、第一、中國銀行、台北富邦銀行、合作金庫、農業金庫、兆豐票券、合庫票券、萬通票券、大慶票券、大中票券等，超額認購142%。

在額度設計上也透過多元規劃，使企業在資金使用上更具彈性，並透過每年檢視經第三方確信的「企業永續報告書」，以利率反饋的方式鼓勵企業持續增加電動車核貸金額、入選「公司治理100指數」成分股及獲選外部永續獎項，期望企業拓展業務的同時也能落實永續，為環境及社會盡一份心力。

面對全球央行升息造成經濟衰退及地緣政治風險等挑戰，和潤企業近年營收獲利逆勢成長並維持市場領先地位。此外，和潤企業在環境永續、社會服務及公司治理等面向的投入榮獲國內外獎項的肯定，包括2021年榮獲TCSA台灣企業永續獎，2022年《HR Asia》亞洲最佳企業雇主獎，並且連續兩年入選台灣證券交易所「公司治理100指數」成分股。

玉山是將ESG結合金融本業，並且持續接軌國際，繼2021年與32家企業共同發起「玉山ESG永續倡議行動」，今年持續號召101家企業加入永續倡議，包含各產業龍頭、隱形冠軍等，共同訂下2025年前至少減碳157萬公噸目標，其中更有46家企業承諾2050前達到淨零排放。

金管會打炒房去年開始盯上票券業、進行專案金檢，12日首度開罰 。金管會銀行局副局長童政彰指出，去年在免保票業務專案金檢時發 現，元大銀行辦理「免保證商業本票承銷業務」的內部作業程序「不 到位」，有礙健全經營之虞，依法核處「糾正」，並自處分生效日起 ，停止該行新承作免保證商業本票之承銷業務三個月。　　這是首次有銀行因免保票疏失遭處分。童政彰表示，檢查局在202 1年9至10月針對「聯邦銀行、元大銀行、中華票券、萬通票券」進行 免保票專案檢查，發現這兩家銀行近年來承作免保票的金額成長較高 ，檢查後對兩家票券要求檢討改善，聯邦銀則處以糾正，元大銀則核 處糾正，並停止業務三個月。　　對此，元大金12日也代元大銀發布重訊，表示本案已擬具相關改善 措施並執行中。　　童政彰表示，依票金法第29條規定，不管是承銷、保證業務都必須 進行相關徵信調查程序，元大銀行在辦免保票承銷業務時雖沒有集中 在不動產業，對象主要是一些租賃公司與一般金融機構等，但該銀行 在辦理免保票業務時，因其風險較低、期限短就沒有依照一般票券發 行的徵審程序去徵審，對發行公司未詳實辦理徵信調查作業及未徵提 營業發行計畫，且未查證償還來源覈實就核給承銷額度，也就是只有 透過內部規範做客戶KYC、訪談客戶，沒有查資金用途就核定額度， 徵審程序「不到位」，有礙公司健全經營之虞。　　國內目前有八家票券商以及17家銀行兼營票券業務，金管會為防堵 打炒房的漏洞，2021年對兩家銀行和兩家票券商辦理專案金檢，今年 首度對專案金檢結果開罰。         

華南銀行統籌主辦南港「世界明珠」建案新台幣300億元聯貸案於12月23日由華南銀行董事長張雲鵬與南榮開發名譽董事長林學圃、董事長張昌平、元瑞開發及智凱開發董事長王中正以及13家金融機構代表共同簽署聯貸合約。

本聯貸案主要是支應「世界明珠」開發案所需資金，由華銀統籌主辦並擔任管理行、台銀共同主辦，參貸行包括臺企銀、彰銀、新光、上海、合庫、安泰及農業金庫等七家銀行，以及國票、兆豐票、萬通票、大中票及合庫票5家票券公司，共計14家金融機構參貸，短期內即完成新台幣300億元的募集，顯示銀行團對「世界明珠」開發案的熱烈迴響。

「世界明珠」基地原為南港輪胎舊廠區，由四位地主採合建方式辦理都市更新，該案因基地緊鄰南港五鐵共構車站，並規畫有綠廊、空橋串連南港車站與北部流行音樂中心，生活機能完善、交通便利。

本開發案預計興建兩棟商辦及六棟住宅大樓，總樓板面積達7萬坪，其中兩棟商辦落成後將成為南港首屈一指的A級辦公室，聯強國際已以每坪百萬元購買12層做為全球營運總部使用，而六棟住宅大樓則採豪宅規格設計，面向南港山系及北部流行音樂中心草坪，氣勢磅礡，將成為金字塔頂端客群的首選。

過去南港地區工廠林立、鐵路縱橫，被稱為「黑鄉南港」，2015年台北市政府啟動「東區門戶計畫」，將南港華麗轉身為兼具交通轉運、軟體、生技、會展、流行音樂五大功能的都市再造區域。

2016年11月總統蔡英文即指示公股行庫應積極參與都市更新，擴大推動能量，華銀身為公股行庫的一員，邀集有相同理念的金融同業共同響應政府政策，力挺都市更新，四年後，東區門戶計畫逐漸落實，世界明珠絕美的外觀與結構，將宣告南港文藝復興時代的來臨，也代表政府大力推動的都市更新政策在南港地區開花結果。

惠譽國際信用評等機構最新確認台灣6家票券金融公司的所有評等，其中最關鍵長期外幣IDR，都在投資級BBB以上。惠譽表示，票券公司對市場風險的相關曝險較高，因為這類公司持有較大的債券及票券部位，但台灣的票券金融公司仍具備適當的緩衝能力，諸如穩健的資本緩衝、規範良好的投資政策等，足以應對短期的資產品質波動。

此次惠譽確認的6家票券業，包含國際票券、中華票券、萬通票券、大慶票券、大中票券，以及台灣票券。其中，惠譽亦確認國票金控旗下子公司國票金及國票綜合證券（國票證）的評等，都與集團主要營運子公司國票的評等一致。惠譽同時表示，上述所有公司的評等展望皆為穩定。

惠譽分析，票券公司的加權風險性資產中，市場風險約佔35％，明顯高於國內商業銀行大致低於10％之水準，且在去年下半年來經濟放緩、中美貿易緊張局勢導致外在不確定性逐漸增加之下，所幸台灣的票券公司主要聚焦於信譽良好的借款人、高信用品質的固定收益投資，以及少量的較高風險之電子產業曝險，有能力應對短期波動，且票券公司的匯率風險不大，絕大部分的外幣債券投資皆已透過外幣附買回交易來融資。

惠譽指出，多數受評票券金融公司商業本票（CP）保證的資產品質和國內房地產市場表現息息相關，因高度集中於不動產業、且抵押品多為不動產，至今台灣的房地產市場近期展現出復甦的跡象，包括因持續增加的交易量致房價已從2016年的低谷平均上漲約6％，有助於6家票券公司的資產品質維護。

立法院財委會昨（8）日通過票券金融管理法修正案，罰鍰上限從現行1,000萬元提高到2,000萬元；目前票券業「三大五小」，規模大的一年賺10幾億元到30幾億，小的則賺4到7億元。

為強化票券公司法遵，維護票券交易者權益與健全票券業務經營，立委曾銘宗等人及賴士葆等人提出票券金融管理法修正案，提高罰鍰，財委會昨天審查通過，將最高罰鍰從現行1,000萬元，提高到2,000萬元。

包括違反內稽內控、負責人及職員違法兼職等，現行罰鍰是200萬元到1,000萬元，修正案提高為200萬元到2,000萬元。

金管會主委顧立雄表示，目前票券業者有「三大五小」，最大的兆豐、中華跟國際票券三家，資本額130億元到180億元，去年獲利是10幾億元到30幾億元之間，規模小的五家票券，資本額從30幾億元到50幾億元，獲利4億多到7億多元。金管會銀行局長邱淑貞表示，票券業務相對單純，但仍要加強內控，如之前楊瑞仁案，就是內控不佳造成弊端。

兆豐票券今年前八月累計稅前盈餘121.05億元，華票11.55億元，國票15.44億元；五家資本規模較小的票券公司，今年前八月累計稅前盈餘大中票券4.08億元，台灣票券前八月累計稅前盈餘2.82億元，萬通票券前八月累計稅前盈餘4.66億元，大慶票券前八月累計稅前盈餘3.77億元、合庫票券前八月累計稅前盈餘3.5億元。

隨著台灣產業發展，成立近20年的萬通票券一直伴隨著企業發展需求，提供融資、發行商業本票、債券及利率衍生性商品，讓企業在波動大的金融市場保持穩健經營。近期，為因應未來公司發展進行徵才，需求人才有金融儲備幹部、財會人員。

萬通票券主要股東包括統一企業、中國信託等台灣大型知名企業集團。本次徵才，即希望培訓金融相關領導人才。大專院校以上，金融、財經相關系所畢業即可應徵金融儲備幹部；大專以上具會計相關科系即可來信應徵財會人員。

有意應徵者於9月10日前將履歷、自傳(附照片)註明應徵項目寄至台北市信義區忠孝東路四段560號11樓或Email：rachelwu@grandb ill.com.tw，收件者為萬通票券管理部吳小姐。

近年來國內專營票券商接連吹熄燈號，票券商期待變成「興業主管機關」的金管會能高抬貴手、放行財富管理等新種業務，讓票券商「有條活路走」，不會就此走入歷史。

票券商主管說，國內殖利率曲線趨平，加上主管機關限縮保證及負債倍數上限，票券商以後每年的每股稅後純益恐怕很難再超過1元，再這樣下去，票券商肯定會餓死。

票券業者大吐苦水，直言銀行法的規範，票券商全都得遵守，但證券業、銀行業可承作的業務，票券商統統不能做。

票券商強調，票券業具有活絡貨幣市場的功能，主管機關不該擠壓票券商的生存空間，建議金管會多和業者溝通，在合理範圍內，開放票券商承做財富管理等新種業務。

近年來票券公司併回銀行成為潮流，目前國內僅存兆豐、國際、中華、大中、台灣、萬通、大慶和合庫等8家專營票券商。

1.發生變動日期:100/08/01

2.舊任者姓名及簡歷:楊志海

3.新任者姓名及簡歷:無

4.異動原因:辭任

5.新任董事選任時持股數:不適用

6.原任期（例xx/xx/xx至xx/xx/xx）:98/05/26~101/05/25

7.新任生效日期:不適用

8.同任期董事變動比率:1/15

每股淨值逾15元的萬通票券遲未辦理上櫃，引起部分股東反彈。萬通票券丁桐源等15名股東，今（31）日將在股東會中提出臨時動議，要求公司立即辦理股票上櫃事宜，或尋求金控合併對象。

萬通票券去年每股稅後純益0.85元，較前一年度的每股稅後純益0.59元大幅成長44%；每股淨值達15.35元，在金融票券業獲利及股東權益相對良好。

隨著台新票、華票規劃併入銀行，台灣票券商僅剩八家。市場最近傳言，台灣票、大中票股東也在檢討未來發展方向，不排除走上合併之路；據了解，台灣票的五大銀行股東有部分想拿回資金，但對台灣票的員工、客戶後續處理，股東間還沒有共識。

除去即將整併的台新票與華票，市場仍存在的票券公司僅兆豐票、國票、大中票、大慶票、萬通票、合庫票、台灣票八家。

針對票券業要併入母銀行，多數銀行的理由是資源整合，因為銀行也可以承作票券業務，如果同一金控底下有票券、銀行，可能出現業務重複的情況。金管會則說，票券業資本適足率都非常高，很多銀行合併票券是希望挹注銀行資本適足率。

外傳大中票有可能併入最大銀行股東遠東銀行，但持有大中票23.5%的遠銀對合併大中票意願不高。遠銀高層主管表示，大中票的每股獲利高於遠銀，大中票維持獨立營運有其策略價值，遠銀也可穩賺轉投資收益。

票券業龍頭兆豐票，兆豐銀行高層指出，兆豐銀與兆豐票券合併機率不高，因為兆豐票不論市占率、經濟規模與財務體質都很優異，不必與銀行合併；至於大慶票、國票、萬通票，因為主要股東不是銀行業，短期可能也不會併入銀行。

金管會官員則表示，票券業整併是正常現象，像日本的短資公司（類似台灣票券商）只有三家，韓國短資公司也只有六家，台灣票券商也應整併到適當數目。

統一集團出脫統懋科技持股過半，處分後對統懋的持股降至15.4%

，三席董事席次自動解任，這是繼去年統一處分統一安聯人壽、

在美國掛牌的艾可瑞股權後，再度大動作處分非核心事業持股，

反映羅智先擔任總經理以後，致力推動統一集團回歸食品、流通

本業的既定策略方向。

統一集團不排除將統懋股權全數出清的可能性，市場更直指，統

一去年每股稅前盈餘上看4元，其中處分轉投資利益獲利挹注就超

過一半。

統一去年迄今，陸續處分統一安聯、艾可瑞及統懋等非核心事業

股權，其中光艾可瑞處分利益將近9,686萬美元，對統一的獲利貢

獻超過新台幣16億元，整體轉投資事業處分加上統一中國控股在

港掛的利益，對統一去年的獲利挹注超過60億元。

為維持今年的獲利水準，統一勢必加速處分非核心轉投資，包括

統一證券、統一投信、萬通票券、統寶光電，都是今年關注的焦

點。

統一常董、台南紡織集團董事長兼總裁鄭高輝日前指出，統一集團轉

投資相當多角化，未來集團重心將專注於食品與通路本業。他說，萬

通票券、統一證券都會伺機出售，潛在買家比較有興趣收購的是萬通

票券。

據了解，由於統一證券轉投資的統一投信已經有法商巴黎銀行的代表

人盧麒擔任董事，巴黎銀行與合庫聯合併購台陽投信後，循相同模式

與統一集團洽談的可能性相當高。

統一集團轉投資的萬通銀行已以接近２００億元賣給中信金控；統一

安聯人壽，持股出清後進帳１８億元。集團持續評估出售萬通票券、

統一證券等公司，這兩家公司帳面價值合計約６０億元，一旦順利出

售，統一集團將回歸通路與食品本業，集中資源發展核心事業。

鄭高輝表示，統一集團擁有的金融轉投資主要是統一證與萬通票券，

統一投信的資本額僅３億多元，未來將考慮和統一證包裹出售。

他說，以往統一對個各產業的轉投資興趣很濃厚，現在則比較務實，

會優先選擇食品與流通本業的相關進行業轉投資。

根據統一的財務報表，統一持有萬通票券約１５％股權，其中約２０

％股權隨出售萬通銀行，轉到中信金控，目前統一持有萬通票券的帳

面價值約７億元。

另外，統一持有統一證股權約２７％，帳面價值接近５０億元，是統

一集團轉投資最龐大的金融資產。鄭高輝說，統一證兩、三年前就有

買家出價洽購，但當時相關的條件與時機不成熟，沒有賣成，最近會

和潛在買家持續接觸，洽商出售的方案。

統一於民國９２年將轉投資的萬通銀行出售給中信金控，中信銀的分

行數一舉突破百家，總交易金額逼近２００億元。

今年初，統一集團持有的統一安聯人壽４７％股權，由德商安聯以淨

值溢價近３０％全數接手，交易金額近１８億元，安聯成為統一安聯

的唯一股東。

金融機構利用不當手法來提高資本適足率，金管會將嚴密監控。金

管會昨（21）日表示，重視金融機構報表的正確性，被抓到資本適

足率灌水，一定重罰。

金管會昨日宣布處分萬通票券200萬元，主因就是該公司不當計算資

本適足率。

金管會表示，票券業持有次順位金融債券期間超逾一年後，應從合

格自有資本中扣除的規定。不過，萬通票券利用賣斷後次日再以原

利率買回以中斷持有債券期間，規避上述規定，讓資本適足率提高。

金管會表示，歷次對萬通票券的檢查，都提列相同意見，但該公司

仍未能確實有效改善，內部控制機制明顯欠佳，有礙票券金融公司

健全經營。

由於萬通票未落實有效執行內部控制制度的規定，之前金管會已要

求糾正，這次決定予以重罰。

為規避達持有債券達一定期間，資本需扣除的規定，以美化資本適足

率，萬通票券在持有的次順位金融債未滿一年，先賣斷、隔天再買進

，遭金管會金檢認定「虛偽不實」處以罰鍰二百萬元。

金管會發言人張秀蓮指出，按照規定，持有次順位金融債超過一年，

在計算資本適足率時，需將該部位從合格自有資本中扣除；但萬通票

券刻意在持有達一年時，先行賣斷，並在次日以原利率買回，中斷持

有期間，明顯影響資本適足率正確表達。

萬通票券廿三日股東會通過現金股利一．三元分配案及全面改選董監

事，「唯一」的非統一集團成員股東中信銀持股股權維持廿一％情況

下，雖然可以要求增加至少一席董事席次，最後仍維持三董一監不變

。

萬通票券九十四年度稅後盈餘為一○．六八億元，與九十三年度的一

○．六五億元比較，大致持平，董事長紀聰惠表示，今年金融環境丕

變，央行升息及物價蠢動等變數橫陳，要維持九十四年的獲利水平，

難度很高。

票券公司去年度獲利成果揭曉。去年十二月份三家老票券公司均有增

提呆帳準備或認列投資跌價損失，以致單月獲利衰退一至五成，新票

券公司僅萬通票減少二四％。綜觀全年營運表現，包括興票、萬通票

、富邦票及玉山票每股稅前盈餘均逾二元水準，其中興票以二•○

三元穩居老票券之冠；新票券公司則由玉山票在最後一個月努力一搏

，成功超越萬通票，拔得頭籌，全年每股稅前盈餘二•四七元。

在年度預算達成率上，萬通票、富邦票及台新票均成功達成年度目標

，其中萬通票達成率最高，達一一八％，富邦票也有一○六％。

國票金子公司國票綜合證券為健全經營體質與改善財務結構，依據專

家之評估意見，於去年底增加備抵損失之提列，致去年十二月份稅前

虧損達五億二千七百萬元。

影響所及，國票金及子公司國際票券因合計持有國票證券五五•七三

％，分別依持有股份比例認列投資損失，使得國際票券十二月份稅前

盈餘僅七千六百六十四萬元，單月獲利衰退幅度達五七％之多。

票券業指出，今年政府緊縮貨幣政策可望持續，資金外移，短率不易

下降，長率也不易大幅上揚，短率上揚幅度大於長率，殖利率曲線維

持平緩格局。今年將以票券買賣斷的交易操作為獲利重點，惟十年債

、五年債利率水準差距不大，基於安全穩健原則，回補標的以短天期

居多。