美債殖利率趨穩 特別股持續吸金 |柏瑞證券投資信託

美國聯準會6月會議維持政策利率與購債計書不變，但上調今年經濟與核心通膨預期，並將開始討論縮減購債計畫。美國10年期公債殖利率先升後降，仍在1.5%區間震盪。柏瑞投信表示，主要央行仍維持寬鬆，支撐特別股5月再度上漲。根據過去經驗，無論縮減QE、單純升息期間，相對擁有較高殖利率的特別股表現亮眼。

柏瑞投信今年5月「洞悉特別股」報告指出，美國10年期公債殖利率5月走低，特別股殖利率也小幅下滑至4.2%。由於投資人情緒趨穩觀望，美債殖利率維持區間整理，特別股持續吸引資金流入。

柏瑞特別股息收益基金經理人馬治雲表示，歐美疫苗施打有序，經濟數據持續改善，不過供應鏈瓶頸未解、Fed可能縮減QE規模的消息已提前反應，預期市場短期震盪後，未來美債殖利率循歷史軌跡築穩的機率較高，短期大幅彈升衝擊特別股的可能性較低。

不過，就算Fed開始縮減QE、或者開始升息，都對特別股沒有造成大礙。根據Bloomberg統計，過去美國縮減QE期間（2013年12月31日-2014年10月31日），特別股指數的報酬為14.19%。美國單純升息期間（2015年12月31日-2017年9月30日），特別股指數的報酬為12.66%，皆有亮眼的表現，可做為將來貨幣正常化的配置資產之一。

馬治雲指出，美國長天期公債殖利率料將呈現緩升格局，企業信用狀況受惠於經濟好轉而可望持續改善，特別股因為擁有平均投資等級的信用評級，收益水準接近高收益債，仍適合當前貨幣寬鬆的環境。

基金投組配置上，偏好現金流量能見度較高的公用事業、通訊服務業，並聚焦有望受惠於長短天期利差擴大的銀行業、保險業，整體聚焦在基本面穩健、高票息等投資價值較優標的。截至今年5月底，保留約10%現金部位，可伺機逢回買進利率風險較低的標的。（李佳濟）