柏瑞投信：基本面強健 新興市場債續佳

根據國際貨幣基金（IMF）預估，2018年新興市場經濟成長率會比 今年更好，可達4.9％。柏瑞投信表示，由於全球貿易動能回溫，帶 動新興市場經濟持續脫離谷底，而新興國家企業獲利和創造現金流的 能力也大幅改善，加上美國聯準會（Fed）可望延續當前緩步升息立 場，總體經濟面未來仍有利於新興市場債的發展，後市仍然看漲。

柏瑞新興市場高收益債券基金經理人許家禎表示，由於新興經濟體 對於外部的雜音逐漸免疫，造就過去2年新興債市低波動的環境。而 受惠於全球經濟持續復甦帶動貿易量增長，新興企業得以提升產能創 造更多現金流量，獲利展望也越來越樂觀，加上2018年新興企業債務 到期量低於2017年，融資環境預期不致於過於緊縮，為新興債市基本 面提供強力支撐。

此外，就信用層面來看，新興債的體質亦趨於強健。根據JP Morg an統計，過去12個月新興債的財務槓桿持續改善，信評上調的家數持 續增加，而國際信評機構Fitch對新興企業債的展望也轉為樂觀，包 括新興亞洲、拉丁美洲和新興歐洲的企業，今年獲得信評展望正面的 比例都較去年還要增加。根據券商Barclays預估，2018年新興高收益 債的違約率介於1.5％到2.5％，仍在歷史相對低檔。

柏瑞投資新興市場固定收益部門主管John Bates指出，儘管近期當 地貨幣債的表現稍微落後於美元債，但當地貨幣債在殖利率及匯率仍 提供較佳投資誘因。由於新興國家的通膨快速降溫，使當地貨幣債的 實質收益率目前仍位於過去5年多來的相對高點；而新興貨幣雖然已 升值一段時間，但根據券商模型的評估，實質有效匯率目前仍是遭低 估，表示未來在匯兌收益這一塊仍有潛在空間可期。