《聯博投信精準布局》全球非投等債，挖掘市場高收益機遇|聯博投信

美國聯準會（Fed）在9月降息後，市場預期美國10年期公債殖利率將下降，但結果卻出乎意料，殖利率不降反升。這一反常現象讓法人經紀人們大為驚訝，他們指出，美國公債殖利率已經領先於市場反應了降息預期，未來非投資等級債券的表現有望更加亮眼，因此建議投資人要多元布局全球非投資等級債市的投機機會。

在Fed降息2碼後，美國10年期公債殖利率一度跌破3.6%，但隨後卻急速攀升至4.2%。聯博投信固定收益資深投資策略師江常維表示，雖然短期內市場利率仍將波動，但從長遠的角度來看，殖利率收斂的趨勢將更加明顯。聯博預估，Fed在年底前還有機會再次降息2碼，明年則可能再降息5至6碼。然而，由於經濟狀況仍不明朗，終端利率仍待觀察。

江常維指出，目前通貨膨脹已經見到改善，明年通膨年增率有望接近央行的目標2%。他認為，成熟市場的主要央行仍有進一步降息的空間，但降息的時間和幅度將取決於基本面數據的變化，不會急於快速降息。因此，債市在短線上仍將震盪，但從長線來看，現在反而是加碼的時機。

在公債方面，江常維認為，公債具有避險功能，且殖利率仍高於長期平均，因此可以適當配置，以管控投資組合的下檔風險。目前中短天期債券的吸引力仍高於長天期債，因為預期殖利率下滑空間更大。在各類債券中，江常維尤其看好非投資等級債券，主要原因是三點：首先，美國公債殖利率已經領先反應了降息預期，因此降息後非投資等級債券反而表現領先；其次，歷史經驗顯示，當Fed進入降息循環，尤其是在經濟軟著陸的時期，非投資級債的表現最佳；第三，非投債企業的財務體質轉佳，違約率下滑。

瑞聯固定收益投資專家迪貝特（Olivier Debat）則指出，Fed貨幣政策的轉變，使得非投資等級債券具有了投資吸引力。在利率下滑的環境下，投資人為了尋求更高的回報，資金將流向風險較高的固定收益資產，這將導致信用利差收窄，產生資本利得。迪貝特建議投資人布局動態平衡債，部分資金可以分配在非投等債上，因為它們將受惠於經濟增長的韌性，且違約率在低檔。此外，他也看好非投等債信用違約交換（CDS）指數，因為其流動性良好，抵抗衝擊的能力優於傳統高收益債券。