《資金流動趨勢：長期債券投資逐漸冷卻》|中國信託證券投資信託

近期，國際債券市場的動態引起了廣泛關注。根據市場分析，在連續51周的買超之後，近周已經轉為賣超。這一轉變與多種因素有關，其中之一是美國聯準會對2025年降息次數及幅度的調整。許多法人對於2025年的市場預測偏向於股優於債，加上部分投資者手中債券持有量已經相當高，近期資金從長期債券市場移出，進行資金再分配的現象明顯。

根據EPFR的數據，截至12月18日，整體債市已經轉為賣超，單周賣超金額接近60億美元。富達投資分析師指出，近期美債、投資等級債、非投資等級債以及新興市場債基金等都出現了賣超，其中美債賣超金額達64億美元，投資等級債賣超26億美元，非投資等級債賣超34億美元，新興市場債賣超11億美元。而歐洲債券基金、歐洲投資級債及歐洲非投資級債則呈現買超態勢。新興市場債券美元債連續10周賣超，而當地貨幣計價債則近期轉為買超，但單周買超金額僅2億美元。

在ETF市場方面，12月份債券ETF的淨申購金額明顯減少。從9、10月份的單月淨申購金額都超過千億元，到11月份的600億元左右，再到12月份至今的74億元，這一數據顯示了長天期美債ETF的淨贖回金額超過百億元。

富蘭克林坦伯頓固定收益團隊的投資長桑娜·德賽預測，2025年美國經濟將維持強勁成長動能，但預期通膨降溫將比聯準會預期來得困難。她認為中性政策利率將在4％左右，並且預測10年期公債殖利率可能仍在4.5％以上。

在這樣的背景下，中信投信對於金融債ETF持看好態度，認為即使聯準會降息步伐趨緩，美國實質利率仍較疫情前為高，且看好金融債ETF因為不僅有政策支持，也具有一定的現金流。