印度體質佳 主權債降評機率低 祭出強力作多公債、公司債等利多政 |保德信投信

印度體質佳 主權債降評機率低 祭出強力作多公債、公司債等利多政策，有助債券市場後續表現

新冠肺炎疫情打亂全球投資腳步，加上國際油價急遽崩跌，國際信 評機構惠譽指出，受到經濟前景惡化擔憂，未來可能掀起主權債降評 潮。投信法人分析，各國主權國家債可能因疫情擴散速度與政府政策 因應有關，觀察歷史重大事件，主權債下調多集中在成熟經濟體和拉 丁美洲，此波新興國家也可能因外部因素受到影響，但印度較其他新 興市場健康，降評機率不高。

保德信印度機會債券基金經理人張世東表示，近來各國紛紛舉債推 出財政政策，緩解疫情重創經濟可能。根據惠譽指出成熟國家主權債 過去曾因債務量增加，遭受到評級下調，今年將有可能再次出現；而 新興國家也可能因外部融資條件改變帶來諸多衝擊，預期體質不佳新 興主權債不排除有下調可能。

觀察三大主權機構，無論是穆迪、S ＆ P和惠譽仍給予印度主權債 維持投資等級信用評等。先前2004∼2007年間信評機構陸續調升印度 主權債評級，印度債務比重（政府債務占GDP比率）同期由80％陸續 下降至74％左右，且近十年來都維持在65∼70％間。

張世東分析，印度政府預期將擴大財政支出，預估印度債務比率可 能上升4％，債務比重約當73％附近的水準，其遠低於2004年時穆迪 評等調升印度評級的83％水準，因此認為印度主權債降至垃圾級機率 不高。

瀚亞印度政府基礎建設債基金經理人周曉蘭指出，印度公債在印度 政府力挺下，今年來表現相較其他新興市場債抗跌許多。建議投資人 可以趁目前印度債券殖利率處於相對高檔、印度盧比匯率低於歷史平 均的這個時間點，逢低布局印度債券，特別是與景氣關聯度較低的基 礎建設債，來度過新冠肺炎疫情的干擾。

周曉蘭補充，印度央行於3月宣布降息3碼，同時祭出強力作多公債 、公司債等利多政策，有助債券市場後續表現。預計若接下來能看到 確診人數緩和、美元指數回到偏低水位，以及外資流入穩定匯市等條 件，便能充分發揮印度債券市場的高息收特性，中長線投資機會可期 。

目前印度外匯存底居全球第七，約4,755億美元，在先前新興市場 贖回潮中，盧比匯率較其他新興國家穩定；另從外匯存底／進口月數 來看，印度外匯存底可支應12.1個月的進口需求，且較2018年8月的 10.3個月更健康，印度外匯存底厚實，可幫助印度安然挺過本波疫情 危機。

市場波動猶存，投信法人建議持有短天期、優質收益印度債券為主 ，可抵禦市場波動、擁有優質收益，建議投資人可逢此波修正，分批 布局印度債，在零利率投資環境下，掌握優質收益來源。