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聯電前董事長曹興誠旗下的原相科技（3227）上櫃恐有波折，市

場傳出，由於曹興誠在和艦案被起訴，原相可能涉及不宜上櫃條

款。原相總經理黃森煌昨（20）日表示，已透過承銷商向櫃買中

心說明此案，仍訂7月底前上櫃。

聯電旗下IC設計公司原相已獲准上櫃，但金管會日前行文要求櫃

買中心，針對原相董事長曹興誠因涉和艦案被起訴，是否涉及不

宜上櫃條款？以及原相投資聯電集團新成立的諧永投資公司3億

元，相關的投資目的及交易情況提出說明。

櫃買中心也已要求原相說明並重新討論此案，相關報告本周內提

送金管會。

有關原相上櫃案在近期引發的風波，櫃買中心總經理簡信男二十日表

示，該中心將會在本周內把調查報告送交金管會。不過，原相案是否

會因櫃買中心調查的報告而落幕，櫃買中心人員私下表示，恐怕仍言

之過早，一切仍得視金管會態度而定。

簡信男表示，先前金管會行文要求調查原相上櫃案，其中有關該公司

董事長曹興誠因和艦案起訴，是否涉及所謂的不宜上櫃條款部分，由

於該中心相關審查法規，是明訂公司負責人遭判刑確定，才構成不宜

上櫃條款；而曹興誠雖被起訴，但整個案子尚未宣判，因此，這部分

並不構成不宜上櫃的要件。至於原相投資諧永投資的部分，簡信男則

避重就輕不願多談，只表示這部分的報告尚未出爐，不過，在本周內

該中心會將整個調查結果送交金管會。

但就整個原相上櫃案的風波，值得探討的部分至少有二部分，其一是

曹興誠遭起訴是否涉及不宜條款部分，至於第二個爭議部分，在金管

會要求櫃買中心調查原相投資諧永投資部分，簡信男強調，一切視調

查結果而定。櫃買中心會趕在本周內將調查報告送交金管會。

原相科技（３２２７）上櫃之路平地起風波，受到母公司聯電（２３

０３）樹大招風波及，引發金管會關切，要求櫃買中心就原相在取得

上櫃核淮函後，是否涉及不宜上櫃條款進行調查；櫃買中心總經理簡

信男二十日首度對外指出，櫃買中心將在本周內將調查報告送交金管

會，至於能否順利翻案，可能得視金管會的態度而定。

原相科技由於獲利表現佳，再加上有聯電大傘庇護，上櫃審議一路過

關斬將，惟原相在取得金管會證期局核發的上櫃核淮函後，卻傳出上

櫃案生變情事，導火線則來自金管會；據悉日前金管會行文，要求櫃

買中心針對原相董事長曹興誠涉和艦案遭訴，是否涉及不宜上櫃條款

進行了解，並要求櫃買中心調查原相在取得上櫃核淮函後，又在聯電

集團新成立的諧永投資中投資三億元，其間緣由及交易情況是否有違

上櫃審查規範，進行詳查。

原相上櫃案係於去年十二月七日通過上櫃審議，去年十二月十六日獲

櫃買中心董事會討論通過，並於今年元月九日將全案報請證期局，取

得上櫃核准函，但就在證期局準備發函的同時，掛名原相董事長的曹

興誠因和艦案遭新竹地檢署以背信罪嫌起訴，由於櫃買中心新修訂法

規中言明，公司經營者若被判刑，則涉及不宜上櫃條款，因此，原相

上櫃案會否因此受牽累，成為各界關切的焦點。

回應金管會對原相關愛的目光，櫃買中心總經理簡信男指出，由於曹

興誠遭訴乙案，目前尚在審理中，罪刑尚未定讞，是否涉及不宜上櫃

條款，仍有待進一步了解，除非曹確定被判刑，否則並不涉及不宜上

櫃條款；至於金管會提及的諧永投資案，由於時間點落在元月下旬，

當時原相已取得上櫃核准函，早就過了審議期，當時審查並未有失職

的疑慮，現為了進一步了解詳情，櫃買中心已去函要求原相對相關問

題做具體說明，著眼於擔心延誤原相承銷契約核准與否的作業，櫃買

中心也將趕在本周內將整個調查結果送交金管會。

若經調查，原相果真構成不宜上櫃情事，依法不單櫃買中心將報請證

期局撤銷其上櫃資格，金管會也可依法不核准其承銷契約。

原相董事長曹興誠，因和艦案遭起訴，證期局行文要求櫃買中心重新

評估是否涉及不宜上櫃條款，以及調查原相投資諧永投資案情，證期

局副局長李啟賢表示，一家公司董事長遭起訴，有官司在身，對於旗

下公司新上市櫃申請案，自然要再評估。雖然原相案並非證期局首度

要求櫃買中心對已取得核准函的上櫃案重新評估，但在市場擔心原相

恐成證期局與聯電集團鬥法下犧牲品的疑慮下，週四聯電集團旗下掛

牌股走勢強勢，僅原相股價逆勢下跌。

此外，聯電申請發行ＡＤＲ一．一五億美元，也因「公司治理」問題

，遭證期局一擋再擋，至目前為止送件逾二個月，仍在補件審查階段

，看來聯電ＡＤＲ申請、原相上櫃案，困難重重。不過，經濟部十五

日針對聯電和艦案開罰，對聯電公司處以五○○萬元罰鍰，顯示行政

處分已告一段落，這對聯電來說，相關單位的「行政指導」應算結束。

根據證期局公開發行公司申請案件彙總表顯示，原相上櫃申請案已在

一月九日經ＯＴＣ核准，證期局核備通過，換言之，承銷商已經可進

行股票公開承銷作業，但之後原相董事長曹興誠遭新竹地檢署起訴，

證期局官員表示，一家公司董事長遭起訴，有官司在身，對於旗下公

司新上市櫃申請案，自然要再評估。目前原相上櫃後請已遭證期局發

函要求再評估，ＯＴＣ也要求原相補充說明。

除了聯電集團的原相上櫃案遭證期局卡住之外，聯電申請發行ＡＤＲ

一．一五億美元，從去年十一月送件至今，仍在補件審查階段，證期

局管員說，如果審查過程還有問題，將要求聯電再補件說明。據了解

，聯電申請以老股發行ＡＤＲ的案件，遲遲未能通過的原因是，金管

會對聯電公司治理仍有意見，尤其在資訊揭露部分，證期局已要求聯

電提出資訊揭露的內部作業準則。

由於之前聯電重編美國財報，但卻未即時在台灣的公開資訊觀測站揭

露，造成投資人的資訊不對稱，雖然金管會事後已打算就相關資訊揭

露，訂出明確規範，但對於聯電的公司治理品質，金管會已打上大問

號。證期局官員也說，聯電的公司治理，在資訊揭露上還有改善的空

間。

聯電近期頻頻受到主管機關的「行政指導」及關切，加上公司營運並

未有出乎意料的利多消息，因此，公司決議大規模買回庫藏股一百萬

張，價格買回區間為一二．三五元至二七．五元，對聯電股東來說，

不失為另類補償方式。

上櫃申請案在取得核准函後又被金管會關切的原相，日來股價續弱，

成交量也明顯縮小。由於原相去年獲利表現不俗，今年一月營收雖見

下滑，但外界仍看好該公司今年的營運成長，因此，此間法人持續關

注金管會的動向，而金管會最後是否放行，也攸關原相股價將強勢反

彈或向下探底的關鍵。

原相上櫃案遭金管會關切的事件曝光後，十三日市股一度出現法人的

賣壓，不過，由於原相基本面不差，且法人持股平均成本也低於市場

價格，在擔心市場接手力道不強下，若法人持續殺出，恐怕引發多殺

多的連瑣效應，屆時反而造成法人手中股票無法出脫．因此，在十三

日掛賣無法出脫持股後，十四日法人態度轉而謹慎，盤面上並未見到

明顯的法人賣單。

有關原相上櫃案爭議，就市場的解讀，主要有二種可能性，一是聯電

集團成立諧永投資的大動作太過明顯，金管會相關人員為求自保，因

此發函櫃買中心要求就相關問題重新調查，這種情況可視為相關人員

為工作生涯「買保險」，並不是真的想卡原相上櫃案。如果是這種情

況，影響的時間及幅度最小，就目前原相的股價，不失為布局的時機。

另一種市場較不願意見面的情況則是金管會發函的動作，並非來自承

辦基層，而是來自高層的政策示。如果是這種情況，則擺明了聯電集

團近期的大動作，令金管會難堪，再加上扁政府在兩岸經貿政策上已

喊出了「有效開放、積極管理」的宣誓，因此，金管會的動作，即是

與聯電集團另一場戰爭的開始，而未到大陸投資的原相，成為這場風

暴中被淪為「祭旗」的犧牲品。若金管會真是出於政治性的考量，則

恐怕未來原相股價還有一大段的下跌空間。

聯詠、智原、原相１７日公告，各出資新台幣１０億元、８億元與３

億元，購入諧永投資公司普通股，另據了解，包括京元電、欣興電子

、盛群、矽統等，雖然仍未公告相關訊息，但也都是這家投資公司的

股東；聯詠、智原等此番動作，遂讓諧永投資具有強烈的聯電集團色

彩，而集團合資成立投資公司，可謂是破天荒頭一遭。

聯詠、智原、原相１７日公告，分別以每股１０元價格取得諧永投資

公司１０萬張、８萬張與３萬張，普通股股票，交易總金額各為１０

億元、８億元與３億元。

根據經濟部商業司的相關資料顯示，諧永投資是２００６年１月１０

日登記成立，資本額為６５億元，實收資本額約２０００萬左右，其

投資金額為１０００萬元，另外，２名董事則分別為聯詠科技代表人

周勝成，及欣興電子代表人林巧時，投資金額約１１億元，監察人則

登記為周碗芬。

另據了解，聯陽的資金雖未到位，但應該也在該投資公司的股東名單

上。

對此，聯詠表示，與其他業者共同投資諧詠，目的是透過該投資公司

轉投資其他半導體相關廠商，以發揮最大的效益，不過，智原與原相

的發言人，在本報截稿之前均未做任何表示。

聯電集團旗下ＩＣ設計公司原相，去年在手機應用市場拓展順利下，

業績高度成長，總營收達二九．七一億元，較前年大增近五成，市場

預估，該公司去年稅前淨利將達六．三億元，也將成長近七成，每脫

稅前盈餘達八．三元，而今年在手機產品效益持續發酵下，原相營運

展望樂觀，市場看好該公司今年營收可望挑戰四○億元，並有機會賺

進一個資本額以上。

原相成立於一九九八年，目前股本為七．五七億元，最大法人股東為

聯電旗下的宏誠創投，持股比重達一六．七三％，其餘聯電集團的迅

捷投資持股約一．七九％，欣興持股三．八九％，聯詠持股三．一六

％，翔發投資持股六．九八％，另智宏投資持股二．七二％，東光創

投持股一．八二％。原相主要產品為互補金氧半導體影像感測（ＣＭ

ＯＳ）ＩＣ，主要用途為光學滑鼠、ＰＣ攝相機及手機相機模組等。

原相去年手機應用產品搭配聯發科手機晶片出貨，市場擴展順利，也

帶動公司營運高度成長，該公司去年總營收達二九．七一億元，較前

年大增四九％，其中手機應用產品比重已達三成以上水準，公司自結

前十一月稅前淨利達五．九九億元，已較前年度獲利三．七六億元大

增五九％，市場預估，原相去年度稅前淨利將達六．三億元，將成長

近七成，每股稅前盈餘達八．三元。

原相今年第一季業績可望維持與去年第四季相當水準，或僅小幅小滑

，第二季起隨著新客戶手機相關ＣＭＯＳ　ＩＣ開始大量出貨，營收

將有爆發性的成長，伴隨下半年的旺季效應，原相業績可望更上層樓

，預估全年總營收可望挑戰四○億元，將成長約三五％，而在公司營

運規模有效擴大，及高毛利的手機產品比重拉高，另有聯電集團代工

支援下，也將有不錯表現，全年可望賺進一個資本額以上。原相目前

已順利通過上櫃審議，預期今年應可式掛牌上櫃，屆時聯電集團將構

添新生力軍。

甫獲證期會核准、取得上櫃資格的原相科技（３２２７），卻爆出董

事長曹興誠被起訴的「利空」，該公司總經理黃森煌表示，此一事件

並未影響公司運作，依法律程序，董事長目前也沒有辭職的急迫性；

不過，受曹興誠因和艦案被起訴消息面衝擊，昨天股價一度急殺近十

四元，終場在特定買盤承接下，跌幅縮小至四•　九七元，收在一六

四元。

主攻ＣＭＯＳ感測元件的原相，去年在手機市場大有進展，該元件已

急速衝到總營收的三成以上，黃森煌就大環境與產品線分析，對今年

都有樂觀展望。以下是專訪紀要：

問：董事長被起訴，會請辭嗎？對公司有何影響？

答：法律有一定的流程，目前只是起訴階段，還不到需要辭職的階段

，目前並無相關考量；公司部分，營運一切正常，並未受到任何影響。

問：原相去年業績成長近五成，動力來自手機產品嗎？怎麼看今年？

答：的確沒錯，手機產品前年第四季才小量出貨，去年有不小的進展

，初估佔去年營收比重超過三成以上，是去年最大成長動力。

今年大環境看起來不錯，撇開政治、市場景氣逆轉、匯率、新冒出強

勁對手，或對手非理性殺戮競爭等不易掌握變數，就目前市場氣氛而

言，今年可以審慎樂觀看待。原相在光學滑鼠、數位相機等既有產品

線預期會有穩健表現，新切入的手機市場，又是產業的火車頭，可以

帶動周邊產業發展，今年機會很不錯。

問：市場盛傳原相今年接獲華寶與一線數位相機大廠訂單，真的嗎？

答：客戶端的事，講有、講沒有，好像都不適當，真的不方便講；晶

圓代工是否降價的問題，我也不便回答，毛利率的部分，只能說，我

們會努力去做。

問：市場對於曹興誠接原相董事長多所期待，與前任董事長蔡明介有

何不同？

答：饒了我吧（笑）！兩位都是大長官，我不適合去做比較吧！

聯電集團旗對ＩＣ設計公司原相科技，其上櫃申請案九日下午獲證期

局核發上櫃核准函，不過，由於原相董事長曹興誠涉聯電和艦案遭起

訴，引發是否涉及「經營者誠信問題」的不宜上櫃條款爭議，櫃買中

心初步認為原相暫不直接牴觸不宜條宜，但也持續和艦案後續發展，

必要時也將做出要求原相更換董座等處置。

原相科技在十二月底獲櫃買中心董事會討論通過後，該中心於十月三

十日將全案報請證期局核發上櫃核准函；按一般作業流程，證期局在

接獲申請後，會在一個星期左右的時間發出核准函，但就在證期局準

備發函的同時，曹興誠卻因和艦案遭新竹地檢署以背信罪嫌起訴，引

發市場關切，投資人更擔心原相上櫃案恐因此受到延誤，這也做得連

日來原相股價下挫，一度跌破一六○元關卡。

依照櫃買中心新修訂的法規，公司經營者被判期，則涉及不宜上櫃條

款，因此，曹興誠雖因被起訴，但是否被判刑仍不得而知，因此，證

期局經估評後，終於在九日傍晚正式發出核准函。

雖然證期局已發出上櫃核准函，不過，目前櫃買中心對原相上櫃案仍

相當審慎，其最主要的考量在於曹興誠現階段是被起訴而非被判型，

但其法規中有關不宜條款的規定，仍有一項屬該中心自由心證的其他

事項條文，而這項條文的重點，即是櫃買中心認為包括經營者誠信有

問題等情況下，該中心仍可援用該項條文，不與發行公司簽訂上櫃合

約。

目前證期局已核准了原相上櫃案，不過和艦案所引發即包括了經營者

的誠信爭議，櫃買中心人員私下擔心和艦案迫使曹興誠主動辭去聯電

董座，若櫃買中心同意原相在曹興誠仍任董座的情況下上櫃，恐引發

交易所及櫃買中心在處理聯電案與原相案中，有不同標準的爭議，因

此，對原相上櫃案櫃買中心也顯得相當的審慎。

櫃買中心副總經理寧國輝表示，在與原相簽訂上櫃合約前，該中心將

會了解曹興誠辭去聯電董座一事，究竟是出於主動，還是應交易所或

證期局要求，做為該中心處理原相上櫃案後續作業的依據；該中心上

櫃審查部經理李愛玲則進一步補充表示，依現行規定，縱使上櫃申請

案已獲證期局的核准函，但該中心仍將逐月對公司進行查核，調查是

否有涉及不宜條款，因此，若原相在掛牌前曹興誠被判刑，或調查結

果顯示涉及不宜條款，則該中心仍將會對原相案處以要求更換董座的

處置。

聯電進入後曹興誠時代，聯電主體將由新任董事長兼執行長胡國強帶

領，但聯電榮譽董事長曹興誠、榮譽副董事長宣明智、前財務長洪嘉

聰與宏誠創投總經理鄭敦謙，合計仍擔任２３家關係企業或轉投資公

司的董事長，直接握有新台幣４００億元以上資產的決策權，成為聯

家軍的另一股龐大影響力。

聯電昨（１０）日指出，曹、宣兩人雖然辭掉董事職務，但依據公司

章程，目前仍不需要補選或改選董、監，兩人在關係企業的相關職務

並不受影響。

聯家軍企業，包括矽統科技、原相科技、智原科技等，昨天都公告負

責人雖遭起訴，但對公司業務與營運沒有影響。不過，聯家軍股票，

聯電、欣興、智原、聯發科、矽統股價昨天全面下跌，元砷、聯詠收

平盤，還是受到曹、宣、鄭遭起訴的影響。

曹、宣辭去董事長與副董事長職務後，胡國強成為聯電實際掌舵者，

搭配熟悉廠務與產能調配的副董事長張崇德，成為後曹興誠時代的兩

大主導者。由於胡國強一向主張是要處分調非核心的轉投資事業，預

料聯電將可因此回歸基本面。

至於眾多的轉投資，將透過由曹興誠擔任董事長的六家投資公司，與

曹、宣、洪分別擔任董事長的六家創投公司，掌握新興產業以及ＩＣ

設計公司。

目前以曹興誠擔任董事長的投資公司，除了早期的迅捷、群力、群策

、協力四大投資公司，還有宏誠創投１００％持股的真宏投資公司，

與資本額新台幣２億元的逐鹿投資，都是曹興誠可以直接決策的投資

公司。

而聯電轉投資的宏誠創投與宏鼎創投，合計資本額達到８０億元，也

是以曹興誠為董事長，宏誠已經布局參與公信電子、卓群科技、瑞銘

科技、繪展科技、詠發科技與晶瀚科技等新興企業，都將是未來具有

明星相的ＩＣ設計或是產品設計公司，將來產品上市後，都可能會在

聯電投片，代工生產晶片。

與聯電熟悉的業界人士指出，除了曹、宣與洪直接擔任董事長的投資

或創投公司外，三人與鄭敦謙還擔任多家公司的董事或監察人，同樣

也具備影響聯電未來走向，或是提供產業發展建議的影響力。

興櫃市場火熱，掀起「淘金」風！英華達、玉晶光等新股掛牌狂飆

效應發酵，現階段準上市櫃的興櫃個股，不乏高獲利明星股，均獲

市場資金青睞進駐，股價成長一倍以上，未來掛牌行情受到市場期

待。

證券業者指出，今年實施承銷新制後，由承銷商和發行公司視市場

實際狀況定價，加上上市櫃首五日若跌破承銷價，承銷商必須以過

額配售金額採取安定操作，並有承銷分級評鑑，增加承銷商的護盤

責任，使得承銷商與發行公司在訂定承銷價時，價格都訂得較「保

守」。

例如承銷商訂定英華達承銷價108元、玉晶光238元，都遠比二檔股

票在興櫃交易的價格低，使得上市時英華達首日漲幅即超過三成，

玉晶光漲幅更超過一倍。

目前「興櫃股票」中，有高達256檔個股，預料在準上市櫃股提前

反應「掛牌蜜月行情」助陣下，興櫃市場可望持續吸引人氣進駐，

其中，即將掛牌的興櫃個股普遍興起資金匯聚效應。

統計顯示，目前計有19檔興櫃股的上市櫃進度，已被審議會核准、

或已送件，其中，不少準上市櫃的興櫃股，擁有大集團背景，例如

原相董事長為曹興誠、南電董事長為王永慶、崴強董事長為郭台強

等。

觀察這些「準上市櫃」興櫃股的股價表現，去年11月以來，南電股

價漲幅高達204.35%，益通股價也倍增、上漲111.27%，其他漲幅在

五成以上的個股，還包括原相漲96.51%、泰谷漲67.74%、崴強漲

62.38%、富喬漲55.05%等。

這些個股不少屬高價股族群，「百元俱樂部」成員計有六檔，以

益通450元居冠，其他還有南電280元、原相169元、一零四170元

、鈊象181元、崇越電130元。

至於營運表現，也不乏高成長的公司，2005年前11個月的累計營

收成長率，以崴強成長244.87%最為耀眼，崇越電成長73.91%、加

高成長59.36%都超過五成，有益成長47.25%、原相成長43.24%也

有不錯成績。

原相科技（3227）前11月營收27.21億元，比去年同期成長近五成

，為今年高營收成長IC設計族群的一員，原相12月初獲上櫃審議

會通過股票上櫃案，雖然面臨與安華高科技（Avago）侵權訴訟，

今年營收、獲利反而較去年成長。

櫃買中心12月初通過原相上櫃案，原相是聯電集團旗下IC設計公

司，主要產品為互補金氧化半導體影像感測器。原相前三季營收

21.74億元，比去年同期成長25%，稅前盈餘4.49億元，比去年同

期成長15%，前三季毛利率35.75%，前三季每股稅前盈餘5.76元

，每股稅後純益5.49元。

據了解，聯電對原相科技上櫃案寄望頗深，也是聯電集團近期上

市櫃的IC設計公司中，體質最佳者。12月初原相未上市盤價在12

7到130元間，本周價格在140到145元間，在未上市盤所給予的本

益比超過20。

原相申請時資本額6.39億元，輔導券商為倍利國際綜合證券及一

銀證券。原相董事長原本是聯發科董事長蔡明介，今年上半年由

聯電董事長曹興誠接手，蔡明介點交給曹興誠的IC設計公司如聯

詠、智原等股價都可長久停留在三位數以上，原相掛牌後表現將

受關注。

王中一、黃邦／專題報導　台股上週五在「股王」宏達電（２４９８

）和競爭對手大立光（３００８）雙雙漲停的帶動下，上演噴出行情

。興櫃市場同樣是兩大天王領銜演出的戲碼，其中玉晶光電（３４０

６）將在明（二十）日轉赴集中市場，屆時將由太陽能電池股益通光

電（３４５２）獨領風騷，其餘高價位興櫃股的上市、櫃進度也都相

當順利，預期明年上半年將有一波亮麗的新股掛牌行情。

今年台股的ＩＰＯ案件上，除了手機大廠英華達受注目外，不少興櫃

公司的業績表現相當亮麗，近期也伴隨著大盤的上漲而同步增溫，其

中漲勢最大的首推太陽能概念股的益通光能，該股十二月以來已經從

二七五元直奔四五四元，甚至一度搶下玉晶光的「興櫃股王」寶座。

從產業來看，目前興櫃的高價股幾乎都搭上了當紅的產業成長題材，

而且價位都還比上市、櫃的同業還要高。今年以來全球ＧＰＳ市場爆

紅，提供相關元件的環天一掛興櫃就銳不可擋，目前已達一六六元，

是「ＧＰＳ概念股股王」；而近期數位電視風潮帶動圓剛等概念股大

漲，但這些都不及致振擁有的技術能力，因此該股的股價遙遙領先，

也是「數位電視概念股股王」；而新日興搭上全球ＮＢ快速成長的列

車，也即將在二十六日掛牌；崇越電通雖與崇越無關、並無投資關係

，但兩大事業部獲利強勁，股價都挺立在百元之上。

有趣的是，興櫃高價股有極大的比例擁有「富爸爸」的「加持」，其

中南亞電路板是台塑集團成員，因此股價飆上一七五．五元；威力盟

有友達拉抬，股價一路從年初的三五元漲至目前的一一五元。至於當

紅的ＩＣ設計股當中，原相與台灣類比，原相主攻ＣＭＯＳ感測元件

的原相，前十一月的每股稅後純益達七．九元；台灣類比上半年每股

稅後盈餘二．八元，近來市場傳出可望受益於大股東友達的ＬＣＤ

ＴＶ需求，至於數位相機也會有新的大客戶開始出貨。

現階段的興櫃股王是玉晶光，該公司在週二（二十日）轉掛集中市場

上市股，屆時興櫃股王寶座當然由益通來承接。而環顧興櫃其餘個股

，股價尚無超過二百元者，因此預期直到益通轉掛牌上櫃之前，在興

櫃市場股價應該沒有競爭對手。

櫃買中心昨（16）日董監事會議，會中討論通過友信國際（8349）、

正利航業（2628）、益通光能（3452）、加高電子（8182）、原相科

技（3227）及旭軟電子（3390）等六家公司申請股票上櫃案。櫃買中

心說，中天生物科技（4128）的上櫃案，討論時有專家提出反對意見

，退回上櫃審議會再研議。

上櫃申請案已排入本周五櫃買中心董事會審議的益通光，隨著ＩＰＯ

時程有所進屏，日來股價也愈飆愈高，十四日正式超越玉晶光，一舉

搶下興櫃股王的寶座，股價也進一步向五百元大關挺進。

益通光在今年三月間登錄興櫃交易時，成交價由九十元飆漲至二四八

元，即創下興櫃股票掛牌當日最大漲幅的紀錄，不過，由於當時玉晶

光股價更高，也因此，縱使益通光有前股王茂迪的拉抬，但股價均落

後於玉晶光，僅能屈居於興櫃股后。

但日來該公司股票申請上櫃案過關斬將，股價也愈墊愈高，特別是在

茂迪發生大火導致部分代工訂單流向益通後，益通營運看漲，股價更

是出現大幅飆漲，十二月一日當日成交均價不過二七五元，但到十二

月十二日，不過八個營業日的時間，益通成交均價即來到三九五元；

十三日成交均價更是飆升至四六二元，擠下茂迪成為能源類股的股王。

十四日茂迪展開反攻，股價由四四九．五元上張至四七○元，益通光

也不甘示弱，盤中最高成交紀錄高達四九五元，成交均價也來到約四

八二元的新高價位，不僅續保其能源類股股王寶座，無論是興櫃券商

買賣報價、盤中成交最高價及成交參考均價，均一舉超越玉晶光而成

為興櫃的股王。

相較於益通光近日來的強勢演出，即將在二十日上市的玉晶光，日來

股價則暫呈現回檔的情況，目前成交均價四七一元左右，較前一天約

下跌了二十元；雖然近日來玉晶光股價走勢較為疲弱，不過，值得留

意的是，先前第一檔適用掛牌首五日無漲跌幅限制的英華達，在上市

前股價最高曾來到一六八元左右，掛牌前也呈小回情況，興櫃收盤價

約在一四五元左右。

但由於新上市股具籌碼集中等優勢，亦成為特定人拉抬的對象，因此

，英華達日前股價一度上攻至二○二元，遠遠超過其興櫃最高價；依

此看來，日前在興櫃最高成交至五百元的玉晶光，未來正式上市後，

若能循英華達棤式，則股價仍是充滿想像空間。

其他高價準掛牌股方面，二十六日將上櫃的新日興，目前成交均價約

在一四○元左右，股價續呈現盤整情況；二十八日將上櫃的威力盟，

十四日成交均價一一四元，雖較前一天的一一五元略為下滑，但值得

留意的是，該股興櫃券商的買賣報價似乎有持續往上墊高的情況，似

乎透露著有心人的企圖心，後勢值得留意。

至於上市櫃案仍審查中的原相、南電、崇越等等，股價則強弱不一，

其中，先前股價見回檔的南電，目前在一七八元左右價位盤整，似乎

有特定人在承接封籌碼；崇越電股價也同樣在一一五元價位整理；原

相日來股價則隨買氣加溫而續強，目前成交均價已來到一四四元左右

，較前一天的一三九元上漲了約四元。

聯家班成員上櫃新兵再添一家，在未上市交易極為活絡的IC設計股原

相科技（3227），昨（七）日排定上櫃進行審議，聯電集團董事長曹

興誠親自出馬，上櫃案輕騎過關，櫃買中心下周五預定召開董事會，

原相科技應可如期排入董事會議程。

車燈廠大億公司轉投資的大億科技十一月十五日上櫃掛牌，為國內

首家股價無漲跌幅限制的上櫃公司，由於承銷券商預估今年每股稅後

盈餘達二．二九元，掛牌價僅二十元，首日股價即以二六．四元作收

，大漲逾三成，富爸爸效應備受市場期待，連帶有著聯電家族光環的

原相科技，後市也備受市場關注。

上周在市場看好原相科技排入上櫃審議的題材下，原相興櫃成交量

爆增六成，成為近期交投最為熱絡的興櫃標的股，且興櫃平均成交價

一路由十一月二十五日的九八．九九元，拉升至上周五的一二九元，

在短線漲多後，本周原相漲勢有趨緩的味道，昨日最高價僅來到一三

○．五元，不過接手仍強，昨日總成交量達四百八十六張。

事實上，一度是興櫃股王的原相，前年底原本送件申請由興櫃轉上

市，但在去年四月間卻自行撤件，當時市場盛傳，原因出在

技術股比重過高，或與競爭對手安捷倫的侵權官司等問題有關，雖

然事後該公司對這些揣測都予以否認，也宣稱不會放棄上市準備，但

當時市場就判斷，原相應會轉進店頭市場。

直到今年六月，曹興誠意外接替蔡明介出任原相董事長，昨日曹董

又親自出馬為原相背書，顯示對這檔子弟兵的看重程度。

原相成立於民國八十七年，大股東除了聯電轉投資的宏誠創投、迅

杰投資外，聯電旗下子公司聯發科、聯詠等「師兄弟」，也都雨露均

霑，全數握有原相的股權。

櫃買中心昨（7）日舉行上櫃審議會，全數通過原相科技（3227）

、旭軟電子（3390）兩家股票上櫃案。今天將審議友昱（3506）

的上櫃申請案。

原相科技為聯電集團旗下IC設計公司，主要產品為互補金氧化半

導體影像感測器，前三季營收21.74億元，比去年同期成長25%，

稅前盈餘4.49億元，前三季每股稅前盈餘5.76元。

原相去年向主管機關撤回上市申請，原相主管表示，撤件主因在

於準備不足，與安捷倫進行中的的侵權官司無關。原相今年重提

上櫃申請，目前在未上市盤價在127到130元間。

原相申請時資本額6.39億元，董事長曹興誠，輔導券商為倍利國

際綜合證券及一銀證券。原相是聯電集團主導成立的IC設計公司。

旭軟電子申請時資本額1.84億元，董事長林於晃，主要產品為軟

性印刷電路板，該公司前三季營收3.9億元，稅前盈餘1億元，每

股稅後純益3.19元。

集中市場持續上攻，興櫃題材性個人股人氣持續上揚，依五日盤中成

交情況，目前興櫃股市總計有多達十二檔個股股價高達百元以上，其

中，準掛上市股玉晶光電成交價更已逼近四百元大關，益通光能也跨

越三百元，與集中市場相較毫不遜色。

在這股未上市熱潮下，目前已有多達十二檔興櫃個股股價高達百元以

上，依目前成參考均價的高低，這十二檔個股分別是玉晶光、益通、

南電、環天科、新日興、致振、一零四、鈊象、崇越電、原相、盛力

盟、類比科等，其中，即將在二十日以每股二三八元上市的玉晶光，

目前在興櫃的成交參考均價已來到三九八．九二元，離四百元大關僅

一步之遙；另櫃買中心上櫃審議會五日將進行審查的益通，在預期可

望順利通過上櫃審議下，目前成交參考均價也已來到二九九．六六元

，兩檔個股高居前興櫃股市的股王及股后。

股市新四小天王即將誕生！繼茂迪飆出股王氣勢後，太陽能電池居二

哥的益通，已於九月十四日申請掛牌上櫃，而在ＧＰＳ與鼎天各享一

片天的長天亦將跟進，加上有多個富爸爸加持，是聯電旗下血統優異

公司的原相和國內最大的無線網路天綿模組並兼具ＦＲＩＤ，最近傳

出接獲國際大廠訂單的譁裕都已陸續申請送件下，已為台股點燃商機。

大和國泰證券投資情報分析師陳冠融認為，能源和ＧＰＳ是趨勢型的

產業，以訂單能見度來看，該個股將是明年初新股行情最有力的推動

者。

股市名分析師呂宗耀則看好譁裕，他認為，過去僅手機收發訊號進化

到所有手持式裝置皆需收發訊號ＧＰＳ‘ＧＰＲＳ、ＷＩＲＥＬＥＳ

Ｓ及ＢＬＵＥ－ＴＯＯＴＨ成為標準配備，天線需求將大成長。

由於應用面及前景備受市場期待，火紅的程度，由鼎天掛牌後一口氣

狂飆二二一％可見一斑。長天除了二年半來繳出每股盈餘優於鼎天的

成績單外，其資本周轉率、國內市占率第一，甚至產品的網路評比等

優勢條件，都讓市場多所期待。

燒了一、二年的替代能源熱潮，今年在國際原油飆漲的火上加油下，

包括德國、日本、美國的專業太陽能電池相關股票均頻頻創新高，國

內的龍頭茂迪股價翻了好幾倍，除權前更寫下七一三元天價傳奇，產

業熱門程度無庸置疑。目前業績往開始邁步成長的益通，在業績起飛

前，股價就有二百元以上的身價，在送件後，股價更逆勢飆漲近四十

元，以該產業優異的能見度，勢必在掛牌前就先發燒。

另外，原相打出蔡明介與曹興誠二張前後任董事長牌，市場更不敢輕

忽它的存在。主攻ＣＩＭＯＳ感測元件的原相，前段製造有聯電的資

源，後段也有搭配聯發科手機晶片出貨的利多，雖然第一季表現不佳

，第二季已漸入佳境，尤其八月份營收衡到三億一千七百萬元，市場

傳出，目前每個月每股盈餘都遠超過一元，近來已再度吸引市場目光。

譁裕為國內第一家，也是目前規模最大的ＮＢ無線網路天線模組業者

，除了市場地位、產業趨勢向上外，未來也有跨入ＧＰＳ、ＲＦＩＤ

等熱門產業的規畫；近來在送件題材與傳出接獲大廠訂單消息面發酵

下，股價上漲超過四成。

原相是聯電旗下純度極高的ＩＣ設計公司，除了ＣＭＯＳ感測元件前

景看好，母公司聯電與現任董事長也都具有「天王級」的份量，為富

爸爸羽翼下的天之驕子。

成立於民國八十七年的原相，大股東除了聯電投資公司宏誠創投、迅

杰投資外，聯電旗下子公司聯發科、智原、聯詠、欣興等「同輩兄弟

」也都是大股東，而今年股東會，曹興誠接下蔡明介的董事長職務，

也使得原相的聯電色彩更加濃厚。

原相業績於九十二年開始起飛，當年曾寫每股稅後一一．八六元佳績

，股價也曾衝到二百元以上；去年上半年業績也曾經有極為突出的表

現，下半年在市況逆轉下，每股稅後仍繳出六．○七元的成績單。今

年三月起搭配聯發科手機的數位相機其影像感測晶片突破一億元大關

（佔公司月營收最高曾達六成以上），穩住業績半壁江山。

原相今年上半年整體表現平平，但第二季已有明顯起色，該公司總經

理黃森煌表示，未來光學滑鼠、ＰＣ　ＣＡＭ將快速提升，可望與手

機產品三分天下。尤其第三季起業績以開出令人是驚豔的的數字，加

上申請上櫃題材，再度成為興櫃焦點，日前的除權，在二、三天內便

迅速完成填權，顯示市場為該公司後勢仍有所期待。