其實不想走 業者望金管會給方向

最近壽險業很想點播周華健的歌，因為近來幾位金管會主委都點名壽險業，希望多投資台股，錢留台灣，但壽險業心中就如歌詞所言「其實不想走，其實我想留」，若台灣有足夠的投資標的，或台股風險係數調降，誰要承受大量匯率風險，每天提心吊膽。

先前南山人壽董事長杜英宗說：「我每年5,000∼6,000億元保費收入，一年要有2,000億元投資收益，但台灣根本沒有足夠的投資工具」；國泰金控總經理李長庚日前才說：「我當然不願去海外，還有匯兌風險，我幹嘛，若台幣有好的投資標的，直接投資簡單又輕鬆」。

今年前10月整體壽險業匯兌損失累計已高達1,465億元，而同時間壽險業稅後獲利1,143億元，這是各公司花了極大的力氣，在資本市場裡殺進殺出，才能在史上罕見的超大匯損壓力下，還有高獲利。

展望2018年，看起來仍是海外投資報酬率明顯高於國內固定收益，但現在大家都怕海外投資占比再一直提高，會被金管會認為不愛台灣、不配合政策，擔心會被打入壞學生的放牛班。

近幾年，壽險業資金規模以每年新台幣1.5∼2.5兆元的速度成長，同時間海外投資增加金額也差不多是這個數字，等於壽險業大部分的新資金都是投資海外及近年新興的國際板債券，海外投資占比到今年10月底已達64.94％，同時間國內公債投資金額逐年下降，10月底已降到1.67兆元，過去國內公債占壽險資金的20∼25％，現在只剩下7.65％。

國內金融債、公司債利率同樣不高，不動產被要求最低投報率，近年也沒啥進帳，房貸也因不敷成本而衰退，今年壽險業國內投資加碼最多就是台股。

但若以簡單方式解釋RBC的資本要求，投資100元台股，自有資本要求21元以上，但投資100元投資等級以上的債券，只要1.8∼3.5元，若要維持250％的資本適足率，投資台股太多，恐會有增資風險。

其實國際上已有多國對股票採取逆景氣循環的監理方式，同時壽險業監理必須因地制宜，各國商品結構、風險貼水都不同，台灣壽險業的IFRS9都已有覆蓋法，要不要對台股祭出特殊係數，就看金管會的政策決定，壽險業也想跟台股「愛相隨」，但期待金管會先給出新的方向。