特別股 投資價值浮現

市場對於復甦前景的正向預期推升美國公債殖利率，具固定收益性質的特別股在今年1月受累下跌。

柏瑞投信表示，美國復甦潛能仍受疫情干擾，不過，美國金融業體質依然穩健，特別股整體信用風險仍低，基本面無虞。在全球央行大規模寬鬆環境及投資人的需求支撐下，持續有新特別股發行，帶動初級市場相對熱絡，在近期拉回後，特別股已浮現中長期投資價值。

柏瑞投信「2021年1月洞悉特別股報告」指出，經濟復甦樂觀前景推升美債殖利率，特別股殖利率於1月上揚10個基本點到4.24%，以特別股平均投資等級的信評來說，這樣的殖利率相當誘人。此外，特別股利差已較先前高位收斂，但這一水準與近年低位仍有段距離，在市場持續追逐收益背景下，特別股利差仍有收斂空間。

柏瑞特別股息收益基金經理人馬治雲表示，近期美債殖利率攀升速度快於預期，可能是市場對驅動因素的通膨風險出現過度反應，實際上在經濟展望持續改善的樂觀預期下，對於信用風險是維持有利的情況。

根據Bloomberg統計，市場所有特別股在今年1月沒有特別股信評被調升，共計有四檔被調降，ICE美銀固定利率優先證券指數的平均信評，仍維持在BBB等級的投資等級。此外資金在前幾個月大幅湧進特別股ETF後，1月流入步調有所放緩。

馬治雲說，近期特別股ETF資金出現較明顯大幅流出，但價格修正幅度不明顯，主要反映零售端投資人恐慌性的賣出，預期Fed量化寬鬆資金將持續支撐特別股價格，一旦零售端投資人恐慌賣壓緩和後，可能出現反轉行情。

從評價面來看，近期拉回修正後，特別股已重新回到價格合理區間以下，至於非投資等級和可轉換特別股的相對價值面較不具吸引力。