南山招親 誰是「程咬金」 |南山人壽

南山人壽招親7月3日起跑，要多少錢才能買得到南山人壽，廣受

市場關注，誰會出價、又會出多少價，是本周金融界最熱門的話

題。

第一回合 誰能入圍

法人以富邦金去年底6億美元（新台幣200億元）合併安泰人壽案

推估，南山人壽總資產、業務員人數分別約是安泰人壽的2.5倍和

1.7倍，目前金融情勢又不如去年底緊張、提存準備金會計制度也

有修正氣氛，以南山人壽今年2月底淨值867.37億元推算，出價

600億至800億元才有機會。

南山人壽招親大會第一回合誰能入圍，就看7月3日收件結果。券

商指出，入圍只是拿到門票，之後各追求者還得確認新娘體質、

談妥聘金，估計這場搶親最快8月才能敲定。

南山人壽在台經營已經46年，至今年4月底止的總資產已逾1.5兆

元，為僅次於國泰人壽的第二大壽險公司。就產業面來看，不管

買家是銀行或壽險公司，南山人壽的經營權異動都將改變國內壽

險業版圖。

就一般民眾來說，南山目前有效保單超過792萬件，保戶數超過

400萬人，是原安泰人壽的一倍，相當於每六人至少有一人是南山

的保戶，所牽動的公眾利益遠超過先前出售的ING安泰、全球人

壽及出售台灣主要資產的保誠人壽。

南山人壽招親大會更特別的一點是完全現金交易。有別歐系壽險

公司出售在台壽險公司是回沖過去提存的準備金，重點在切割從

屬關係；南山人壽被迫出售，起因於AIG想拿回現金救美國總部，

因此像先前富邦金、中壽併購時搭配換股當聘禮的情況，這次可

能不會出現，更不會再有「1元」價格，買家的口袋必須夠深。

現金交易 口袋要深

除了口袋夠不夠深，主管機關的態度也是關鍵之一。以這次來勢

洶洶的跨國私募基金為例，儘管出價實力不容小覷，但因過去幾

家私募基金入股本國銀行的經營績效不顯，且私募基金的資金來

源有50%至70%是融資，未來若須再增資時，私募基金往往雙手一

攤。因此，部分市場人士認為，私募基金想買南山人壽，恐怕難

過主管機關這一關。

目前市場揣測的買家包括國泰金、富邦金、中信金、第一金、潤

泰集團、私募基金和港商等。以國內金控公司來說，國泰、富邦

吃下南山的最大誘因，是穩坐國內壽險龍頭寶座；但兩家旗下都

已有壽險業務員部隊，併購綜效相對較低，富邦更卡在剛合併安

泰，主管機關未必容許富邦金短期內再併一家規模如此大的壽險

公司。

至於第一金，雖喊出有意出價，但在英傑華（AVIVA）共同出資

意願不高的情況下，目前競爭氣勢稍弱；但吃下南山人壽，可讓

第一金旗下壽險公司的市占率從中後段班，瞬間躍升至第二、三

名。中信金具有廣大銀行通路，若能搶到南山人壽，互補效果最

佳，還可發展「業務員、銀行保險」兩大引擎，拉開與富邦金的

差距，甚至有機會與同樣具備雙引擎的國泰金一較高下。

黑馬低調 危機入市

各組買家中最特別、也最讓其他潛在買家摸不透的，是潤泰集團

的尹衍樑。他過去是華信銀行、安泰人壽起始大股東，後續則都

在高價時出脫持股，對台灣金融保險業並不陌生，外傳他將趁此

機會危機入市，結合友好資金搶標南山人壽，因而被視為此次招

親黑馬。