台灣高鐵公司新聞| IPO贏家未上市股票交流網

行政院長吳敦義昨（22）日在立法院針對高鐵相關議題回應，他

提出「三不原則」，政府不增資、不增加擔保、不成為公營公司

。他指出，政府輔導高鐵營運上軌道，股票上市時，就是政府的

退場時機。

吳敦義昨天率內閣團隊赴立法院院會備詢，高鐵相關議題成為矚

目焦點，吳揆在踏進議場前，接受媒體訪問時即宣示政府輔導高

鐵「三不原則」。

吳揆說，泛公股結合民股取得高鐵主導權後，後續才可處理降低

利息、借新還舊或者折舊攤提，合法延長減低利息與折舊攤提負

擔等。

進入議場，國民黨立委鄭麗文登記第一個發言，緊扣高鐵問題。

國民黨立委孫大千質詢時，一度以政府「接管」高鐵的字眼，遭

交通部長毛治國立即糾正，「不用『接管』兩字」，強調高鐵仍

是民營，政府現階段處於輔導角色。

毛治國答詢表示，增減資不是現在優先議題，但不排除可能性。

台灣票券金融公司董事長李銀櫃10月將跳槽兆豐金控（2886），

出任兆豐票券董座。兆豐金昨（22）日董事會通過改派李銀櫃為

兆豐金派駐兆豐票董事代表人，10月1日生效，並內定李銀櫃出任

兆豐票券董事長。

兆豐金昨天澄清，兆豐金並未決定要在本月或下月提前認列營所

稅損失12億元。兆豐金表示，目前認列2億元的營所稅損失是因該

年營所稅已經北市國稅局核定，93年至97年的營所稅要等到國稅

局核定才會開會討論認列與否，不排除延到明年以後，且兆豐金

已提出復查申請。

至於兆豐銀持有的台灣高鐵特別股，兆豐金也澄清，不會轉換普

通股，因此沒必要認列評價損失。

行政院長吳敦義已指示副閣揆朱立倫籌組高鐵專案小組，處

理財務重整計畫事宜，朱立倫準備本週內召開會議。政院高層強

調，這次政府主導經營是採公司法規定，與獎參條例「接管」形

式不同，在董事會全面改組後，不排除考慮先減資再增資，會請

求5大原始股東配合。

政院相關人士表示，吳揆指示處理高鐵，必須朝營運正常、

財務正常方向著手，朱立倫本週內會依此原則與交通部、台銀等

公股銀行團協商辦理，調降高鐵利息負擔，舉新還舊，不會讓高

鐵走上跳票或破產重整一途。

政府主導高鐵經營，政府高層人士說，並非依獎參條例規定

接管營運，而是採公司法改組董事會，由泛公股取得多數董事席

次，並出任董事長，並非獎參條例終止台灣高鐵特許營運權，政

府不需編列預算買回高鐵資產，變成另一國營公司。

依獎參條例43條、53條規定，若有緊急情況安全之虞重大紕

漏，政府可以中止及停止其營運一部、全部或終止投資契約，予

以強制接管營運，這次並未引用這項條文。

政府高層官員表示，依三方合約，並沒有任何一條合約規定

公司虧損，五大原始股東必須增資，法律上沒有強制增資規定，

未來即使要辦減資再增資也只能請求配合，若不增資其股權自然

會稀釋。

此外，泛官股手中持有特別股4成以上，政府高層官員說，泛

官股無法撤回原投資，只能在高鐵有能力時贖回，或未來有獲利

時考慮轉換為普通股。

府院黨高層會議21日針對台灣高鐵問題進行研商，要求政府

務必確保高鐵正常營運，回應民眾需求。負責督導高鐵的行政院

副院長朱立倫強調，政府搶救高鐵會堅守兩個原則：高鐵正常營

運、政府出資及相關擔保絕不能增加，「這兩個原則都要堅持」

。

吳敦義昨天也偕同副院長朱立倫、秘書長林中森前往立法院

拜會朝野立委，吳揆接受媒體訪問時表示，高鐵絕不能停駛，政

府會協助高鐵解決資金缺口的財務問題，調降高鐵融資利息負擔

，解決高鐵折舊攤提問題，讓台灣高鐵維持原有正常運作。

台灣高鐵由於經營不善，傳出將由公股接手經營權，而且將

由歐晉德接替殷琪、繼任高鐵董事長，高鐵興櫃市場股價呈現爆

量上揚走勢。不過證券專家警告，在沒有提出具體財務與營運改

造方案前，持續追價高鐵股價仍有風險。

高鐵從上周六、日傳出董事長殷琪將異動，將由高鐵現任執

行長歐晉德接任，周一更進一步證實公股將接手經營權，可能由

行政院指派具備財經背景的副閣揆朱立倫主持專案小組，對於長

時期處於虧損的高鐵，無異是打了一劑強心針，激勵長時期低迷

的高鐵興櫃股價周一呈現量價齊揚榮景，盤中最高成交價達6元

、最低成交價則為3.2元，最後收盤價5元，盤中一度暴漲逾6成，

而櫃買中心公佈的高鐵日成交均價4.29元，較上周五的日均價

3.37元大漲0.92元，單日漲幅達27.3％。

除價格飆漲外，高鐵成交量也在短線買盤湧現後，周一單日

爆出2萬1,068張大量，是上周五成交量934張的21倍，以9月1到

18日的14個營業日高鐵股票累計成交量僅1萬6,529張，日平均量

只有1,180張。

康和證券投資總監廖繼弘分析指出，興櫃市場原本即是上市

櫃的預備市場，其中不乏經營不善業績虧損而下興櫃，而高鐵長

時期營運虧損，在消息面政府公股將接手經營權，有政府撐腰，

虧損倒閉危機解除，而且以高鐵每年負擔龐大聯貸利息支出，在

政府主導經營權後，未來有利於與聯貸銀行斡旋降息，有助虧損

大幅縮減，因此，在轉機題材效應下，才造成興櫃股價爆量大漲

。

廖繼弘表示，股市不少投資人青睞低價位股，以高鐵先前1張

買進金額只有3,000元，而目前急漲也還不到5,000元，不過隨近期

股價波動揚升，追價風險也連帶提升，在未提出完整的財務與營

運改善方案前，持續追價高鐵股價風險不小。

有關政府處理高鐵的原則，交通部長毛治國21日提出「三不

二要」政策：要維持高鐵正常營運，透過高鐵董事會改組，要由

公股取得多數董事席次，主導公司經營，並且，政府不收買、不

增資、特別股不轉換，以維持高鐵民營公司身分。

政府將如何處理台灣高鐵的財務問題？過去交通部多避而不

談，昨日由部長毛治國、政次葉匡時數度在立法院、交通部公開

說明，一再強調「高鐵會正常營運」。

毛治國指出，高鐵將來會強調公司治理、資訊透明化、積極

督導高鐵開源節流，扭轉財務狀況，「如果財務獲得解決，開始

獲利，政府會將高鐵公開上市」。

他還說，早在今年7月高鐵就出現問題，原本打算8月時就處

理，但是發生了八八水災才延到現在，與達賴來台無關，「純屬

巧合，外界不要想太多」。

毛治國說，在高鐵問題上，一直是以開誠布公的方式和高鐵

的原始股東溝通，「大家直來直往，以專業方式解決，從不玩策

略和政治遊戲」。

有關高鐵的營運狀況，毛治國說，高鐵營運以來，每個月營

收約20億左右，扣除約10億的營運支出，剩下10億左右是用於還

本付息，然而事際狀是，「所有收入拿來付利息跟折舊都還不夠

」，利息與折舊負擔過高，也是高鐵債台高築的主因。

毛治國還以比較跨國相類似企業經營效率的「息前稅前折舊

前收益（EBITDA）」，認為高鐵有56.1％的EBITDA，超過香港地

鐵、日本東海鐵道、新加坡地鐵、東日本鐵道等，營運績效表現

「良好」，因此，他說，政府會以降低利息和修正折舊方式幫助

高鐵度過難關。

而且，將來官員主導高鐵後，他認為，應會有較大的空間處

理利息、折舊負擔的問題，並且找到更合理、更長期解決方案；

但是，高鐵想要轉虧為盈，未來仍要持續開源節流，提增運量、

開發廠站、控制營運支出，以及改善財務結構。

毛治國說，高鐵將繼續維持民營公司地位，政府將透過高鐵

董事會改組，由公股取得多數董事席次，主導公司經營。

立委則質疑，政府不增資不收買，但高鐵自有資金很低，怎

麼可能轉虧為盈，毛治國則回答，政府將優先協助高鐵解決融資

困難，讓高鐵借貸償還利率達到「前低後高」的目標，解決現金

流通壓力。

此外，對於BOT案都面臨的「折舊」問題，他說，在官股主

導高鐵後，會有較大處理空間。

立委則追問，政府雖決定不增資，但是否會要求高鐵5大原始

股東增資或減資，甚或對5大原始股東做出懲罰？

毛治國則未明確回答，僅強調政府主導高鐵經營權後，會作

檢視。他並說，未來不排除減資可能性，但因牽涉4、5萬名小股

東權益，亦需評估。

針對國民黨立委羅淑蕾主張，政府應先讓高鐵跳票後再接手

，毛治國則認為此舉，恐將造成高鐵營運中斷，政府屆時仍須再

編列3000到5000億預算買下高鐵，是否可行需再思考。

南山人壽標售案昨（21）日出現新進度。目前呼聲最高的中

信金控，原盛傳最快昨日即有結果，惟消息人士透露，博智、中

信兩家進入決選的金控業者，目前仍以中信金洽談進度較順利，

但還剩下價格問題；值得注意的是，中信金本周五（25日）將召

開臨時董事會，若一切順利，除將公告得標情形，也會討論私募

總金額443.5億元的投資對象。

中信金昨晚對此回應仍是，「進行中的併購案不予評論」。

據了解，現在中信金對業務員要求補償金的態度，仍主張由

AIG（美國國際集團）負責，不打算承擔。外傳中信金有意扛下業

務員補償金部分，應是自救會的內部期待。

中信金董事會日前決議，以私募方式發行普通股，私募股數

25億股，私募定價17.74元，私募總金額為443.5億元。對此，中信

金已有兩套劇本，分為拿下南山與沒拿下南山兩種不同情境，選

擇的私募合作對象將有所差異，因此本周五的臨時董事會，雖尚

未排進相關議程，但會保留彈性，以臨時提案方式隨時提出議案

。

據了解，台灣高鐵公司今天召開臨時董事會，董事長殷琪確

定將請辭，官股已規劃推舉歐晉德為董事長，而歐昨天已以航發

會法人代表身份出任高鐵董事。

台灣高鐵公司今天召開臨時董事會，將改選董事長，殷琪今

天將在董事會中宣布請辭董事長職務，可能由臨時會議主席推舉

新任董事長。

據透露，交通部昨天已將航發會法人代表董事魏幸雄悄然換

成歐晉德，使原本非高鐵公司董事的歐晉德有權被推選為公股代

表的董座。

此外，台灣高鐵公司今天議程將通過將公告45天後召開臨時

股東會，全面改選董監事。

目前高鐵董事包括獨董2席在內總計才14席，其中民股9席，

官股3席，獨董2席，但是根據交通部的規劃，全面改組後，董事

席次由14席增為15席，其中官股8席，民股7席，其中2席獨董應也

是官股代表。

據透露，殷琪請辭後，雖然五大原始股東仍會續任董事，但

殷琪應會指派大陸工程法人代表出任，自己不會再出任董事；此

外，有綠營色彩，與殷琪交情匪淺的前中鋼董事長林文淵，也在

官方點名必須撤換的對象之一，林文淵目前是以自然人身份出任

董事，全面改組後確定也會去職。

台灣高鐵公司最新的股東結構，普通股最大單一股東為中鋼

公司（佔9.3％），第二大股東為台糖公司（佔7.7％），其次官股

行政院國發基金占4.6％，泛官股為23.3％，五大原始股東集團合

計為36.8％，其他民股近39％，官股已決定與民股合作爭取8席過

半董事席位。

台灣高鐵今（22）日召開董事會，歐晉德將以公股「航發會」董

事身分，出任新董座，最快今天生效。台灣高鐵將在11月中旬召

開臨時股東會，改選董監事，殷琪也將一併辭去董事，台灣高鐵

正式進入公股經營新時代。

台灣高鐵昨（21）日已收到政府來函，公股航發會將改派歐晉德

為代表人，今天董事會將由董事長殷琪主持，她辭去董事長一職

後，董事會可能在今天直接選派下一任董事長，歐晉德最快今天

上任。

殷琪、歐晉德將在今天董事會前辭去董事長和執行長職務，董事

會將會決定臨時股東會召開日期，在股東會中全面改選董監事。

公司法規定，下周公告後，最快45天召開臨時股東會，新的董事

會權力結構將在11月中旬產生。

公股將運作取得過半席次，據了解，泛公股最大股東中鋼將取得

一席董事；政府有意勸退目前以自然人身分擔任董事的林文淵；

再補選一名獨立董事。泛公股可望掌握八席，在15席董事中取得

過半席次，主導董事會。

交通部高層透露，高鐵11月20日左右將面臨首次還本期限，政府

主導高鐵經營後，將趕在11月底前完成3,900億元融資重組借新還

舊，化解財務危機，未來台灣高層人事及薪資將會檢討，控制成

本，不排除減資再增資。

台灣高鐵董事會今天討論的提案為「要不要召開臨時股東會全面

改選董監事」交通部長毛治國表示，泛公股持有高鐵股權39.5%，

目前持有的特別股不會轉換為普通股，公股、民股已取得共識，

由「政府主導董事會」，推動卡住的融資案。

交通部高層指出，台灣高鐵現有14名董事，包括兩名獨立董事，

臨時股東會上將補選一名獨立董事，未來董事共計15席次。目前

公股占三席，包括台糖、航發會及中技社，加上三席獨董，及中

鋼取得一席，林文淵退出，預計泛公股將取得八席，民股為七席。

交通部官員說，中鋼日前已將高鐵特別股轉換成普通股，股數為

6億500萬股，持股比率達6%，為普通股第一大股東，董監改選時

，中鋼將順利取得一席董事席次。據了解，在毛治國承諾特別股

不轉換為普通股後，未來泛公股應該不會再將特別股轉換為普通

股。

據透露，林文淵曾多次在董事會上說服殷琪留任，殷琪辭去董事

長後，林文淵再以自然人身分出任董事的機率不高，將不會被選

任；另外民股持股比率0.47%的華新麗華法人董事席次，也有可能

將被公股取代。

台灣高鐵卡住許久的3,900億元融資重組案，在交通部長毛治國、

台灣高鐵公司董事長殷琪及台銀董事長張秀蓮三大巨頭密集協商

下完成，改採公司法由政府接手主導經營權，殷琪昨（21）日透

過友人表示，為讓高鐵大步往前走，「個人進退無足道也」。

高鐵董事會今天結束後，殷琪將會發出一封給員工與股東的信，

據透露，殷琪與毛治國兩人密集討論高鐵財務解決問題，殷琪為

了讓高鐵計畫能進行，她願意配合毛治國的規劃，辭去董事長一

職，由政府主導。

殷琪友人說，殷琪不在乎個人的進退，全力配合政府，外界傳出

她被毛治國騙了，殷琪強調「完全沒有這回事」，她和毛治國溝

通互動良好，常常一通電話講完，隔天立刻約地方見面討論細節

。

殷琪提到，確保高鐵計畫能進行、股東權益能保障，以及高鐵服

務不中斷、服務不打折下，她請辭董事長，由政府來主導，此刻

「個人進退無足道也」，她現在心情也很平靜。

政府將取得台灣高鐵的經營主導權，已著手規畫解決財務問題。

行政院長吳敦義昨（21）日表示，台灣高鐵財務的基本問題是利

息和折舊負擔包袱過重，政府主導經營權後，接洽銀行團調降利

息，調整折舊攤提年限，台灣高鐵的營運應可朝健全方向發展。

由行政院副院長朱立倫負責的台灣高鐵專案小組本周內可望召開

首次會議，朱立倫昨日強調，行政院將堅持兩點原則，高鐵繼續

營運、不增加政府出資、相關擔保，避免造成國庫損失。朱立倫

澄清，絕無政府接手高鐵的問題，目前並未規劃高鐵變成國營公

司。

交通部長毛治國明確提出改善台灣高鐵財務四大步驟，優先解決

融資問題，接下來調整折舊方法，同時增加運量、加強站區開發

，不是沒有機會「轉虧為盈」，之後再增資、公開上市。

吳敦義說，高鐵正常營運所得扣除基本成本，應該還略有盈餘，

但被利息、折舊提列負擔抵銷，造成虧損。

吳敦義說，台灣高鐵當年的利息估算基礎是經濟成長率6%，因此

有些利息是7%、8%，平均約2%，似乎「還有一點調降空間」，因

銀行團希望原始股東增資，增資始終未談妥，一直僵在那裡，僵

局總是要打開。毛治國說，利息應「前低後高」，讓營運收入可

償付利息，停止虧損。

行政院長吳敦義昨（21）日一喊話，高鐵聯貸案加緊腳步。銀行

團高層評估，台灣銀行明（23）日會先和高鐵開會，討論利率等

相關條件，最快周四就能召集參貸銀行協商。台銀董事長張秀蓮

也表示，會配合政府政策全力支持高鐵聯貸案。

部分高鐵聯貸案行庫主管表示，只要政府肯以「保證債務」為前

提，利率條件要降至1.8%或甚至1.5%，都可以談；若近4,000億元

的新聯貸利率從平均2.25%調降為1.5%，調降幅度則高達33%，高

鐵一年約可省下3億元的利息支出。

銀行團原先認為，3,900億元借新還舊融資要順利籌組，除非公股

能掌控董事會，原始股東也要增資讓高鐵淨值轉正，否則光是只

換掉董事長還是不能讓銀行團放心。

台灣高鐵營業收入今年1月創下22億多元的高峰後，營收起起伏伏

。雖然高鐵推出各種優惠方案，仍無法衝高營業額，陷入營運瓶

頸。

行政院擬妥腹案，逐步爭取公股主導台灣高鐵的經營權，第一步

先由公股代表出任董事長，第二步爭取增加公股董事席次，超越

民股。目前民股九席、公股三席，因此公股至少會占七席。

第三步說服台灣高鐵和銀行團談新融資案，第四步則由台灣高鐵

改善營運績效、調整折舊等。新任行政院副院長朱立倫將同步成

立專案小組，研議解決高鐵的財務問題。

行政院高層官員透露，台灣高鐵由政府接手主導後，現有公司股

權結構不變，政府不加碼投資，同時政府保證融資的金額維持當

初合約的3,083億元，不會再增加；台灣高鐵和銀行團談新融資案

，政府也不會提供保證。

據悉，這是交通部和台灣高鐵董事長殷琪條件交換的結果，包括

由執行長歐晉德代表公股出任董事長，高鐵同意讓出董事長及董

監席次，由公股主導台灣高鐵的經營權，以解決高鐵的財務壓力

，也避開到不可收拾的地步時，政府落入強制收買高鐵資產的困

境。

據了解，早在劉內閣任內行政院就已擬妥逐步爭取公股主導台灣

高鐵的經營權方案。台灣高鐵明（22）日將召開臨時董事會，討

論並決定開臨時股東大會，據了解，現任董事長殷琪將在臨時董

事會中，宣布辭去董事長，現任執行長歐晉德也將一併請辭。

臨時股東大會中，將增加公股董監事席次，公股至少七席，並由

歐晉德以公股代表身分接任董事長。原則上，殷琪及另四名高鐵

原始股東代表，仍將繼續擔任高鐵董事。官員強調，公股必須取

得台灣高鐵董事長、董事多數席次，才能實質主導台灣高鐵的經

營權。

官員說，不希望台灣高鐵走上破產重整的地步，這很「悲慘」，

政府希望透過主導台灣高鐵的經營權，改善台灣高鐵營運，讓民

眾、政府和台灣高鐵三贏。

立法委員蔡正元也建議，除撤換台灣高鐵董事長，調整股東結構

，減少原始股東董事席次，也應放寬公股特別股在緊急狀況時的

投票權，才能主導經營權。

蔡正元表示，政府決定由公股主導高鐵經營權是「不得已的得已

作法」，因為融資問題沒有解決，高鐵就面臨破產重整，政府直

接接管又必須付一大筆錢，政府接管是最後關頭不得已的選擇。

對於台灣高鐵問題，成功大學管理學院院長張有恆和淡江大學運

輸管理學系教授陳敦基都表示，由政府掌握經營權，減輕財務壓

力，應是目前最佳選項。

張有恆表示，台灣高鐵會走到這種地步，只能怪當初對BOT（指

民間興建、營運，再移轉所有權給政府的模式）有太多幻想。

民間唯利是圖，當然會儘量將風險轉嫁給政府。其實較適當的模

式應是 BTO，即民間興建，移轉政府，再由政府尋找有經營能力

的營運者，政府只要負責監督營運者。現在政府不僅無法監督，

還要承擔風險，類似的情形還有高雄捷運。

陳敦基則指出，BOT 對台灣高鐵而言，可說是「先天不足，後天

失調」。

民間根本沒有負擔如此龐大財務的能力，加上近年來台灣經濟情

況不佳，產業外移，大幅影響運量。

張有恆分析，政府接手的可能性可分為：一、由政府購回，高鐵

資產鑑價後，移轉給政府，過程較複雜。二、政府掌握經營權，

進而由政府保證，聯貸銀行增貸，解決財務危機。三、政府增加

公股比例過半，但要立法院同意，變數大。因此由政府掌握經營

權，是當前最佳選項。

面對國內首宗也是有史以來金額最大的高鐵BOT案，已因財務危

機面臨政府強制介入，但台灣經濟研究院副院長龔明鑫昨天表示

，政府財政嚴重吃緊，BOT的趨勢未來仍勢在必行；但高鐵案失

利，關鍵在財務負擔，這次的經驗相信未來可讓政府在簽BOT合

約時應更謹慎。

龔明鑫說，國內BOT案至少有上百件，其中不乏成功的例子；高

鐵案之所以備受注目，重點在於金額龐大，開發過程中一直追加

開發金額，使得利息負擔沈重，超過原本規畫，也導致這宗最大

的BOT案，面臨公股要強制介入的命運。

龔明鑫認為，以政府目前的財政情況，大型工程未來恐難全以編

列預算形式建造，仍需倚重BOT案的概念；但開發金額過大的

BOT案時，對規模的估算與過程中可能碰到的風險評估，還未達

成熟階段，經過高鐵案的試鍊後，未來無論政府與民間，雙方對

合約的考量勢必要更完整。

長期觀察國內重大交通工程的逢甲大學副教授李克聰說，以往國

內公共建設招標，多有「先拿到案子，再來變更追加」的問題。

台灣社會講人情，加上政府不希望重大交通BOT案失敗，在政府

介入太深失掉制衡功能下，就無法符合BOT案之民間業者、政府

及銀行共同負擔成敗風險之機制。

他建議，政府未來在規劃交通BOT案時，應儘量減少系統轉換及

營運條件變動；其次，在評選時要防範業者利用低估建置成本的

方式美化財務分析，或先劃大餅，改以務實態度評估大型交通建

設的財務風險。

即將辭去高鐵董事長一職的殷琪，日前曾站在高鐵站前看急駛而

去的列車，吐露說如果有一天離開位子，站在旁邊看高鐵活動，

「會很欣慰曾經參與這一切」，這天終於到了。

對於外界解讀，殷琪認為與交通部協商過程有上當的感覺，殷的

友人昨天透露「她會很瀟灑！」，而且不會丟下一個爛局，更不

會「賺飽了土建工程留下爛債」；但友人也指「在這種方式下走

人，說心裡多舒服也不可能」。

殷琪愛穿著山本耀司的衣服，面對外界即使不發一語，也是一派

灑脫，徹底展現她非常果決的個性與強勢作風。她不顧世俗眼光

孤注一擲，愛憎分明，在愛情上如此，在信仰上如此，在政治光

譜的選擇如此，在一手開創的事業上更如此。

未滿12歲時，她就因拒絕念聖心女中而選擇離鄉背井、一個人赴

美求學。從中學起，長達11年的的美式教育對她的養成教育有莫

大影響。很多人把她後來在企業中西式的個人風格，歸因於在美

國受教育。

猶記得在十多年前的高鐵競標大戰中，殷琪挺著大肚子在鎂光燈

前揮軍五大集團組成的聯盟，面對外界關心未婚生子的種種問題

，她手一揮以「那是個人私生活」即轉頭，女強人的形象開始留

在一般人心中。

日前達賴來台，信仰密宗的她豪不避諱自己居中穿梭的角色，全

程陪同達賴搭高鐵南下，面對外界對達賴來台的各種質疑，她一

笑置之。

殷琪曾在受訪時，承認年輕時個性叛逆，最崇拜的人就是古巴革

命家切•格瓦拉。但企業家第二代的身分，卻讓她無法完全如崇

拜的偶像一般，自由自在逐夢。

高鐵營運不到三年債台高築，營運追不上利息與成本攤提，有人

說在這時間離開董座，對殷琪來說是「解脫」，也是「解套」，

她又可以去逐夢了。

儘管下台可以瀟灑，但若要在高鐵留下漂亮的身影，殷琪需要的

恐怕不只灑脫，對於一手催生下的高鐵，仍留有4,600億元債務，

未來仍是高鐵董事，又是五大原始股東的她，必須拿出更大的智

慧與勇氣面對。

高鐵執行長歐晉德即將接任董事長，由台灣銀行主辦的3,900億元

高鐵聯貸重組成功機率是否大增？台銀董事長張秀蓮昨（20）日

表示，還沒接到高鐵方面的訊息，聯貸仍要視後續狀況而定。

張秀蓮坦言，高鐵聯貸案過去遭遇一些困難，但從以前就沒說一

定不會過關，不管是否由政府主導，要看情況而定。

台銀高層分析，高鐵換董事長，銀行團還是要觀察，究竟只是單

純換人做做看，還是政府的確有接手高鐵的想法，這將會影響銀

行團組貸的意願。尤其在臨時股東會後，政府能夠實際掌握的董

事席次，將是銀行觀察的指標之一。

台銀高層說，目前規劃是將第一聯貸案的3,083億元債權，以及第

二聯貸案655億元，還有高鐵約有125億元的海外可轉換公司債

（ECB）也一併納入，總計額度近3,900億元。

東元電機是台灣高鐵原始股東之一，占有一席法人董事，持有高

鐵的帳列成本超過46億元，均未提列損失。東元電機董事長劉兆

凱昨天手機關機，不願對外表示意見。

高鐵原始股東之一東元昨（20）日指出，今後要等政府進來經營

後，大家坐下來談再說，是否可端出股東、政府及乘客三贏的辦

法。東元表示，東元只是高鐵董事成員之一，意見與高鐵董事會

向政府請求及期待的一致，能繼續提供高鐵良好的服務。

富邦金控是高鐵原始股東之一，富邦金控總經理龔天行昨（20）

日表示，富邦對台灣高鐵董座人事異動「沒有評論」；被問及台

灣高鐵董座換人後，對高鐵未來營運的影響，他強調，富邦只是

一個股東，未來營運將是高鐵的事情，不便置喙。

至於富邦金控旗下子公司投資台灣高鐵，相關認損動作已告一段

落。

台灣高鐵營運虧損連連，相關股東近期已紛紛採取認列資產減損

動作，像中鋼就已全數認損，將高鐵投資打到零；富邦金控去（

97）年也曾提列一些損失，但今年看其他同業反應，也在上半年

再增提24.42億元的投資減損。

富邦金旗下子公司共計投資台灣高鐵46億元，其中普通股36億元

、特別股10億元，富邦金控評估認為，特別股部分應不致有損失

。

行政院長吳敦義昨（20）日證實高鐵董事長殷琪週二將請辭。

據了解，高鐵週二召開的臨時董事會將提案召開股東臨時會，全

面改選董監事，中鋼日前也已將高鐵特別股轉換成普通股，股權

9.3％成高鐵最大單一股東，政府要求與民股合作，改選後官股席

次必須過半，目前規劃官民席次為8比7，最快11月中旬召開股東

臨時會，高鐵董座、執行長均規劃為官派。

據了解，殷琪到上週六仍不知官方要派誰接掌高鐵，但可靠消

息證實，高鐵執行長歐晉德接任董座的布局方向是府院共識，幾

已底定。

政府高層表示，政府提前「接管」高鐵，並非三方合約中「強

制買回」規定，接管是目前政府付出成本最小方式。

值得注意的轉折是，中鋼去年第三季財報決定打銷投資高鐵呆

帳，編列47.39億元特別股帳面認列損失，當時中鋼強調不急於轉

換成普通股，俟高鐵出現盈餘再作打算。中鋼是在民國92至94年

間投資高鐵所發行的乙種及丙種特別股，共57億元，減去96年以

前營運期間建設股息9.61億元，帳面仍有47.39億元。

不過，中鋼二個月前接獲政府高層指示，將特別股轉換成普通

股，股權佔高鐵9.3％，一躍成為高鐵最大單一股東，政府思考「

接管」高鐵動作已有跡可尋。除中鋼外，台糖是第二大股東，股

權佔約7.7％，在單一最大股東均為官股所持有下，毛治國與殷琪

協商由政府主導治理高鐵的舖陳逐漸成熟。

據了解，行政院與交通部對接管高鐵的運作，最大原則是「官

民合作、政府不再增資、也不增加持股」。也就是，目前泛官股

手中持有特別股290億元，均不轉換為普通股，泛官股中八大行庫

特有100多億元，其餘中鋼持有57億、航發會投資45億元，中技社

投資30億元，僅中鋼轉為普通股。

消息人士透露，政府要求挽救高鐵財務的條件就是：一、高鐵

董事會全面改選，高鐵董事長易主；二、政府席次必須過半，以

利對立法院交代。初步規劃，官股將佔8席，民股7席，其中五大

原始股東仍續任董事，執行長也規劃官派。

據悉，高鐵決定週二召開臨時董事會議程，要討論提案是「尊

重政府意見，召開股東臨時會全面改選董監事」，依據公司法規

定，下週起公告後45天召開股東臨時會，約在11月中旬會改選高

鐵董監事，殷琪週二（22日）只是向董事會表達辭意，要到11月

改選後才會辭去董事長職務。

相關人士說，政府強行接管後，公股行庫對財務重整案新舊融

資利息可望降低，協商在2％、甚至2％以下，折舊期限再延長，

如此高鐵折舊攤銷前盈利（EBITDA）指標數字，可望呈正數，高

鐵即可永續經營。

高鐵更換董事長的下一步，債權銀行團希望政府掌握高鐵董

事會過半席次！閣揆吳敦義證實高鐵董事長殷琪辭職，不過仍不

足以作為高鐵債權銀行團的新增融資信心保證。行庫消息人士指

出，唯有政府推動董監全面改選，高鐵董事會過半，甚至2/3通過

重大決議的絕對多數席次掌握，才能達到債權銀行團期待。

目前政府持股高鐵比重，若合計泛公股事業機構持有的特別

股，總持股比重約37％，殷琪為首的5大原始民股股東持股僅20％

，然而董事會卻由民股主導，14席董事席次，扣除2席獨董，政府

僅透過航發會、台糖、中技社持有3席董事，與公股、民股目前的

持股狀態並不相符。

知情人士透露，包括8大公股行庫在內的泛公股事業機構，已

在評估將特別股，提前轉換為普通股的「以債作股」可行性；高

鐵總計46.3億股的特別股，其中有27億股為泛公股事業機構所掌

控，8大公股行庫，台銀持股2.5億股，比重最高，另外台企銀持

股1.5億股、彰銀1.3億股、其餘公股行庫各持股2億股。

相關人士分析，特別股的股權轉換為普通股前，將可有投票

權，如此一來，政府不論是在股東會上改選董監，或表決重大議

案的投票部隊將會增加，不過是否進行，將視本週二高鐵開完董

事會的後續變化而定，若之後全面改選董監事，財政部轄下的公

股事業機構，加入董事會的可能性將升高。

據了解，債權銀行團還希望改組後的董事會能儘速通過高鐵

減資案。知情人士透露，高鐵必須先減資，然後才能再增資，「

否則會有圖利原始民股股東的問題。」

據債權銀行團內部評估，高鐵增資案有兩套模式，首先，若

以「足以支撐高鐵現金流量」、「淨值轉虧為正」兩大要素評估

，最起碼要300億元，若以先前聯貸合約所約定的「自有資金25％

、聯貸資金75％」條件，增資額度則必須超過千億元。

債權銀行團認為，若只換殷琪一人，董事會仍由民股主控，

即使換上與馬總統過去有共事之誼的歐晉德，意義還是不大。