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想吃下華票，台灣工銀董事長駱錦明近期將登門拜訪經建會主委何美

玥。駱錦明昨（二十）日指出，去年取得中華票券二○％股權後，仍

有意承接國發基金（原開發基金）八％持股，使持股達三成，成為名

實相副的大股東，惟受限於預算編列，迄今仍無法釋股，因此，近期

將造訪身兼國發基金主委的何美玥。

由於金管會近期擬修改金控法，將控制性持股，由現行二五％提高至

五○％，懷抱金控夢的駱錦明，若可順利取得國發基金的八％股權，

並在金控法修法前，申設金控，屆時華票可望成為旗下子公司，使其

金控規模更為完整。

今年度台灣工銀集團的春酒，包括台灣工銀、台灣工銀證券、台灣工

銀投信、台灣工銀科技顧問，以及波士頓生物科技創投，皆來參與，

但卻獨缺轉投資的中華票券，引人好奇。駱錦明表示，去年一月，台

灣工銀取得國發基金的華票持股，成為華票最大股東，但之後即未釋

出，因此，盼有機會能承接國發基金其餘的華票股權。

台灣工業銀行（２８９７）昨（二十）日宣佈，美國聯邦準備理事會

（Ｆｅｄ）已於日前核准該行收購美國華信銀行（ＥｖｅｒＴｒｕｓ

ｔ　Ｂａｎｋ），台灣工業銀行將以六千五百五十五萬美元（約台幣

二十一億七千萬元）收購全數華信銀行股權，成為台灣工銀美國子行

，但仍維持「ＥｖｅｒＴｒｕｓｔ　Ｂａｎｋ」名稱，預計於美國時

間四月十二日在洛杉磯舉行完成收購慶祝酒會，台工銀董事長駱錦明

指出，今年台工銀已完成初步整併工作，延宕多年的轉上市櫃計畫，

有機會在近二年開花結果，目前規畫將直接申請上市。

台灣工業銀行董事長駱錦明昨日出席新春春酒時，主動宣布收購美國

華信銀行的好消息，並隨即發布將兼任美國子行之董事長，另該行總

經理彭文桂也將兼任美國子行董事、資深副總經理孔慶凱則外調擔任

美國子行之總經理。

台工銀去年底受力霸集團弊案拖累，在增提壞帳準備及提列投資亞太

固網全部損失後，盈餘大幅縮水，初估去年累計稅後盈餘為九億四千

三百萬元，每股稅後盈餘為○．三九元，惟截至去年底，台灣工銀資

產仍有一千一百二十一億元，逾放比○．三五％，資本適足率（ＢＩ

Ｓ）約為一五．四％。

由於去年積極進行集團海內外佈局，加上協銷效益逐年顯現，投資、

授信與證券化業務持續成長，不排除今年營運可望大幅攀升。

去年可說是台灣工銀集團「佈局年」，透過投資和併購等方式，事業

版圖快速擴大，去年初轉投資中華票券金融公司、五月工銀證券赴香

港設立台灣工銀證券（亞洲）公司、七月併購美國華信銀行、十一月

再由大眾投信併購盛華投信，今年四月，台灣工銀所收購的美國華信

銀行，將以台灣工銀美國子行的新面貌重新出發，預料在佈局既定下

，公司業績可望出現較大幅成長。

台灣工銀昨天表示，美國聯邦準備理事會已核准該行收購美國華信

銀行（EverTrust Bank），台工銀將以6555萬美元（約新台幣21.7億

元）百分百收購華信銀行股權，成為台工銀美國子行。

台工銀是在去年下半年宣布購買美國華信銀行，但遲至今年第一季

才獲美國聯準會核准。據了解，這與力霸王又曾案爆發有關，因為

台工銀當初有投資亞太固網，此次因為力霸案約損失10億元，美國

聯準會相當謹慎，為此還要求台工銀主管去美國報告多次，終於在

日前核准併購案。

台工銀董事長駱錦明將兼任美國子行董事長，駱錦明表示，美國華

信銀行將維持「EverTrust Bank」名稱，預計在美國時間4月12日在

洛杉磯舉行完成收購美國子行的慶祝酒會。

台工銀總經理彭文桂將兼任美國子行董事及執行長，他表示，台灣

銀行業過度競爭，目前存放利差最多只有2%左右，但美國銀行業的

存放利差還3.5%到4%左右，遠高於台灣。

駱錦明表示，除了美國外，台工銀今年往外發展目標，還包括兩岸

三地華人圈，包括香港、越南的國際金融業務平台都要拓展。

台工銀獲金管會核准發行駿馬一號不動產投資信託受益證券（

REITs），將以國產實業大樓、中鼎大樓、漢偉資訊大樓等三棟辦

公大樓作為證券化標的，發行42.8億元的REITs，預計最快3月底

募集，4月底掛牌上市。

台工銀董事長駱錦明特別喜歡馬，「駿馬」也是台工銀的企業識別

標誌，加上馬代表推進力量，因此取名駿馬一號。

台工銀指出，這檔REITs標的物分別是北市大同區的國產實業大樓

、北市大安區的中鼎大樓與北縣中和市的漢偉資訊大樓，受託機構

為兆豐商銀，台工銀自己承銷。在信用評等部分，獲中華信評長期

twA、短期twA-2評等，評等展望「穩定」。

台工銀表示。駿馬一號的指標收益為4.05%，一年配息兩次，享有

6%分離課稅的優惠，藉由REITs可參與商業不動產的投資，並享有

投資標的未來增值收益，對高所得且欲獲得穩定報酬者，具投資

價值。

國產實業也在昨（13）日董事會中決議通過處分國產實業大樓，

發行REITs，處分利益約8.5億元，處分利益對每股獲利貢獻達

0.72元。

華票原先的最大股東行政院開發基金在九十五年初公開標售八％股權

，由台灣工銀得標，現在台灣工銀總持股已達二○％，公股則剩下八

．三％，目前華票由公股與民股的共治局面，其實看得出六公股亡有

默契由台灣工銀將華票併入，唯同樣是礙於公股身份，短期內並沒有

合併時間表。

台灣工銀董事長駱錦明曾任中國信託銀行總經理，對海外金融市場業

務相當熟悉，台灣工銀由駱錦明一手創立，是政府開放工業銀行執照

後唯一一定核准設立者，在設資銀行領域一直維持小而美的表現，去

年出其不意標下華票公股股權，並在市場直接加碼，未來對華標持股

股權目標可望由二十％提高到廿五％。

華票以企金為主要強項，而台灣工銀本身在金融資產證券化及不會產

資產證券化等商品設計很在行，且在去年擴張版圖在低檔下吃下大眾

投信，目前台灣工銀集團旗下事業已涵蓋證券、投顧、投信、創投、

票券等，海外事業據點擴及美國與香港等地，集團總資產約達新台幣

三千六百億元；未來台灣工銀規劃經由增資、合併、佈建海外據點等

方式，繼續發展。

台灣工銀董事長駱錦明下週赴美國紐約參加會議，他透露將順道與幾

家紐約當地的華人銀行洽談購併事宜。眼看國內金融業惡意購併問題

叢生，駱錦明表示，台灣工銀沒有併購本國銀行的計畫，但在成立融

資公司購併國內投信公司等擴充計畫將會一直進行。

值得一提的是，台灣工銀集團以華人市場為目標市場，今年以來，在

台灣市場先取得華經營主導權，又在香港成立證券分公司，並收購美

國華信銀行，台灣工銀也將到香港申請設立分行。

台灣工銀證券今年資本額增資到五十億元，並於五月在香港設立台灣

工銀證亞洲（香港）公司，七月再接再厲與美西華信銀行簽下購併合

約將於今年底完成百分百股權收購，正式跨足美國金融市場。

台灣工銀十二日決議通過由旗下大眾投信購併盛華投信並更名為台灣

工銀投信，駱錦明指出，未來只要有適當的投信購併機會，台灣工銀

仍會積極爭取。

大眾投信購併盛華投信後的基金規模約六五○億元，預計今年底更名

為台灣工銀投信的總基金規模可提高到七百億元以上　未來並將透過

購併途徑，使基金規模成長到一千億元。

駱錦盟指出，大眾與盛華合併後的市占率從十八名進步到十三名，未

來將透過購併成長，使台灣工銀投信資產規模擠入前十名，每股獲利

約是二元至三元。

結構債事件之後，投信體質改善，終於出現首件國內業者整併案！大

眾投信昨（十二）日表示，以每股五．二五元價格，透過現金合併的

方式，支付一億七千二百億元總價金，併購盛華投信，並希望在十一

月下旬，與減資後再增資的大眾投信進行實質合併，本次成交價僅五

．二五元，創下國內投信最低出售價紀錄。

台灣工銀集團董事長駱錦明宣布，旗下大眾投信將與盛華投信合併，

並於昨（十二）日同步召開董事會通過，預計本月下旬分別召開股東

臨時會，年底完成整併，更名為台灣工銀投信，屆時基金規模達六四

二億元，但他表示台工銀集團一年內，將整體基金規模達一千億元，

言下之意併構動作還會持續進行。

駱錦明表示，受結構債衝擊，盛華投信仍有虧損，但大眾投信自今年

六月起已轉虧為盈，兩家合併將有正面效益，未來將積極爭取四大基

金和退休基金代操業務。

據瞭解，盛華投信在去年第四季引進外資投資，美商威信基金公司一

次拿下一九．四八％股份，成為盛華投信第二大股東，並擁有二席董

事；但由於當時十二月三十一日的淨值，仍以前一年度的淨值計算，

並未扣掉處理結構債後損失，到今年的一月一日後，因減損淨值竟由

去年底的十六元跌到十元，使得大股東吃不消，產生出售持股的意願。

其實早在去年底時，市場也傳言，德意志銀行也與盛華投信接洽頻繁

，但最後因為價格方面雙方沒有共識，最後造成破局，而事隔半年多

，最後大眾投信宣佈以每股五．二五元價格買下盛華投信，創下國內

投信最低出售價的紀錄，相對於最高價八三．三元，頗令不少股東扼

腕。

昨日記者會，除駱錦明和大眾投信董事長陳瓊讚、總經理李新仁外，

未見盛華投信經營階層列席；陳瓊讚表示，張董（盛華投信董事長張

鍾濮）有點捨不得，不過受結構債風暴影響，加上大環境需要有金融

背景來經營，因此才將盛華投信割愛。

大眾投信總經理李新仁指出，預估合併時程為十一月下旬，合併後將

先推動同類基金的整併，特別是依規定須分流的債券基金，兩投信四

債基將在年底前合而為一，一方面降低整體持債比，另外，類貨幣基

金的規模越大，操作彈性也更大，對受益人來說較有幫助。

為因應兩家投信合併，大眾投信也已完成減增資，原三．三億資本額

，先減資一．一八億元，再增資至三．五億。

目前大眾投信旗下共十一檔公募基金，包括股票型、平衡型與債券型

基金，全體基金淨值皆於十元之上，基金總規模約三百九十億元；盛

華投信旗下共八檔基金，資產規模約二百五十三億元。

台灣工銀併購計畫不停歇，台灣工銀董事長駱錦明昨（十二）日鬆口

，集團企劃部正在著手進行評估籌組金控的可能性，他表示，只要在

可獲得３Ｃ的前提下，並在金管會宣布開放申設金控後，提出申請。

他解釋，３Ｃ分別是ｃｒｏｓｓ　ｓｅｌｌｉｎｇ（交叉行銷）、ｃ

ｏｓｔ　ｄｏｗｎ（降低成本）、ｃａｐｉｔａｌ　ｒａｔｉｏｎｉ

ｎｇ（資本合理化）；駱錦明強調，台灣工銀已是金融集團，不會為

金控而金控，但若經評估後，成立金控，得以讓金控子公司的資本結

構，透過減資或增資，加以調整，並從中降低成本，獲得綜效，將申

設金控。

台灣工銀近來併購計畫不斷，今年初，在開發基金釋股下，合計取得

中華票券二成股權，超越開發基金和交通銀行等公股，躍升第一大股

東；七月宣佈以折合新台幣二十一億元的價格，收購美西華資銀行華

信銀行；八月份董事會通過發行金融債一○○億元；昨日宣佈旗下大

眾投信與盛華投信合併，並揚言「還會再找投信來併購！」為金融市

場投下震撼彈。

駱錦明並透露，下週將起程前往紐約，與數家華資商業銀行高層見面

，「我講去談，大家應該就知道意思了吧！」若順利的話，台工銀在

美國東、西岸都有據點。在工銀證券方面，他表示，「現階段是鴨子

滑水！」他也解釋，合併對象強求不得，但在台灣惡意併購都不會有

好下場，因此，沒有結果前，不會對外宣佈。

台灣工銀7月才正式以6,700萬美元、折合新台幣21億元收購美國華

信銀行（Ev-erTrust Bank）100%股權，董事長駱錦明昨（12）日又

宣示下周將趕赴紐約洽談收購案，對象也是華資銀行，最快兩個月

內就可以拍板定案。

駱錦明應麻省理工學院邀約將赴美國考察，行程敲定與紐約數家華

資銀行高層談併購案，據悉當中就有屬於中國信託老員工成立的銀

行，駱錦明表示對方是以前的同事，談起合併應該比較容易。

至於併購的方式，駱錦明強調，將維持合意併購的模式進行，不會

惡意併購。他表示從華信到這次的收購案，都是內部自行評估，可

省去給外商機構數億元的顧問費。

駱錦明指出，美東與美西一樣重要，不會因為兩個月前買下華信，

就停下在紐約布局的腳步。7月併購的華信銀行，今年就可以獲利

5500萬美元 ，工銀將在美國東西部各擁有據點，而且會不斷增資、

拓點，等到有人願意出好價錢，到時候也可能賣掉，實踐獲利。

台工銀一方面積極向美國拓展業務，同時也默默進軍大中華市場。

台工銀表示，台工銀在香港本來就有證券分公司，也準備向金管會

申請設立銀行香港分行，但之後的動作，就無法擺在檯面上討論，

但一定會想辦法做。

台工銀1999年創立，是國內第一家新設工業銀行，到2005年底資產

規模為1,076億元，逾放比只有0.2%，呆帳覆蓋率高達400%。整個台

工銀集團涵括證券、投顧、投信、創投與票券等事業，集團資產總

額達3,600億元，屬於有實力申請金控的業者。

駱錦明表示內部確實有計畫申請金控，但仍在紙上作業階段，等他

解決3C（交叉銷售Cross selling、降低成本Cost down、資本配置

capital rationing）問題後，就會向金管會申請。駱錦明認為，台工銀

近來併購動作多，許多子公司體質未改善完畢，也尚未調整集團內

的資金配置，因此確有申請金控的長遠目標，但時間點未成熟。

台工銀年底計劃發行30億元金融債，一部分用於這次併購需求，一

部分用於改善華信銀行體質。華信銀目前股本2,500萬美元，今年股

本將增至5,000萬美元，資本適足率提高至18%以上。

搶攻聯貸案市場，台灣工銀再下一城。台灣工銀與兆豐銀行、合庫及

玉山銀行等四家金融機構，共同主辦海光企業公司新台幣二十一億元

，期限五年的聯合授信案。海光企業未來將以此資金改善財務結構，

充實營運週轉資金及購置新設備。

此次海光二十一億元聯貸案，貸款期限五年，貸款利率以中華郵政二

年期定儲機動利率加碼○．四八個百分點浮動利息。

中華信評三十日調升台灣工銀ＣＬＯ２的次順位券評等，其中，第二

優先順位受益證券的評等，由「ｔｗＡ」調升為「ｔｗＡＡ」；第三

優先順位受益證券的評等則由「ｔｗＢＢＢ－」調升為「ｔｗＡ－」。

此外，台灣工銀ＣＬＯ３所發行的第一優先順位、第二優先順位與第

三優先順位受益證券的評等，中華信評亦調升其等級，把第一順位受

益證券的評等由「ｔｗＡＡ」調升為「ｔｗＡＡＡ」，第二順位受益

證券的評等由「ｔｗＡ」調升為「ｔｗＡＡ」，第三順位受益證券的

評等由「ｔｗＢＢＢ－」調升為「ｔｗＡ－」。

中華信評表示，此次調升評等行動，主要反映相關次順位券的信用風

險，在曝險期間已縮短下，加上資產組合品質改變，相較以前已經降

低。

遠東銀及台灣工銀擬發行金融債券各一百億元，遠東銀金融債券期限

有二年至十年，主要用於擴充放款業務 台灣工銀金融債券期限則不低

於三年，主要用於購併。

債市人士指出，目前十年期政府公債利率僅二．○一七％，五年期公

債利率一．八九％，而最近台塑化才剛發行的五年期公司利率也僅二

．○九％，從各項債市指標利率來看，遠東銀及台灣工銀的金融債券

發行利率大致可以比照在二．一％以內。

根據央行統計，今年六月底本國一般銀行發行的金融債券餘額為八四

三三．六三億元，比去年底僅增加約六四八億元，與去年同期相比，

則增加九七二億元。銀行主管表示，在消金卡債逾放提存準備壓力提

高下，銀行發行次順位金融債券彌補自有資金比率的趨勢會愈來愈明

顯。

同時，國內資金市場處於利率乏力上漲的局面，一方面銀行面臨存款

資金無法消化，另一方面卻要認受資金氾濫情況下，放款利率猛被殺

價的命運。因此，只要是有集團財力支撐的銀行，其發行的金融債券

必然受到市場追捧。

據指出，雖然遠東銀及台灣工銀的金融債券利率不高，比起大型企銀

放款利率比照貨幣市場利率一．四五％的水準，金融債券還是算高收

益投資標的，銀行業會有興趣加碼。而目前開始流行的國內固定收益

結構商品的組合標的中，金融債券收益比政府公債高的優勢，也會吸

引業者加碼金融債券。

若以遠東銀立場來看，其放款市場客戶多為台商，投資資金往往要三

五年長期，但商業銀行目前吸收的長期資金至少兩年，願意存三年定

儲的存款人少之又少，透過發行只有二．一％不到的長期固定利率金

融債券籌措資金，遠比增加存款效益來得高。

更何況台灣工銀去年底投入近四十億元資金取得華票二十％股權，今

年六月順利主華票，而日前併購華信銀行後，近期仍計畫併購一家美

東的銀行，長期投資資金需求大，所以申請一百億金融債額度，對購

併實力有加分效果。

新台幣利率處於低點，銀行趁利率反彈前展開搶錢大作戰。台灣工

銀和遠東銀行昨（23）日董事會均通過，將發行100億元的金融債，

並於近日將額度送交金管會。

據了解，兩家銀行發行金融債主要資金用途，是支應長天期放款與

投資。台灣工銀因為剛併購美國華信銀行，還打算再併購一家美東

銀行，也可能拿這筆資金支應合併投資需求。

遠東銀行發言人周添財表示，最快今天會將申請額度送交金管會，

待金管會核准後再訂定發行條件。

周添財強調，100億元是發行金融債券最高額度，但不一定會發行額

滿，資金主要運用在投資或支應七到十年的長天期放款，例如房貸

和中小企業貸款等，多為有擔保品、風險較小的貸款商品，風險較

高的無擔保小額信貸所占比重較小。

周添財解釋，雖然銀行存款不少，一般民眾定存鮮少超過三年，存

款到期也未必續約，若能發行10年期金融債券代替資金來源，用於

投資、放款，可降低銀行利率風險和流動性風險。

遠東銀目前資本額為179.12億元，淨值為214億元。周添財表示，按

照相關規定，流動債券總餘額，將不得超過淨值兩倍，以遠東銀為

例，目前流動債券餘額為296億元，即使發行100億元的金融債券，

也未觸及428億元的上限。

周添財表示，100億元只是發行金融債最高額度，遠銀將自金管會核

准日起一年內，「適時適量」調整發行額度與條件。

台灣工銀去年也申請80億元金融債額度，後來發行30億元。最近台

工銀剛入主華票、併購華信銀行，還打算併購一家美東的銀行，資

金需求大增，剛好目前利率環境仍在低點，台灣工銀這次申請100億

元金融債額度，發行金額應會超過前次30億元的水準。

為嚴防關係人交易，現階段金融監理鎖定取得控制性持股，且出現溢

價的併購交易行為！受此一政策影響的個案，以台灣工業銀行取得美

國西岸華信銀行(EverTrust Bank)首當其衝，據了解，金管會對台工銀

取得華信銀百分之百股權，以及併購產生溢價(premium)等詳細內容相

重視，並因此正式發函台工銀，要求提供被收購銀行的股東資料。官

員並指出，此作法主要是擔心「發生自己買自己的情況」！

據了解，台工銀接到此函件也火速針對疑點提出澄清，並於日前

補件，在金管會確認無關係人交易的疑慮後，才正式核准台工銀的海

外投資案。金融市場人士表示，由於出身公平會的新任金管會主委施

俊吉，口口聲聲談到的都是公平正義原則，繼台工銀之後，未來申請

案只怕都要做到面面俱到，澄清各項疑慮，補件申請將會是家常便飯

。

金管會副主委張秀蓮說，台工銀上月十七日宣佈收購美國加州華

信銀行，雖然該樁交易是透過市場機制進行，但交易過程中，「產生

溢價較大，且台工銀是取得對方百分之百股權」，在金管會委員會會

議，有委員提出對此案必須慎重，決議函請台工銀提供華信銀的四十

八名股東資料，並說明其持有股權多寡。

由於華信銀行為美國西岸的華資商業銀行，股東當中多為華人身

份，是否藉此進一步了解是否有「中資」股東涉入，對此，張秀蓮只

簡單回應，僅是單純從金融監理考量，與調查中資無關。

據了解，金管會在七月下旬發函給台工銀，兩日後該行已將相關

資料提供給金管會，在確認沒有關係人交易疑慮後，金管會已核准華

信銀投資案。

官員並進一步透露，台工銀有出示和華信銀行委託的會計師簽證

，溢價的範圍，皆在兩份會計師估價的上下限之間。另外，華信銀行

雖非美國的上市櫃公司，不過買賣價格，按照美國當地主管機關規定

，中小型銀行的併購價格與淨值也符合一定比例。

金管會表示，未來針對取得控制性持股的併購案，出現溢價時，

都會請金融機構提供相關資料，嚴防關係人交易，以及圖利自己人的

情形出現。

開發金明年董監改選，最大民股辜仲瑩自去年第四季起，就展開資金

調度回補持股的布局，據權威消息人士透露，目前辜仲瑩在開發金的

持股水位，約在一二％至一三％之間，而以財政部要求的一五％目標

計算，辜仲瑩除了拿出近三○億元的自有資金之外，另外一一○至一

二○億元的資金需求需仰賴借貸，其中台灣工銀已位列「金援」名單

，此次將貸款十幾億給辜仲瑩名下投資公司，助其鞏固開發金經營權。

從近三個月來，台工銀位列開發金買超券商名單第三名，買超量近三

萬張，也可看出台工銀助辜家回補持股的跡象。而相關人士表示，台

工銀董事長駱錦明出身自中信集團，貸出十幾億也是人之常情。

目前辜仲瑩回補持股距離財政部要求的一五％，還差約二至三個百分

點，因此，台工銀借貸來的資金，應會先用於購買開發金股票，先把

持股撐到一五％再說。

另據透露，不少外資法人也參與協助辜仲瑩回補持股，令人開始矚目

辜仲瑩與外資股東之間的關係，以及外資法人在其中究扮演何種角色

，是提供金援或是親自進場加碼開發金股票，成為外圍支持者。

倘若是後者，就不符合財政部對一五％水位可能採取的二種認定方式

，即「現行董監事持股」或是「自有資金」加碼的其中任何一項標準

；惟據公開市場資料顯示，外資股東對開發金控的持股比重目前為九

．五％左右，近來買超金額亦相當可觀，這些外資股東的投資究竟是

純財務性投資，或是為了明年董監改選的策略性考量，值得觀察。

特別是開發金控的子公司開發工銀，投資了眾多創投公司以及創投基

金、海外基金，這些都是公司派可以用來結盟被投資的外資，遊說鎖

碼開發金股票的利器；而這些外資持股，未來就算不被財政部認可為

一五％的標準內，也將成為擁辜的另一股勢力。

不過，現階段辜仲瑩回補持股的布局，仍有變數。據了解，前財長林

全曾私下向友人表示，希望財政部在標準認定上，能以現階段的政策

作決定，不必以當初他和對方談判的內容自我限制，恐會促使財政部

對加碼條件重新思考。

昨天上午八點，台灣工銀宣布百分之百收購美國加州華信銀行，台工

銀董事長駱錦明表示，之所以這麼做是因為台灣併購環境不佳，因此

海外併購優先。以下是訪談紀要：

ＲＯＥ１０％　就是好投資

問：台工銀今年先拿下二Ｏ％中華票券股權，現在又收購美國華信銀

行，併購腳步似乎很快？

答：台灣工銀從前以創投為主，行業的特點是高風險高報酬；但是現

在好公司不多，好標的一出現大家搶，價錢貴成本就高，創投變成高

風險、低報酬。所以這兩年我們轉向投資傳統產業，ＲＯＥ有一○％

我認為就是好投資，金融業也包括在內；我是以投資報酬率觀點考慮

此事。

台灣股東複雜　很不好喬

問：五月台工銀證券成立香港子公司，現在佈局美國，國際化腳步也

很迅速？

答：是的，海外併購環境比台灣好，國際上做事有ｐａｔｔｅｒｎ（

典範、先例）；不像台灣，一個案子一大堆問題總是搞不成，我會優

先考慮海外併購。

台灣現在併購環境不好，政治風險高，社會觀感不佳，併購就麻煩；

加上台灣老闆超難搞，整合很難，很多金控併購到最後，變成股東各

搞各的。我們在收購華票之前，原本是看上國票金控，因為台工銀是

中長期融資，票券公司是短期融資，這樣調度較為寬裕。

結果進去一看，裡頭股東結構複雜得很，只好退了下來，現在國票還

是很複雜，是不是？華票股東單純，我們跟已故國華人壽董事長翁一

銘談好，出讓國華在華票的股權，這才談成。

台灣銀行的財報不透明，我不安心，先前有一些銀行併購後，才發現

對方銀行的壞帳幾百億幾百億的冒出來，這種事情聽說多了，你何必

買一顆炸彈來炸自己？而且美國利差都到四％了，我覺得在美國併購

有其優勢。

問：華信銀行之後，是否有其他併購計畫；除了美國，還有哪些海外

重點？

答：我們在美東要再收購一家區域型銀行，現在已經有一家銀行在洽

談中。台工銀在美西矽谷、美東波士頓都有創投基金與客戶，銀行可

以對他們提供服務。

另外東南亞我們也在研究，包括香港、越南、馬來西亞、印尼，還有

未來的中國—印度，最近我還在看杜拜的資料。

大陸現成商機比美國大

過去全球以紐約為世界金融中心，在九一一過後，美國對中東地區資

金審查很緊，惹得阿拉伯錢都出走到倫敦了，阿拉伯聯合大公國現在

想吸引資金回流杜拜，目前確實有很多存款回到杜拜去，那裡我也想

去看看。

其實就在前不久，中國大陸天津銀行給外銀入股二Ｏ％股權，只花了

兩億美元，要是我們可以去，我一定買。中國大陸現成的商機比美國

更大，很多台商存款在大陸本地銀行，要提錢出來都得寫報告，多麻

煩！台灣金融機構要是可以買大陸銀行，立刻就有一堆生意可做。

加入金控　不見得有利

問：金管會若調降金控成立門檻，會申請金控執照嗎？

答：不一定，加入金控不見得對我們有利，要再研究。

例如工業銀行有十家分行上限，但是我們去申請新設分行，主管機關

又不准；我認為工業銀行就是有上限未滿，應該不適用其他金融機構

管理辦法，而有討論空間。若加入金控，討論空間就沒了，究竟孰優

孰劣，我們還要再研究。

興櫃公司台灣工銀（２８９７）昨日公告，與美國加州ＥｖｅｒＴｒ

ｕｓｔ　Ｂａｎｋ簽署合約，約定由工銀美國子公司ＩＢＴ　Ｈｏｌ

ｄｉｎｇｓ　Ｃｏｒｐ．取得該銀行全數股權，由於投資金額達新台

幣二十一億餘元，創下興櫃公司有史以來紀錄，連櫃買中心頗感訝異

，櫃買中心表示，依規定只須輸入重大訊息即可，而工銀雖然已登錄

興櫃近三年，惟至今尚未提出上櫃申請，因此與其上櫃進度也無關。

台灣工銀十五日以大手筆購併美國加州ＥｖｅｒＴｒｕｓｔ　Ｂａｎ

ｋ普通股一百五十四萬七千餘股；投資金額約六千七百萬美元，約合

二十一億七千八百萬元新台幣，成為興櫃公司有史以來最大手筆的購

併案，工銀隨即在昨日開盤前依規定輸入重大訊息，由於該案投資金

額龐大，而且工銀上周五股價一度攀升至今年新高一○．○四元，但

是市場面對昨日該訊息反而採觀望態度，工銀昨日興櫃交易掛零。

台灣工銀昨天宣佈，將以六千七百萬美元（二十一億元新台幣）現金

收購美國加州華信銀行（Ｅｖｅｒ　Ｔｒｕｓｔ　Ｂａｎｋ）全部股

權，雙方在上週五簽訂收購合約。

華信銀行為美國加州地區台商合資成立之華人銀行，主要客戶亦為華

人；銀行總資產三．三一億美元，資本額兩千五百萬美元，二○○五

年盈餘約三百萬美元，四家分行分別位於洛杉磯郡、橘郡。

台灣工銀董事長駱錦明表示，此交易是以股價淨值比二．六倍成交，

以他在香港東亞銀行擔任獨立董事，參與東南亞、澳門地區收購案經

驗，海外收購案目前通常要給付二．五倍到三．五倍股價淨值比。相

較之下，駱錦明認為台灣銀行併購其實是偏便宜。

近幾周來成交值持續萎縮的興櫃股市，上周在台灣工銀出現特定人大

單轉帳下，成交值達到一八．九九億元的近期新高水準，而先前跌深

的個股，也出現了股價反彈的氣勢，不過，整體來說，現階段興櫃仍

缺乏有效凝具人氣的指標股，也造成興櫃熱度無法有效上揚。

原本成交量並不算大的台灣工銀，上周突然爆出了八萬五千多張的成

交量，經查該公司法人董事陳世姿申報轉讓持股，總計將洽特定人轉

讓五萬張持股，而依其上周的成交量研判，該五萬張股票仍有部分未

完成交易，預估日後，台灣工銀仍將因轉帳而放量。也因上周台工銀

出現特定人轉單，這使得工銀股票成交均價由七．五九元上漲至一○

．○一元，漲幅達三一．八八％，為上周興櫃股票漲幅最大個股。

前一周大跌的志合，上週成交量則放大到四一六七張，為近期新高，

且成交均價一口氣由前一周的五．五二元上張至七．○九元，漲幅達

到二八．四四％，為上周漲幅僅次於工銀的強勢個股。

六月才取得中華票券四席董事的台灣工銀，近日在興櫃市場成交量爆

大量，儼然興櫃市場最活絡股票。自本週一起，以每日近兩萬張交易

量快速換手，連續四天成交量已高達七萬張。台灣工銀表示，此是大

股東轉讓持股，但不願透露轉帳目的。

據興櫃市場交易資料顯示，從七月三日起到昨天止，台工銀的每日成

交量分別為一七五七八張、一七五二○張、一七五一二張、一七六○

九張，幾乎每天均轉帳一萬七千張，以台工銀發行股數二十四億股計

算，四日來，已有二．九％股權轉手。

反映在股價方面，則出現極大漲幅，近四日來分別以每股七．三元到

每股七．六元掛出，成交價分別來到每股一○．○三元至一○．○六

元，位居興櫃股票五日漲幅之冠，股價總共上漲二．四六元，漲幅高

達三二．六三％。

由於成交量過大，台工銀股權結構變化引起市場側目。台工銀方面僅

表示，大量交易為股東轉讓持股所致。根據證交所內部人持股轉讓申

報表顯示，六月二十八日時台工銀法人董事代表人陳世姿，申報轉讓

五萬張持股。

台工銀內部傳出另種說法指出，由於配息日在即，大股東持股將課徵

高達四○％個人所得稅，因此轉手給個人投資公司持股，僅課徵二五

％稅率，可能為大股東節稅所致。

然而近日來成交量已達七萬張，已經超過大股東申報轉讓張數，且成

交溢價相當高，似乎蘊含超出一般股權轉讓的溢價價值；而大股東持

股多年，今年台灣工銀配息每股○．四二元，並不比往年有特殊之處

，大股東選在今年釋股，時機上似有蹊蹺。

台灣工銀董事長駱錦明個人對金控事業頗有企圖心，一直疾呼開放金

控執照申請，又在六月份進入華票董事會；儘管日前金管會宣布重新

考慮開放金控執照政策，資本額規定並不利於中型金融機構，然而存

有金控雄心的台工銀，後續變化如何，值得關注。

台灣工銀近兩年拓展企業金融並開闢信託業務（包括資產證券化），

有效降低該行對直接投資業務的依賴程度，降低營收波動幅動度，中

華信評因此將台灣工銀的長期信用評等由「ｔｗＡ－」調升為「ｔｗ

Ａ」，同時並確認該公司的短期信用評等為「ｔｗＡ－２」，長期信

用評等展望維持「穩定」。

中華信評表示，台灣工銀評等獲調升主要係反映該行趨於多元化的業

務組合，及其在台灣資產證券化及聯貸市場的利基地位。台灣工銀去

年的總營收中，來自具市場敏感性之收入僅占卅六％，明顯低於其○

三年時的五十一％。

據了解，○四年至○五年，台灣工銀藉由拓展企業金融並開闢信託業

務（包括資產證券化），使其在此段時間內的業務組合更為均衡，大

幅降低了該行營收來源中對於具高波動風險之直接投資業務的依賴程

度。同時，該行來自企業金融的淨利息收入與手續費收入（主要為資

產證券化業務）的貢獻度亦逐漸增加。

另外，台灣工銀在國內逐漸成長的資產證券化市場中也占有優勢地位

，該行○五年來自資產證券化業務的獲利貢獻明顯增加，是○四年的

兩倍。

不過，台灣工銀的評等調升係反映該行允當的資本水準與良好的資產

品質，但在資金成本及業務發展條件上，台灣工銀仍面臨負面因素，

亦即該行取得資金的成本因受工業銀行相關法令的限制而較高，以及

該行重點發展的數個業務領域的競爭態勢已日益加劇。

中華信評認為，台灣工銀目前的資本水準允當，但就台灣工銀的擴張

計畫來看（例如轉投資中華票券股權二○％），預計中期內該行的資

本水準將會脫離過去強健的水準而持續下降。

台灣工銀○五年底時的調整後股東權益對資產比為十九％，優於國內

其它銀行的表現。○五年底時，台灣工銀的直接投資部位約占其總調

整後資產的六％，相當於其調整後普通股權益的卅四％，另外，該行

的放款成長率○五年時為廿九％，○四年時則為廿三％。除了透過本

身業務的成長外，台灣工銀亦藉由購併管道來擴大其事業領域。今年

初，台灣工銀斥資約新台幣卅九億元，買進華票二○％的股權以分散

其業務組合。