柏瑞：美債殖利率趨穩 特別股潛力足 |柏瑞證券投資信託

美國聯準會（Fed）6月會議維持政策利率與購債計劃不變，但上調 2021年經濟與核心通膨預期，並將開始討論縮減購債計畫。不過，市 場已消化此一訊息，通膨預期反降，美國10年期公債殖利率先升後降 ，仍在1.5％區間震盪。柏瑞投信表示，主要央行仍維持寬鬆，支撐 特別股5月份再度上漲。根據過去經驗，無論縮減QE、單純升息期間 ，相對擁有較高殖利率的特別股表現亮眼，是未來貨幣政策正常化的 配置優選。

柏瑞投信2021年5月「洞悉特別股」報告指出，美國10年期公債殖 利率5月份走低，特別股殖利率也小幅下滑至4.2％。由於投資人情緒 趨穩觀望，美債殖利率維持區間整理，特別股相對較佳的投資價值， 在5月份持續吸引資金流入。

柏瑞特別股息收益基金經理人馬治雲表示，歐美疫苗施打有序，經 濟數據持續的改善，不過供應鏈瓶頸未解、美國基建法案談判破裂、 加上Fed可能縮減QE規模的消息已經提前大致反應，故預期市場在短 期震盪之後，未來美債殖利率循歷史軌跡築穩的機率較高，短期大幅 彈升而衝擊特別股的可能性較低。

不過，就算Fed開始縮減QE、或者開始升息，都對特別股沒有造成 大礙。根據統計，過去美國縮減QE期間（2013/12/31-2014/10/31） ，特別股指數的報酬為14.19％。而美國單純升息期間（2015/12/31 -2017/9/30），特別股指數的報酬為12.66％，皆有亮眼的表現，可 做為將來貨幣正常化的配置資產之一。

另一方面，持續寬鬆政策提供企業有利的籌資環境，5月份特別股 市場的淨供給略有增加，特別股指數總成分檔數則是維持逾200檔， 沒有改變。在投資人追逐優質收益來源知之下，整體市場吸納供給的 情況良好。根據統計，市場上所有特別股，總計5月份有9檔特別股信 評被調升、2檔被調降，升降評的比值明顯上升，整體特別股市場的 信用風險程度較低。