高耐震 特別股資產配置必備 |柏瑞證券投資信託

中美貿易戰煙硝味再起，為全球金融市場掀起波瀾，觀察近期市場雖然震盪，但特別股指數（美銀美林固定利率優先證券指數）的表現卻相對抗跌。柏瑞投信表示，特別股擁有收益好、波動低、效率高跟息收穩等四大特性，即便在市場波動劇烈時，仍可展現較佳的耐震力，是資產配置中不可或缺的一塊。究竟特別股有多特別？從美國股神巴菲特大手筆的一買再買，就可明白。

巴菲特曾在2008年金融海嘯時，精準買進高盛特別股而大賺一筆。今年4月巴菲特再度出手，根據華爾街日報報導，他透過旗下的柏克夏海瑟威公司出資100億美元，買進美國第四大原油公司OccidentalPetroleum（西方石油公司）的特別股，藉此獲取每年高達8％的股息，這也是該公司史上規模最大的特別股收購協議。

柏瑞特別股息收益基金經理人馬治雲表示，由於美國聯準會（Fed）和其他主要央行的態度轉向鴿派，使得今年來美債殖利率顯著回落，Fed升息預期已大幅降低，將有利於特別股等收益型資產的後市表現。此外，特別股具有接近高收益債的殖利率水準、比擬投資等級債的波動度、擁有較佳的風險報酬值和預先決定派息時點與息率的特性，相當具有投資吸引力。另一方面，受惠於三項利多因素支撐，特別股下半年前景仍然審慎樂觀。

首先，主要特別股指數目前價格水準仍低於過去5年均值，評價面仍具吸引力；其次，全球央行改採寬鬆性貨幣政策，將使資金重新流進風險性資產；最後，市面上的特別股ETF近期資金流向出現反轉，開始恢復淨流入的趨勢。

柏瑞特別股息收益基金經理人馬治雲指出，特別股信用品質依然穩健，今年第一季特別股升評件數共44件，高於降評件數，兩者比值達1.3，為近3年同期最佳水準。近期雖然市場波動度加大，然而特別股與其他金融資產的相關係數較低，若在投資組合中加入特別股的配置，有機會降低投組波動度。

馬治雲認為，美國經濟成長雖有趨緩跡象，但沒有衰退風險，基本面仍維持穩定狀態，目前特別股價格回到合理區間，而殖利率可充分抵禦利率和利差的波動。另一方面，年初以來的全球流動性增加趨勢可望持續，市場甚至預估Fed年底前將降息，預期資金將持續流進固定收益資產，尤其是特別股。

在投資策略方面，將加碼金融業較高品質投資級證券，另外搭配能源產業做平衡布局，而隨者特別股的平均有效存續期間延長，加上預期美國長天期殖利率曲線已不再大幅震盪，因此提高投資標的存續期間，並加碼較高重設利率的固定轉浮動利率證券（包括新發行IPO證券）、減碼浮動利率和票息較低的固定利率證券。