變因消散 固定收益前景佳

美國聯準會（Fed）之前公布的最新會議紀要，雖確定今年持續升 息，但整體看來已較之前偏鴿派。法人認為，只要貨幣政策不再緊縮 ，固定收益市場前景會持續轉佳。美國1月消費者物價指數年增率6.4％，生產者物價指數年增率6％ ，雙雙高於市場預期，加上近期美國非農就業與零售銷售數據表現亮 眼，令市場擔憂聯準會將重回積極升息步調，導致美債殖利率攀升至 今年新高，美國5年期公債殖利率突破4％、10年期公債殖利率攀升至 3.95％。聯博投信固定收益共同主管暨全球固定收益總監Scott DiMaggio樂 觀表示，今年整體金融環境不確定性因素漸散，今年預期會是固定收 益大展機會的一年，建議可均衡配置投資等級債、非投資等級債，用 槓鈴策略投資可望有更好表現空間。去年各債種大幅下跌的原因，主 要來自聯準會升息幅度快、通膨的波動度高，導致市場無法預測聯準 會的升息步伐。雖然近期美國數據顯示通膨仍舊僵固，但Scott DiMaggio認為，通 膨高峰已過，未來可望緩慢下降，他也不諱言直到明年年底通膨才有 機會降至聯準會設定的2％目標。即便如此，今年債市的不確定性相 較去年已經大幅消散，是固定收益可大展身手的一年。短期內，市場 仍會受通膨與地緣政治風險所干擾，建議可在投資組合中適度配置公 債。Scott DiMaggio指出，目前公債的殖利率相對具吸引力，在面對經 濟趨緩的挑戰時，公債較具防禦力。不過，美國正面臨是否調高舉債 上限的僵局，但他相信美國國會終究會避免倒債情況發生，投資人無 須過於擔心，只是過程中不免引發波動。晨星基金研究團隊分析，雖然債券殖利率因預期聯準會終端利率上 升而走高，但在經濟硬著陸和經濟衰退的陰霾仍佔據投資人心房的環 境中，債券仍持續展現價值。債券又常被稱作固定收益，顧名思義， 即是會提供債息收益。殖利率處於10年未見的水位且債券為股票之外 的另類選擇。在獲利風險升高的環境中，債券提供了降低投資組合風 險的能力。此作法雖然沒有在去年發揮作用，但現在債券的殖利率也 大幅提高。