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近期數據如非農就業表現疲軟、CPI如預期下降，再次點燃市場對降息的期待，而Fed官員將在本周密集發表談話，21日多數官員所表達的立場較謹慎，提到限制性利率可能需要更長時間、通膨具有韌性、不認為今年降息三次是合適的。

據Fed WATCH顯示，目前升降息機率轉向，可能會在9月降息1碼、12月再降息1碼，2024年共降息2碼，而國際政經方面，伊朗總統墜機事件影響黃金及原油在當日上漲，後續也需注意中東勢力的動態。

從大盤觀察，由於台積電4月營收優於預期，帶動台股持續向上攻堅，再次形成多頭格局，目前市場仍在等待22日輝達財報，近期強勢類股也開始輪轉，自萬海公布季報優於預期，開始由航運類股進行接棒，其中紅海危機事件影響最甚，去化過剩的運力加上貨櫃運輸指數持續上漲，相關貨櫃航運的展望也開始轉向穩健，至於航運指數也是近期表現最佳的指數，但未來仍須注意紅海危機的發展。

若交易人欲參與航運行情，可考慮搭配臺灣期交所2022年6月推出的航運期貨，標的為航運指數，成分股涵蓋海運、空運及陸運等不同行業。該期貨為小型化契約設計，每一口原始保證金17,000元，有助交易人更加靈活運用期貨作為避險或交易輔助工具。

台股昨（20）日開高震盪，總統就職演說後指數一度拉升，但台積電守穩平盤，帶動指數收紅上漲13點。法人看好台股偏多格局續揚，但強度可能減緩。

台指期正價差縮至30.37點，淨部位三大法人減330口至5,595口，外資多單加碼超過空單加碼，淨空單減394口至9,254口。十大交易人特定法人台指期淨空單增加933口至9,327口。

外資現貨賣超、期貨淨空單減碼，自營商選擇權淨部位減碼，期貨淨空單減碼，整體偏保守。月選擇權籌碼偏樂觀，周選擇權轉趨保守，顯示市場偏空力道增加。

永豐期貨指出，選擇權未平倉量買權集中於22,000點，賣權集中於19,000點，全月份未平倉量put/call ratio值降至1.14，VIX指數上漲，整體選擇權籌碼面偏空。

群益期貨表示，外資現貨賣超但期貨淨空單減碼，自營商選擇權保守，月選擇權偏樂觀，周選擇權保守，整體籌碼中性偏樂觀。類股結構未有敗象，台股維持原趨勢。

元富期貨觀察，台指期開高走低，一度跌破5日均線，後買盤進場拉抬，跌幅收斂。目前指數站穩5日均線，且位於所有均線之上，均線偏多架構不變，建議維持偏多操作。

台積電4月營收2,360億元，年增率達59.6%，月增率20.9%，創下單月營收的歷史次高。過去台積電曾表示在AI需求強勁下，第2季營收將較第1季成長，而4月亮麗的營收表現，提供市場此預期可實現的跡象。台積電營收公布後，帶領台指期突破21,000點整數關卡、永續期再創歷史高點。

美國經數據方面，美國4月核心PPI年增2.4%、4月核心CPI年增3.6%，兩者數據皆符合市場預期，暫緩今年第1季以來美國通膨皆高於預期的窘境，使美指期、台指期、永續期延續漲勢再創高點。

不過，近期多位聯準會票委發表較為偏鷹的談話內容，其中，鮑曼先提出由於通膨降速停滯，預期今年不會降息，又提出不排除再升息的可能，造成美指期拉回。而主席鮑爾談話仍維持一貫的中性態度，因此仍難以改變既有的偏多趨勢。

22日將公布本季最重要的輝達財報，若表現符合預期或超出預期，永續期有望延續既有的漲勢，為影響行情最重大的事件。

投資人若想藉此機會參與行情，可以透過期交所推出的「臺灣永續期貨」，該期貨屬於小型契約，交易門檻低。其主要追蹤臺灣永續指數，該指數由永續表現較佳的上市櫃公司所組成，涵蓋半導體、金融、傳產等公司。

台股漲跌互見，期貨震盪機率高

台股17日漲跌互見，原先強勢的航運指數跌幅慘重，由生技、營建、金融、AI等族群接力。預估後市震盪機率較高，終場加權指數下跌45.79點，收在21,258.47點。

台指期正價差擴大，三大法人淨空單增加

台指期17日下跌36點，收在21,336點，期現貨價差為77.53點。電子期正價差擴大至3.78點，金融期正價差縮小至4.82點。

法人淨部位方面，三大法人淨空單增加1,897口至5,925口。外資多單減碼，空單加碼，淨空單增加1,160口至9,648口。特定法人全月台指期淨空單增加3,020口至8,394口。

選擇權未平倉偏空，VIX指數上升

選擇權未平倉量部分，買權最大量集中在21,600點，賣權最大量集中在20,800點。全月未平倉比（put/call ratio）維持1.26。期交所VIX指數上升0.19至17.04，顯示選擇權整體籌碼偏空。

美股道瓊創新高，台積電ADR收跌

法人指出，由於預期聯準會降息和美企財報表現亮眼，道瓊指數17日上漲134.21點，首度突破歷史高點40,000。S＆P 500指數也上漲，但代表科技股的NASDAQ、費半指數則微幅下跌。台積電ADR在連續四個交易日上漲後，17日收跌0.36％。

台股技術面強勢，後市建議偏多操作

永豐期貨分析，17日台股大盤受廣達上漲3.25％帶動，部分抵銷台積電造成的指數下跌。技術面仍強勢，指數維持在5日線上。短期震盪整理可視為乖離收斂，有利於後續指數發展。建議偏多操作，回檔可考慮買進。

證交所開鍘！期交所調高陽明期貨保證金

繼證券交易所將陽明（2609）公告為處置股票後，台灣期貨交易所（期交所）也宣布祭出應對措施，即日起調高陽明期貨契約所有月份的保證金。

期交所表示，此次調整旨在配合證交所於5月16日將陽明列為處置有價證券。處置期間為5月17日至5月30日，因此期交所根據相關規定，決定調高陽明期貨契約（DAF）所有月份的保證金適用比例為現行所屬級距適用比例的1.5倍。

期交所強調，該調高措施將在5月20日（證券市場處置生效後的第一個營業日）的股票期貨契約一般交易時段結束後正式實施。

**期交所調高陽明期貨保證金1.5倍**

因陽明海運（2609）進入證交所處置，台灣期貨交易所（以下簡稱期交所）宣布自5月20日起調高陽明期貨契約（DAF）所有月份的保證金適用比例，為現行的1.5倍。 期交所表示，調整後保證金適用比例將從5月20日（證券市場處置生效日的次一營業日）證券期貨契約一般交易時段結束後實施。證券市場處置期間結束後，保證金將於5月30日該契約一般交易時段結束後恢復調整前的水平。 具體的保證金適用比例請參閱期交所官網（www.taifex.com.tw/cht/index）。

陽明（2609）繼遭證交所公布為處置股票後，台灣期交所也宣布，將調高陽明期貨契約所有月份的保證金。

期交所表示，今（20）日調高陽明期貨契約（DAF）所有月份保證金適用比例為現行所屬級距適用比例之1.5倍，主因證交所於16日公布陽明為處置有價證券，處置期間為5月17日至5月30日，期交所依規定調高陽明期貨契約（DAF）所有月份保證金適用比例，自5月20日（證券市場處置生效日次一營業日）該股票期貨契約一般交易時段結束後起實施。

台股17日漲跌互見，族群輪動快速前一日強勢的航運指數跌幅最重 ，由生技、營建、金融、AI族群等接棒，預期短線震盪機率高，終場 指數下跌45.79點、收21,258.47點。台指期17日下跌36點、收21,33 6點，期現貨正價差77.53點，電子期正價差擴至3.78點、金融期正價 差縮至4.82點。

在台指期淨部位方面，三大法人淨空單增加1,897口至5,925口，其 中外資多單減碼且空單加碼，淨空單增加1,160口至9,648口；十大交 易人中的特定法人，全月份台指期淨空單增加3,020口至8,394口。

選擇權未平倉量部分，買權未平倉最大量集中在21,600點，賣權未 平倉最大量集中在20,800點。全月份未平倉比（put/call ratio）維 持1.26。期交所VIX指數上升0.19至17.04，整體選擇權籌碼面偏空。 法人表示，由於對聯準會降息預期與美企財報大多樂觀，道瓊指數1 7日走高134.21點，收盤首度登上歷史新高的40,000點里程碑，S ＆ P 500指數也上揚，代表科技股的NASDAQ、費半指數則小幅下跌，台 積電ADR在周線連四紅後則收跌0.36％整理。

永豐期貨指出，17日台股方面，廣達上漲3.25％貢獻指數最多，其 餘則在金融股穩定墊高下，小幅抵銷台積電造成的指數48點跌幅。整 體來說，指數技術面仍強勢，目前在5日線之上，短線震盪整理使乖 離收斂，有利指數後續發展，拉回建議偏多操作。

臺灣期貨交易所將於20日調高陽明期貨契約（DAF）所有月份保證 金適用比例，為現行所屬級距適用比例的1.5倍，本次調高因陽明（ 2609）經證交所於5月16日公布為處置有價證券（處置期間為5月17日 至5月30日），期交所依規定調高陽明期貨契約（DAF）所有月份保證 金適用比例，自5月20日（證券市場處置生效日次一營業日）該股票 期貨契約一般交易時段結束後起實施，並於證券市場處置期間結束後 ，於5月30日該契約一般交易時段結束後恢復為調整前之保證金。調 整比例以期交所官網公布為準：www.taifex.com.tw/cht/i ndex

期現貨轉正價差 台股走強帶動期指漲勢

美國通膨數據回落，激勵美股上漲，帶動台灣股市本日（16日）開盤後強勁走高，終場加權指數漲157點，收於21,304點。台股期貨也隨之上揚，上漲127點，收在21,370點。

法人部位方面，三大法人淨空單增加5,225口，留倉部位轉為淨空單4,028口。外資空單加碼超過多單加碼，淨空單增加5,007口，達8,488口。特定法人全月台指期淨空單增加7,729口，留倉部位轉為淨空單5,374口。

選擇權未平倉量部分，買權未平倉量集中於21,600點，賣權未平倉量集中於19,000點。全月未平倉比（put/callratio）由1.45降至1.26。期交所VIX指數上升0.32至16.85，顯示整體選擇權籌碼面偏空。

期交所調高萬海期貨保證金 適用比例提高1.5倍

因萬海航運 (2615) 經證券交易所公告為處置有價證券（處置期間為113年5月16日至5月31日），臺灣期貨交易所依規定調高萬海期貨契約所有月份保證金適用比例，適用比例為現行所屬級距適用比例的1.5倍。

本次調高將自5月17日（證券市場處置生效日次一營業日）起實施，並於證券市場處置期間結束後，於5月31日恢復為調整前的保證金。

期交所強調，調整期間如遇休市、有價證券停止買賣、全日暫停交易，則恢復日將順延執行。調整比例以期交所公告資訊為準，可至期交所官網查詢。

由於美國4月通膨如期下滑使美股歡騰，帶動台股16日強勢創高， 終場加權指數上漲157點收21,304點，台指期上漲127點收21,370點， 期現貨轉為正價差65.74點，電子期轉正價差2.67點，金融期正價差 縮至5.77點。

在台指期淨部位方面，三大法人淨空單增加5,225口，使留倉部位 轉為淨空單4,028口，其中外資空單加碼超過多單加碼，淨空單增加 5,007口至8,488口；十大交易人中的特定法人，全月台指期淨空單增 加7,729口，使留倉部位轉為淨空單5,374口。

選擇權未平倉量部分，買權未平倉最大量集中在21,600點，賣權未 平倉最大量集中在19,000點。全月未平倉比（put/call

ratio）由1.45降至1.26。期交所VIX指數上升0.32至16.85，整體 選擇權籌碼面偏空。

臺灣期貨交易所於17日調高萬海期貨契約（QXF）所有月份保證金 適用比例為現行所屬級距適用比例的1.5倍，本次調高因萬海（2615 ）經證交所於113年5月15日公布為處置有價證券（處置期間為113年 5月16日至5月31日）。

期交所依規定調高萬海期貨契約所有月份保證金適用比例，自5月 17日（證券市場處置生效日次一營業日）該股票期貨契約一般交易時 段結束後起實施，並於證券市場處置期間結束後，於5月31日該契約 一般交易時段結束後恢復為調整前的保證金；參照證券市場處置措施 ，調整期間如遇休市、有價證券停止買賣、全日暫停交易，則恢復日 順延執行。調整比例以期交所公告資訊為準：www.taifex. com.tw/cht/index

**美股偏多，台期四大指數漲勢暫歇**

近日，多位聯準會官員放出鷹派言論，市場對今年降息的預期稍有降溫。美股反彈後盤整整理，緩慢爬升，股票表現偏多。不過，VIX期貨未平倉量大幅上升，顯示籌碼壓力增大，可能形成軋空走勢。

台灣期貨交易所（以下簡稱台期）推出的道瓊期貨、標普500期貨、那斯達克100期貨及費半指數期貨，自半年線低點強彈，接近前波高點後暫歇震盪。四大指數期貨仍維持均線多頭排列，偏多格局不變。

市場關注的焦點經濟數據是15日的美國CPI報告，預計報告影響不大。此外，中小企業信心指數和零售銷售同步降溫，顯示美國經濟正在軟著陸。這些數據料可增加市場對降息預期的信心。另外，部分重量級企業財報尚未公布，亦將影響股市後勢。

**國際動盪，指數震盪，生技股靜待520利多**

近期國際情勢動盪，美國FOMC會議後公布的數據及聯準會官員的鷹派言論，讓聯準會升息的預期再起。在中東方面，以色列與巴勒斯坦衝突升溫，也值得關注。國內股市方面，在台積電4月營收表現亮眼下，指數持續上揚，不過AI概念股因等待輝達財報而出現震盪。近期營建類股和貨櫃航運類股受惠於特定事件而表現強勢，生技指數則呈現整理走勢。

對於有意參與生技行情的投資人，台灣期貨交易所（以下簡稱台期所）建議考慮其推出的「台灣生技指數期貨」。這項期貨於2020年6月推出，標的為台灣生技指數，成分股涵蓋醫療器材、保健食品和新藥研發等上市櫃指標股，提供投資人靈活運用期貨作為避險或交易輔助工具的選項。

台灣生技指數期貨採用小型規模契約設計，每一口原始保證金僅需15,000元，有助於交易人靈活運用。隨著520總統就職典禮的到來，生技產業是否會迎來利多消息，值得後續密切觀察。

上周多位聯準會（Fed）官員發表談話略為偏向鷹派，稍微降低市 場對今年降息的過度樂觀預期，由於美股反彈在接近前波高點時以盤 整代替拉回，呈現緩慢爬升，股價表現相對正向偏多，然而籌碼面從 VIX期貨近月及次近月合約未平倉量（OI）較上周巨幅上升中發現， 此為近期的相對高水位，短線籌碼壓力急速上升，若釋放波動將會放 大訊號，可能形成軋空走勢。

從技術面來看，臺灣期貨交易所推出的道瓊期貨、標普500期貨、 那斯達克100期貨及費半指數期貨由半年線附近低點一路強彈至接近 前波高點，目前漲勢暫歇呈現高檔震盪，四大指數期貨目前仍呈現均 線多頭排列偏多有利格局不變，市場靜待5月22日輝達公布財報或可 再度釋出利多，屆時將可推升相關科技類股股價上揚或突破今年高點 ，密切關注財報公布。

近期焦點經濟數據是15日的美國CPI報告，CPI可能不會對市場產生 太負面的衝擊；中小企業信心指數、零售銷售也同步降溫，確認美國 經濟正在軟著陸當中，本周的數據應該可以增加市場對於今年可能降 息的信心，另外尚有部分重量級企業財報還未公布，也是影響近期能 否再度上漲突破的關鍵。

美國在FOMC會議後公布非農就業及上周五密大消費者信心指數都低於預期，聯準會理事鮑曼、卡什卡里、波斯提克都分別放出鷹派訊息認為利率是否足夠限制性或利率須保持當前水平一段時間，代表目前的通膨缺乏進展，而Fed Watch的升降息機率，又再次回到會議前水準，故本周的PPI及CPI仍是關注的重點。

在國際情勢方面，周末聯合國以壓倒性的143票讓巴勒斯坦加入聯合國，而以色列憤而離場，而隔日以色列仍持續攻打加薩走廊南部城市拉法，未來也須密切注意中東相關動態及其對拜登的影響。

觀察近期加權指數走勢，由於台積電的4月營收雙增帶領指數更上層樓，而近期AI概念股開始呈現震盪走勢似乎都在等輝達財報公布，近期較為強勢的類股為因地震所帶來都更效應的營建類股及貨櫃航運類股，但觀察生技指數整體仍在做狹幅的整理，待520總統就職典禮後是否會為生技產業帶來利多消息。

交易人欲參與生技行情，可考慮搭配臺灣期交所2020年6月推出的台灣生技指數期貨，其標的為台灣生技指數，成分股涵蓋醫療器材、保健食品及新藥研發等不同上市櫃指標股。該期貨為小型規模契約設計，每一口原始保證金15,000元，有助交易人更加靈活運用期貨作為避險或交易輔助工具。

航運熱潮帶動航運期貨上漲，台灣期交所成焦點

台灣三大貨櫃航運公司近期表現強勁，帶動國內航運期貨上周上漲約5％。受惠於貨量回升和海運市況改善，國內航商紛紛調漲運價和綜合費率附加費。

展望後市，巴拿馬運河乾旱和蘇伊士運河危機持續，維持海運路線不穩定，提供航運期貨風險溢價。儘管海運市場供仍大於求，但地緣政治和需求回溫仍支撐著航運指數。

台灣期貨交易所（以下簡稱台灣期交所）的航運指數期貨於4月26日突破盤整區間後連續急漲，反映了市場對航運產業的樂觀預期。不過，短線漲勢過高，後續需觀察相關因素是否出現變動，以免追價風險過高。

台灣期交所作為國內唯一提供航運指數期貨交易的平台，在航運熱潮中扮演著重要的角色。投資人可透過台灣期交所的航運指數期貨，參與航運市場的漲跌，掌握航運產業的發展趨勢。

國內三大貨櫃航商近期強勢上漲，其中以萬海（2615）最為強勢， 帶動航運期貨最上周上漲約5％，貨櫃航運近期受惠貨量顯著回升， 且海運市況因先前航商減班效應遞延效果出現，加上第二季逢海運旺 季美歐開始出現回補庫存效果，市況供減需增推動下，帶動5月初運 價明顯上漲，觀察國內航商調漲運價約10％∼15％，並針對GRI（綜 合費率附加費）進行調漲。

展望後市，目前巴拿馬運河乾旱問題未見緩解，造成巴拿馬運河低 水位的主要原因是聖嬰現象導致的乾旱，而聖嬰現象可能持續整個第 二季；另，蘇伊士紅海危機進入延長戰，該運河約占全球近2成貿易 額，不過以色列停火協議未果，最新消息指出，開羅停火談判破裂， 以軍將繼續在加薩走廊南部城市拉法發動行動，預期此兩因素將保持 海運路線不穩定性，提供風險溢價走揚。

由於海運市場供仍大於求，且全球供應鏈壓力指數未有明顯上揚， 短期為地緣政治及市場需求回溫帶動航運指數齊揚，綜合來看，後續 留意在發貨量反映因兩運河卡關及地緣風險造的航線價格調漲情境下 ，短期供需狀況回穩情形。

技術面部分，國內期交所航運指數期貨4月26日顯著突破區間後出 現連續跳空的短線急漲，由於短線漲高追價風險相對高，可關注後續 上述因素是否出現變動。

近期油價走勢：低迷空頭格局

近期受國際情勢影響，紐約期油價格不振，周二短暫觸及3月中旬以來的最低價，並已接連跌破短、中長期均線，形成空頭壓力。

國際因素：地緣政治緊張、石油產量不變

哈瑪斯撤回攻擊後，以色列反攻加薩走廊，地緣政治緊張升溫。另一方面，俄羅斯表示 OPEC+ 未討論增產，對油價形成支撐。

美國能源資訊局預測：油價將下滑

根據 EIA 月報，預估布蘭特原油現貨價今年將維持在每桶約 90 美元，2025 年均價將降至 85 美元，因供應憂慮緩解。

投資管道：台灣期貨交易所布蘭特原油期貨

投資人可透過台灣期貨交易所（TAIFEX）發行的布蘭特原油期貨（BRF）參與油價行情。BRF 以新台幣計價，保證金一口 65,000 元，是一個跳動 100 元，交易時段涵蓋歐美等主要國際原油期貨市場。