柏瑞：升息循環近尾聲 特別股偏正向展望

市場預期美國聯準會（Fed）利率水準將維持在高位時間更久，美 國10年期公債殖利率觸及5％水平，帶動金融條件緊縮。整體而言， 10月份美債殖利率走高及特別股信用利差擴大，10月份特別股指數收 跌。不過柏瑞投信表示，隨著升息循環接近尾聲，美國中長天期公債 殖利率已接近滿足點區間，預期美元利率風險將逐漸緩和，特別股市 場看法維持中性偏正向展望。

柏瑞投信2023年10月「洞悉特別股」報告指出，市場持續觀察通膨 和經濟數據，或導致政策利率維持於高位更長時間，不過Fed持續重 申會將貨幣緊縮的滯後效應納入政策考量，故推估升息進入尾聲的趨 勢仍未改變。預期利率維持高位更長時間，導致長天期債券殖利率上 升，投資人短期風險偏好改變，造成波動增加，使得10月特別股ETF 呈現資金流出。

柏瑞投信指出，受到先前能源價格上升影響，通膨或有回升的可能 性。不過，美國第三季經濟實質GDP年化季比初值4.9％，創近兩年來 最快增速，且較第二季持續加速擴張。

然而，隨著預期美國消費者強勁的支出將逐步放緩，經濟學家多認 為美國經濟在第四季將放緩，但仍能維持小幅正增長。

柏瑞特別股息收益基金經理人馬治雲表示，市場對政策利率轉向的 預期延後，美國公債殖利率持續走升，特別股殖利率也持續維持高檔 震盪，維持在多年相對的高位，且大幅高於近5年均值，相對具有投 資吸引力。

柏瑞特別股息收益基金截至10月底的投組配置，在國家分布上以美 國占比約62％最高，其次為荷蘭和加拿大。在產業配置上，前三大產 業依序是金融業、公用事業和通訊服務業，比重分別約為67％、16％ 和6.9％。惟投組配置仍將視市況調整，且須留意特別股市場仍有波 動風險。