高收益債 下半年有看頭

聯博固定收益共同主管暨信用債券投資總監狄斯坦費（Gershon Distenfeld）昨（9）日來台表示，全球主要央行貨幣政策偏向寬鬆，美國聯邦準備理事會（Fed）未來一年可望降息三、四次，違約率低於長期平均，都有助於支撐高收益債在下半年創造正報酬。不過，要觀察貨幣政策的效應及貿易戰的發展。

狄斯坦費指出，雖然美國與全球經濟成長力道可能放緩，但仍可望維持穩健，這有助於企業降低財務槓桿、創造自由現金流，因此預期整體市場的違約量可望維持低點，今年違約率甚至有希望低於去年。

狄斯坦費說，就數據來看，過去12個月美國高收益債的違約率為0.9%，仍低於長期平均的3.5%。許多高收益債發行企業現階段的體質較強健，不僅槓桿程度合理與財務狀況良好，且盈餘成長潛力佳。

以產業類別來看，狄斯坦費認為，能源產業的債券值得留意，因為2014年到2015年大宗商品價格崩跌後，許多發債企業已陸續降低舉債程度，基本面明顯好轉。另外，金融產業也有投資潛力，尤其是歐洲銀行在海嘯之後基本面明顯好轉，並持續改善資產品質。

狄斯坦費也是聯博全球高收益債券基金的經理人。這檔基金是國人長年來最青睞的共同基金，國人持有金額超過新台幣4,000億元。基金除了布局高收益債券以外，也投資新興市場債、投資等級債、美國公債、商業不動產抵押貸款證券（CMBS）等，持有債券約1,000檔，分散布局，妥善控制風險，中長期績效穩健。

新興市場債方面，狄斯坦費認為，投資評價改善，長期基本面及技術面有利部分新興市場債，尤其是通膨壓力較小且有降息機會的國家，如印尼、俄羅斯、巴西。但全球貿易情勢不明、個別國家政治風險及美元可能升值，對於短期新興債則保持謹慎，特別會對新興市場當地貨幣進行匯率避險。

至於信用風險移轉債券（CRTs）及商業不動產抵押貸款證券（CMBS），也在聯博全球高收債基金的投資組合中。