聯博：經濟走緩 宜布局高收益債 |聯博投信

今年貿易戰話題持續延燒不斷，市場也普遍預期聯準會降息的機率升高，因而吸引全球資金持續流入各類債券資產。今年以來截至6月底止，無論是美國公債、投資級債以及高收益債的報酬都有不錯的表現，徹底擺脫了去年一年低迷的氣氛。事實上，市場上幾乎沒有單一種債券類別是永遠的輸家或贏家，根據歷史經驗顯示，每年度表現最佳的債券都不盡相同，與其猜測經濟與政策走向，不如採取動態調整債券的策略，而非只投資單一券種，更有機會掌握潛力的收益來源。聯博固定收益共同主管暨信用債券投資總監葛尚．狄斯坦費（GershonDistenfeld）就表示，尤其溫和的通膨環境、以及低於長期平均的違約率，都有助於支撐高收益債後市。

以產業類別來看，能源產業的債券值得留意，因為2014年到2015年大宗商品價格崩跌後，許多發債企業已陸續降低舉債程度，基本面明顯好轉。另外，金融產業亦具有投資潛力，尤其是歐洲銀行在海嘯之後基本面明顯好轉，財務狀況趨於穩健，並持續改善資產品質。

此外，在新興市場債方面，狄斯坦費認為在投資評價改善的情況下，長期基本面及技術面有利部分新興市場債。接下來，通膨壓力較小且有降息機會的國家如印尼、俄羅斯、巴西較有表現機會；但是基於全球貿易情勢不明、個別國家政治風險及美元可能升值，對於短期新興債則保持謹慎。

受惠於美國房市持續復甦的證券化資產如信用風險移轉債券（CRTs）以及商業不動產抵押貸款證券（CMBS），也是在高收益債投資組合中，頗有機會達到增進收益與分散配置的標的。根據觀察，這兩者資產在過去一年貿易戰升溫的情況下，因為與全球貿易的關聯較低，表現相對不受影響，甚至還發揮了抗跌的特性。