中油信用評等 中華信評調降

中華信評昨（２７）日將中油公司的長期企業信用評等與無擔保公司債評等等級由「ｔｗＡＡＡ」調降至「ｔ－ｗＡＡ＋」，短期評等確認為「ｔ－ｗＡ－１」，長期評等展望為「負向」。中華信評並表示，若政府未來繼續干預油價，中油評等可能再度面臨調降的壓力。中華信評指出，中油遭調降評等原因，過去一年國際原油價格大幅上揚，台灣政府為穩定民生物價，由中油自行吸收成本漲幅，導致中油今年以來的財務風險顯著提高。分析師指出，雖然已自信用觀察「負向」名單中剔除，但長期評等展望為「負向」，表示中油還有再降評等的可能。中華信評認為，中油的財務狀況可能持續面臨壓力，因為剛啟動的浮動油價機制尚未真正經過測試，故無法確定其有效性。倘若政府未來再次干預油品價格，並使得中油的財務風險進一步提高，則其評等可能再度面臨調降的壓力。反之，若浮動油價機制能真實反映原油價格的變化（特別是在原油價格大幅上揚的情況下），而使得中油的財務狀況得到改善，則其評等展望可能調整為「穩定」。但中華信評預期，此一機制在油價大幅上揚時，仍可能因為受到政治壓力而面臨挑戰。中油的油品在台灣的市占率約７０％，雖然中油在今年２月、４月及７月調升油價，但其漲幅並不足以完全反映原油價格的上揚，中油今年上半年稅前虧損１８９億元。８月國內天然氣價格調升１５％、９月原油價格顯著滑落，中華信評預期，今年中油稅前虧損可望降到２８０億元，先前預估將虧損３８０億元。由於營業損失相當龐大，中油的財務風險顯著提高。該公司今年前六個月來自本業的現金流量為負的１１９億元。此外，中油尚必須融通營運資金與既定的資本支出，使得其淨借款由去年底的２５７億元，提高至今年６月底的新台幣８２４億元。因此，中油的淨借款對淨永久性資本比由７．６％提高到２０．３％。如果中油無法透過內部產生的現金流量來滿足其高額的資本支出，中華信評預期上述比率在明年可能提高到３０％的水準。中油的流動性可望透過今年１１月發行的國內公司債而獲得提升。截至２００６年６月３０日，中油持有之現金與短期投資達１４．５億元，一年內到期之長期借款７６億元。中油目前正在籌措１５０億元的國內公司債，以滿足其資金需求。