美元債 逢低分批布局 |保德信投信

疫情蔓延打亂全球投資市場，大多數國家採取大規模隔離與限制措施，使得經濟活動停擺，風險性資產如油價也出現歷史級別崩跌，資金大量湧入美債避險。

保德信投信表示，疫情帶來前所未見衝擊，同時喚起各國政府空前絕後的刺激政策。如美國Fed領軍各國聯手出台財政刺激政策，主要央行不僅降息更重啟資產購買計畫，預期Fed資產購債將產生外溢效果，有利同屬投資級的新興市場美元債，投資人可逢低分批布局。

保德信新興市場企業債券基金經理人張世民指出，3月時因新冠疫情蔓延產生系統性風險，除了美債因避險需求，信用債市面臨崩跌，今年來一至二成不等的漲幅被扭轉，其中以高收益和新興債市跌幅最深。市場擔憂新興國家因疫情擴大財政支出未來可能有違約、降評潮風險，這些是落後現象，目前市場價格已先行反應。

張世民認為，倘若新興債券面臨降評，投資人須特別留意墮落天使（從投資等級降為高收益等級）的債券，主因該類債券因落入高收益等級而迫使法人機構出售，但從過去歷史經驗來看，這些債券被迫出售對信用利差影響不大，屆時已是利空出盡，反而是反手進場加碼好時機。

觀察目前新興市場企業債券信用利差，受到疫情短期影響攀升至歷史高水位。根據保德信統計，當信用利差來至高水位時，進場一個月正報酬機率近八成，平均報酬率有3%左右；在持有三個月、六個月正報酬機率近100%，平均報酬率分別也有10%、20%水準。

日盛目標收益組合基金經理人林邦傑表示，受惠主要央行維持貨幣寬鬆政策，改善市場流動性，且OPEC+與美國、俄羅斯等國達成原油減產協議，使新興企業債近一周上漲2.1%，新興美元債OAS也從3月高點876bps收斂至目前約730bps，但與新冠肺炎疫情爆發前的水位300bps相比，仍處於相對高位。