中油5年債 利率估不到1%

市場利率續低檔，下半年來公司債新案票面利率也較上半年低，有利企業發債籌資，因此繼台電今年來已發行2檔公司債後，時序剛進入8月，中油今年首檔公司債也進場詢價，債券交易員預估，由於中油與台電的評等同為AAA最高等級，5年券票面利率比照台電低於1％的機率高。

中油本次預計發行總額上限160億元無擔保普通公司債，發行年期包括5年期、7年期及10年期3種券別；債券交易員認為，目前市場利率持續徘徊下半年來的低檔位置，指標5年期公債殖利率位在0.7395％，約與6月初相當，根據台電在6月初定價的5年券票面利率跌破1％至0.98％，為今年來5年券新低，中油也有機會與台電相當水準。

債券交易員指出，以下半年定價的指標個案正新為例，5年券票面利率位在1％邊緣的1.03％；由於公司債票面利率高低，取決於發債企業的信用評等，正新信評為twA+，台電則是國內公司債最高評等的AAA，中油也是同等級AAA，市場一般都視為「類公債」的特性，票面利率長期來都低於其他公司的5年券，也是市場的指標，如果沒有意外，中油票面利率應可望以1％之下的相對低位完成定價。

除了市場利率續低檔，公司債初級市場供給量遠低於市場的需求，也是票面利率上不去的主因；債券交易員認為，7月新券發行量偏低，市場補券需求居高，指標案僅正新70億元及裕融20億元，新券信用貼水勢必守穩在相對低檔區間，目前看不到大幅反彈的可能，第3季應該都還是企業降低成本籌資的好時機，有利後續概估約1,300億元指標案進場定價。

債券交易員強調，公司債新券搶手，對次級市場來說，買盤積極也壓低殖利率水準，但主要還是以5年或3年期以下短券為主，短線預估殖利率仍續為易跌難漲格局，但應留意美債殖利率動向，牽動公債利率跟進，相對安全的操作仍是維持區間進出較佳。